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LA INFLACION REPRIMIDA∗∗
Wilhelm Röpke
Hoy ya no dudamos que la cantidad de dinero en circulación influye decisivamente en el
poder adquisitivo del dinero, de tal manera que un aumento del dinero reduce su poder
adquisitivo (inflación) y una disminución lo eleva (deflación). A la larga, el peligro de un
aumento inflacionista de la cantidad de dinero es mucho mayor que el de una disminución
deflacionista, ya que la tentación es mucho mayor y los efectos inmediatos suelen ser mucho
más populares. En la historia reciente no se conoce ningún caso de asesinato de un estadista
responsable de una inflación, pero si se pueden citar inmediatamente varios casos de asesinato
de un hombre de Estado al que se hacía responsable de una deflación (Por ejemplo, en
Checoslovaquia y en el Japón). Basta esta sola indicación para comprender que la
arbitrariedad en la emisión de dinero suele dirigirse más hacia el exceso que hacia el defecto,
ya que es el camino de la mínima resistencia y máxima seducción.
En la relación entre cantidad de dinero y cantidad de bienes que por él se cambia está el
principal motivo determinante del valor o poder adquisitivo del dinero (teoría cuantitativa o
de la escasez del dinero). Si se producen esas graves enfermedades del dinero que
calificamos en inflación y deflación, que se caracterizan por agudos y repentinos cambios en
el poder adquisitivo del dinero, tendremos que buscar sus causas en un gran aumento o en una
gran disminución de la cantidad de dinero, a la cual tendremos que agregar siempre el dinero
bancario (contracción o expansión del crédito). El requisito más importante de un sistema
monetario ordenado es, pues, la limitación de la cantidad de dinero frente a las tendencias a
la inflación, que estén siempre al acecho.
Nuestra generación, que aún recuerda con espanto las inflaciones de la época posterior a la
Primera Guerra Mundial; y ahora, después de la segunda conflagración mundial, ha de sufrir
la misma catástrofe en tantos países, no necesita que le expliquen que la peor enfermedad
monetaria es aquella inflación que resulta del déficit presupuestario. La inflación alemana de
los años 1920-23 quedará siempre en la memoria del mundo de ejemplo de cómo un continuo
aumento del dinero con que el Gobierno tapa momentáneamente el hueco abierto en las
finanzas públicas y a la vez de cómo tan despreocupada y alevosa cobertura de los gastos
públicos tiene por consecuencia un aumento de precios sin precedentes, un exasperante
empobrecimiento de unos con desvergonzado enriquecimiento de otros, y, por último, de la
peligrosa desintegración de la economía y de la sociedad. Pero no es forzoso que la inflación
monetaria causada por un déficit en los presupuestos del Estado, conduzca al desorden
económico y social de la inflación abierta tal como la vivimos después de la Gran Guerra de
1914-18. Desde 1933, el nacionalsocialismo alemán ha demostrado que un Gobierno
dispuesto a todo es capaz de convertir una inflación abierta en inflación reprimida
manteniendo la presión de la inflación sobre precios, salarios, tipos de cambio y cotizaciones
de valores mediante una economía coercitiva que lo abarque todo (control de divisas,
∗ Publicado en Tópicos de Actualidad, CEES, Año 27, 1985 No. 590.
http://www.cees.org.gt [Fragmento del capítulo 4 del clásico libro «Introducción a la
Economía Política» de Wilhelm Röpke]
