Pytanie 51 – Elementy składowe kosztu kapitału.
Jednym z istotnych czynników jakie należy brać pod uwagę przy decyzjach dotyczących użytkowania
zasobów jest koszt finansowy.
Koszt finansowania zasobów nosi nazwę „kosztu kapitału” szacowanie kosztu kapitału jest jednym z
najtrudniejszych problemów w pracy kierownictwa finansowego firmy. Koszt kapitału nie jest dokładnie
taki jak mogłoby to wynikać z kosztu różnych rodzajów finansowania. Koszt kapitału jest docelowym
poziomem zwrotności wymaganym dla usatysfakcjonowania dostarczycieli finansów. To właśnie okre-
ślenie tego docelowego poziomu nastręcza dużo trudności.
Elementy składowe kosztu kapitału 4 podstawowe elementy składowe:
1. kapitał akcyjny
2. dochody (zyski) zatrzymane
3. akcje uprzywilejowane
4. dług
Koszty każdego z tych elementów składowych jest inny i dlatego doliczając ogólny koszt kapitału nale-
ży je najpierw rozpatrywać oddzielnie, a dopiero łączyć.
Kapitał akcyjny – koszt kapitału akcyjnego określany jest zazwyczaj terminem „koszt własny kapitału”.
Istnieje wiele sposobów obliczania kosztu własnego ale większość z nich bierze pod uwagę zwrotność
wymaganej przez inwestorów.
Kiedy przystępujemy do określania wymaganej zwrotność, musimy przede wszystkim zwrotność wy-
maganą przez poszczególnych akcjonariuszy, którzy są dostarczycielami kapitału własnego. Celem za-
rządzania finansowego jest maksymalizowanie zamożności akcjonariusza.
Koszt dywidendy
Przyjmując za podstawę obliczania kosztu kapitału akcyjnego – koszt rocznej dywidendy stosujemy
podejście oderwane od kosztu bieżącego.
Formuła obliczania wygląda następująco:
Koszt własny kapitału = (dywidenda na 1 akcję / cena emisji 1 akcji) 100
Uzyskany wynik nie w pełni odzwierciedla koszt tego składnika kapitału, ponieważ:
1. nie bierze pod uwagę przyszłych dywidend
2. nie uwzględnia oczekiwań akcjonariuszy i rynku
3. nie odnosi się do rynkowej inwestycji akcjonariuszy
4. w przypadku nie wypłacenie dywidend, niemożliwe staję się zastosowanie tego sposobu do obli-
czenia kosztu
Dochód z dywidendy
Koszt kapitału akcyjnego obliczany jest na podstawie stopy dochodu z dywidendy. Uwzględnia się tutaj
czynnik oczekiwań akcjonariuszy i rynku, jako że znajdują one swoje odzwierciedlenie w cenie akcji.
Formuła obliczenia:
Koszt własny kapitału = (dywidenda na 1 akcję / rynkowa cena akcji) 100%
Metoda ta – tylko nieznacznie lepsza od poprzedniej i ma jak tamta podobne wady.
Dochodowość
Stosując tę metodę jako koszt własny kapitału wychodzimy od całkowitego dochody przynależnego
akcjonariuszom (dochód na 1 akcję).
Koszt własny kapitału = (dochód na 1 akcję / emisyjna cena akcji) 100%
Stopa dochodu z akcji:
- próba uwzględnienia oczekiwań akcjonariuszy odzwierciedlanych w rynkowej cenie akcji
Koszt własny kapitału = (dochód na 1 akcję / rynkowa cena akcji) 100%
Metoda stopy dochodu z akcji może dawać myjąco zaniżony koszt kapitału własnego, kiedy przedsię-
biorstwo ma wysoki wskaźnik PB (cena / dochód), ukształtowany na podstawie wysokich oczekiwań
rynku. Wysoki wskaźnik PB mógłby zaniżać stopę dochodu.
docsity.com
