FORMULACION DE ESFF 2025, Monografías, Ensayos de Historia del Mundo Contemporáneo

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ANÁLISIS

FINANCIERO

El análisis Du Pont. Rendimiento de Empresas Endeudadas Introducción: Tendencias de Endeudamiento Modelo ROE - ROA Aprovechamiento del Capital Factor de Endeudamiento (  ) Factor de Intereses () Factor de Impuestos (  ) Estrategias de ROE Reducción de impuestos Conclusión El Modelo MCCR Técnica de la lógica difusa ( Fuzzy logic ) Operación con números borrosos El Punto de Equilibrio Apalancamiento Operativo y financiero El informe financiero Análisis del entorno Factores políticos Factores económicos Factores sociales Factores tecnológicos Factores ambientales Factores legales Análisis industrial Rivalidad competitiva Riesgo de que entren competidores potenciales Poder de negociación de los clientes Poder de negociación de los proveedores Amenaza de productos sustitutos Análisis de la cadena de valor Logística interna Operación y producción Logística externa (mercadotecnia y ventas) Servicio a clientes Preparación del informe financiero Casos prácticos ESTUDIO DE CASO: FESURCAP Cía. Ltda. (2016-2019) Conclusiones Referencias

Tablas

Tabla 1. Tabla 2. Tabla 2. Tabla 2. Tabla 2. Tabla 2. Tabla 2. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3. Tabla 3.

Sectores económicos de la clasificación CIIU Formato del Estado de Resultados Formato del Estado de Flujo de Efectivo (Método Directo e Indirecto). Balance General “Manufacturas ALDINE”. Balance General “Manufacturas ALDINE”. Estado de resultados “Manufacturas ALDINE”. Estado de flujo de efectivo (Método directo) “Manufacturas ALDINE”. Plantilla EEFF de una empresa de prestación de servicios (análisis horizontal). Extracto del PYG de la compañía de telecomunicaciones (análisis vertical). Balance general NOVACERO S.A (caso 1). Estado de resultados NOVACERO S.A con y sin inversión (caso 1). Ratios financieros NOVACERO S.A (caso 1). Información relevante NOVACERO S.A (caso 1). PYG por completar NOVACERO S.A (caso 1). PYG completado NOVACERO S.A (caso 1). Balance general con proyecto de inversión NOVACERO S.A. Estado de resultados con y sin proyecto de inversión NOVACERO S.A. Estado de situación de ACERÍAS METÁLICAS S.A. (caso 2) al 31 de diciembre (miles de dólares) Cuenta de resultados de ACERÍAS METÁLICAS S.A. (caso 2) al 31 de diciembre (miles de dólares) Plantilla Balance General de ACERÍAS METÁLICAS S.A. al 31 de diciembre (caso 2). Plantilla Estado de resultados de ACERÍAS METÁLICAS S.A. al 31 de diciembre (caso 2). Plantilla Balance General de ACERÍAS METÁLICAS S.A. con análisis vertical (caso 2). Estado de resultados de ACERÍAS METÁLICAS S.A. con análisis vertical (caso 2). Ratios financieros ACERÍAS METÁLICAS S.A. con análisis vertical (caso 2). Cálculo Procarsa. Tendencias de apalancamiento de compañías ecuatorianas. Ejemplo factor endeudamiento de una empresa de la localidad. Ejemplo factor de intereses. Ejemplo niveles apropiados en términos de ROS, ROA y ROE para diferentes empresas. Rentabilidad para diferentes empresas en términos de ROS, ROA y ROE. Estado de situación financiera de la Empresa comercial del Ecuador. Estado de resultados de la Empresa comercial del Ecuador. Cálculo de FCB. Modelo combinado Caja Recursos MCCR (caja). Modelo combinado Caja Recursos MCCR (recursos) Tripleta de tipo de cambio 2009 Tabla de Números Borrosos triangulares

Figuras

Anexos

Figura 1. Figura 1. Figura 1. Figura 1. Figura 3. Figura 3. Figura 3. Figura 3. Figura 3. Figura 3. Figura 3. Figura 3. Figura 3. Figura 3. Figura 3. Figura 3. Figura 3. Figura 3. Figura 3. Figura 3. Figura 4. Figura 4. Figura 4. Anexo 1 Anexo 2 Anexo 3 Anexo 4 Anexo 5 Anexo 6

Sectores económicos de la clasificación CIIU. STAKEHOLDERS (Partes interesadas). Áreas de Análisis. STAKEHOLDERS (Partes interesadas). Plantilla de análisis de estados financieros. Ciclos de empresa (ciclo operativo y ciclo efectivo). Fórmula DU Pont. Análisis Du Pont para diferentes empresas. Modelo combinado Caja Recursos MCCR (Caja). Modelo combinado Caja Recursos MCCR (Recursos). Gráfico Escala Endecadaria. Gráfico Número Borroso Triangular. Representación Gráfica de NBT marzo 2009. Punto de equilibrio. Punto de equilibrio ejemplo. Fórmulas del punto de equilibrio. Apalancamiento. Plantilla estado de resultados. Plantilla balance general. Apalancamiento financiero. Análisis cualitativo de una empresa. Análisis de competencia en la industria. Análisis del negocio (cadena de valor). Empresas competidoras dentro de la ciudad de Cuenca. Balance de situación consolidada a 31 de diciembre Estado de resultados consolidados Composición y Rentabilidad de los activos Empresas con mayor crecimiento a nivel nacional Empresas competidoras medianas a nivel nacional

Análisis

Financiero

Capítulo 0

0.1 Introducción

A la hora de solicitar un préstamo, una compañía entrega estados y datos financieros que permiten medir su situación económica y tomar conclusiones acerca de su capacidad para hacerle frente a las obligaciones financieras. De igual manera, al interior de la empresa, el gerente financiero, o su delega- do, presenta las cifras financieras y evalúa el estado de la empresa para determinar si el crecimiento que espera es posible hacerlo con autofinanciación o si deberá solicitar fondos a los accionistas; por ello, el análisis financiero permite evidenciar las fortalezas y debilidades financieras. En este libro se ve cómo analizar la información de las empresas y se comienza un recorrido contextualizando el tejido empresarial ecuatoriano y las principales diferencias entre las pequeñas y las grandes empresas, en materia de calidad de la información financiera presentada en los estados financieros básicos reconocidos por la Contabilidad. Estos estados son el Balance General (BG), El Es- tado de Resultados (PYG) y el Estado de Flujo de Efectivo (EFE). Antes de realizar el análisis financiero, es útil entender la función de los vaciados financieros e identificar los componentes de los mismos. Se da la necesidad de comprender los ajustes y detalles requeridos para que el vaciado refleje la situación financiera real (Baena-Toro, 2014). Los analistas han llevado a cabo la labor del vaciado y análisis financiero por muchísimos años pero, a pesar de esto, el análisis financiero no es una ciencia exacta; se requiere entender el contexto contable de las cifras, el entorno económico y algo de la situación sectorial para poner las cifras en contexto. También se requiere tener conocimientos de las relaciones entre cuentas contables para entender los índices e in- terpretarlos. Por eso, es imprescindible tener algún fondo contable para comprender estas relaciones. En particular, es importante comprender las diferencias en las cuentas del estado de resultados (un año acumulado) y del balance de situación (una foto de la empresa tomada en determinado momento). Todos estos tópicos se revisan en el segundo capítulo. El capítulo tres se dedica a presentar las herramientas más importantes del análisis financiero. Se ingresa a la esfera del análisis de índices y coeficientes y se aprecia que los porcentajes verticales indican el despliegue de recursos en el balance y de costos en el estado de resultados. En este senti- do, se debe entender que los porcentajes horizontales indican el crecimiento o reducción de cuentas diversas. El análisis financiero, mediante el uso de índices y coeficientes, es un proceso que permite interpretar la condición financiera de una empresa a base de relaciones que existen entre números y cuentas de los estados (Merlo et al., 2021). El uso de los índices le facilita al analista el entendimiento de la situación y, así, evita la ineficacia de analizar cantidades absolutas solamente. Finalmente, el cuarto capítulo se dedica al análisis cualitativo con el uso de herramientas de la estrategia y marketing empresarial, para entender el contexto contable de las cifras, el entorno eco- nómico y algo de la situación sectorial; esto, con el fin de poner las cifras en contexto. Se pasa revista del análisis del entorno, de la industria y de la compañía, usando herramientas como el PESTAL, las fuerzas de Porter y la cadena de valor. Para evidenciar el uso de las herramientas del análisis finan- ciero, se presenta en este capítulo un estudio de caso que se llevó adelante en un trabajo de titulación.

Fuente: Vintimilla (2022) Figura 1. 1 Sectores económicos de la clasificación CIIU Las empresas en Ecuador se categorizan, principalmente, por su actividad económica y su tamaño empresarial. La clasificación por actividad económica consiste en agrupar a los establecimientos o compañías en clases mutuamente excluyentes, según la Clasificación Industrial Internacional Unifor- me - CIIU de actividades económicas, propuesto por las Naciones Unidas (INEC, 2012). En cambio, la categorización por tamaño se determina en el país según tres preceptos: ventas anuales, número de empleados registrados y activos totales. Dentro de esta categoría, las empresas se pueden relacionar en cuatro grupos, los cuales fueron indicados anteriormente. La clasificación CIIU de actividades económicas se corresponde con normas internacionales, con el objetivo de recolectar y simplificar la información empresarial dentro de un territorio. Este ordena- miento consiste en agrupar a las empresas en distintos sectores; aquí, las categorías comparten ca- racterísticas similares y previamente establecidas. Esta clasificación posee información que va desde lo más general a lo más particular de la economía de un país, permitiendo un análisis desagregado y una visión más global. Dentro de esta clasificación, las empresas pueden estar en uno de estos sec- tores. Si uno se basa en las normas de la CIIU, los criterios de clasificación son:

• Los grupos de cada nivel son excluyentes entre sí
• Los atributos de los productos
• El método de producción
• Los insumos de producción En Ecuador, la fuente de información se encuentra en la Clasificación Nacional de Actividades Eco- nómicas (INEC, 2012). Esta es la base de la presente explicación. La siguiente es una representación gráfica didáctica de cómo es la división de las categorías de la CIIU de las actividades económicas: La Figura 1 se ha creado partiendo de la pirámide jerárquica observada en la Clasificación Nacional de Actividades Económicas (INEC, 2012), donde se explican los niveles de desagregación que se obtie- ne de la clasificación CIIU. Con motivo de este estudio, se ha considerado que invertir la pirámide es la manera más clara de explicar que cada vez que se desagrega un nivel, los niveles inferiores muestran de manera más detallada las particularidades y características de la actividad económica. Sección: Un dígito, corresponde a la agrupación más general. Se denomina con un letra mayúscula, encasillando a las empresas en un sector de la economía. División: Dos dígitos, agrupa a entidades pertenecientes a un mismo sector económico, con mayor nivel de similitud. Grupo: Tres dígitos, reúne a las empresas por características de las unidades de producción. Clase: Cuatro dígitos, enmarca a las empresas según características específi- cas de una actividad. Subclase: Cinco dígitos, detalla la actividad económica que realiza la empresa. Actividad: Seis dígitos, identifica claramente la actividad de la entidad, es una descripción completa y precisa de lo que realiza la empresa.

El tejido empresarial es conocido como el número de empresas de diversos tamaños que residen en un mismo territorio y que, al producir bienes y/o servicios, utilizan sus recursos mediante la toma de decisiones autonómicas. El desarrollo de estas actividades puede realizarse en distintos sectores productivos. En el tejido empresarial ecuatoriano existe un predominio por parte de las microempresas, que representan el 90% de las firmas del país; las empresas denominadas como Pymes representan casi el 9% y, por último, las grandes empresas cuentan con tan solo el 1% del total. Así, estas últimas son las de menor cuantía en la estructura empresarial (Robayo, 2018). Una complicación dentro del contexto ecuatoriano es el tiempo de vida de las empresas que com- ponen el 99% de la estructura empresarial. Los problemas y dificultades que presentan las empresas MiPymes en cuanto a finamiento, productividad e innovación hacen que tengan problemas de super- vivencia dentro del mercado. Las investigaciones señalan que “las cifras de fracaso de las Pymes son abrumadoras en cualquier país que se analicen; en promedio, el 80% de las Pymes fracasa antes de los cinco años y el 90% de ellas no llega a los 10 años” (Baque Cantos et al., 2020, p. 13). Más allá de estas particularidades, lo cierto es que el análisis financiero empezará cuando el analista financiero (a partir de ahora, en este texto, se lo mencionará simplemente como el analista) disponga de la información contable proporcionada por el departamento contable, en forma de sus entregables, que son denominados Estados Financieros Básicos, o simplemente Estados Financieros (EEFF). Es decir, el proceso de análisis financiero inicia con la recopilación de la información cualitativa y cuantitativa de la empresa. La información cualitativa se refiere al conocimiento que debe tener el analista respecto del en- torno de la empresa objeto de análisis. Las herramientas de las que dispone el analista para estudiar esta información se cubren en asignaturas relacionadas como macroeconomía, microeconomía, orga- nización industrial, marketing, etc. En el análisis financiero, cuando su propósito está bien definido, la información cualitativa será un aspecto dentro del denominado Informe de análisis financiero, o sim- plemente, Memorándum financiero. Este es un tópico cuyos contenidos se revisan en el último capítulo. 1.2 Definición de análisis financiero. Antes de definir lo que es el análisis financiero, es importante previamente hacer algunas pun- tualizaciones. En primer lugar, se partirá de que todas las herramientas que se estudien en este texto son válidas para todo tipo de empresas, siempre y cuando tengan información confiable de sus cifras financieras. Segundo, el analista tiene conocimientos contables y económicos básicos para dar sentido a los indicadores de pulso para medir la salud financiera de la empresa. Tercero, el analista está fami- liarizado con la empresa objeto de estudio, bien sea porque trabaja al interior de ella (departamento financiero) o porque, si está fuera, como es el caso de un analista de una entidad de crédito, (bancos, bolsas de valores, etc.), solicita información para conocerla. El análisis financiero es una disciplina que proporciona los conceptos y las técnicas necesarias para formular juicios consistentes sobre la salud financiera de la empresa. Debe ayudar a los diferen- tes agentes (partes interesadas) a tomar decisiones (Jiménez et al., 2002). La gráfica siguiente permite aclarar quiénes están interesados en conocer la marcha de la empresa. STAKEHOLDERS (Partes interesadas) Empresa Bancos/Acreedores Organizaciones medioambientales Gobierno (SRI, SCVS, IESS) Accionistas Clientes Administradores Proveedores Trabajadores Fuente: Jiménez et al. (2002) Figura 1. 2 Stakeholders (Partes interesadas)