Decisiones de Inversión: Valor Actual Neto y Tasa Interna de Rentabilidad, Apuntes de Economía de la Empresa

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TEMA 5

LAS DECISIONES DE

INVERSION

Tema 5: Decisiones de Inversión 5.1 El Valor del dinero en el tiempo 5.2 Evaluación de proyectos de Inversión 5.3 Criterios de selección de proyectos de Inversión Métodos dinámicos 5.3.1 El Valor Actual Neto (VAN) 5.3.2 La Tasa Interna de Rentabilidad Métodos estáticos 5.3.3 El Plazo de recuperación (Pay-Back)

5.1 El Valor del dinero en el tiempo MOMENTO ACTUAL (t) MOMENTO FUTURO (t+1) VALOR ACTUAL VALOR FINAL CAPITALIZAR 1 EURO 1 EURO * (1+k) ACTUALIZAR 1 EURO / (1+k) 1 EURO

5.1 El Valor del dinero en el tiempo C 0 C 1 C 2 C 3 Cn n i1 i2^ i Cn=C(1+i1)(1+i2)(1+i3)………….(1+in) (1+i):Factor de capitalización

5.2 Evaluación de proyectos de Inversión

Parámetros

• (^) Desembolso inicial o tamaño de la inversión: A
• (^) Cobros en cada periodo de tiempo: Ct
• (^) Pagos en cada periodo de tiempo: Pt
• (^) Horizonte temporal de la inversión: n -A 0 C1-P 1 Ct-Pt t Cn-Pn n Ct-Pt= Flujos de caja para el periodo t

5.2. Evaluación de proyectos de inversión

• Flujos de caja relevantes
  • (^) Desembolso Inicial: Todos los pagos necesarios para la compra del activo y su puesta en funcionamiento
  • (^) Necesidades adicionales de activo circulante
• (^) Flujos diferenciales a lo largo de la vida del proyecto
  • (^) Mayores Ingresos derivados del nuevo activo y del ahorro de mano de obra, mmpp, u otros gastos
  • (^) Tratamiento de la amortización y de los costes financieros
• (^) Flujos terminales
  • Valor residual del activo
  • (^) Efectos impositivos
  • (^) Pagos relacionados con la finalización del proyecto
  • (^) Recuperación de la inversión en circulante

5.3. Criterios de selección de proyectos de Inversión: VAN

El VAN: Valor Actual Neto es la suma

algebraica de los valores actualizados, a una

tasa de descuento que representa el coste

de oportunidad asociado a la utilización de

los fondos de la empresa, de todos los flujos

de caja asociados a la posesión y utilización

del activo, una vez deducido el importe del

desembolso inicial.

5.3. El Valor Actual Neto

• (^) Si denominamos: A= Desembolso inicial Qt= Flujo de tesorería del periodo t i= Tipo de descuento n= Vida útil estimada para la inversión Entonces el VAN será: VAN= -A+ Q 1 /(1+i)^1 + Q 2 /(1+i)^2 +....Qn/(1+i)n VAN= -A + Qt/(1+i)t Caso especial: Q= constantes n= horizonte temporal infinito VAN= -A+Q/i t= n

5.3 El Valor Actual Neto

• (^) Principales ventajas
  • (^) Es fácil de calcular
  • (^) Tiene en cuenta la distinta cronología en que se presentan los flujos de caja
  • (^) Permite saber los efectos de cada una de las inversiones sobre el valor de mercado de la empresa

5.3 El Valor Actual Neto

• (^) Principales inconvenientes
  • (^) Dificultad en la especificación del tipo de descuento
  • (^) Supone que los flujos de caja se invierten y financian a la misma tasa

5.3 La Tasa Interna de Rentabilidad:TIR

• (^) ¿Cómo se define?
  • (^) Tasa de Interés compuesto a la que permanecen invertidas las cantidades no retiradas del proyecto de inversión
• (^) ¿Cómo se calcula?
  • (^) Tasa de descuento que hace el VAN de un proyecto de inversión igual a cero - (^) -A+ ∑Qt/(1+r)t= r= TIR

5.3 La Tasa Interna de Rentabilidad:TIR

• (^) ¿Cómo se calcula?
  • (^) Fórmula de Schneider
    • A + ∑ Qj r = ∑ j*Qj Si n ∞ y todo lo demás permanece constante: r = Q / A j= j= n n

5.3 Tasa Interna de rentabilidad

• (^) Son efectuables todos aquellos proyectos

de inversión cuya TIR supere el coste de

capital

• (^) Si r>K
• (^) Son preferibles aquellos proyectos de

inversión con mayor TIR

• (^) Si rA>rB Proyecto Efectuable A Preferible a B

5.3 Representación VAN y TIR

VAN(K1) VAN(K2)) VAN VAN(0) K r K K=0…… VAN = -A+∑Q t Van=0……K=r