Notes sur l'introduction aux options, Notes de Gestion des affaires
Renaud
Renaud17 avril 2014

Notes sur l'introduction aux options, Notes de Gestion des affaires

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Description
Notes de management sur l'introduction aux options. Les principaux thèmes abordés sont les suivants: Prime de l’option, Achat d’un call, Achat d’un put, Vente d’un call, Achat de straddle, Vente de straddle.
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Finance

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Introduction aux options

Prime de l’option  Une option est un droit d’acheter (call) ou

de vendre (put) un actif financier appelé sous-jacent à une date donnée (option à l’européenne) ou pendant une période donnée (option à l’américaine) à un prix connu à l’avance appelé prix d’exercice. Le cours de l’option s’appelle la prime.

 Prime = VI + VT

 VI d’un call = max (S-E , 0) ;

 VI d’un put = max (E-S , 0)

– S = cours comptant de l’action sous- jacent (spot)

– E = prix d’exercice de l’option (strike price)

 A l’échéance : VT = 0 donc : prime = VI

Achat d’un call

 Perspectives :

– pertes limitées au montant de la prime payée

– gains d’autant plus importants que le cours du sous-jacent progresse.

Stratégie de spéculation à la hausse

Montants en €

Prime 10

Prix d'exercice 100

S à l'échéance 80 90 100 110 120 130

Prime payée (10) (10) (10) (10) (10) (10)

Valeur intrinsèque (VI) 0 0 0 10 20 30

Résultat à l'échéance (10) (10) (10) 0 10 20

Profil de résultat à l'échéance de

l'achat d'un call

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

20

25

80 90 100 110 120 130

Cours de l'action sous-jacente à l'échéance (€)

R é su

lt a t

à l

'é c h

é a n

c e ( €

)

Achat d’un put Montants en €

Prime 10

Prix d'exercice 100

S à l'échéance 80 90 100 110 120 130

Prime payée (10) (10) (10) (10) (10) (10)

Valeur intrinsèque 20 10 0 0 0 0

Résultat à l'échéance 10 0 (10) (10) (10) (10)

Profil de résultat à l'échéance de

l'achat d'un put

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

80 90 100 110 120 130

Cours de l'action sous-jacente à l'échéance (€)

R é su

lt a t

à l

'é c h

é a n

c e ( €

)

 Perspectives :

– pertes limitées au montant de la prime payée

– gains d’autant plus importants que le cours du sous-jacent diminue.

Stratégie de spéculation à la baisse

Vente d’un call Montants en €

Prime 10

Prix d'exercice 100

S à l'échéance 80 90 100 110 120 130

Prime perçue 10 10 10 10 10 10

Financement de la VI 0 0 0 (10) (20) (30)

Résultat à l'échéance 10 10 10 0 (10) (20)

Profil de résultat à l'échéance de

la vente d'un call

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

80 90 100 110 120 130

Cours de l'action sous-jacente à l'échéance (€)

R és

u lt

a t

à l

'é c h

é a n

c e ( €

)

 Perspectives :

– gains limités au montant de la prime perçue

– pertes d’autant plus importantes que le cours du sous-jacent augmente.

Stratégie de spéculation à la baisse

 Plus de risque que lors d’un achat de put

– Adapté au spéculateur dépourvue de cash

 Explications pour S = 110 € :

– Si le cours du sous-jacent est de 110€, la contre partie qui a acheté l’option décide de l’exercer.

– Le vendeur de Call est obligé de permettre à sa contre partie d’exercer le Call. Hors en tant que spéculateur, le vendeur de Call ne détient pas l’action sous-jacente, il doit donc se la procurer en bourse, au prix de marché de 110€.

– Dans la mesure où sa contre partie lui rachète alors l’action sous-jacente pour 100€ (E= 100€), le vendeur de Call dégage une moins value de 10€ qui correspond à la valeur intrinsèque dont bénéficie l’acheteur.

– Par conséquent on dit que le vendeur finance le gain de valeur intrinsèque de sa contre partie.

Vente d’un put

 Perspectives :

– gains limités au montant de la prime perçue

– pertes d’autant plus importantes que le cours du sous-jacent diminue.

Stratégie de spéculation à la hausse

 Plus de risque que lors d’un achat de call

Adapté au spéculateur dépourvue de cash

 Explications pour S = 80 € :

– Si le cours du sous- jacent est de 80€, la contre partie à laquelle à été vendu décide d’exercer son option de prix d’exercice 100€.

– Le vendeur de Put est obligé de permettre à sa contre partie de lui vendre pour 100€ l’action sous-jacente. Le vendeur de Put achète donc le sous- jacent pour 100€ à sa contrepartie .

– S’agissant d’un spéculateur sur les options, le vendeur du put revend immédiatement l’action en bourse à son prix de marché de 80€ et dégage une moins- value de -20

Montants en €

Prime 10

Prix d'exercice 100

S à l'échéance 80 90 100 110 120 130

Prime perçue 10 10 10 10 10 10

Financement de la VI (20) (10) 0 0 0 0

Résultat à l'échéance (10) 0 10 10 10 10

Profil de résultat à l'échéance de

la vente d'un put

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

80 90 100 110 120 130

Cours de l'action sous-jacente à l'échéance (€)

R é su

lt a t

à l

'é c h

é a n

c e ( €

)

Achat de straddle Montants en €

Prime du call 10

Prime du put 5

Prix d'exercice 100

S à l'échéance 80 90 100 110 120 130

Primes payées (15) (15) (15) (15) (15) (15)

VI du call 0 0 0 10 20 30

VI du put 20 10 0 0 0 0

Résultat à l'échéance 5 (5) (15) (5) 5 15

Profil de résultat à l'échéance

d'un achat de straddle

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

20

80 90 100 110 120 130

Cours de l'action sous-jacente à l'échéance (€)

R é su

lt a

t à l

'é c h

éa n

c e

(€ )

 Achat d’un call et d’un put de même prix d’exercice

 Perspectives :

– pertes limitées

au montant des

primes payées

– gains d’autant

plus importants

que le cours du

sous-jacent

s’écarte du prix

d’exercice

Stratégie de spéculation sur la volatilité du cours du sous- jacent

Vente de straddle Montants en €

Prime du call 10

Prime du put 5

Prix d'exercice 100

S à l'échéance 80 90 100 110 120 130

Primes encaissées 15 15 15 15 15 15

Financement de la VI du call 0 0 0 (10) (20) (30)

Financement de la VI du put (20) (10) 0 0 0 0

Résultat à l'échéance (5) 5 15 5 (5) (15)

Profil de résultat à l'échéance

d'une vente de straddle

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

20

80 90 100 110 120 130

Cours de l'action sous-jacente à l'échéance (€)

R és

u lt

a t

à l

'é c h

é a n

c e

(€ )

 Vente d’un call et d’un put de même prix d’exercice

 Perspectives :

– gains limitées au

montant des

primes perçues

– pertes d’autant

plus importantes

que le cours du

sous-jacent

s’écarte du prix

d’exercice

Stratégie de spéculation sur la stabilité du cours du sous- jacent

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