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Corporate Banking
- Come si analizza il fabbisogno finanziario dell’azienda Lato azienda: forme di finanziamento, decisioni prese dalla funzione finanza (cfo) di secondo livello quindi al di sotto solo del CEO, è suddiviso su due funzioni, identificazione investimenti e FABBISOGNO FINANZIARIO LEGATO AI PROGETTI DI INVESTIMENTO (THREASURES). Schema ciclo di vita dell’azienda, fondamentale per inquadrare l’azienda, solitamente prima fase di crescita lenta, poi incrementa fino ad arrivare alla fase di maturità, fase in cui cala l’incremento ma rimane stabile, poi inizia il declino che può essere interrotto tramite il lancio di un prodotto a) Introduzione (prima fase ciclo di vita): alta incertezza, pochi clienti, pochi invest. In immobilizzazioni, quindi poche garanzie in caso di richiesta di finanziamento, quindi fondamentale la ricerca, di solito troviamo investimenti da parte di venture capital(solitamente fortemente specializzato nel settore dove investe), quindi fondi che investono a titolo di capitale proprio, quindi acquistano parte di equity, loro guadagnano dal successo dell’azienda, quindi vogliono partecipare alle scelte dell’azienda, richiedono alte percentuali di rendimento, vogliono almeno raddoppiare cio che hanno investito, percentuale della sopravvivenza delle startup sotto al 20%. b) Sviluppo: esistono forme di finanziamento ad hoc, hanno degli asset (brevetto) che puo essere usato come garanzia per finanziamento dal mercato o dall’intermediario, c) Maturità d) Declino: finanziamento turnover e ristrutturazione, posso ricevere finanziamenti ad esempio da altre società tramite operazioni speciali o da fondi di private equity, che vogliono una quota di controllo, bisogna trovare quindi un prezzo equo per vendere la società. Solitamente fanno da traghettatori. Un esempio è polaroid.
Fabbisogno finanziario suddiviso in tre Complessivo : FFC = CIL = AC + AMLT, CIL= costo investito lordo AMLT= attività medio e lungo termine, posso avere problemi che derivano da, Immobilizzazioni materiali (dipendono da fattori che possono rendere obsoleti o danneggiare i beni), immobilizzazioni immateriali (avviamento, brevetti, è totalmente inaffidabile perché il valore è discrezionale), imm. Finanziarie (partecipazioni, sono anche queste discrezionali). AC= attività correnti, quelle che scadono entro l’anno, ad esempio crediti v/clienti (dipendono dalla dilazione e dal ritardo nel pagare da parte del cliente), attività finanziarie di breve termine (facili da prevedere, rimborso a scadenza), Cassa(dipende dai crediti, quindi difficile prevederla), Magazzino (deciso dall’azienda, composto da mat prime, semilavorati e prodotti finiti, se ci sono blocchi nel processo aumentano i semilavorati ovvero i prodotti non finiti). Vedere quanto sono prevedibili queste voci Fatturato prodotto= più è alto più è conveniente per l’investitore, perché significa che l’investitore rientrerà della spesa prima (RNV) Intensità capitale utilizzato quante volte deve essere usato il finanziamento (K) FFC= RNV * K. Puo essere coperto tramite: Autofinanziamento: è privo di tasso di interesse, pero ha un costo implicito (costo/opportunità dell’investitore) consiste nell’investimento degli utili conseguiti. Debito bancario: più facile usarlo quando ho delle garanzie a supporto del mio finanziamento (più è alto il valore della garanzia più è basso il tasso richiesto) Debito obbligazionario: posso emetterlo se hai due bilanci depositati, devo essere in attivo, si può emettere fino al 50% del capitale sociale versato Capitale Azionario: si può fare dall’inizio, conviene nella fase della maturità. Autofinanziamento e cap. azionario per coprire AC Debito obbligaz. E debito bancario per coprire AMLT
DF: debito finanziario MP: mezzi propri
FORME TECNICHE DEL FINANZIAMENTO E COME IMPATTA SUL
RISCHIO
Breve termine:
- Apertura C/C max 10k e per accedere bisogna avere gia rapporto con banca con finanziamenti. Totalmente flessibile: quanto utilizzare e pagare interessi in base a quello. Buona forma per quando non ho le fonti di copertura in caso di mancanza di autofinanziamento. Linea di credito che può essere ricostituita se rimborsata la parte usata (uso 9k ne restituisco 3k ho quindi 3k che posso usare nel periodo in questione). Possono essere di tre tipi, scadenza indeterminata (finchè esiste l’impresa), determinata ( a tot anni), revoca (vale finché non rispetta alcuni vincoli, ad esempio in base alla leva finanziaria). Possono essere chieste delle garanzie a supporto per l’apertura di credito CC (es. ipoteca sull’immobile di I Grado ) la banca preferisce sempre avere garanzie - Ammontare in proporzione al fatturato. Forma semplice: contratto indipendente. Elasticità cassa: in base al fatturato. Finalizzata: in relazione ad una particolare operazione (per progetti tipo immobiliare perché finché non è realizzato non hai ritorni in cassa). La banca generalmente preferisce sempre avere garanzie, quindi in questo caso le forme tecniche che preferisce: - Sconto cambiario promessa di pagare che può essere esercitata immediatamente Pùò essere una tantun o con un castelletto Rapporto sporadico ( ad una tantum ) , singolarmente viene stabilito lo sconto in base al rischio del cliente legato alla cambiale. Rapporto Continuativo, castelletto di sconto in cui viene fissato un max e vengono scontate tutte con le stesse condizioni (vengono inquadrate le tipologie dei clienti). Valore scontato su quello nominale; scontare cambiali per un valore non superiore a…limite - Anticipo su fatture/ricevute bancarie la banca si assume i rischi, rischio di dilution , ossia contestazione sulle forniture, e quindi la banca ottiene di meno RI.BA: Il cliente accetta che si prelevi una certa somma ad una certa data.
Sai già da dove prendere i soldi, quindi io, banca, posso già informarmi, e la sconto solitamente ad un valore simile al valore nominale. Costi su queste due categorie: compenso per l’anticipo di crediti. incasso effetti, costi per la riscossione (alta per anticipo su fatture). diritti di brevità, viene decisa una commissione per il servizio non legata alla durata del contratto. richiesta di esito di pagamento, per cambiali e riba, consiste nel costo per la richiesta che non va a buon fine (vanno a prendere i soldi dal conto che viene deciso, e non trovano soldi)
- Factoring, anticipazione crediti ( solo 1 credito) + gestionale + assicurazione È un Intermediario finanziario Gestionale, serie di informazioni che ti danno un quadro tramite un confronto con i competitor che scontano nella stessa società di factoring, quindi capisci se stai gestendo al meglio il tuo portafoglio. Gestione del processo degli incassi, la società di fact. Gestisce al posto tuo determinati crediti (frequente se eterogenei geograficamente) Assicurazione, ossia assicurazione sui crediti; cessione pro soluto , quindi in caso di insolvenza la società di factoring ci rimette se il credito non viene saldato, assicurazione sul rischio di controparte ( es. io e metto una fattura/riba, il cliente non pagata,viene contestata, quindi rimborsavo io ) la società di factoring si assume integralmente il rischio di controparte cessione pro solvendo non c’è l’assicurazione Di norma fa su un portafoglio crediti
Forme di finanziamento del capitale fisso
MUTUO: garantito da ipoteca di primo grado, quanto costa? Incidenza della garanzia, Loan To Cost, incidenza del finanziamento rispetto al prezzo di acquisto (quali sono quelli accettabili, in relazione ai fini del mutuo) , Loan To Value, rispetto al valore dell’immobile/garanzia, dipende dal debito residuo e dal valore di perizia,
La durata è legata all’orizzonte temporale del bene che acquistate col mutuo. Quindi quanto sperate di tenere il bene acquistato con il mutuo, retail (10-20-30 anni) corporate (max 15 anni), scelta in base alla Abbiamo diverse forme atipiche di mutuo, normalmente un mutuo standard con pagamenti di rate durante tutta la vita del finanziamento, possono essere pagamenti a rate costanti, quindi Amm. Francese (con quote interesse decrescenti e quote capitali crescenti) oppure Amm. Italiano ( con quote capitali costanti e quote interessi sempre decrescente, quindi rata decrescente). Possiamo avere particolari forme di mutuo che si legano alle caratteristiche dell’investimento e si utilizzano tipicamente se non esclusivamente per finanziamenti di tipo Corporate; e sono : Mutuo Bullet , prevede che dalla stipula alla liquidazione, si pagano solo quote interessi, di importo costante durante tutta la vita del mutuo( la rata è 100% solo quote interessi), alla fine restituisco la Quota Capitale in un unico pagamento. (entro 2 anni di solito); alcune volte il capitale può essere erogato dalla banca in diverse tranche, man mano che sviluppo l’investimento. (pago in questo caso la Qi sulla tranche erogata, quindi varierà per ogni tranche) Questa forma va ad essere utilizzata su investimenti che all’inizio non generano alcun risultato per l’azienda, in quanto l’idea è che alla data di conclusione del finanziamento l’impresa abbia un flusso straordinario per l’investimento realizzato che permette di coprire integralmente il debito. (Classico finanziamento di “sviluppo immobiliare”). Mutuo balloon , prevede che durante tutta la vita del finanziamento si pagano solo Qi, e le Qc vengono pagate a determinate scadenze (non solo alla fine) si abbatte la qi quando restituisci Qc. (durata simile al Bullet). Questa forma viene usata per investimenti nel quale la maggior parte delle entrate avviene a scadenza ma è possibile fare delle entrate anticipate; ossia ad esempio, se facciamo uno sviluppo immobiliare noi possiamo fare delle vendite su carta, quindi possiamo rimborsare una parte del credito vantato; quindi ogni volta che si ritiene ci siano le condizioni affinche ci sia una vendita frazionata nel tempo facciamo un utuo di questo tipo, perché appunto si abbatte la qi quando restituisci Qc. LEASING: contratto di locazione finanziaria, prendo in affitto un bene tramite una società di leasing, questo contratto prevede dei canoni periodici + un valore di
riscatto finale, quindi alla conclusione del contratto si ha la facoltà pagando il valore di riscatto di acquistare il bene. Si distinguono 2 tipologie di leasing in base all’obbiettivo che ha il soggetto che stipula il contratto: Operativo : prendere un bene per la durata molto inferiore alla sua vita economica, e il valore di riscatto alla scadenza sarà in linea al valore di mercato del bene; il contratto prevede una serie di oneri, assicurazone, in capo al sogg. Che da in locazione il bene (in questo caso la società di Leasing). Il bene in questo caso è un bene standardizato. ( es la macchina) Finanziario : un contratto dove la durata è simile alla vita economica del bene, (approssimativamente uguale) il valore di riscatto è di solito molto minore del valore di mercato del bene (10/20%), e la manutenzione,assicurazione, vanno in capo a chi ha preso in locazione il bene, ( in questo caso il locatario) e il bene è deciso dal locatario. ( mi scelgo il bene, lo faccio acquistare dalla società di leasing che me lo da in leasing per 10 anni, e alla conclusione posso decidere se acquistarlo o meno) Perché scegliere il leasing e non il mutuo? Nel leasing, il bene resta nello SP della società di leasing e quindi non mi risulta in bilancio; essendo un costo ci si può scalare 80% della rata (nel mutuo invece gli interessi) perché è un costo. Sale and lease back , è una situazione in cui il soggetto che vende il bene alla società di leasing è anche il soggetto che poi lo prende in utilizzo. Quindi io vendo il bene alla società di leasing, che mi anticipa il valore, e poi restituisco tramite canoni. Vantaggio fiscale, l’ammortamento della società di leasing è diverso dal mio, quindi la società di leasing risparmia nelle imposte perché scala l’ammortamento nel calcolo delle imposte, e ne può derivare uno sconto nel canone. ( si può fare sia con leasing finanziario che operativo; principalmente più usato col finanziario) Captive : società controllata da un gruppo (bancario).
