ocena efektywności inwestycji notatki | Notatki Ekonomia

1. Inwestycje rzeczowe - inwestycja w przedmiot, który będzie przez daną firmę eksploatowany. Występują też,

gdy dana firma zakupi inną firmę w celu eksploatowania jej np. sklepu, który od razu gotowy jest do sprzedaży

bez żadnych znacznych inwestycji – przejęcie firmy w celu zarządzania jej kapitałem (aktywami itp.),

wydatkowanie środków na pozyskanie dóbr inwestycyjnych, papierów wartościowych lub dóbr niematerialnych

służących realizacji procesów gospodarczych, a pozwalające na osiąganie w przyszłości korzyści przewyższających

poniesione wcześniej nakłady, co obciążone jest ryzykiem. Składniki aktywów rzeczowych rzeczowy majątek

trwały oraz wartości niematerialne i prawne, ale w ujęciu praw majątkowych (licencje, znaki towarowe, patenty).

Celem każdej inwestycji rzeczowej jest jej opłacalność. Inwestuje się (alokuje) kapitał, czyli ponosi się nakłady

inwestycyjne, licząc na przyszłe dochody lub korzyści. Każdorazowo przed podjęciem decyzji o realizacji inwestycji

rzeczowej musimy przeprowadzić rachunek efektywności inwestycji, obejmujący zarówno ocenę opłacalności

(najczęściej przy wykorzystaniu takich metod jak: NPV, MNPV, IRR, MIRR), jak i analizę ryzyka. W celu

przeprowadzenia analizy ryzyka najczęściej wykorzystuje się takie metody jak: analiza wrażliwości, analiza scenariuszy,

analiza symulacyjna Monte Carlo.

Cechy inwestycji: czas, nakłady inwestycyjne, korzyści, ryzyko

2. Inwestycje przedmiotowe – inwestycja ze wskazaniem tej inwestycji np. most, hala produkcyjna, maszyny

Inwestycje procesowe – to jak przebiega dana inwestycja, jakie wydatki trzeba ponieść, wpływy jakie będziemy

mieli, rozkład planowy inwestycji

3. Fazy cyklu inwestycyjnego

Przed inwestycyjna- zakończona podjęciem decyzji inwestycyjnej

Inwestycyjna- zakończona przekazaniem inwestycji do użytkowania

Operacyjna- zakończona zaniechaniem funkcjonowania inwestycji

Likwidacyjna- zakończona fizyczną likwidacją inwestycji

4. Efektywność - relacja całej korzyści do nakładów, gdy osiągamy korzyści w sposób racjonalny (efekty w relacji do

nakładów są większe od 1). Jest to cecha działań dających jakiś oceniany pozytywnie wynik bez względu na to czy

był on zamierzony czy niezamierzony. Korzyści/nakład= efektywność

5. Koszty zapadłe (koszty dotychczas poniesione powinny być pominięte, sunk costs)- koszty które ponosimy i

możemy je przydzielić do projektu, ale że są one przed podjęciem decyzji dotyczącej realizacji - pomijamy licząc

efektywność projektu, zanim podejmiemy decyzję o realizacji projektu to je pomijamy – koszty które by zostały

poniesione niezależnie od realizacji projektu

6. Koszty alternatywne (należy brać pod uwagę koszty utraconych korzyści, opportunity costs) -nie ma wypływu

pieniędzy, mogliśmy sprzedać daną maszynę ale wykorzystaliśmy ją do np. następnego projektu, przez co

musimy wziąć pod uwagę ile za daną maszynę moglibyśmy dostać pieniędzy i wziąć tą cenę rynkową i obciążyć tą

wartością nasz nowy projekt

7. Jak uwzględniać koszty ogólne/administracyjne? uwzględniać należy tylko rzeczywiste przepływy gotówki

(wszystko co się wiąże z tym projektem – wpływy jak i koszty), należy uwzględniać tylko koszty bezpośrednio

generowane przez projekt (np. koszty ogólne, wydziałowe) – patrzymy tylko na ich przyrosty o ile zwiększyły się

koszty w związku z realizowaniem danego projektu inwestycyjnego - próbujemy namierzyć rzeczywisty wzrost

kosztów

8. Co to jest wartość końcowa środków trwałych, jak ją uwzględnić w ocenie efektywności

ocena efektywności inwestycji notatki, Notatki z Ekonomia

Dokumenty powiązane

Podgląd częściowego tekstu

Pobierz ocena efektywności inwestycji notatki i więcej Notatki w PDF z Ekonomia tylko na Docsity!

7. Jak uwzględniać koszty ogólne/administracyjne? uwzględniać należy tylko rzeczywiste przepływy gotówki

2. IRR - zwrot całkowity - stopa zwrotu jaką osiągnięto w projekcie (może być większa od kosztu kapitału)

Założenia IRR

 krzywa rentowności w całym okresie życia inwestycji ma kształt płaski, przyjmuje, więc, że stopy

dyskonta w całym okresie życia są takie same

 dodatnie NCF są reinwestowane, aż do zakończenia ekonomicznego okresu życia, według stopy

reinwestycji równej w obliczanej IRR (IRR = k reinwestycji)

 inwestycja jest inwestycją typową

Niebezpieczeństwa użycia IRR

 IRR nie uwzględnia wielkości projektu

 może występować wiele wartości IRR (gdy jest dużo zmian znaków – na +)

 IRR nie może uwzględniać zmian stopy dyskontowej (powodowanych np. zmianami poziomu

inflacji) – musi być stały w czasie

 błąd merytoryczny – założenie o reinwestowaniu nadwyżek ze zwrotem równym IRR – jest to tylko

narzędzie matematyczne (jest jakiś zakres kosztu kapitału, który jest rozsądny, typowe stopy zwrotu

nie wynoszą np. 50%, musimy trzymać się typowych stóp zwrotu dla danych biznesów)

 IRR > WACC – projektowaną inwestycję lub jej wariant można realizować; zarządzający podejmuje

decyzję akceptującą realizację planowanego przedsięwzięcia, ponieważ projekt ten zwiększy

wartość przedsiębiorstwa,

 IRR < WACC – należy zaniechać realizacji inwestycji lub jej wariantu, bowiem projekt ten jest dla

firmy nieopłacalny; zarządzający podejmuje decyzje o odrzuceniu planowanego przedsięwzięcia,

ponieważ projekt ten zmniejszy wartość przedsiębiorstwa,

 IRR = WACC – inwestycja może zostać podjęta, jednakże badane przedsięwzięcie jest dość

ryzykowne i wrażliwe na zmienność czynników wpływających na poziom średnio ważonego kosztu

kapitału (np. wielkości stopy oprocentowania kredytów); badany projekt jest obojętny w

kształtowaniu wartości przedsiębiorstwa.

Interpretacja IRR

 Bezwzględne kryterium decyzyjne oparte na wewnętrznej stopie zwrotu zakłada, że przedsięwzięcie

inwestycyjne jest opłacalne, jeśli IRR jest większe niż graniczna wymagana stopa zwrotu, która

określa alternatywną możliwość zaangażowania kapitału w inwestycje na rynku kapitałowym o

zbliżonym profilu ryzyka i podobnym okresie zapadalności.

 Kolejna możliwość sprowadza się do przyjęcia za graniczą stopę zwrotu, koszt kapitału. Im większa

jest różnica pomiędzy prognozowaną IRR, a graniczną stopą zwrotu, tym przedsięwzięcie

inwestycyjnego ma większy margines bezpieczeństwa finansowego, który informuje w jakim

stopniu może się zmienić stopa graniczna lub o jaką wartość może się zmniejszyć wewnętrzna stopa

zwrotu przedsięwzięcia, nie prowadząc do ujemnej wartości NPV, a co za tym idzie do

nieopłacalności inwestycji.

 Interpretacja wewnętrznej stopy zwrotu ma dwojaki charakter.

 Z jednej strony może być źródłem informacji o stopie zwrotu z zainwestowanego w przedsięwzięcie

kapitału, natomiast z drugiej odzwierciedla średni ważony koszt kapitału lub krańcowy koszt

kapitału, po jakim może być zgormadzony kapitał na sfinansowanie danego przedsięwzięcia

inwestycyjnego.

 Druga interpretacja odnosi się do zasady finansowej, zgodnie z którą zainwestowany kapitał

powinien generować wyższą stopę zwrotu niż koszt, po jakim został pozyskany.

Zastosowanie IRR

 Metoda IRR jest według wielu decydentów uważana za dobre uzupełnienie bezwzględnego

kryterium decyzyjnego opartego na metodzie NPV.

 Stosowana jest głównie w sytuacji, gdy poziom stopy dyskontowej nie został jeszcze określony.

Wewnętrzna stopa zwrotu jest wówczas wykorzystywana w charakterze informacyjnym, z tego

względu, że wyraża graniczną stopę zwrotu, która określa najniższy możliwy do przyjęcia poziom

kosztu kapitału

Zalety IRR

 uwzględnienie w kalkulacji zmiennej wartości pieniądza w czasie,

 przyjęcie do wyboru inwestycji obiektywnego kryterium, jakim jest stopa zwrotu,

 łatwość porównania ze sobą kilku projektów inwestycyjnych.

Wady IRR

 IRR nie uwzględnia wielkości projektu - możliwość wyboru przedsięwzięcia, które daje

największą stopę zwrotu, ale przynosi relatywnie mniejsze NPV niż inne projekty inwestycyjne;

nie zawsze wybierze się działania inwestycyjne, które będą maksymalizować wartość

przedsiębiorstwa,

 możliwość wystąpienia wielu IRR lub niewystąpienia żadnej wielkości stopy zwrotu,

 IRR nie może uwzględniać zmian stopy dyskontowej (powodowanych np. zmianami poziomu

inflacji)

 trudność w liczeniu, jeśli nie wykorzystuje się w tym celu kalkulatora finansowego lub

odpowiedniego oprogramowania komputerowego.

 błąd merytoryczny - jest to tylko narzędzie matematyczne

4. Znaczenie dyskontowania w ocenie efektywności

Projekty wzajemnie wykluczające się:

 Odtworzenie aktywów – wybór technologii o różnym czasie życia

 Zagospodarowanie niewykorzystanych aktywów

 NPV jest dobrym kryterium wyboru projektów w przypadku całkowitej niezależności projektów

 NPV nie może być kryterium wyboru dla projektów wzajemnie wykluczających się

Aby porównać projekty wzajemnie wykluczające się należy:

 powielić projekty tak, aby okres życia wszystkich projektów był identyczny

 przeliczyć NPV na ekwiwalent roczny

14. Wybieramy projekt, który ma większą wartość NPV, aleokres życia projektów musi być identyczny