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tema 2. LOS mercadoS forex (mercado de divisas)
1. mercado financiero internacional
• ¿que es un mercado financiero internacional?
El mercado no es un lugar, el mercado es un momento, es cuando se cruza la oferta y la demanda en relación con un producto financiero.
• ¿Qué es un producto financiero?
Un Producto financiero, consta de dos elementos fundamentales:
a. Recurso monetario: Dinero b. (^) Tiempo
Ejemplo:
Crédito : (en lenguaje coloquial lo más parecido a un crédito es un alquiler de dinero), pedimos una cantidad de dinero por un tiempo y por ese tiempo pagamos un interés (alquiler). El tiempo equivale a dinero.
Vamos a hablar de cantidades de dinero y de periodos de tiempo.
• ¿Quiénes intervienen?
Básicamente todos:
- Entidades bancarias
- Particulares
- Empresas
- Organismos públicos
- Aseguradoras
- Constructoras
- Grandes superficies: tienen dos negocios
- (^) Negocio comercial: compran a 50 y venden a 100
- Negocio financiero: comprar a plazo y vender al contado. Cuando los productos sean de salida rápida mas negocio financiero se tiene.
• mercado financiero
a. Operaciones de crédito internacional b. Operaciones de cambio de divisa c. (^) Operaciones de compra-venta de acciones d. Futuros, opciones y swaps e. Deuda pública f. Seguro
Nos vamos a centrar en dos:
AVELLO C
- Operaciones de crédito internacional
- Operaciones de cambio de divisa
2. politicas monetarias y sistemas de cambio
Las monedas de los países son distintas. Una divisa es aquella moneda que se puede cambiar por otra.
Al valor que tiene una divisa frente a otra, se llama tipo de cambio.
Los sistemas que han existido y que existen son: sistema de cambio fijo y sistema de cambio variable.
En España el sistema de cambio fijo duro hasta los 70, este tipo de cambio fijo consistía en que se compara la moneda con el oro, ejemplo:
PAIS A: 1.000.000 uds/oro 10.000 uds/divisa luego, 1 divisa = 1.000.000/10.000 = 100 uds/oro
PAIS B: 1.000.000 uds/oro 20.000 uds/divisa luego, 1 divisa = 1.000.000/20.000 = 50 uds/oro
t (^) C = 1 (^) A = 2 (^) B t (^) C = 1 (^) B = 0,5 (^) A
En la segunda guerra mundial Estados Unidos pidió a sus aliados todas las reservas de oro a cambio de dólares, comprometiéndose a mantener la paridad, es decir, quien tenía dólares era como tener oro. Con la guerra de Vietnam, Estados Unidos entra en crisis y no puede mantener esta paridad y es cuando es sistema de tipo de cambio fijo quiebra.
Cuando quebró el sistema de tipo de cambio fijo, no había otro y surgió el sistema de cambio variable basado en la oferta y la demanda de divisas, este sistema que no esta regulado por los estados tiene como consecuencia que los tipos de cambio varían continuamente, de forma que los bancos dan 3 tipos de cambio diarios a sus clientes: al inicio, a la mitad y al final de la sesión, este sistema conlleva un gran riesgo para las personas que realizan operaciones de comercio exterior.
En el sistema variable: se genera un mercado por cada divisa que se compra, se comparan en un mercado las divisas de dos en dos:
Dólar Euro Euro Yen Euro Franco Euro Libra Dólar Peso argentino
AVELLO C
• operaciones gubernamentales
Los Estados también compran-venden divisas, un Estado quiere tener divisas extranjeras por dos motivos:
- Motivos estrictamente monetarios: para defender su tipo de cambio en el mercado.
- Motivos de pagos: los países compran y venden entre sí.
El tipo de cambio es el precio del mercado, depende de la oferta y de la demanda. Si el tipo de cambio de mi divisa esta cayendo en relación con otra, es decir, que baje el euro y suba el dólar, el Estado saca euros del mercado haciendo que se disminuya la oferta de euros y en consecuencia aumente el precio.
4. importancia de los mercados oficiales en el mercado forex
4..1 Al Estado le interesa que su divisa sea fuerte (estable). 4..2 El Estado no puede controlar su divisa de forma directa ( cosa que si ocurría con los tipos de cambio fijos) 4..3 El Estado va a procurar intervenir en el mercado FOREX, con el fin de controlar su tipo de cambio pero cumpliendo con la ley de la oferta y la demanda. Tenemos que partir de la base de que al Estado no le interesa que se devalúe su moneda, y que su tipo de cambio este regulado (que fluctúe en unas bandas que considere aceptable para su economía).
Lo que hace el Estado es crear los mercado oficiales para el cual tiene un tipo de cambio oficial que lo publican los bancos oficiales de cada país.
Las entidades autorizadas en el mercado para realizar los cambios de divisas son: los bancos y las cajas.
El mercado oficial es un mercado que crea el Estado ofertando su divisa a un tipo de cambio.
TC oficial 1 € = 1,3632 $
TC oficial 1€ = 139,51 ¥
EL BANCO CENTRAL
- Realiza oferta
- Crea un mercado: cuando se cruza la oferta y la demanda.
- Solo entidades autorizadas: bancos y cajas
- Para defender su tipo de cambio en un mercado libre (donde actúa la oferta y la demanda)
Como consigue el banco central defender su tipo de cambio creando un mercado?
Ejemplo: día 08.10.12 el tipo de cambio oficial 1 € = 1,2930 $
TC FOREX (tc del mercado) Se marca una tendencia
Comprador = 1,25 $ BANCO 1 Vendedor = 1,35 $
AVELLO C
Comprador = 1,23 $ BANCO 2 Vendedor = 1,37 $
Comprador = 1,10 $ BANCO 3 Vendedor = 1,65 $
El tc comprador es inferior al tc oficial El tc vendedor es superior al tc oficial El banco 3 se ha ido de precio, compra a 1,10, el cliente va a recibir 1,10 y nadie va a querer ir, por tanto este banco sale del mercado, porque no se encuentra con la oferta y la demanda.
El banco central da un tipo de cambio oficial y los bancos tienen que acercarse a ese precio porque si no salen del mercado.
A través de la oferta y la demanda un banco central consigue defender su tipo de cambio, quien se aleje de ello sale del mercado.
El tipo de cambio FOREX tiene que ser cercano al tipo de cambio oficial.
5. CRISIS financiera
Cuando una divisa es atacada:
1 € = 1,3632 $ hoy 08.10.
1 € = 1,26 $ mañana 09.10.
El Banco Central:
- Crea un mercado oficial para defender la divisa.
- En CRISIS: Venta de divisas ($), compra de su moneda (€), para que el precio suba:
1 € = 1,26 $ por la venta, sube un poco la divisa a 1,30 $, si vuelve a bajar el precio por ejemplo a 1, 20 $ el 10.10.08:
- Tiene que devaluar = devaluación oficial, es decir el tipo de cambio oficial debe ser a 1, $ porque si no lo hace deja de controlar su moneda.
El día 11.10.08, el tipo de cambio pasa a ser 0,80 $: entonces el Estado pasa a suspensión de pagos.
- Suspensión de la Cotización, es decir, no crea un mercado oficial (no hay oferta de divisa)= suspende la cotización, esta suspensión no es indefinida, es solo hasta que se regule.
Caso argentino:
Paridad = 1$ = 1 Peso argentino Se rompe la paridad = 1$ ≠ 1 peso argentino Durante de 20 días se deja de cotizar . .
AVELLO C
BROKERS: o comisionistas:
- Solo pueden operar por cuenta de sus clientes, es decir, por cuenta de terceros.
- No tienen capacidad de negociación, tiene que hacer lo que su cliente les ordena.
- Es más importante cuantos más clientes tenga, porque puede ofrecer los activos a más gente.
- No desvelan la identidad de su cliente.
DEALERS: Intermediario financiero, que actúa por cuenta de sus clientes y además puede negociar en su nombre.
8. localización de los mercados forex
No hay requisito para que este en un determinado lugar, pero las operaciones se producen en las salas o mesas de negociación de los bancos (a través de redes telemáticas o por teléfono).
Hay 3 centros mundiales más importantes:
New York
- (^) Tokio
- Londres
9. spot o mercado al contado y forward o a plazo
• SPOT O MERCADO AL CONTADO
Son en los que transcurre 2 días hábiles máximo desde la fecha de contratación hasta la liquidación.
2 días hábiles
CT LQ
ACUERDO INTERCAMBIO
Doy €, me dan $
Son como máximo dos días porque se puede hacer en el mismo momento. En terminología bancaria sería VENTA VALOR 2 DÍAS.
El tipo de cambio SPOT tiene que seguir la tendencia del tipo de cambio oficial, podemos decir que el tc spot es aproximado al tc oficial. Tc spot ≈ Tc oficial. Al tipo de cambio spot también se le puede llamar tipo de cambio del día, es decir, tipo de cambio de mercado de hoy. Este mercado se caracteriza porque no se valora el riesgo de cambio.
• forward o mercado a plazo
AVELLO C
Es el mercado en el que el tiempo entre el acuerdo y el intercambio es superior a 2 días. Lo que marca este mercado es que los tipos de cambio fluctúan, esto significa que son variables.
Las fluctuaciones de la divisa = cambio de precio de la divisa, generan un riesgo de cambio.
Riesgo de cambio: hay un riesgo cuando compro y un riesgo contrario cuando vendo.
- COMPRA DE DIVISAS EXTRANJERAS : pago con mi moneda €.
Quiero comprar 1.000.000 $ 1 $ el día 1 vale 0,07 €, luego tengo que pagar por 1.000.000 $ = 700.000 €:
Lo que pago Día 01 (fecha de compra): 1 $ = 0,7 € 700.000 € Día 90 (fecha de pago): 1 $ = 0.8 € 800.000 €
PERDIDA = 100.000 €
Se ha devaluado el euro y el dólar se ha revaluado.
Tc spot día 01 = 1 $ = 0,7 € Tc spot día 90 = 1 $ = 0,8 €
- VENTA DE DIVISAS EXTRANJERAS: vendo divisas extranjeras y me pagan con mi moneda €.
Lo que hago ahora es vender.
Vendo 1.000.000 $ Lo que me pagan Tc spot día 01 (día en que se calcula la rentabilidad) = 1$ = 0,7 € 700.000 € Tc spot día 90 (día de pago) = 1 $ = 0,6 € 600.000 €
PERDIDA = 100.000 €
Se ha devaluado el dólar = de 0,7 pasa a 0, Se ha revalorizado el euro
DIVISA EXTRANJERA
(COMPRO)
DIVISA EXTRANJERA
(VENDO)
REVALUA PERDIDA BENEFICIO
DEVALUA BENEFICIO PERDIDA
Para el comerciante internacional, estos beneficios o pérdidas no entran en su negocio porque no tiene ningún control sobre los tc, por tanto no le interesa asumir este riesgo de ganar o perder porque no quiere riesgo, para ello se hace un seguro de cambio:
90 días
CT (día 01) LQ (día 90)
AVELLO C
BANCO$ ha obtenido 1%
EMPRESA € ha obtenido 2%
La empresa ha ganado 1% más que el banco, lo que supone un desequilibrio. La manera de compensar ese desequilibrio es a través de los tipo de cambio.
Compro 1.000.000 $, durante 90 días la empresa ha obtenido:
90 días
CT (día 01) LQ (día 90)
ACUERDO INTERCAMBIO
Tc forward
Tc forward = tc spot + PRIMA.
CONCLUSIONES:
- La PRIMA, es el equivalente al beneficio que ha obtenido de más la empresa en relación con el banco (1%)
- El tc forward, se establece el día del contrato (día 1). El día de la liquidación se aplica ese tc con independencia de lo que ocurra en el mercado SPOT ese día. - aplicación del descuento
El descuento es la compra de una divisa más débil, en nuestro caso es la compra de euros con dólares. Ahora vamos a comprar euros y vender dólares.
Vendo 1.000.000 $, durante 90 días la empresa ha obtenido:
90 días
CT (día 01) LQ (día 90)
ACUERDO INTERCAMBIO
Tc forward
Tc forward = tc spot - DESCUENTO
EMPRESA $ ha obtenido 1% Paga en €
AVELLO C
BANCO€ ha obtenido 2%
Existe un desequilibrio en la operación, el banco ha obtenido mayor beneficio que la empresa, y se compensa a esta mediante el descuento.
- DESCUENTO: es equivalente al beneficio que obtiene el banco.
- El tc forward: busca el equilibrio = que el banco y la empresa obtengan lo mismo, el día del contrato (día 1), lo que pase el día de la liquidación (día 90), no nos interesa.
El tipo de cambio forward no es el único precio, también están las comisiones bancarias, porque nosotros estamos transmitiendo nuestro riesgo al banco, el banco actúa como aseguradora corre el riesgo por nosotros.
• elementos del seguro de cambio
- Partes que intervienen.
- Establecer cuál es la divisa que se compra o que se vende a plazo.
- Cantidad de esa divisa.
- Fecha de contrato y fecha de liquidación.
- Tipo de cambio spot en el momento del contrato.
- Tipo de cambio forward.
- Las comisiones bancarias, son altas porque el banco asume el riesgo que nosotros le hemos transmitido.
11. futuros, opciones y swaps sobre divisa
Son otras formas de dar cobertura al seguro de cambio. Los futuros, opciones y swaps se pueden hacer sobre cualquier cosa.
• futuros
Parten de que los bancos se dieron cuenta de que habían muchas operaciones de cambio que se podían llegar a casar (vincular una operación con otra: uno quería vender dólares y otro quería comprar dólares.
Es decir, los bancos se dieron cuenta de que sus clientes tenían intereses complementarios. Si se casaban esas operaciones se disminuía el riesgo de cambio.
También se dan cuenta que casar operaciones son complejas porque las cantidades de cambio son distintas y los plazos también, por ello crean un organismo que se llama CAMARA DE COMPENSACIÓN, es un organismo regulador, no asume el riesgo, este organismo se va a encargar de:
- Casar las operaciones inversas: compra $ con venta de $
- Regula esas operaciones estableciendo:
- La divisa
- La cuantía del contrato de futuro
- El plazo
- El precio = tc
Ejemplo: un contrato de futuro podría consistir en:
AVELLO C
Si los futuros son derechos que tenemos a comprar en un futuro, las opciones son el derecho a optar y vamos a optar el día de la liquidación entre el tc forward y el tc spot del día de liquidación
Tc forward
Día de liquidación ÷
Tc spot del día liquidación
En el tc forward lo que pacto en el contrato, lo aplico al momento de la liquidación.
Existen dos tipos de opciones:
.1 OPCIÓN DE COMPRA O CALL OPTIÓN
.2 OPCIÓN DE VENTA O PUT OPTIÓN
OPCIÓN DE COMPRA O CALL OPTIÓN
El punto de partida es que existe un seguro de cambio, es decir, existe un tc forward fijado el día del contrato (día 1)
CT (día 01) LQ (día 90)
ACUERDO
Tc forward
Existe un nuevo contrato que es el de la opción, también establecido el día 1, luego por un lado contrato un seguro de cambio y por otro contrato una opción.
Ejemplo: contrato 1.000.000 $ (queremos comprar 1.000.000 $).
1.000.000 $ tc forward 1$ = 0,8€ = 800.000 € es lo que pago.
Puede pasar que el día de la liquidación (día 90), nos encontremos con que el tc spot sea inferior o superior al tc forward contratado:
DÍA LIQUIDACIÓN:
A. tc spot 90 1$ = 0,6€ para 1.000.000$ = 600.000€ lo que tengo que pagar El dólar se devalúa frente al euro. Por tanto en vez de pagar 800.000€, pagaríamos 600.000€. Lo que antes valía más ahora vale menos.
Luego, EJERCITO LA OPCIÓN y me quedo con el tipo de cambio spot.
B. tc spot 90 1$ = 0,9€ para 1.000.000$ = 900.000€ lo que tengo que pagar El dólar se revalúa frente al euro. Por tanto en vez de pagar 800.000€, pagaríamos 900.000€. Lo que antes valía menos ahora vale más.
Luego, NO EJERCITO LA OPCIÓN y me quedo con el tipo de cambio forward o seguro de cambio.
Por tanto ejercito la opción A porque es más beneficioso para mi.
AVELLO C
No se suelen contratar opciones porque son muy caras (encarecen mucho la operación), a los bancos les interesa vender opciones porque:
.1 Caras: reciben más dinero por ellos. .2 Quien compra la opción, muchas veces no las ejercita.
OPCIÓN DE VENTA O PUT OPTIÓN
Ejemplo: contrato 1.000.000 $ (queremos comprar 1.000.000 $).
1.000.000 $ tc forward 1$ = 0,8€ = 800.000 € es lo que me pagan.
Puede pasar que el día de la liquidación (día 90), nos encontremos con que el tc spot sea inferior o superior al tc forward contratado:
DÍA LIQUIDACIÓN:
A. tc spot 90 1$ = 0,6€ para 1.000.000$ = 600.000€ lo que me dan No ejercito la opción porque me van a dar 800.000€ y con este tc spot solo me dan 600.000€.
Luego, NO EJERCITO LA OPCIÓN y me quedo con el tipo de cambio forward.
B. tc spot 90 1$ = 0,9€ para 1.000.000$ = 900.000€ Ejercito la opción porque me van a dar 800.000€ y con este tc spot me dan 900.000€.
Luego, EJERCITO LA OPCIÓN y me quedo con el tipo de cambio spot.
- swaps (sobre divisas)
Son permutas financieras.
Una permuta es un intercambio. Hay dos tipos:
- Swaps de activo
- Swaps de pasivo: son los más frecuentes.
SWAPS DE PASIVO
Consiste en que hay dos empresas que están en países distintos:
paga en $ paga en €
AVELLO C
