Analiza fundamentalna, Eseje z Ekonomia

Pobierz Analiza fundamentalna i więcej Eseje w PDF z Ekonomia tylko na Docsity!

Analiza fundamentalna, jak sama nazwa wskazuje, opiera się na „fundamentach”, czyli na kondycji gospodarki oraz kondycji emitenta papieru wartościowego. Celem analizy fundamentalnej jest monitorowanie i klasyfikowanie aktywów finansowych pod względem ich jakości inwestycyjnej (jako szacunkowej oceny ryzyka) oraz oczekiwanej stopy zwrotu^1. Analityk studiuje finansową zdolność przedsiębiorstwa, śledzi przyrost sprzedaży, zysków, dywidendy. Wnikliwi analitycy chcą również poznać program produkcji, klientów, opanowanie rynku przez firmę, jej konkurencję, opracowywane nowe produkty, strukturę organizacyjną, wizję kierownictwa na przyszłość itp. Próbują także przewidzieć trendy ekonomiczne w gospodarce^2. Celem analizy fundamentalnej jest określenie tzw. wewnętrznej wartości akcji, czyli kwoty, którą jest naprawdę warta, w odróżnieniu od jej ceny rynkowej. Jeśli wartość wewnętrzna okaże się wyższa niż cena na giełdzie, oznacza to, że opłaca się kupić takie akcje. Gdy wartość wewnętrzna akcji jest wyższa niż jej cena, mówimy, że akcja jest niedowartościowana (należy kupować). Jeśli wartość wewnętrzna będzie niższa niż cena na rynku, mówimy, że akcja jest przewartościowana (należy sprzedawać). Wartość wewnętrzna jest tożsama z zyskiem, czyli różnicą pomiędzy przychodami i kosztami. (^1) J. C. Ritchie, Analiza fundamentalna, Wig-Press, Warszawa 1997, str. 31 2 Jak działa Giełda: Podręcznik dla Inwestorów Autorzy Elżbieta Baumgartner (https://books.google.pl/books? id=pY9X61BW3NoC&printsec=frontcover&hl=pl&source=gbs_ge_summary_r&cad=0#v=onepage&q&f=false ) [dostęp 02.03.2020r.]

Rysunek 1. Relacja między ceną akcji i wartością wewnętrzną Źródło: Krzywda M., GPW 2. Akcje i analiza fundamentalna w praktyce , Wydawnictwo Złote Myśli sp. z o.o., Gliwice 2010, s. Jak widać na wykresie, ceny transakcyjne na giełdzie oscylują wokół hipotetycznej wartości wewnętrznej, ponieważ w tak krótkiej chwili nie zmienia się drastycznie sytuacja w spółce, a więc i jej wartość fundamentalna^3. W przeciwieństwie do analizy technicznej, analiza fundamentalna zajmuje się badaniem przyczyn, a nie skutków. Wyceniając firmę, analitycy biorą pod uwagę wiele czynników, takich jak: obecna i prognozowana sytuacja makroekonomiczna regionu i kraju, wysokość stóp procentowych, możliwości rozwoju branży, prognozę zysków i dywidend czy przepływy gotówkowe przedsiębiorstwa. Wyceny analizy fundamentalnej opierają się na subiektywnych założeniach autorów, dlatego też nie można ich traktować jako 100% precyzyjnych. Często są one jednak jedynymi wskazówkami dla inwestorów, np. w wypadkach gdy niemożliwe jest zastosowanie innych analiz. Przeprowadzenie analizy fundamentalnej składa się z kilku etapów:

1. Analizy makroekonomicznej.
2. Analizy sektorowej.
3. Analizy sytuacyjnej firmy.
4. Analizy finansowej spółki.
5. Wyceny akcji.^4 Analiza makroekonomiczna - na tym etapie należy dokonać oceny atrakcyjności inwestowania biorąc pod uwagę określony rynek finansowy. Czynniki, które należy wziąć pod uwagę to: sytuacja gospodarcza, polityka gospodarcza i ryzyko inwestowania w danym kraju, a także sytuacja polityczna w danym kraju oraz ekonomiczna na całym świecie. W analizie makroekonomicznej stosuje się elementarne charakterystyki gospodarki, takie jak: wielkość PKB, tempo wzrostu PKB, stopa inflacji, stopa bezrobocia, wielkość deficytu budżetowego. Im lepsza ocena sytuacji gospodarczej danego kraju, tym bardziej atrakcyjny pod względem inwestycyjnym jest rynek kapitałowy, z uwagi na to, że im lepsza kondycja gospodarki, tym większa zdolność produkcyjna poszczególnych branż, a tym samym przedsiębiorstw. Zmieniająca się koniunktura (^3) M. Krzywda , GPW II Akcje i analiza fundamentalna w praktyce , Wydawnictwo Złote Myśli sp. z o.o., Gliwice 2010 r., s. 56 (^4) Bossa, https://bossa.pl/edukacja/analiza-fundamentalna [dostęp [02.03.2020r.]

netto (tj. różnicy wielkości eksportu i importu). Analiza sektorowa (branżowa) - na tym etapie należy dokonać oceny atrakcyjności inwestowania biorąc pod walory z określonej branży. Czynniki, które należy wziąć pod uwagę to: historyczne i oczekiwane stopy zwrotu, poziom ryzyka związany z inwestycjami w danym sektorze, wrażliwość sektora na sytuację gospodarczą oraz położenie sektora na mapie cyklu życia danej branży. Najważniejszymi czynnikami, które uwzględnia się w procesie analizy branży, są: skala, kierunki zmian i tempo tych zmian. Ważnym elementem jest również reakcja odbiorców na zmiany cen i jakości produktów — w tym przypadku uwzględnia się także stopień nasycenia rynku oraz elastyczność cenową popytu. W procesie analizy fundamentalnej tworzy się wiele różnych scenariuszy rozwoju branży — optymistyczny, neutralny i pesymistyczny. Oceny atrakcyjności branży można dokonać z wykorzystaniem modelu cyklu życia branży oraz modelu pięciu sił konkurencyjnych M. Portera. Analiza sytuacyjna spółki - analiza ta przypomina analizę branży. Czynniki, które należy wziąć pod uwagę w trakcie oceny to: strategia spółki, sytuacja spółki na tle konkurencji, bariery wejścia na rynek, perspektywy rozwoju spółki, liczba dostawców i odbiorców danego przedsiębiorstwa, specyfikacja produktu, możliwość pojawienia się substytutów produktu, otoczenie zagraniczne rynku, jakość kadry zarządzającej, zarządzanie spółką, kwalifikacje osób zatrudnionych w spółce, a także kapitał intelektualny, zdolność do innowacji oraz reputacja społeczna. Analizując kondycję finansową firmy, bierze się pod uwagę sprawozdania finansowe, w których skład wchodzą: bilans, rachunek zysków i strat, rachunek przepływów finansowych (cash flow), zestawienie zmian w kapitale własnym oraz informacje dodatkowe. Inwestorzy poświęcają dużo uwagi analizie rachunku przepływów finansowych, a zwłaszcza temu, czy określone salda rachunku przepływów są dodatnie, czy też ujemne. Jednym z najważniejszych narzędzi analizy sprawozdań finansowych jest analiza wskaźnikowa obejmująca następujące grupy wskaźników: płynności, zadłużenia, aktywności(lub efektywności), zyskowności, wartości rynkowej.

Wycena akcji - podstawowym zadaniem tego etapu jest wyliczenie za pomocą różnych metod wartości wewnętrznej akcji (WW — określanej także jako fair value). Wartość wewnętrzna reprezentuje cenę, jaką powinny posiadać określone walory na giełdzie. Wartość wewnętrzna musi zostać porównana z ceną giełdową. Jeśli wartość wewnętrzna akcji jest mniejsza od ceny giełdowej, akcje są przewartościowane i powinny zostać sprzedane. W przypadku gdy wartość wewnętrzna akcji jest większa od ich ceny giełdowej, walory są niedowartościowane, co stanowi podstawę do przeprowadzenia transakcji kupna. Jeśli cena giełdowa różni się niewiele od dokonanej wyceny, np. o kilka (kilkanaście) procent, biorąc pod uwagę zmienność ceny tego waloru, trudno wtedy jednoznacznie wskazać, co powinien zrobić inwestor. W takich przypadkach często, jeśli są to akcje dobrze rokujące na przyszłość i o mocnych fundamentach, zaleca się utrzymywanie walorów w portfelu (rekomendacja: trzymaj). W literaturze poświęconej analizie fundamentalnej spotyka się coraz częściej poglądy, że cena akcji jest funkcją czynników fundamentalnych (tj. wewnętrznej wartości akcji WW) i obecnej sytuacji na rynku akcji.^5 Horyzont czasowy inwestora, który kieruje się analizą fundamentalną jest średnio- lub długoterminowy, najczęściej powyżej jednego roku. Powodem tego jest w głównej mierze fakt, że rynek nie jest idealny i cena akcji nie zawsze odpowiada jej wartości wewnętrznej. Na ceny akcji w krótkim okresie wpływa bowiem działalność krótkoterminowych inwestorów, którzy nie kierują się kondycją finansową spółek, lecz tendencjami w zmianach cen bądź nastrojami na rynku. Inwestorzy mają możliwości i dostęp do wielu źródeł Informacji o spółce. Należy zwrócić szczególną uwagę na wiarygodność tych informacji. Korzystając z informacji zamieszczanych w mediach czy prasie, komentarzy na forach giełdowych czy też portalach internetowych, należy sprawdzić ich wiarygodność. Informacje, które na pewno zawierają rzeczywiste i sprawdzone dane to te zawierane w materiałach informacyjnych ze spółki, które są publikowane na stronach internetowych spółek, w zakładkach „Relacje inwestorskie”. Informacje wewnętrzne spółki dzielą się na:  raporty bieżące: spółki są zobligowane do publikacji raportów bieżących, które dostarczają aktualnych informacji o sytuacji spółki. W raportach bieżących można znaleźć informacje takie jak: znaczące umowy, zbycie lub (^5) Borowski K.. Analiza fundamentalna. Metody wyceny przedsiębiorstwa , Difin, Warszawa 2014r., s. 30-

Bibliografia: 1) J. C. Ritchie, Analiza fundamentalna, Wig-Press, Warszawa 1997 2) Jak działa Giełda: Podrecznik dla Inwestorów Autorzy Elzbieta Baumgartner (https://books.google.pl/books? id=pY9X61BW3NoC&printsec=frontcover&hl=pl&source=gbs_ge_summary_r&cad =0#v=onepage&q&f=false) [dostęp 02.03.2020.] 3) Krzywda M., GPW II Akcje i analiza fundamentalna w praktyce, Wydawnictwo Złote Myśli sp. z o.o., Gliwice 2010 r. 4) Bossa, https://bossa.pl/edukacja/analiza-fundamentalna [dostęp [02.03.2020r.] 5) Borowski K.. Analiza fundamentalna. Metody wyceny przedsiębiorstwa , Difin, Warszawa 2014r. 6) Analiza fundamentalna-Inwestomierz, http://inwestomierz.pl/page/baza-wiedzy/analiza-fundamentalna.html [dostęp 02.03.2020]