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Selección de Inversiones
Salvi Hernández BarjolaSalvi Hernández Barjola +34 696450222 [email protected]
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Autor: Salvi Hernández Instrumentos Básicos Financieros Pág. 1 /
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Instrumentos Básicos: Selección de Inversiones
¿Qué es una inversión?
¿Por qué son necesarias?
¿En que consisten?
¿Por qué existe la selección de inversiones?¿Por qué existe la selección de inversiones?
¿Y de que forma se aplica?
- La Selección de Inversiones es más utilizado desde
el prisma de los directivos de la empresa, como es ell i d l di ti d l l
de la “gestión de los costes”
- Cabe destacar que para estos directivos incorporar
una persona en una empresa puede ser una
iinversión interesante pero para la contabilidad ió i t t l t bilid d
financiera sería un gasto (cuenta 6)
- En este módulo se tratarán todas aquellas decisiones
que toma la empresa para conseguir tener más
didinero (cash) en la misma ( h) l i
Autor: Salvi Hernández Instrumentos Básicos Financieros Pág. 3 /
Instrumentos Básicos: Selección de Inversiones
- Las empresas se encuentran ante la necesidad de realizar
nuevas inversiones para generar nuevos flujos de caja
- Las inversiones de una empresa han de ser para la
obtención de la máxima rentabilidad
- Máximo rendimiento con la mínima inversión
- Una vez se conoce la inversión a realizar se deben calcular
llos beneficios que esperamos obtener de la misma b fi i bt d l i
- Se deberá realizar el plan de tesorería especifico de cada
iinversión ió
- Deberá incluir todos los cobros e pagos
- Existen 2 métodos básicos a aplicar:
- Los estáticos y los dinámicos
- • Método estático:Método estático:
- Consideran todos los cobros y pagos sin tener en cuenta el momento que se producen.momento que se producen. - Cobro del año 1 tiene el mismo tratamiento del año 5
- Ventajas:Ventajas: Más simple de efectuarMás simple de efectuar
- Inconveniente: Resultados aproximados y no fiables
- Los métodos más usados:Los métodos más usados:
- Flujo neto de caja
- • Plazo de recuperación o Pay BackPlazo de recuperación o Pay Back
Autor: Salvi Hernández Instrumentos Básicos Financieros Pág. 7 /
Instrumentos Básicos: Selección de Inversiones
Año Año Año 11 22 …… nn
+ Cobros relativos a losingresos adicionales
- Pagos relativos a losPagos^ relativos a los gastos adicionales
= (^) Flujo de Caja Adicional
0 1 2 3 Cobros relati os a ingresos 10 000 42 000 130 000
Años
Cobros relativos a ingresos 10 .000 42.000 130. Pagos relativos a gastos 100.000 20.000 22.000 30.
Cash ResultanteCash Resultante -100 000 100 .000 -10 00010.000 20 00020.000 100 000100.
Cash Acumulado -100.000 -110.000 -90.000 10.
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Instrumentos Básicos: Selección de Inversiones
- Flujo neto de caja
- Suma de todos los cobros menos la de todos los pagos
- La inversión es favorable si se produce flujo de caja positivo
Flujo neto Cobros que^ Pagos que
- Ejemplo: Proyecto, necesita 60.000 € de inversión, genera - ocasiona la inversión
Flujo neto de Caja =^ proporciona lainversión
35.000 € 1 año y 45.000 € el 2 año
- Flujo neto Caja = -60.000 + 35.000 + 45.000 = 20.000 €
- Flujo neto de caja
- Ejercicio:
- Escoger cual o cuales de las 4 inversiones es la mejor/res
Inversión 1 Inversión 2 Inversión 3 Inversión 4 Inversión Inicial -30.000 -30.000 -30.000 -30. Al final del primer año 0 18.000 41.000 30. Al final del segundo año 0 21.000 5.000 21. Al final del tercer año 64.000 24.000 15.000 11.
Cobros
- Nota: No importa el momento en que se producen los cobros y los pagos (mismo año 1 que año 2)b l ( i ñ 1 ñ 2) - Es lo mismo cobrar al principio que al final
Autor: Salvi Hernández Instrumentos Básicos Financieros Pág. 13 /
Instrumentos Básicos: Selección de Inversiones
Inversión 1Inversión 1 Inversión 2Inversión 2 Inversión 3Inversión 3 Inversión 4Inversión 4 Inversión Inicial -30.000 -30.000 -30.000 -30. Al final del primer año 0 18.000 41.000 30. Al final del segundo año 0 21.000 5.000 21. Al final del tercer año 64.000 24.000 15.000 11.
Cobros
- El flujo de caja es de 34 000 positivo para la primera
Resultado 34.000 33.000 31.000 32.
El flujo de caja es de 34.000 positivo, para la primera inversión
- Nota: Todas son interesantes, ya que el Fondo de Caja es Positivo, pero la que aporta más dinero es la 1
- Flujo neto de cajaj j
- Una empresa tiene los siguientes datos:
- La inversión inicial de 60.000 € a 3 años
- La estimación realizada nos aporta que para:
- El primer año es de unos cobros de 30.000 € y unos pagos de 12.000 €
- Para el segundo año es de unos cobros de 34.000 € y unos pagos de 13.000 €
- Para el tercer año es de unos cobros de 37.000 € y unos pagos de 12.000 €
- • ¿Vale la pena la inversión? ¿Porqué?¿Vale la pena la inversión? ¿Porqué?
Autor: Salvi Hernández Instrumentos Básicos Financieros Pág. 15 /
Instrumentos Básicos: Selección de Inversiones
Años 0 1 2 3 CobrosCobros 00 30 000 30 .000 34 00034.000 37 00037. Pagos 60.000 12.000 13.000 12.
Años 0 1 2 3
- Ok. Vale la pena efectuar la inversión
-60.000 18.000 21.000 25.000 4.
-10 20
(^100) 2030
4050
-40-
Inversión 1 Inversión 2 Inversión 3 Inversión 4 Inversión Inicial -30.000 -30.000 -30.000 -30. Al final del primer año 0 20.000 40.000 30. Al final del segundo año 0 20.000 10.000 20. Al final del tercer año 60 000 20 000 10 000 10 000
Cobros
- En la primera inversión son 3 años
- En la segunda inversión son 2 años
Al final del tercer año 60.000 20.000 10.000 10.
g
- En la tercera y la cuarta es 1 año (de igual manera)
- Según el criterio del Pay Back es preferible la tercera y cuarta iinversión que la primera y la segunda ió l i l d
- Esto es debido a que no utilizamos los métodos dinámicos
Autor: Salvi Hernández Instrumentos Básicos Financieros Pág. 19 /
Instrumentos Básicos: Selección de Inversiones
- PP ay Back (plazo de recuperación)B k ( l d ió )
- El PayBack se puede llevar a cabo en el modo estático y en el modo dinámicoel modo dinámico
- En el primer caso se realizará mediante los flujos de cajaf resultantes y en el segundo caso será sobre los resultados de aplicar el VAN
1020
3040
50
-40-
-20-
0
¿Qué son los métodos dinámicos?
Autor: Salvi Hernández Instrumentos Básicos Financieros Pág. 21 /
Instrumentos Básicos: Selección de Inversiones
- Método dinámico:
- Tienen en cuenta el momento que se realizan los cobros y pagos. - D tDeterminado cobro o pago tendrá diferente valoración en el i d b t d á dif t l ió l momento que se realice
- Se debe tener en cuenta que el valor actual deSe debe tener en cuenta que el valor actual de 100 € 100 € seráserá diferente a dentro de 3 años debido a la inflación o Tasa Interna esperada
- Los métodos más usados son:
- Valor Actual Neto (VAN)
- Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)
- Aplicar sobre los valores resultantes el Payback
- Método dinámico:Método dinámico:
- Resolución Ejercicio: Calcular el Valor actual de cobrar 8. Euros a 2 años, con una tasa de actualización del 3% anual, - Valor Actual = 8.000 / ( 1 + 0,03) 2 = 8.000 / 1, = 7.540,77 €7.540,77 €
- – Es lo mismo cobrar hoy 7 540 77 que 8 000 € dentro de 2Es lo mismo cobrar hoy 7.540,77 que 8.000 € dentro de 2 años (con una tasa del 3%)
Autor: Salvi Hernández Instrumentos Básicos Financieros Pág. 25 /
Instrumentos Básicos: Selección de Inversiones
- V lValor actual neto (VAN): t l t (VAN)
- Es el valor actualizado de todos los cobros menos el actualizado de todos los pagosactualizado de todos los pagos Valor actual de todos los pagos
VAN (^) = Valor actual de todos los cobros -
- Una inversión será aconsejable si su Van es positivo.
todos los cobros todos los pagos
- De todos los proyectos el que tenga el Van más positivo (mayor valor) será el más aconsejable
- • Valor actual neto (VAN):Valor actual neto (VAN):
- Ejemplo: Proyecto, necesita una inversión de 60.000 € , genera 35.00035.000 €€ de cobro al final 1 año yde cobro al final 1 año y 45.00045.000 €€ el final del 2 y tieneel final del 2 y tiene una Tasa de Actualización o Interna del 3% - VAN = -60.000 + 35.000 / (1 + 0,03) + 45.000 / (1 + 0,03) 2 = - 60 00060.000 + 35.000 / 1,03 + 45.000 / 1,06 = -60.000 + 33.980,58 + 35 000 / 1 03 45 000 / 1 06 60 000 33 980 58 42.416,82 = + 16.397, 40 €
- La Inversión es aconsejableLa Inversión es aconsejable
V l A t l Valor FuturoValor Futuro (1 + tasa anual actualización)^na
Valor Actual =
Autor: Salvi Hernández Instrumentos Básicos Financieros Pág. 27 /
Instrumentos Básicos: Selección de Inversiones
- Un punto muy importante es el de asignar correctamente
el valor de lal l d l TASATASA a aplicar en el cálculo del VAN, debidoli l ál l d l VAN d bid
a que afectará completamente el valor final.
- ElEl valor que asignan a la l i l TASATASA difidifiere entre las empresas. t l
En algunas de ellas aplican:
- El valor de la inflación actual y esperadaEl valor de la inflación actual y esperada
- El valor de la inflación actual y esperada sumándole algunos puntos a la misma
- El valor que nos aporta una entidad financiera o el financiero
- El valor correcto a aplicar para la TASA es el del “ Coste
de Capital ”
- • Valor actual neto (VAN):Valor actual neto (VAN):
- Una empresa tiene los siguientes datos:
- La inversión inicial de 60.000 € a 3 años
- Tasa del 5%
- La estimación para:
- – El primer año es de unos cobros de 30 000 € y unos pagos de 12 000 €El primer año es de unos cobros de 30.000 € y unos pagos de 12.000 €
- Para el segundo año es de unos cobros de 34.000 € y unos pagos de 13.000 €
- Para el tercer año es de unos cobros de 37.000 € y unos pagos de 12.000 € Cobros 0 30.000 34.000 37. Pagos 60.000 12.000 13.000 12. Años 0 1 2 3
- ¿Vale la pena la inversión?
-60.000 18.000 21.000 25.000 4.
Autor: Salvi Hernández Instrumentos Básicos Financieros Pág. 31 /
Instrumentos Básicos: Selección de Inversiones
Tasa 5% Años 0 1 2 3 CobrosCobros^00 30 000^30 .000^ 34 00034.000^ 37 00037. Pagos 60.000^ 12.000^ 13.000^ 12.
Años 0 1 2 3 -60.000 18.000 21.000 25.000 4. Con VAN -60.000 17.142,86 19.047,62 21.595,94 -2.213,
- No vale la pena efectuar la inversión
- • Valor actual neto (VAN):Valor actual neto (VAN):
- Ejemplo: Cupón de la Once “fin de semana”, premio de 250 millones de pesetasmillones de pesetas a 25 años (premios de 10 Millonesa 25 años (premios de 10 Millones anuales). Tasa anual calculada al 3%
Valor actual neto (VAN):
- Resultado al 3% = a día de hoy serianResultado al 3% = a día de hoy serian 179 355 421 179 .355.421 pesetaspesetas
- Con una Tasa del 5,5% serian = 141.516.990 pesetas
- Con una Tasa del 10% serian =C T d l 10% i 99 847 440 99 .847.440 pesetast
Autor: Salvi Hernández Instrumentos Básicos Financieros Pág. 33 /
Instrumentos Básicos: Selección de Inversiones
- Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)
- EE s aquella tasa de actualización que hace que el valor actualll t d t li ió h l l t l neto de una inversión sea igual a cero - Se podría decir que laSe podría decir que la TIR es igual al VAN a 0TIR es igual al VAN a 0
- La TIR devuelve como resultado un %
Valor actual de Valor actual de
La inversión es aconsejable si su TIR es igual o mayor que el
-
Valor actual de VAN (^) = 0 = (^) todos los pagos
Valor actual de todos los cobros
- La inversión es aconsejable si su TIR es igual o mayor que el tipo de interés que se quiere obtener - Escoger la que tenga la TIR mayorEscoger la que tenga la TIR mayor - Para calcularlo se utilizan funciones de Excel o calculadoras financieras o a base de prueba y error
Inversión Inicial 60.000 Cobros Constante 80. Cálculo a Años 5 Pagos Constantes 55. Tasa 6% 25.000 Positivos cada año
0 1 2 3 4 5 Resultado Sin VAN -60.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00 25.000,00 65.000, Con VAN -60.000,00 23.584,91 22.249,91 20.990,48 19.802,34 18.681,45 45.309, VAN 45.309,09 Función VNA 45.309,09 € Recoger valor actual TIR Neta 23,37% TIR Bruta 30,77% PPayBack B k 3 3 años ñ PPayBack B k 3 3 años ñ
Autor: Salvi Hernández Instrumentos Básicos Financieros Pág. 37 /
Instrumentos Básicos: Selección de Inversiones
TIRTIR:
- Algunas veces nos podemos encontrar que debemos escoger entre varios proyectos que disponen de diferentes valores en elentre varios proyectos que disponen de diferentes valores en el VAN y el TIR, como puede ser:
Descripciónp Proyecto 1y Proyecto 2y Inversión Incial -300.000 -300. PAYBACK 3 años 3 años V E d 50 000 80 000
P d d l? Si P é?
Van Esperado 50.000 80. Tir Esperado 13% 8%
- ¿Puede darse el caso? Si, no ¿Por qué?
- ¿Cuál deberíamos escoger? ¿Por qué?
TIRTIR:
- La afectación que tiene cuando se produce el cobro
o el pago nos dará un resultado u otro. No es lol d á lt d t N l
mismo cobrar cuanto antes que después
Año 1 Año 2 Año 3 Van Final TIR
Inversión 1 -300.000^ 3.000^ 17.000^ 360.000^ 80.000^ 8% Inversión 2 -300.000 290.000 5.000 55.000 50.000 13%
Autor: Salvi Hernández Instrumentos Básicos Financieros Pág. 39 /
Instrumentos Básicos: Selección de Inversiones
TIR:
- Uno de los mayores problemas es la valoración de
los llamados intangibles dentro del cálculo ya que
pueden suponer unas mayores ventas o ahorros depueden suponer unas mayores ventas o ahorros de
costes. Estos pueden ser:
- Que supone para una empresa tener Web o noQue supone para una empresa tener Web o no
- Y disponer de un servidor nuevo
- Y la imagen de marca
- …
- En dicho caso se deberán indicar claramente que
dicho valor es un “valor intangible”
