Notes sur la valorisation de Carrefour, Notes de Principes de Management

Télécharge Notes sur la valorisation de Carrefour et plus Notes au format PDF de Principes de Management sur Docsity uniquement! Valorisation de Carrefour Approche par DCF Business Plan • Sur la période 2009-2011: utilisation des prévisions d’analyste • Prolongations sur la période 2012-2016 – Convergence linéaire du taux de croissance du CA de 3,8% en 2011 vers 3% en 2016 – Maintien à partir de 2012 des ratios suivants prévus pour 2011 : • Taux de marge d’EBE: 5,9% • Dotations / CA : 2,2% • Taux d’IS : 34,43% – Convergence linéaire du montant des investissements de 2500 M€ en 2011 vers le niveau des dotations prévues pour 2016 (2429 M€) • BFR de 2009 supposé normatif : maintien à partir de 2010 du ratio BFR / CA de (12,8%) estimé en 2009 Montants en M€ Réalisations Prévisions Prolongations 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 CA = sales 85 828 89 711 93 163 96 590 99 979 103 317 106 592 109 790 Taux de croissance 4,5% 3,8% 3,7% 3,5% 3,3% 3,2% 3,0% EBE = EBITDA 4 094 4 878 5 515 5 718 5 918 6 116 6 310 6 499 Taux de marge EBE 4,8% 5,4% 5,9% 5,9% 5,9% 5,9% 5,9% 5,9% (Dotations = D&A*) (1 950) (1 975) (2 061) (2 137) (2 212) (2 286) (2 358) (2 429) Dotations/CA -2,3% -2,2% -2,2% -2,2% -2,2% -2,2% -2,2% -2,2% REX = EBIT 2 144 2 903 3 454 3 581 3 707 3 830 3 952 4 070 (IS = corporate tax) (738) (1 000) (1 189) (1 233) (1 276) (1 319) (1 361) (1 402) Taux IS 34,43% 34,43% 34,43% 34,43% 34,43% 34,43% 34,43% 34,43% NOPAT 1 406 1 903 2 265 2 348 2 430 2 512 2 591 2 669 Dotations = D&A* 1 950 1 975 2 061 2 137 2 212 2 286 2 358 2 429 (investissements = Capex**) (2 500) (2 500) (2 500) (2 486) (2 472) (2 457) (2 443) (2 429) (DBFR = D WCR***) 495 440 437 432 426 418 408 ______ ______ ______ ______ ______ ______ ______ FCF 1 874 2 266 2 436 2 603 2 766 2 924 3 077 Période d'actualisation 1 2 3 4 5 6 7 FCF actualisés 1 746 1 967 1 971 1 962 1 942 1 913 1 875 Actifs circulant 13 782 (Passif Circulant) (24 734) BFR (10 952) (11 447) (11 888) (12 325) (12 758) (13 184) (13 602) (14 010) BFR/CA -12,8% -12,8% -12,8% -12,8% -12,8% -12,8% -12,8% -12,8%