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El Dinero y la Oferta Monetaria: Conceptos Básicos, Apuntes de Macroeconomía

Universidad de Granada (UGR)Macroeconomía

Este documento ofrece una introducción a los conceptos básicos del dinero y la oferta monetaria. Se explica que el dinero es un activo financiero que permite mantener o acumular riqueza, y se distinguen tres clases de dinero: dinero mercancía, dinero papel-moneda y dinero fiduciario. Además, se discute la oferta monetaria, que es la cantidad total de activos financieros considerados dinero, y se analiza la demanda de dinero, que depende del nivel de renta y del tipo de interés.

Tipo: Apuntes

2019/2020

Subido el 04/01/2020

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PÁGINA | 1
UNIDAD 3: MERCADOS FINANCIEROS.
1. ACTIVOS FINANCIEROS.
1.1. DEFINICIÓN, TIPOLOGÍA Y CARACTERÍSTICAS.
- Los activos financieros no pueden ser empleados directamente como instrumentos de pago, si
bien, pueden convertirse, sin mucha dificultad y relativamente en poco tiempo, en dinero
líquido.
- Los activos se clasifican:
I. Activos financieros.
A. Activos líquidos: dinero y depósitos. Activos que pueden usarse para realizar
transacciones y que no producen intereses.
B. Activos portadores de intereses: valores que representan un derecho
contractual a recibir pagos en el futuro, a participar en la gestión de la empresa,
entre otros. Se denominan bonos, esto es, un activo financiero que otorga al
inversor el derecho a recibir del emisor el repago de capital e intereses, de
acuerdo a lo pactado en las condiciones de emisión. Los bonos no pueden
usarse para realizar transacciones, pero presentan un rendimiento superior al
dinero. Los precios de los bonos y los rendimientos o tasas de intereses se
mueven en direcciones opuestas.
II. Activos reales: como bienes raíces, terrenos, viviendas, obras de artes, entre otros.
- Los individuos buscaran diversificar su cartera de activos.
- Los activos financieros presentan una serie de características, mediante las cuales los
individuos deciden de qué forma mantener su riqueza:
o Liquidez-seguridad: es la facilidad con la que un activo financiero se transforma en
dinero líquido, sin registrar pérdidas, para poder ser utilizado como instrumento de
pago.
o Mayor o menor aversión al riesgo: es la probabilidad de que la inversión financiera
efectuada sea restituida en la fecha establecida de amortización.
o Rentabilidad: es el rendimiento que genera la inversión en el activo financiero.
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¡Descarga El Dinero y la Oferta Monetaria: Conceptos Básicos y más Apuntes en PDF de Macroeconomía solo en Docsity!

UNIDAD 3: MERCADOS FINANCIEROS.

1. ACTIVOS FINANCIEROS.

1.1. DEFINICIÓN, TIPOLOGÍA Y CARACTERÍSTICAS.

  • Los activos financieros no pueden ser empleados directamente como instrumentos de pago, si bien, pueden convertirse, sin mucha dificultad y relativamente en poco tiempo, en dinero líquido.
  • Los activos se clasifican: I. Activos financieros. A. Activos líquidos: dinero y depósitos. Activos que pueden usarse para realizar transacciones y que no producen intereses. B. Activos portadores de intereses: valores que representan un derecho contractual a recibir pagos en el futuro, a participar en la gestión de la empresa, entre otros. Se denominan bonos, esto es, un activo financiero que otorga al inversor el derecho a recibir del emisor el repago de capital e intereses, de acuerdo a lo pactado en las condiciones de emisión. Los bonos no pueden usarse para realizar transacciones, pero presentan un rendimiento superior al dinero. Los precios de los bonos y los rendimientos o tasas de intereses se mueven en direcciones opuestas. II. Activos reales: como bienes raíces, terrenos, viviendas, obras de artes, entre otros. - Los individuos buscaran diversificar su cartera de activos.
  • Los activos financieros presentan una serie de características, mediante las cuales los individuos deciden de qué forma mantener su riqueza: o Liquidez-seguridad: es la facilidad con la que un activo financiero se transforma en dinero líquido, sin registrar pérdidas, para poder ser utilizado como instrumento de pago. o Mayor o menor aversión al riesgo: es la probabilidad de que la inversión financiera efectuada sea restituida en la fecha establecida de amortización. o Rentabilidad: es el rendimiento que genera la inversión en el activo financiero.

1.2. EL DINERO.

  • El dinero, cotidianamente, hace referencia a los billetes y monedas que usamos para realizar transacciones y generalmente lo asociamos con renta y riqueza.
  • En economía, el dinero es el medio aceptado por todos los ciudadanos para realizar pagos y se usa como unidad de medida en las transacciones económicas. 1.2.1. FUNCIONES DEL DINERO.
  • Actualmente, el dinero tiene tres funciones: (1) Medio de cambio generalmente aceptado para realizar transacciones de bienes y servicios. El dinero facilita el intercambio y reduce los costes de transacciones. (2) Depósito de valor como forma de mantener el poder adquisitivo a lo largo de un periodo temporal. El dinero es un activo financiero que permite mantener o acumular riqueza (liquidez máxima, muy seguro, rentabilidad nula, por lo que tiene un coste de oportunidad). (3) Unidad de cuenta: sirve para medir el valor de los bienes y servicios, es decir, los precios se expresan en dinero y la unidad de cuenta suele coincidir con la unidad monetaria. 1.2.2. ORIGEN Y CLASES DE DINERO.
  • Superación de la economía de trueque, esto supuso un cambio fundamental en la historia económica mundial.
  • Las clases de dinero que encontramos son: o Dinero mercancía: tiene el mismo valor como unidad monetaria que como mercancía. Su valor intrínseco coincide con su valor representativo. Las características son: duradero, divisible, transportable, homogéneo y de oferta limitada. o Dinero papel-moneda: nominalmente convertible en metal precioso (total o parcialmente). o Dinero fiduciario o dinero legal: monedas o billetes no convertibles emitidos por el Banco Central, que circulan en un país. El valor del dinero legal es su valor nominal, no su valor intrínseco (del soporte físico del dinero como mercancía). Su valor intrínseco es inferior a su valor representativo.

o Es una forma de movilizar, de trasladar el dinero, una forma de explicarlo sería el billetero del dinero bancario. o Los cheques y las tarjetas de débito permiten acceder al saldo del depósito bancario, que forma parte de la oferta monetaria.

  • Por otro lado, tenemos la tarjeta de crédito con las siguientes características: o No es dinero, el dinero es el deposito bancario, un activo financiero del banco. o Las tarjetas de crédito son una forma de préstamo, es decir, un pasivo financiero. o Se puede crear dinero (en cuantía limitada). Es una forma de conceder crédito. 1.2.6. EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE DINERO.
  • La restricción presupuestaria de la riqueza establece que la suma de la demanda de dinero y la demanda de bonos del individuo tiene que ser igual a la riqueza financiera total. L + DB = WN/P
  • La cantidad total de riqueza de una economía está formada por la cantidad total de saldos reales y la oferta total de bonos. WN/P = M/P + OB
  • Igualando ambas ecuaciones tenemos que: (𝐿 −
  • Lo que implica que cuando el mercado de dinero se encuentra en equilibrio (L = M/P), el mercado de bonos también se encuentra en equilibrio (DB = OB). 2. DEMANDA DE DINERO.
  • La demanda de dinero es la proporción de riqueza que los agentes económicos desean mantener en forma de dinero (en forma de liquidez). Es definida como la demanda nominal dividida por el nivel de precios.
  • La suma de demanda de dinero y la demanda de bonos, sin consideramos que únicamente existen estos dos activos financieros, debe ser equivalente a la riqueza financiera. El mercado de dinero mantiene el equilibrio mediante modificaciones en el tipo de interés, si se producen alteraciones en la demanda de dinero, o por intervenciones de política monetaria, por parte del Banco Central, que modifiquen la oferta de dinero.
  • Mantener riqueza en forma de dinero conlleva un coste de oportunidad que: (1) Se pierde el tipo de interés que se consigue con inversiones en activos menos líquidos y/o más arriesgadas. (2) Se sufre el coste de la inflación.
  • Encontramos los siguientes tipos de interés relacionados con la inflación: (1) Tipo de interés nominal = tipo de interés real + tasa de inflación. (2) Tipo de interés real = tipo de interés nominal – tasa de inflación. Si la tasa de inflación es mayor que el tipo de interés nominal, el tipo de interés real puede ser negativo.
  • La demanda de dinero es una demanda de saldos reales. El público tiene dinero atendiendo a su poder adquisitivo, es decir, por lo que puede adquirir.
  • La conducta racional de los individuos está libre de ilusión monetaria. o Saldos reales = saldos nominales/nivel de precios.
  • Las teorías de la demanda de dinero son: (1) Demanda de dinero por motivo de transacciones: uso del dinero como medio de cambio. La gente sólo recibe dinero a intervalos y no de manera continuada, por tanto, necesita mantener dinero en efectivo o en depósitos/vista. Depende del nivel de renta (Y) y del tipo de interés (i). (2) Demanda de dinero por motivo de precaución: tanto los individuos como las empresas lo demandan para hacer frente a circunstancias imprevistas. Depende del grado de incertidumbre, tipo de interés, costes de falta de liquidez. (3) Demanda de dinero por motivo de especulación o preferencia por la liquidez: los individuos y/o empresas que deseen comprar acciones o bonos, pueden preferir retrasar la compra si creen que sus previos van a bajar. Mientras tanto mantendrán saldos de dinero como depósito de valor. Depende del tipo de interés, del rendimiento y grado de riesgo del resto de activos.
  • Los determinantes de la demanda total de dinero son: (1) Renta nacional: un aumento de la renta eleva la demanda de dinero en una proporción menor, es decir, la elasticidad renta de la demanda de dinero es menor que 1. (2) El tipo de interés. (3) La frecuencia con que la gente cobra. (4) Los costes de transferencia o comisión de gestión.

3.1.AAALOS BANCOS Y LA CREACIÓN DE DINERO BANCARIO.

  • Las funciones de los intermediarios financieros son: o Mediación: canalizar el ahorro y transforman activos financieros primarios, emitidos por unidades económicas de gasto, en activos financieros indirectos que son creados por los intermediarios financieros. o Tratan de garantizar: a los oferentes fondos (seguridad, liquidez, rentabilidad) y a los demandantes de fondos (la financiación necesaria para el consumo y la inversión). o Creación de dinero (solo los I.F. Bancarios)
  • Los mercados financieros son los mercados en que se enfrenta la oferta y la demanda de activos financieros. Tenemos los siguientes: o Primario: se ponen en circulación nuevos títulos. o Secundario: se negocian activos ya existentes. Es esencial para la liquidez de los títulos. o Monetario: se negocian activos de corto plazo, elevada liquidez, reducido riesgo. Suelen ser emitidos por el Sector Público o empresas de reconocida solvencia. Punto de referencia básico para la formación de los tipos de interés del resto del mercado. o De capitales: se emiten y negocian activos financieros cuyo vencimiento es a medio y largo plazo, como, por ejemplo, la bolsa de valores.
  • Los bancos comerciales son instituciones financieras que tienen autorización para aceptar depósitos y conceder créditos.
  • Sus reservas bancarias (también llamado encaje bancario o activos líquidos del sistema bancario) son activos que poseen los bancos en forma de efectivo o de fondos depositados en el banco central. No forman parte del stock de dinero u otra oferta Monetaria de un país. 𝐂𝐨𝐞𝐟𝐢𝐜𝐢𝐞𝐧𝐭𝐞 𝐝𝐞 𝐜𝐚𝐣𝐚 (𝐫) =

𝐷𝑒𝑝ó𝑠𝑖𝑡𝑜𝑠

  • Los bancos deben cuidar de forma simultánea: (1) Liquidez: es decir, ser capaces de convertir los depósitos de sus clientes en dinero cuando estos se lo pidan. (2) Rentabilidad: les viene exigida por los accionistas, ya que la remuneración o dividendos que estos reciben dependen de los beneficios obtenidos. (3) Solvencia: para ser solventes han de tener un conjunto de bienes y derechos superiores a sus deudas (las pérdidas de valor de los activos inmobiliarios y financieros pueden llevar a situaciones de insolvencia).
  • El balance de un banco comercial es el siguiente: ACTIVO PASIVO
  • Reservas o Efectivo o Depósito en el Banco Central
  • Activos rentables o Créditos o Préstamos o Valores públicos y privados
  • Otras cuentas
  • Depósitos o A la vista o De ahorro o A plazo
  • Préstamo del Banco Central y de Intermediarios Financieros
  • Fondos propios
  • Otras cuentas
  • Mediante el proceso de expansión múltiple de los depósitos bancarios se está creando dinero bancario en la proporción del multiplicador del dinero bancario.
  • De que este proceso sea mayor o menor depende:
    • Del papel de los bancos: los bancos pueden escoger cuántas reservas mantener, puede escoger la ratio de liquidez, sin embargo, hay un mínimo legal (coeficiente legal de caja) establecido por la autoridad monetaria. a. Esta ratio varía según la situación del ciclo económico: i. Recesión (los bancos reducen los préstamos ante el riesgo) ii. Expansión (los bancos aumentan los préstamos).
  • Las autoridades económicas consideran indeseables este modo de actuar de los bancos sobre todo en los periodos de recesión.
    • Del papel del público: es decir, las familias y empresas. a. Las familias y las empresas intervienen en el proceso de creación de dinero bancario cuando deciden: i. Si deben o no deben pedir créditos ii. La decisión de tener más efectivo, depende del coeficiente (e) o dejar más dinero en depósitos. 𝐂𝐨𝐞𝐟𝐢𝐜𝐢𝐞𝐧𝐭𝐞 𝐝𝐞 𝐫𝐞𝐭𝐞𝐧𝐜𝐢ó𝐧 𝐩𝐨𝐫 𝐩𝐚𝐫𝐭𝐞 𝐝𝐞𝐥 𝐩ú𝐛𝐥𝐢𝐜𝐨(𝐞) =
  • Estas decisiones dependen:
  • Los agregados monetarios según el Banco de España son variables que cuantifican el dinero que existe en una economía y que los bancos centrales suelen definir para efectuar análisis y tomar decisiones de política monetaria (definiciones “oficiales de dinero”). M1 = oferta monetaria en sentido estricto Efectivo (billetes y monedas) en manos del público + depósitos a la vista M M1 + depósitos de ahorro (los depósitos a plazo hasta dos años y los depósitos disponibles con preaviso hasta tres meses). M3 = disponibilidades líquidas M2 + depósitos a plazos y otros pasivos bancarios (cesiones temporales de crédito, participaciones en fondos del mercado monetario y valores distintas de acciones hasta dos años, emitidos por las instituciones monetarias). M4 = activos líquidos en manos del público (ALP) M3 + letras del tesoro en manos del público, pagarés de empresas, entre otros.
  • Las funciones del Banco Central Europeo y Banco de España son: Banco de España Banco Central Europeo (1) Emitir y poner en circulación los billetes y monedas. (2) Banco del Estado. Prestar los servicios de tesorería y agente financiero de la Deuda. (3) Banco de Bancos. Promover el buen funcionamiento del Sistema Financiero. Supervisar la solvencia de las entidades de crédito. (4) Guardar y gestionar reservas de divisas y metales preciosos no transferidos al Banco Central Europeo. (1) Definir y ejecutar la política monetaria de la zona euro. (2) Realizar las operaciones de cambio de divisas, así como poseer y gestionar las reservas oficiales. (3) Promover el buen funcionamiento del sistema de pagos. (4) Autorizar la emisión de billetes de curso legal y volumen de monedas en la Unión Europea. (5) Estabilidad financiera (6) Otras

(5) Central de información de riesgos y balances.

  • Las funciones básicas del Eurosistema son: o Realizar operaciones de cambio de divisas. o Definir y ejecutar la política monetaria. o Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago. o Mantener y gestionar las reservas oficiales de los Estados miembros de la Unión Europea pertenecientes a la zona euro. o Funciones de asesoría. o Recopilación y elaboración de estadísticas. o Cooperación internacional. o Emisión de billetes. o Contribución a la supervisión prudencial y la estabilidad financiera.
  • La misión del Eurosistema: “Conjuntamente contribuimos, tanto en el plano estratégico como en el operativo, a la consecución de nuestros objetivos comunes, respetando el principio de descentralización”.
  • El Banco de España actúa en coordinación con el Banco Central Europeo y no está sometido a instrucciones del gobierno en materia de política monetaria, según la Ley 13/1994.
  • Surge de un banco privado. En 1782 el Banco de San Carlos y más adelante el de San Fernando. En 1856 el Banco de España, entidad privada con la concesión de monopolio de la emisión de billetes. En 1962 mediante un Decreto-Ley de Reorganización y Nacionalización se convierte en entidad de derecho público dependiente del Ministerio de Economía y Hacienda.
  • Con la Ley 13/1994 de Autonomía del Banco de España para la adaptación a la Unión Europea, se producen grandes cambios.
  • El balance de un Banco Central es el siguiente: ACTIVO PASIVO

Donde mm =

es el multiplicador monetario.

  • El multiplicador monetario (mm) indica cuanto varía la cantidad de dinero (M) por cada euro de variación en la Base Monetaria (BM) puesto que: 𝑀 = 𝑚𝑚 × 𝐵𝑀
  • El Banco Central puede incidir sobre la Oferta Monetaria en dos formas: o Alterando la base monetaria (BM). o Modificando el coeficiente de reservas (r) que está en el multiplicador monetario (mm).
  • El multiplicador monetario es mayor cuanto menor es el cociente entre el efectivo y los depósitos (e), ya que cuanto menor es (e), menor es la proporción de la cantidad de dinero de alta potencia que se usa como efectivo y mayor la proporción que queda para reservas.
  • El multiplicador monetario es mayor cuanto menor es el coeficiente de reservas (r).
  • El coeficiente de reservas o encaje bancario (r) depende, además del coeficiente legal de caja, de la conducta de los bancos, la cual está condicionada por: o La incertidumbre sobre el flujo neto de depósitos. o Tipo interbancario. o El tipo de interés del mercado. o La tasa de redescuento.
  • Normalmente, los bancos intentan hacer mínimas las reservas excedentarias, de tal forma que el coeficiente de caja suele estar en un nivel bastante próximo al del coeficiente legal de caja, de la conducta de los bancos, que esta condicionada por: o La incertidumbre sobre el flujo neto de depósitos. o Tipo intercambiarlo. o El tipo de interés del mercado. o La tasa de redescuento.
  • En situaciones normales los bancos intentan hacer minimas las reservas excedentarias, de tal forma que el coeficiente de caja suele estar en un nivel bastante próximo al del coeficiente legal de caja.
  • Los factores controlables por el Banco Central son los créditos al sistema bancario, fijando el tipo de interés y gestionando las operaciones de mercado abierto.
  • Los factores no controlables o autónomos por el Banco Central son el oro y divisas (forman el déficit y superávit del Sector Exterior) y los activos sobre el Sector Público (conforman el déficit o superávit del Sector Público). Ni el déficit o superávit de la balanza de pagos o del presupuesto público, es decir, ni el Sector Público ni el Sector Exterior son controlables por el Banco Central, por tanto, son factores autónomos.
  • En el caso del Sector Exterior, el control de las reservas bancarias por parte del Banco Centra esta sujeto a las perturbaciones internacionales. 3.3.AAAEL SISTEMA EUROPEO DE BANCOS CENTRALES Y EL EUROSISTEMA.
  • El panorama economía en lo que se refiere a Bancos en la Unión Europea se estructura de la siguiente manera: BANCO CENTRAL EUROPEO 28 países que forman el Sistema Europeo de Bancos Centrales

BANCOS CENTRALES DE LA ZONA EURO

19 países que forman el Eurosistema Alemania Finlandia Irlanda Eslovenia Austria Francia Luxemburgo Malta Bélgica Grecia Portugal Chipre Holanda Italia Estonia Eslovaquia España Letonia Lituania BANCOS CENTRALES DE LOS RESTANTES PAÍSES MIEMBROS Hungría Suecia Polonia Dinamarca Reino Unido República Checa Rumania Croacia Bulgaria

  • Los órganos rectores del Banco Central Europeo son: o Comité ejecutivo: ▪ Aplica la política monetaria del Banco Central Europeo ▪ Prepara las reuniones del Consejo de Gobierno ▪ Es responsable de la gestión ordinaria del Banco Central Europeo.

o Igualar la demanda de dinero a la oferta de dinero para hallar las combinaciones de renta y tipos de interés que mantienen el mercado de dinero en equilibrio.

  • La demanda de dinero es una demanda de saldos reales (cantidad de dinero nominal divido por el nivel de precios).
  • Depende del nivel de renta y del tipo de interés. o Cuanto mayor el nivel de renta mayor es la demanda de dinero. o Cuanto mayor es el tipo de interés, mayor es el coste de tener dinero en efectivo y menor será el deseo de tener dinero en efectivo.
  • La demanda de dinero se expresa del siguiente modo: L = kY − hi k, h > 0 Donde 𝒌 y h muestra la sensibilidad de la demanda de saldos reales al nivel de renta y al tipo de interés respectivamente. Cuanto más alto es el tipo de interés, menor es la cantidad demandada de saldos reales, dado un nivel de renta, nos movemos dentro de la curva. Un aumento del nivel de renta eleva la demanda de dinero, por lo que se desplaza la curva hacia la derecha.
  • La oferta monetaria en términos reales viene determinada por la cantidad nominal de dinero (M) controlada por el Banco Central, dividida por el nivel de precios (P).
  • La curva LM en el mercado de dinero se halla en equilibrio cuando: 𝑴 𝑷
  • ¿De que depende la pendiente de la curva LM?
  • Dada la situación de equilibrio 𝑴 𝑷
  • se despeja el tipo de interés (i), y obtenemos la expresión de la curva LM: 𝒊 =
  • Se deduce que la pendiente de la curva LM es: 𝒌 𝒉
  • La curva LM será más inclinada: o Cuanto mayor es la sensibilidad de la demanda de dinero a la renta (k) o Cuanto menor es la sensibilidad de la demanda de dinero al tipo de interés (h).
  • Encontramos unos casos extremos: o Cuando h = 0, la curva L no depende de i y LM es vertical (caso clásico velocidad dinero al instante). El caso clásico se da cuando el dinero es independiente del tipo de interés y la política monetaria es eficiente, con un elevado impacto, a corto plazo, en la producción real. o Cuando h = ∞, la pendiente se hace 0 y LM es horizontal (trampa de la liquidez keynesiana). La Trampa de liquidez es empleada en la teoría económica para describir una situación donde los tipos de interés se encuentran muy bajos, próximos a cero. En este caso, el aumento de dinero en circulación puede no tener ningún efecto sobre la producción real y la política monetaria es poco eficiente. o Una variación de la oferta monetaria real desplazara la curva LM. 5. CRISIS FINANCIERA. 5.1. TITULIZACIÓN DE ACTIVOS.
  • La titulización se puede definir como el proceso mediante el cual activos del balance de una entidad (préstamos hipotecaros) pueden ser, generalmente previa su agregación y la modificación de algunas de sus características, vendidos, en todo o en parte, a los inversores en forma de títulos o valores negociables.

(3) Mal diseño de los incentivos en la concesión de hipotecas subprime:

  • Los comerciales de las instituciones de crédito tenían su salario vinculado al volumen en que lograban colocar.
  • El objetivo de estos agentes era vender el máximo número de hipotecas subprime y lo de menos era el riesgo de impago.
  • La mayoría de las hipotecas de baja calidad fueron otorgadas por entidades financieras no tomadoras de depósito. - ¿Cómo se llego al credit crunch?
  • La titulización de estos créditos fue la vía por la que el virus tóxico de las subprime se dispersó por todo el mundo: o La FED empezó a subir el tipo de interés de referencia desde el 1% en 2004, hasta el 5,25% en 2006. o Crisis inmobiliaria en Estados Unidos. Se frenó en seco el aumento del precio de la vivienda. o La morosidad comenzó a aumentar, pues un amplio porcentaje de familias no podían hacer frente a los pagos por el aumento de las cuotas hipotecarias (subprime). o La incertidumbre: una crisis de confianza de todos los mercados financieros. o La desconfianza: el mercado interbancario, comenzó a sufrir fuertes tensiones.