Financiamiento (Gitman), Diapositivas de Economía

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FINANCIAMIENTO LARGO PLAZO

Sexto semestre C.P.

• ETAPA

Costo de Capital

Es la mínima tasa de rendimiento requerida por la empresa, llamada

también “costo de oportunidad del capital”. Este indica aquélla mínima tasa

de rendimiento que permite a la empresa hacer frente al costo de los

recursos financieros necesarios para acometer la inversión; pues de otra

forma nadie estaría dispuesto a suscribir sus obligaciones o sus acciones.

Esto es, el costo del capital es la tasa de rendimiento interno que

una empresa deberá pagar a los inversores para incitarles a

arriesgar su dinero en la compra de los títulos emitidos por ella

(acciones ordinarias, acciones preferentes, obligaciones,

préstamos, etc.).

factores que determinan el costo del capital

las condiciones económicas,

las condiciones del mercado,

las condiciones financieras y operativas de la empresa, y

la cantidad de financiación necesaria para realizar las nuevas

inversiones

Costo de la deuda a L.P.

Es el costo de financiamiento asociado con los nuevos fondos recaudados con préstamos a

L.P.

Los ingresos netos son los fondos que realmente recibe la empresa por la venta de un

valor.

Los costos de flotación son los costos totales de la emisión y venta de un valor (deuda,

acciones preferentes y acciones comunes) y tienen dos componentes:

• Costos de colocación. Retribución que obtienen los bancos de inversión por la venta

del valor.

• Costos administrativos. Gastos del emisor, como los legales, contables y de impresión.

Costo de la deuda a L.P.

Se considera la venta de bonos con un valor de $10 millones a 20 años y

una tasa cupón (tasa de interés anual establecida) del 9%, cada uno con

un valor a la par de $1,000.

Como los bonos de riesgo similar ganan rendimientos mayores del 9%, la

empresa debe vender los bonos en $980 para compensar la tasa de interés

cupón más baja.

Los costos de flotación representan el 2% del valor a la par del bono (0.

x $1,000), esto es, $20.

Por lo tanto, los ingresos netos para la empresa obtenidos de la venta de

cada bono son de $960 ($980-$20).

EMISIÓN

DE

OBLIGACI

ONES

(DEUDA)

CARACTERISTICAS DE LA DEUDA

Pagos de Intereses

En muchos casos los poseedores de instrumentos de deuda reciben pagos periódicos de intereses,

que se calculan como un porcentaje del monto del capital.

Fecha de Vencimiento

Representa el tiempo en que se debe pagar el monto del principal de una deuda.

Si tanto los intereses vencidos como el monto del capital se han pagado, el adeudo se habrá

satisfecho.

Prioridad sobre los activos y utilidades

Los tenedores de deuda corporativa tienen prioridad ante los accionistas en la distribución de

utilidades y la liquidación de los activos, se les debe pagar antes que a los accionistas.

Formas de

financiamiento

Corto Plazo

Deudas

Comerciales



No representan una

decisión gerencial



Representan una

deuda en términos

del capital del trabajo



Representa una

deuda espontanea



Se consideran

”capital gratis”

Largo Plazo

Deudas

Bancarias



Son deudas a largo

plazo



Contratadas con

tasas de costo

preestablecidas



Su valor nominal

representa el valor

exigible por el

prestamista

FUENTES DE FINANCIAMIENTO A LARGO

PLAZO

FINANCIAMIENTO

PROVENIENTE DE LOS

ACCIONISTAS

(PROPIETARIOS)

FUENTES

EXTERNAS

FUENTES

INTERNAS

Nuevos aportes de capital:

• Acciones comunes.

• Acciones privilegiadas.

   Utilidades retenidas (no 

distribuidas)

• Decreto de dividendos en

acciones

FINANCIAMIENTO

PROVENIENTE DE

TERCEROS

FINANCIAMIENTO

DE INSTITUCIONES

FINANCIERAS

EMISIÓN DE TÍTULOS DE

DEUDA (OBLIGACIONES)

OTRAS FUENTES

• Préstamos a largo plazo.
• Préstamos hipotecarios.
• Arrendamiento financiero - Bonos. - Bonos convertibles. - Certificados de acciones

(warrants)

Arrendamiento operativo.

DEUDA A LARGO PLAZO

Prestamos a plazo

Préstamo obtenido de un banco o compañía de seguros, por el cual el deudor acepta hacer una serie

de pagos de intereses y de capital.

Bono

Es un contrato a largo plazo según el cual el prestatario accede a hacer pagos de interés y de capital

en fechas especificas para el tenedor de bonos (inversionista).

Bono gubernamental

Deuda emitida por el gobierno federal, estatal o local. También llamados notas del tesoro o bonos del

tesoro, la principal diferencia es que el vencimiento original de las notas es de mas de un año hasta

10 años, mientras que los bonos exceden los 10 años.

Bonos municipales

Son bonos emitidos por los gobiernos estatales y locales, los principales tipos de munis son los bonos

de ingreso que recaudan fondo para proyectos que generan ingresos que contribuyen al pago de

intereses y el pago de la deuda; y los bonos de obligación general están respaldados por la capacidad

del gobierno para agravar con impuestos a sus ciudadanos.

DEUDA A LARGO PLAZO

Bono de rescate anticipado

Bonos que se pueden hacer efectivos a elección del tenedor cuando existen ciertas circunstancias.

Bono indizado

Bono cuyos pagos de intereses se fijan con el índice de inflación para proteger al tenedor contra la

inflación.

Bono de tasa flotante

Bono cuya tasa de interés fluctúa con los cambios en el nivel general de las tasas de interés.

Bono cupón cero

Bono que no paga interés anual pero que se vende con un descuento de su valor a la par, por lo que

ofrece una compensación a los inversionistas en forma de un aumento en el valor de su capital.

Bono chatarra

Bono de riesgo y rendimiento alto que se usa para financiar fusiones, apalancar compras

mayoritarias de acciones y empresas con problemas financieros.

COSTO DE LA DEUDA A L.P.

Costo de la deuda antes de impuesto

por nuevos créditos.

Se calcula mediante tres métodos:

• Uso de cotizaciones de mercado. Un método relativamente rápido es observar el

rendimiento al vencimiento RAV de los bonos de la empresa o bonos con riesgo similar

emitidos por otra compañía. Los rendimientos son difundidos por diversas fuentes, como

The Wall Street Journal.

• Cálculo del costo. Este método determina el costo de la deuda antes de impuestos,

calculando el RAV generado por los flujos de efectivo del bono. Se puede calcular en Excel

tasa , rate), y representa el costo porcentual anual de la deuda antes de impuestos.

• Aproximación del costo. No es muy preciso,

se representa con la ecuación

Donde:

I = Interés anual

Nd = Ingresos netos de la venta de la deuda

(bono)

n = número de años al vencimiento del bono