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Crocette finanza Unicatt, Prove d'esame di Finanza Aziendale

Università Cattolica del Sacro Cuore - Milano (UNICATT MI)Finanza Aziendale

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mercoledì 3 febbraio 2021
Crocette finanza
1) Disponete delle seguenti informazioni relative agli SP di due anni
consecutivi.!
Sapendo che nel corso dell’anno è stato realizzato un aumento di capitale a
pagamento con un sovrapprezzo pari a 1000, quale affermazione è corretta!
Il flusso di cassa relativo all’aumento di capitale nell’anno T è pari a 2000
2) In un mondo caratterizzato da mercati finanziari perfetti e in presenza di imposte
societarie e personali, il valore degli scudi fiscali (e quindi la convenienza per
l’impresa di ricorrere all’indebitamento)!
Sale all’aumentare dell’aliquota corporale (tc) e dell’aliquota personale
sulla’equity (tE)
3) KML intende avviare un nuovo progetto di investimento che finanzia con lo stesso
mix di debito e capitale della società KLM ha attualmente un debit-to-equty ratio
(D/E) uguale a 0,25. Il conto del debito (Rd) è pari al 3%. Per la determinazione del
costo del capitale azionario sapete che il tasso privo di rischio (Rf) è pari al 3%, il
premio per il rischio di mercato è pari a 6%. Il beta delle azioni (Be) di società
comparabili con KML sotto il profilo degli investimenti è 0,95. Le società
comparabili hanno un debit-to-equity ratio (D/E) pari a 0,8. L’aliquota d’imposta (tc)
è pari al 30%. Quale delle seguenti affermazioni è corretta!
Calcolo Bo con la formula del Be comparables= [1+(1-tc)*D/E] *Bo dove
Bo=0,61 c
Calcolo Beta kml = [1+(1-tc)*D/E] *Bo= 0,72
Re= rf+Be(rm-rf) = 0,0726. Calcolo D/D+E = 0,25/1+0,25 E/D+E = 1-D/D+E
WACC= D/D+E * Rd* (1-tc) + E/D+E * Re= 0,0625
Il tasso di attualizzazione opportuno è il WACC, pari a 6,25%
4) Considerato un portafoglio formato da 3 titoli, A, B e C!
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Crocette finanza

  1. Disponete delle seguenti informazioni relative agli SP di due anni consecutivi. Sapendo che nel corso dell’anno è stato realizzato un aumento di capitale a pagamento con un sovrapprezzo pari a 1000, quale affermazione è corretta Il flusso di cassa relativo all’aumento di capitale nell’anno T è pari a 2000
  2. In un mondo caratterizzato da mercati finanziari perfetti e in presenza di imposte societarie e personali, il valore degli scudi fiscali (e quindi la convenienza per l’impresa di ricorrere all’indebitamento) Sale all’aumentare dell’aliquota corporale (tc) e dell’aliquota personale sulla’equity (tE)
  3. KML intende avviare un nuovo progetto di investimento che finanzia con lo stesso mix di debito e capitale della società KLM ha attualmente un debit-to-equty ratio (D/E) uguale a 0,25. Il conto del debito (Rd) è pari al 3%. Per la determinazione del costo del capitale azionario sapete che il tasso privo di rischio (Rf) è pari al 3%, il premio per il rischio di mercato è pari a 6%. Il beta delle azioni (Be) di società comparabili con KML sotto il profilo degli investimenti è 0,95. Le società comparabili hanno un debit-to-equity ratio (D/E) pari a 0,8. L’aliquota d’imposta (tc) è pari al 30%. Quale delle seguenti affermazioni è corretta Calcolo Bo con la formula del Be comparables= [1+(1-tc)D/E] Bo dove Bo=0,61 c Calcolo Beta kml = [1+(1-tc)D/E] Bo= 0, Re= rf+Be(rm-rf) = 0,0726. Calcolo D/D+E = 0,25/1+0,25 E/D+E = 1-D/D+E WACC= D/D+E * Rd (1-tc) + E/D+E * Re= 0, Il tasso di attualizzazione opportuno è il WACC, pari a 6,25%*
  4. Considerato un portafoglio formato da 3 titoli, A, B e C T-1 T Capitale sociale 1000 2000 Riserve 3000 5000 Utile d’esercizio 2000 500 PESI E(R) SQM A 5% 0,20 0,

Affermazione vera: La SQM del portafoglio è certamente inferiore a 0,

  1. La Yoda è una società quotata non indebitata che produce sollevatori magnetici. La sua capitalizzazione di mercato è pari a 80000. Per consentire ai soci di monetizzare il loro investimento, la società intende emettere il debito con cui riacquistare azioni per 60000. Sapendo che a) l’aliquota fiscale (tc) è pari a 35% b) l’emissione di debito crea una probabilità di dissesto pari a 20% c) i costi da sostenere in caso di dispeso sono pari a , si calcoli il valore dell’attivo della Yoda dopo l’operazione: VL = Vu + SF - E(costi dissesto) = 80000+ (600000,35)-(0,2010000)= 99000**
  2. Quale delle seguenti affermazioni è falsa: In equilibrio, tutti i titoli quotati si collocano sulla CML
  3. Gamma è una società stazionaria internamente finanziata con capitale azionario. Gamma ha un EBIT atteso pari a 2000, costante all’infinito, un costo unlevered del capitale (R0) pari al 10%, è soggetta a un’aliquota d’imposta tc pari al 30%, ed ha 70 azioni in circolazione. L società intende modificare la struttura finanziaria emettendo debito per un ammontare pari a 4000 con cui riacquistare azioni sul mercato. Sapendo che VU = valore dell’attivo dell’impresa unlevered VL = valore dell’attivo dell’impresa indebitata, P= prezzo delle azioni dell’impresa indebitata. Quale delle seguenti affermazioni è corretta? VU =[ ebit(1-tc)]\Ro = [2000(1-0,3)]\0,1= VL= Vu-tcD = 14000+(0,304000)= 15200 E=VL-D= 15200-4000= 11200 N.azioni tot. = Vu/n azioni = 14000/70= N.azioni riacquistate= D/n.azioni=4000/200=20 Azioni tot= 70-20 = 50 P = E/azioni= 11200/50= 224**
  4. Un progetto editoriale, di durata triennale, genererà i FCN descritti nella tabella seguente. Il progetto sarò finanziato, tra l’altro, contraendo debito per 1000, da rimborsare in un’unica soluzione al termine del progetto. Sapendo che R0 è pari al 10%, che RD p pari al 2%, e che l’aliquota societaria è pari al 35%, si determini il valore del progetto. Calcolo Van= -1200 +[200/(1,1)]+[650/(1,1)^2]+[650/(1,1)^3]=7, Calcolo SF= DtcRd= 10000,350, B** 8% 0,25 0, C 10% 0,35 0, PESI E(R) SQM Tempo 0 1 2 3 FCN -1200 200 650 650

Va= EPS/R. 25=3/R R= 3/25= 0,12. 12% 16) Avete acquistato lo scorso anno al prezzo di 98 un’obbligazione a tasso fisso che corrisponde una cedola del 3% annuo con scadenza dopo un anno e valore nominale pari a 100. Oggi trascorso un anno l’obbligazione viene rimborsata. Qual’è il rendimento ex post che avete conseguito? 98=103/(1+ytm) = 0,

  1. Considerate un portafoglio formato dai seguenti titoli Sapendo che il coefficiente di correlazione tra i titoli A e B (pAB) è pari a 0,25, qual’è il rischio …portafoglio? Fatt portafoglio = (25024)+(20050)= PesoA(Xa)= (25024)/16000=0, PesoB(Xb)= (20050)/16000=0, Sigma^2 portafoglio =** = 0,1076 (10,76%) Sigmap = radice quadrata di SIGMA^2= 32,80%
  2. La società A&D ha appena pagato un dividendo pari a 0,75 per azione. Gli analisti si aspettano che il dividendo cresce del 20% annuo per ciascuno dei 2 anni successivi e del 6% costante all’infinito a partire dal terzo anno in poi. Sapendo che il rendimento richiesto dagli azionisti è pari al 14% qua’è il prezzo dal’azione oggi? P = 0,75(1,2)/(1,14)+0,75(1,2)^2/(1,14)^2+0,75(1,2)^2(1+0,06)/(0,14-0,06)/ (1,14)^2= 12,**
  3. La società Wilson che opera nel settore delle calzature è attualmente priva di debito e sta valutando l’opportunità di lanciare una nuova linea di scarpa sportiva denominata Liddl. Tale progetto avrebbe durata di 3 anni e si sta valutando l’opportunità di finanziarlo anche con debito. Una banca locale offre un finanziamento di 3.000 da rimborsare a rate costanti in 3 anni, ad un tasso fisso pari al 4% annuo che p considerabile privo di rischio. Sapendo che l’aliquota di imposta societaria è pari al 30% quale sarebbe il vantaggio fiscale connesso all’utilizzo del debito? **Rf=Rd=4% Calcolo SF per i tre anni:
  4. Sf= DtcRd= 30000,040,30= 36
  5. Sf= 20000,040,30= 24
  6. Sf= 10000,04 0,30= 12. Titolo Numero di titoli in portafoglio Prezzo SQM A** 250 24 30 B 200 50 45

Xa^2 × Sa^2 + Xb^2 × Sb^2 + 2 × ( Xa × Xb ) × pab × Sa × Sb

4) Calcolo vantaggio fiscale = 36/1,04+24/1,04^2+12/1,04^3= 67,

  1. La società ha appena pagato un dividendo di 0,50 per azione. Gli analisti si aspettano che il dividendo cresca del 24% annuo per i prossimi 2 anni successivi e dell’8% costante all’infinito a partire dal terzo anno in poi. Sapendo che il rendimento richiesto degli azionisti è pari al 16% , qual’è il prezzo dell’azione oggi? P= 0,5(1+0,24)/(1+0,16)+0,5(1+0,24)^2/(1+0,16)^ +(0,5(1,024)^2(1,08)(0,16-0.08))\ (1+0,16)^2= 8,**
  2. La società Delta, non indebitata, ha conseguito nell’anno t-1 un utile pari a 100 che ha distribuito parzialmente nell’anno t pie un importo pari a 70. Ha inoltre effettuato un aumento di capitale pari a 250, a pagamento per 130. Dite qual’è il flusso generato dalla’area finanziaria nel corso dell’anno t e se esso ha natura di fonte o impiego. 60 con significato di fonte Praticamente si guardano solo i flussi finanziari utile attivo capitale passivo quindi avrò 70-130=-60 FONTE
  3. La società Alfa ha ideato un sistema di allarme di nuova generazione per il quale ha già sostenuto spese di ricerca pari a 50€. Il progetto della durata di 3 anni richiede l’acquisto di macchinari per 210€,a ammortizzabili a quote costanti in 3 anni. Si stima che i macchinari potranno essere venduti al termine dell’anno 3 al prezzo di 30€. La società prevede che l’EBITDA (ricavi-costi monetari operativi) sarà pari a 80€ il primo anno e 160€ i due anni successivi. Si ritiene che l’introduzione del nuovo sistema di allarme determinerà…. (Non inclusa nell’EBITDA) del restante port….. pari a 20€ l’anno. Il capitale circolante netto … pari al 10% dell’EBITDA. L’aliquota sul reddito delle persone giuridiche è del 40%. Se il costo-opportunità del capitale è pari al 10% si deve realizzare il progetto? Calcolare il VAN: Si, il VAN è 36,
  4. Qual’è il rendimento atteso di questo portafoglio? 10,59% Procedimento: calcolo peso x totale = (52025)+(30048)+(25026)= 33900 Calcolo ciascun peso singolo : Xa= (52025)/33900=0,39 Xb=(30048)/ 33900=0,42 Xc=(25026)/33900 =0, Calcolo rendimento = (0,380,08)+(0,420,15)+(0,190,06)= 10,59%*
  5. Un’obbligazione a tasso fisso è stata emessa un anno fa alla pari. Rispetto ad allora, oggi il rendimento richiesto dagli investitori è diminuito allo 0,5%. Un Titolo Rendimento atteso Numero di azioni Prezzo A 8% 520 25 B 15% 300 48 C 6% 250 26

Re= Rf+Be(Rm-Rf)= 0, WACC= (D/D+E) Rd * (1-tc)+(E/E+D)Re= 0,10378 (10,38%)*

  1. Le immobilizzazioni materiali nette iscritte nello SP della società Epsilon sono pari a 750 a fine dell’anno t-1 e a 875 a fine dell’anno t. In CE sono iscritti ammortamenti (relativi a tali immobilizzazioni) pari a 75. Sapendo che nell’anno t non sono stati effettuati disinvestimenti, dite qual’è l’ammontare dei nuovi investimenti in immobilizzazioni materiali. Delta imm= 875-750 + 75= 200
  2. La società H ha emesso ieri alla pari un’obbligazione decennale a tasso fisso (TF) pari a 3% e un’obbligazione decennale a tasso variabile, pari all’EURIBOR annuale (TV). Oggi il tasso di mercato è sceso del 3% di ieri al 2,5% per effetto dell’annuncio del tutto inaspettato di riduzione dei tassi da parte della BCE. Qual’è l’effetto di tale modifica sul valore nominale (VN) delle due obbligazioni? Nessuno, il VN di entrambe resta invariato.
  3. Disponete delle seguenti informazioni riguardo a due SP consecutivi della società HK: Nell’anno T le perdite dell’anno T-1 sono state ripiantate tramite l’utilizzo delle riserve, e per la parte eccedente, attraverso la riduzione del capitale sociale. Vista la situazione non florida, non sono stati distribuiti dividendi e i soci hanno effettuato un aumento di capitale con sovrapprezzo. A quanto ammontano le risorse effettivamente conferite dai soci? -240+120= Utile t-1= 1000-120= Utile t= 1000-880= Risorse= 120+120=
  4. Il progetto di investimento Beta ha un van di 100 e una durata prevista di 5 anni. Qual’è il Fae sapendo che il costo capitale è pari al 10%? Calcolo il fatturato di rendita [1-(1+0,10)^-5]\ 0, Calcolo Fae 100/ fatturato di vendita = 26, 34) il progetto di un investimento di 120 dura un anno. L’unico flusso del progetto è 150 alla scadenza. Qual’è il Tir del progetto Alpha? Formula inversa tir -120+150/(1+tir)=0 Tir = 0, T-1 T Capitale sociale 1000 1000 Riserve 120 120 Utile dell’esercizio -240 -
  1. Quale delle seguenti affermazioni è corretta. In un mondo caratterizzato da mercati finanziari perfetti, in assenza di costi del dissesto e in presenza di imposte societarie. Per imprese indebitate, il costo del capitale azionario (RE) a parità di altre condizioni, è inferiore rispetto al caso senza imposte.
  2. Alfa è una società quotata che ha emesso debito sotto forma di obbligazioni, il cui valore di mercato è pari a 1.200, il costo del debito (RD) è pari al 4%. Il valore di mercato del capitale azionario è pari a 800€. Il costo del capitale azionario (RE) è pari al 12,50%. Sapendo che la società opera in un mondo in cui l’aliquota d’imposta societaria tc è pari al 30%, quale sarebbe il costo del capitale azionario unlevared (r0) di alfa? D/E= 1200/800= 1, Re= Ro+(D/E)(1-tc)[Ro-Rd]= 0,1250= x+1,5(0,7)[x-0,04]. Formula inversa trovo X RO= 0.0815 (8,15%)** 39) Calcolo il rapporto prezzo titoli di una società chi ha u. Payout ratio pari al 70% un tasso di crescita degli utili pari al 2% ed un rendimento atteso dagli azionisti del 10%. Questo è pari a: P/E= p/R-g= 0,7/0,1-0,02 =8, 40) Un’impresa ha un’opportunità di investimento che può finanziare reinvestendo per un importo di 60 parte degli utili dell’anno prossimo, così facendo può incrementare gli utili disponibili per 50 sia all’anno 2 sia al 3 dall’anno 4 gli utili tonderebbero pari a quelli correnti. il rendimento richiesto dagli azionisti è pari al 10%. il VANOC generato da questi investimenti ad oggi è pari a: Vanoc= -60/(1,1)+50/(1,1)^2+50/(1,1)^3= 24,
  3. L’impresa A ha emesso un anni fa un’obbligazione con il valore nominale pari a 100, rimborsabile dopo 4 anni e con cedole fisse pari al 4% annue, il tasso di mercato è diminuito del 3%. Il prezzo dell’obbligazione è: P= 4/(1.03)+4/(1.03)^2+104/(1.03)^3= 102,
  4. Considerate un portafoglio formato da 3 titoli, A,B e C Quale tra queste informazioni è vera? Lo SQM del portafoglio è certamente inferiore a 0,
  5. La società Walkers, priva di debito, è una cash cow che opera in condizioni stazionarie. Il suo valore di mercato (VU) è stimato in 2.400€. Il rendimento richiesto Pesi E(R) SQM A 30% 5% 0, B 30% 8% 0, C 40% 10% 0,

PesoB(Xb)= (20050)/16000=0, Sigma^2 portafoglio =* = 0,0300 (3%) Sigmap = radice quadrata di SIGMA^2= 17,3%

  1. Sapete che: rendimento dell’azione Gamma= 13%, beta dell’azione Gamma= 1,5, tasso privo di rischio: 4%, rendimento atteso nel portafoglio di mercato 12%. Sulla base dei dati disponibili l’azione Gamma è: 0,04+1,5(0,12-0,04) = 0,16 = 16% quindi è sopravvalutata e sta sotto la SML.*
  2. La società Alfa …..spesa 150€. Progetto durata 3 anni, richiede l’acquisto per macchinari di 630, ammortizzabili a quote costanti in 3 anni. Si stima che i macchinari potranno essere venduti al termine dell’anno 3 al prezzo di 90€. La società prevede EBITDA sarà pari a 240 il primo anno 480€ i due anni successivi. Riduzione margine operativo (non inclusa EBITDA) del restante portafoglio prodotti della società pari a 60€ l’anno. Il capitale circolante netto richiesto dal progetto è annualmente pari al 10 % dell’EBITDA. L’aliquota di imposte sul redde per persone giuridiche è del 40%. Se il costo opportunità del capitale è pari al 10%, si deve realizzare il progetto? CALCOLARE IL VAN Si, il VAN è 109,
  3. Al termine della vita utile di un progetto intendete cedere un macchinario, acquistato a 100€ (e oggi ammortizzato a 60€). Il prezzo atteso di vendita è 52€. Quale è il flusso di cassa legato alla vendita , al netto dell’effetto fiscale, se l’aliquota d’imposta è il 25%? Calcolo costo di vendita 100-60 = 40 calcolo plusvalenza 52-40=12 calcolo imposte sulla plusvalenza 120,25= 3 infine calcolo flusso di cassa 52-3=49 l beta*
  4. Di seguito è riportato un estratto degli stati patrimoniali della società Alfa negli ultimi due anni: Dite a quanto ammonta il flusso CCN operativo nell’anno T e se esso rappresenta una fonte o un impiego. X-1 = 140+100-60 = 180 X= 200+130-65 = 265

Xa^2 × Sa^2 + Xb^2 × Sb^2 + 2 × ( Xa × Xb ) × pab × Sa × Sb

T-1 T Liquidità 10 25 Crediti v/clienti 100 130 Rimanenze 140 200 Debiti v/banche 200 170 Debiti v/fornitori 60 65

265-180 = 85 Con significato di impiego

  1. Dovete scegliere tra due progetti di investimento alternativi Alfa e Beta di pari durata ma di diversa dimensione. il progetto alfa richiede un investimento di 20 euro mentre beta uno di 200. Analizzando i criteri fondamentali di valutazione ottenete i dati riportati in tabella: Accetto BETA perché VAN maggiore.
  2. Il dettaglio delle poste di Patrimonio Netto che della società Epsilon è il seguente: La società ha realizzato un aumento di capitale misto, gratuito per 1000€ e a pagamento per la parte rimanente. Sapendo che l’aumento di capitale è avvenuto con sovrapprezzo di 2000€, si calcola il flusso di cassa generato, dall’aumento di capitale. 8000-(6000+1000)+2000=
  3. La società L&V ha appena pagato un dividendo di 1,50 per azione. Gli analisti si aspettano che il dividendo cresca del 20% annuo per i prossimi 2 anni successivi e dell’ 5% costante all’infinito a partire dal terzo anno in poi. Sapendo che il rendimento richiesto degli azionisti è pari al 10% , qual’è il prezzo dell’azione oggi? P= 1,5(1+0,2)/(1+0,1)+1,5(1+0,2)^2/(1+0,1)^ +1,5(1,2)^2(1,05)(0,10-0.05)\ (1+0,1)^2= 40,**
  4. Una società ha mezzo zero coupon bond dal valore nominale complessivo di 1000 che scadono tra due anni e obbligazioni a. Tasso. Fisso del valore nominale complessivo di 2000, con tasso cedolare del 5%, che scadono tra 5 anni. Entrambe le emissioni obbligazionarie hanno uno YTM del 5%. Sapendo che la società ha altri finanziamenti da terzi, quanto vale oggi il debito complessivo della società? ZCB = D1 = 1000/(1,05)^2 = 907, Tasso cedolare= 200 0,05= PROGETTI ALFA BETA VAN* 16 52 PI 1,80 1, TIR 41,04% 22,11% Patrimonio netto T-1 T Capitale 6000 8000 Riserve 10700 12700 Risultato anno t-1 2000 Risultato anno 1 2220

Gli oneri finanziari sul debito.

  1. Il dettaglio delle Immobilizzazioni Materiali che trovate in NI della società Epsilon è il seguente Sapendo che la società ha ceduto immobilizzazioni tecniche lorde del costo storico di 3500 di calcoli l’entità dei nuovi investimenti in immobilizzazioni tecniche effettuate nell’esercizio. 33.000 - (35.000-3500) = 1500
  2. Il prezzo delle azioni straordinarie della società Alpha è oggi pari a 43,75€. La società ha appena pagato un dividendo di 2,10€. L’anno prossimo il dividendo sarà a 2,205€. Si prevede che il tasso di crescita del dividendo rimanga costante nel tempo. Quale è il tasso di rendimento richiesto per le azioni della società Alpha? g= (div1-div0)/div0 = (2,205.2,10)/2,10 = 0,05 è g<R Quindi = P0= Div1/(R-g) R= (div1/P0) + G = (2,205/43,75) + 0,05= 0,1004= 10,04%
  3. Dite quali dei seguenti elementi NON rientra nel calcolo del CCN operativo Cassa e disponibilità liquide
  4. La società delta, nell’ultimo anno di vita di un progetto, realizzerà un EBITDA di 2000 e un EBIT di 1500. L’impianto utilizzato per la produzione, completamente ammortizzato, sarà dismesso senza ulteriori costi o introiti. La società, al termine del penultimo anno di vita del progetto, aveva un CCN pari a 500. Calcolate il flusso di cassa operativo netto (FCN) dell’ultimo anno di vita del progetto sapendo che l’aliquota fiscale è del 30%. (1500-450)+500= 1550 F operativo 1550 + (deltaCNN) 500= 2050 (=FCN)
  5. Alfa una società quotata in borsa ha un rendimento sulle azioni pari al 15%. Il dividendo per azione atteso al tempo 1 è pari a 1,5€, la società ha un payout ratio del 50% costante nel tempo. Sapendo che il Roe dei nuovi investimenti è pari al 10% qual’è il prezzo di alfa? g= (1-payoutratio)Roe= (1-0,5)0,1=0, P=Div/(R-g)= 1,5/(0,15-0,05)= 15**
  6. Individuate quale tra queste informazioni è sicuramente vera: Dettaglio Imm. Materiali T-1 T Immobilizzazioni Tecniche Lorde 35000 33000 F.do amm.to Imm.ni Tecniche 15500 17500 Imm. Materiali 19500 18800

Dati due progetti A e B di uguale durata, in cui il progetto A ha VAN maggiore del progetto B, scelgo sempre il progetto A

  1. Considerate un portafoglio formato dai seguenti titoli: Sapendo che il coefficiente di correlazione tra i titoli A e B (pAB) è pari a 0,50, qual’è il rischio complessivo, misurato dallo scarto quadratico medio, di questo portafoglio? Fatt portafoglio = (25024)+(20050)= PesoA(Xa)= (25024)/16000=0, PesoB(Xb)= (20050)/16000=0, Sigma^2 portafoglio =** = 0,06988 = 6, % Sigmap = radice quadrata di SIGMA^2= 26,43%
  2. L’impresa A ha emesso un anno fa un’obbligazione con valore nominale pari a 100 rimborsabile dopo 4 anni con cedole fisse pari a 4% annuo. Oggi il tasso di mercato è diminuito del 3%. Calcola il prezzo delle azioni. 4/(1,03)+4/(1,03)^2+104/(1,03)^3= 102,
  3. L’impresa A ha emesso un anno fa alla pari un’obbligazione con valore nominale pari a 100 rimborsabile dopo 4 anni con cedole fisse pari a 5% annuo. Oggi il tasso di mercato è aumentato del 7%. Il prezzo odierno delle obbligazioni è: 5/(1,07) + 5/(1,07)^2 + 105/ (1,07)^3 = 94, 72) In un mondo con imposte societarie, gli scudi fiscali connessi all’indebitamento incrementano il valore dell’impresa. Tale aumento va peraltro, interamente a vantaggio degli obbligazionisti. FALSA! 73) La BMK che opera in un mondo con imposte societarie è considerata una società stazionaria ed è finanziata al 40%.... costo medio ponderato del capitale della società pari al 20% ed essa paga un tasso d’interesse sul debito pari al 5% ..... costanti all’infinito e pari a 8000€. I costi monetari operativi sono pari al 50% dei ricavi. L’ammortamento.... Gli investimenti correnti (già inclusi nella variazione del ccn) sono pari a 1000 €. L’aliquota di imposta su 30%.... Sapendo che quale affermato è corretta? _EBIT= ricavi-costi monetari-ammortamenti = 8000-4000-1000= 3000 FCN= EBIT(1-tc)= 3000-(30000,30)= 2100_* Titolo Numero di titoli in portafoglio Prezzo SQM A 250 24 € 20% B 200 50 € 35%

Xa^2 × Sa^2 + Xb^2 × Sb^2 + 2 × ( Xa × Xb ) × pab × Sa × Sb

Il beta rappresenta la sensitività del rendimento del titolo a oscillazioni del rendimento del portafoglio di mercato

  1. L’impresa A ha emesso un anno fa alla pari un’obbligazione con valore nominale pari a 100, rimborsabile dopo 4 anni e con cedole (fisse) pari al 5% annuo. Oggi il tasso di mercato è diminuito al 2%. Il prezzo odierno dell’obbligazione è: 0 1 2 3 5% 5 5. 105 2% 0.980392 0.961169 0. 4.901961 4.805844 98. prezzo. 108,
  2. La società Epsity ha in circolazione due obbligazioni, A e B, con le seguenti caratteristiche. L’obbligazione A paga un tasso fisso del 2% e scade nel 2025; l’obbligazione B paga anch’essa un tasso fisso del 2% e scade nel 2035. Oggi si è registrato un inatteso rialzo dei tassi di “mercato” pari allo 0,25%. Qual è l’effetto di tale rialzo sul prezzo delle due obbligazioni? Entrambe si deprezzano, ma B di più
  3. La società F&A ha appena pagato un dividendo pari a €2 per azione. Gli analisti si aspettano che il dividendo cresca del 14% annuo per ciascuno dei 2 anni successivi e del 6% costante all’infinito a partire dal terzo anno in poi. Sapendo che il rendimento richiesto dagli azionisti è pari al 10%, qual è il prezzo dell’azione oggi? P0 = [(2 × 1.14)/1.10] + [(2 × 1.14^2)/(1.10^2)] + [(2 × 1.14^2 × 1.06)/(0.10 - 0.06)/ (1.10^2))] = €61.
  4. Il tasso di crescita (g) dei dividendi di un’impresa che finanzia i nuovi investimenti solo attraverso gli utili reinvestiti: dipende negativamente dal payout ratio e positivamente dal ROE sui nuovi investimenti. (g = (1-p) * ROE)
  5. Individuate quale tra queste affermazioni è vera (R= costo-opportunità del capitale): Un progetto può avere VAN<0, TIR<R, payback period maggiore della durata del progetto TUTTI I CRITERI SONO ALLINEATI
  6. Un progetto quinquennale produrrà dei flussi di cassa di € 1.750 all'anno per quattro anni e €8.500 all’ultimo anno. L'investimento iniziale del progetto è € 10.600. Qual è il valore attuale netto del progetto se il tasso di rendimento richiesto è del 13.75%? Tempo Flussi VA 0 -10600 - 1 1750 1538 Tempo

SOLUZIONE -1011,

  1. Qual è il profitability index (PI) di un investimento che ha i seguenti flussi di cassa, se il costo- opportunità del capitale è pari al 9%? Prima si calcola il VAN (+409,89) e poi lo si rapporta al valore assoluto dell’investimento iniziale, in questo modo: PI = 1+(VAN/|I|) = 1.
  2. Le immobilizzazioni finanziarie di Trest S.p.A all’anno t valgono 5.000, con una riduzione di 400 rispetto all’anno precedente, essendo intervenuta una svalutazione di pari importo. Questo fatto ha comportato: Nessun flusso di cassa
  3. Disponete delle seguenti informazioni relative agli SP di due anni consecutivi. Sapendo che nel corso dell’anno è stato realizzato un aumento di capitale a pagamento con un sovrapprezzo pari a 500, dite quale delle seguenti affermazioni è corretta Il pagamento di dividendi nell’anno t è pari a 500.
  4. I Ratei e i Risconti rilevano nel calcolo del CCN operativo: Solo quando hanno natura commerciale 2 1750 1352 3 1750 1189 4 1750 1045 5 8000 4463 R 13,75% -1011 VAN Tempo Flussi VA Anno Flusso di cassa 0 -21.500 € 1 7.400 € 2 9.800 € 3 8.900 € t-1 t Capitale sociale 500 1000 Riserve 1500 2500 Utile di esercizio 1000 250
  1. Il vostro portafoglio ha un beta di 1,18. Il portafoglio è composto da titoli privi di rischio per il 15%, da azioni A per il 30% e da azioni B per il 55%. L'azione A ha un livello di rischio sistematico equivalente a quello del portafoglio di mercato. Qual è il beta dell'azione B? 1,18 = 00,15+10,30+x0,55 X= 1,*
  2. Sulla base di quali informazioni può essere calcolato il contributo del titolo KST al rischio complessivo del portafoglio in cui è inserito? Varianza di KST e covarianze di KST con tutti gli altri titoli in portafoglio
  3. Quale tra le seguenti affermazioni è certamente vera? La varianza di un portafoglio di N titoli è pari alla somma di tutte le caselle nella matrice delle varianze e covarianze.
  4. Il titolo A, che ha un beta pari a 1, offre un rendimento atteso pari al 4%. Sapendo che il rendimento atteso del portafoglio di mercato è pari al 5%, dove si colloca il titolo A rispetto alla SML? Sopravvalutata e si colloca sotto la SML
  5. i vostri risparmi ammontano a 100 € pensate di indebitarvi per 50€. Al tasso risk free e di investire 150 nel portafoglio di mercato. Quale sarà il rischio sistematico del vostro portafoglio? _Beta rf = 0 betarm= 1 Rischio sistematico=(150/100) 1 + 0= 1,_*
  6. Quale tra le seguenti affermazioni è vera? Il Beta di un titolo è proporzionale alla correlazione dei suoi rendimenti con quelli del portafoglio di mercato
  7. Individuate quale tra le seguenti affermazioni è corretta: L’aumento del prezzo delle azioni della società Alfa nei giorni immediatamente precedenti il lancio di un’offerta pubblica di acquisto (OPA) su di esse da parte della società Gamma è un’evidenza compatibile con l’ipotesi di efficienza informativa del mercato in forma semi- forte;
  8. All’annuncio che indagini di polizia hanno evidenziato gravi irregolarità nei bilanci e hanno condotto all’arresto del management, il prezzo delle azioni della società Bio-off è sceso da €16 a €10. Nei giorni immediatamente precedenti il prezzo era già sceso progressivamente da €18 a €16, mentre nei giorni seguenti il prezzo è rimasto stabile. È possibile affermare che la situazione descritta: è coerente con l’efficienza in forma semi forte, ma non in forma forte
  9. La società SmartInvest ha annunciato oggi che svaluterà le azioni della società Bio-off che detiene in portafoglio. Tale svalutazione non comporterà effetti fiscali. All’annuncio, il prezzo delle azioni SmartInvest è sceso da €12 a €10. Quale tra le seguenti affermazioni è corretta? La situazione:

viola l’efficienza in forma semi forte e dunque anche la forte

  1. Delta è una società stazionaria interamente finanziata con capitale azionario. Delta ha un EBIT atteso pari a € 2.500, costante all’infinito, un costo unlevered del capitale (R0) pari al 10%, è soggetta a un'aliquota d'imposta tc pari al 30%, ed ha 100 azioni in circolazione. La società intende modificare la struttura finanziaria emettendo debito per un ammontare pari a € 4.900 con cui riacquistare azioni sul mercato. Sapendo che VU = valore dell’attivo dell’impresa unlevered; VL = valore dell’attivo dell’impresa indebitata, P = prezzo delle azioni dell’impresa indebitata. Quale delle seguenti affermazioni è corretta? VU = 17.500; VL = 18.970; P = 195,
  2. In presenza dei costi di dissesto e tassazione societaria, un aumento dell’indebitamento: Fa aumentare il prezzo delle azioni ma solo finché i vantaggi fiscali generati dal debito aggiuntivo sono superiori al connesso incremento dei costi attesi del dissesto.
  3. Se il rendimento richiesto sull’attivo, il rendimento richiesto sulle azioni, rendimento richiesto sul debito quale delle seguenti disuguaglianze è vera? Re>Ro>Rd
  4. La società Alfa ha ideato un sistema di allarme di nuova generazione per il quale ha già sostenuto spese di ricerca pari a 75€. Il progetto della durata di 3 anni richiede l’acquisto di macchinari per 315€, ammortizzabili a quote costanti in 3 anni. Si stima che i macchinari potranno essere venduti al termine dell’anno 3 al prezzo di 45 €. La società prevede che l’EBITDA (ricavi-costi monetari operativi) sarà pari a 120 € il primo anno e 240€ i due anni successivi. Si ritiene che l’introduzione del nuovo sistema di allarme determinerà…. (Non inclusa nell’EBITDA) del restante port….. pari a 30€ l’anno. Il capitale circolante netto … pari al 10% dell’EBITDA. L’aliquota sul reddito delle persone giuridiche è del 40%. Se il costo-opportunità del capitale è pari al 10% si deve realizzare il progetto? Calcolare il VAN: SI, il VAN è 54,
  5. Se BetaD= Beta del debito, Beta0= beta dell’attivo, BetaE= beta delle azioni, in generale, quale delle affermazioni è vera? BetaD<Beta0<BetaE
  6. Il prezzo delle azioni di Gamma, è pari a 10. Si prevede che Gamma distribuisca l’anno prossimo dividendi per azione (DIV) pari a 2€ e che essi crescano successivamente del 2% all’anno (costante nel tempo) Qual’è il rendimento richiesto dagli investitori sulle azioni di Gamma? P= Div/R-g. 10=2/(R-0,02). R=0,22. 22%
  7. Disponete delle seguenti informazioni relative agli SP di due anni consecutivi: