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Lección Tema 7. Herramientas para la gestión de empresas
1 El punto muerto o umbral de rentabilidad
El punto muerto es el nivel de producción y ventas para el cual el beneficio es cero. Hasta ese nivel la empresa obtiene pérdidas y a partir de él comienza a generar beneficios. Generalmente al beneficio al que hace referencia el punto muerto es el beneficio generado por la explotación, es decir, el resultado de explotación.
El análisis del punto muerto nos dice cuánto necesitamos vender para poder compensar el coste fijo del proyecto de inversión; es decir, a partir de qué volumen de ventas se comenzará a obtener beneficios. Es un concepto importante para determinar la adecuada dimensión empresarial. Nos dice cuánto tenemos que vender para empezar a obtener beneficios, a la vista de la estructura de costes. Ayuda al director financiero:
• A determinar la cantidad de producto que debe ser vendida para cubrir todos los
costes de explotación, sin tener en cuenta los costes financieros
• Calcular que beneficio se obtendría para distintos niveles de producción.
Los costes totales pueden desglosarse en fijos y variables:
• Los costes fijos son aquellos que son independientes del volumen de producción o
venta.
• Los costes variables dependen del número de unidades producidas y/o adquiridas
para su posterior venta. Sobre la fórmula de cálculo del puerto muerto que apar1ece a continuación puede consultarse
el anexo: El análisis del punto muerto proporciona una buena guía siempre que se tengan muy en cuenta sus limitaciones:
• Se supone que las variables se comportan de forma lineal.
• Se supone que las relaciones entre las variables se mantienen constantes un cierto
tiempo (y eso no tiene por qué ser así: a veces varían rápido).
• Etcétera.
El punto muerto o umbral de rentabilidad de la empresa:
Su respuesta : Es el volumen de ventas o, la cifra de negocios, para la cual la empresa cubre la totalidad de sus costes fijos, y los variables asociados a tales ventas.
2. El apalancamiento operativo.
El apalancamiento operativo es un fenómeno que surge cuando existen costes fijos. A partir del umbral de rentabilidad (también llamado punto muerto) la contribución al beneficio de cada unidad adicional vendida será:
(apartados 3 a 5); Capítulo 8 (apartado 5) y Capitulo 11 (apartado 3).
Contribución al beneficio=precio-coste variable
Cuando los costes fijos son muy grandes en comparación a los variables se dice que la empresa tiene un alto apalancamiento operativo. El alto apalancamiento operativo implica que si las demás variables no varían, un cambio relativamente pequeño en el volumen de ventas implica un gran cambio en el beneficio.
El bajo apalancamiento operativo se produce cuando los costes fijos son muy pequeños en comparación con los variables.
2.1- El grado de apalancamiento operativo.
El apalancamiento operativo se define como el tanto por uno de variación del beneficio de explotación como consecuencia de un determinado tanto por uno de variación de las ventas.
Cuanto mayor sea la relación entre los costes fijos y el resultado de explotación, mayor será el apalancamiento operativo, lo que es beneficioso si las ventas aumentan pero es muy dañino cuando descienden.
Si A 0 >1 el apalancamiento será positivo. La variación en las ventas provoca una variación en el beneficio más que proporcional.
Si A 0 <1 el apalancamiento será negativo. La variación en las ventas provoca una variación en el beneficio menos que proporcional.
3.- El rendimiento sobre el capital invertido (ROIC) (Return On Invested Capital )
Antes de introducir dicho concepto, vamos a analizar las dos principales dimensiones de rentabilidad de una empresa:
(apartados 3 a 5); Capítulo 8 (apartado 5) y Capitulo 11 (apartado 3).
Para las empresas que no cotizan en Bolsa (la gran mayoría), sólo se puede calcular ROIC y ROE mientras para las que sí cotizan se puede calcular además rentabilidad económica y financiera.
A pesar de todo lo dicho, muchas veces se habla de rentabilidades económica y financiera para todo tipo de empresas como sinónimo de ROIC y ROE.
Cuál de los siguientes ratios no es construido exclusivamente con datos contables:
Su respuesta : La rentabilidad financiera.
5.- El Valor Añadido Económico (EVA)
Se han venido utilizando diferentes nuevas medidas de la gestión empresarial frente a las clásicas medidas de gestión.
Uno de esas nuevas medidas es el EVA, que se puede definir como el importe que queda una vez se han atendido todos los gastos y se ha satisfecho una rentabilidad mínima esperada por parte de los accionistas.
6.- El apalancamiento financiero.
El uso de fuentes financieras con coste fijo (y su efecto) se conoce como apalancamiento financiero (leverage). Provoca que la rentabilidad de los propietarios “cambie” a una tasa mayor que el “cambio” en la rentabilidad de los activos.
Si una empresa es financiada en su totalidad con recursos propios y aumenta un 5% la rentabilidad de sus activos, la rentabilidad de los propietarios se incrementará en esa misma proporción. Si utiliza deuda, un cambio en la rentabilidad de sus activos tendrá como consecuencia un “cambio” mayor en la rentabilidad de los propietarios.
La expresión que ilustra el apalancamiento financiero es la relación es la siguiente:
La justificación de esta expresión puede consultarse en el Anexo II.
(apartados 3 a 5); Capítulo 8 (apartado 5) y Capitulo 11 (apartado 3).
El apalancamiento puede ser positivo o negativo, dependiendo de si lo que aparece en la fórmula entre corchetes es positivo o negativo.
El efecto del apalancamiento financiero, ese “cambio” más que proporcional (efecto palanca) ante incrementos o decrementos de la rentabilidad económica depende: a) De la diferencia entre el ROIC y el coste de la deuda en el periodo (ki) después de impuestos: cuanto mayor, mayor apalancamiento positivo. b) Del ratio de endeudamiento Deudas/Recursos propios: cuanto mayor, mayor apalancamiento.
El efecto del apalancamiento financiero se refiere:
- A como la empresa consigue una mayor rentabilidad para sus propietarios a partir de una rentabilidad económica (o de los activos) determinada.
- A como la empresa es capaz de conseguir un incremento (o decremento) más que proporcional de la rentabilidad de sus propietarios a partir de un incremento (o decremento) de la rentabilidad de sus activos.
Las empresas utilizan el apalancamiento financiero (positivo) para elevar la rentabilidad de los propietarios o accionistas. Ese aumento se hace a costa de un aumento del riesgo. El objetivo es encontrar la mezcla de recursos financieros que conlleva la maximización de la riqueza de los propietarios para una posición de riesgo dada. El apalancamiento financiero será positivo:
Su respuesta : Si el ROIC es mayor al coste de las deudas. Correcto
(apartados 3 a 5); Capítulo 8 (apartado 5) y Capitulo 11 (apartado 3).
(apartados 3 a 5); Capítulo 8 (apartado 5) y Capitulo 11 (apartado 3).
(apartados 3 a 5); Capítulo 8 (apartado 5) y Capitulo 11 (apartado 3).
(apartados 3 a 5); Capítulo 8 (apartado 5) y Capitulo 11 (apartado 3).
Anexo III. Relacion entre rentabilidad económica (RE) y rentabilidad financiera (RF)
La expresión que relaciona al RE y al RF es similar a la que relacionaba al ROIC y al ROE:
(apartados 3 a 5); Capítulo 8 (apartado 5) y Capitulo 11 (apartado 3).
