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FUNDAMENTOS DE ANÁLISIS FINANCIERO
(Tomado del libro de Interpretación de Estados Financieros de Gladys Carrillo de Rojas) El Balance General y el Estado de Resultados con sus respectivas Notas, son la base para realizar la lectura e interpretación financiera , el conocimiento y la interpretación de las cuentas y grupos de cuentas que componen los estados financieros, es la primera herramienta que debemos aplicar para iniciar el análisis, con la finalidad de emitir un diagnostico de situación financiera, seguido de las otras herramientas, las razones financieras y el estado de fuentes y usos de fondos Una condición importante para el análisis financiero, es comparar un conjunto significativo de estados financieros, mínimo 3 o 4 consecutivos de la misma empresa, para tener una visión de lo que ha venido sucediendo en ella, durante un periodo de tiempo relevante para el análisis. En el transcurso de esta lectura debemos: Detectar las señales de peligro o banderas rojas Hacer un juicio sobre la calidad de la Liquidez Hacer un juicio sobre la calidad de las Utilidades Después de hacerlo, podremos aplicar las siguientes herramientas que son necesarias para despejar las dudas que se presentaron en la lectura.
LECTURA DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Antes de la lectura, entérese de las condiciones y analice las variables mas importantes que se presentan en el país y en el sector al que pertenece la empresa, el conocer el entorno le permite tener una visión más amplia de ella y mejores bases para proceder con la lectura vertical y horizontal de los estados financieros. ANALISIS VERTICAL En el Balance General, tome por base del 100% el total de los activos y establezca para cada renglón de activos, pasivos y patrimonio, la proporción de cada cifra expresada en porcentaje de la cifra total, de igual forma en el Estado de Resultados, tomando por base del 100% el total de las ventas netas. La lectura vertical se hace a renglón seguido, cuenta por cuenta, observando el nombre de la cuenta y su cuantía, básicamente con dos intenciones, ver la magnitud y hacer la reclasificación. MAGNITUD Darnos cuenta de la magnitud de la empresa que se esta analizando, si es micro, pequeña, mediana o gran empresa, De la magnitud de la cartera, De los inventarios, Del monto de la inversión en activos fijos con relación al activo total y a su actividad económica, Composición de los pasivos y su tamaño con respecto al capital,
Comportamiento de los gastos y costos con respecto a las ventas, Con estas observaciones definiremos, cuales son los rubros mas relevantes para el análisis RECLASIFICACION Contablemente el Plan Unico de Cuentas, PUC, determina el manejo contable de las cuentas y para efectos del análisis financiero que deseamos realizar, se deben reclasificar de acuerdo a los criterios que anteriormente hemos establecido en la clasificación del Balance General, veamos algunos ejemplos: Las herramientas muchas veces aparecen en el activo corriente bajo el nombre de inventario de herramientas. Debemos reclasificarlas como activos fijos, porque la empresa no las tiene para la venta, sino que las utiliza en las operaciones normales y con carácter de permanencia. En muchas empresas, especialmente las manufactureras grandes, encontramos incluidos en los inventarios, los repuestos, partes de maquinas, generalmente con valores muy significativos, para efectos de análisis, es mejor trasladarlos al activo fijo si al involucrar el repuesto o la parte de la maquina aumenta su valor, si no aumenta, va a otros activos. Si los repuestos son de consumo muy frecuente, se pueden registrar en el activo corriente, pero mas con el criterio de pago anticipado que como inventario y de ninguna manera se debe incluir en el rubro de inventarios para calcular la rotación de inventarios. Algunas veces la provisión para impuestos la llaman reserva para imporrenta y la registran en el Patrimonio, cuando todos sabemos que es un pasivo corriente. Las reservas para donaciones y obras de beneficencia que figuran en el capital, deben trasladarse al pasivo corriente porque son para entregar durante el próximo año a la entidad determinada. En muchas ocasiones no se traslada al pasivo a corto plazo, la porción corriente de los pasivos a largo plazo. Las cuentas por cobrar a socios normalmente son de largo plazo y deben trasladarse a otros activos, a veces se usa presentarlo en el activo corriente para mejorar las razones de liquidez, es mejor trasladarla. Las inversiones temporales, frecuentemente son objeto de alteración en los balances, debido a que incrementando su valor, mejoran los índices de liquidez, además en el análisis financiero se toman como si fuera casi dinero. Es muy frecuente que las empresas presentan en este rubro las inversiones permanentes como si fueran temporales, como las acciones en compañías filiales y asociadas o las inversiones obligatorias. ANALISIS HORIZONTAL La lectura horizontal consiste en colocar los estados financieros en forma comparativa, uno al lado del otro, para facilitar la observación del comportamiento de las cuentas a lo largo del tiempo. Visualmente recorrer el comportamiento de las cuentas.
- El incremento porcentual simple de las ventas entre 2012 y 2015, es de 42.86%, el del costo de ventas es del 55.84%. Este análisis, muestra un crecimiento sostenido durante estos años, deja ver que el crecimiento del costo de ventas es superior al de las ventas, lo cual no se aprecia en el primer análisis; en cambio en este segundo análisis no se ve el decrecimiento de las ventas en el año 2014
- Tendencia. Para ver la tendencia, podemos tomar el año inicial como 100 y comparar los años siguientes, con este año base, la tendencia con base 100, permite apreciar con mayor claridad el comportamiento de las cifras, asi: T = tendencia AÑOS 2012 T 2013 T 2014 T 2015 T Ventas netas 280 100 350 125 200 71 400 143 Costo de ventas 154 100 210 136 170 110 240 156 Otras cuentas a revisar De la misma manera, en la lectura horizontal podemos observar el comportamiento de otras cuentas importantes, tales como: Los gastos de administración Los gastos de ventas, comparados con las ventas Los componentes del costo, comparados con el costo de producción La materia prima consumida La mano de obra directa Los gastos indirectos de fabricación Los gastos financieros El comportamiento de los otros ingresos con respecto a las inversiones temporales y permanentes La aparición de ingresos extraordinarios El comportamiento de las depreciaciones acumuladas El comportamiento de las cuentas de capital Todo aquello que nos llame la atención y que pueda ser objeto de posterior análisis. BANDERAS ROJAS En el transcurso de la lectura de los estados financieros, vamos observando las señales de peligro, detectando las cosas que han sucedido en la empresa y que están fuera de lo común, notando que algunas cuentas tienen un comportamiento que no está de acuerdo con las tendencias de otras análogas, porque crecen o decrecen en forma desmesurada o inexplicable. A estas cosas extrañas que de una u otra manera calificamos como fuera de lo común, es a lo que llamamos BANDERAS ROJAS, que en la mayoría de los casos son señales de peligro o por lo menos son datos dignos de observación. Estas cuentas deben ser analizadas con mayor cuidado, para detectar el porqué de su comportamiento y la administración de la empresa deberá poner especial cuidado con su manejo. Estas banderas rojas podrían ser una falsa alarma, pero de no serlo, nos permitirán hacer los correctivos a tiempo o tomar las medidas del caso. Algunos ejemplos de los que podríamos señalar como banderas rojas, son los siguientes:
Un descenso sostenido en las ventas o en las utilidades, podría pensarse que la empresa podría estar perdiendo mercado. Un comportamiento muy irregular en la composición del costo de producción, bien sea en la materia prima consumida, en la mano de obra o en los gastos de fabricación, habría que averiguar el porque de esta variación. Cuando la composición porcentual del estado de resultados varía significativamente, se podrían estar activando gastos en el inventario o en gastos diferidos. Cuando las cuentas por cobrar crecen en mayor proporción que las ventas, podría indicar una mala administración de la cartera, o ventas que han crecido a base de ampliar los términos del crédito, o cartera morosa que tiene un riesgo grande de pérdida. Cuando hay cambios en las políticas contables, hacia métodos más liberales, se puede suponer que la empresa está tratando de mostrar mejores utilidades o mayor valor de sus activos. Cuando se decretan dividendos similares, o hasta mayores a las utilidades del período, podría significar que la empresa ha tenido una baja en las utilidades y no desea alarmar a los accionistas con una reducción de dividendos, o que los socios no son conscientes de la necesidad de capitalizar la empresa, para darle un crecimiento armónico. Cuando no se hacen las provisiones necesarias para: jubilaciones, contingencias, depreciaciones, deudas de dudoso recaudo o malas, o cualquier otra de las provisiones obligatorias o acostumbradas por la empresa, podría significar una disminución en los ingresos u otra circunstancia que redujo considerablemente las utilidades, de manera que al hacer las provisiones, se mostrarían pérdidas o sospechosas disminuciones en los rendimientos esperados. Crecimiento inesperado en ñas cuentas por pagar, con incremento en el período de pago que comúnmente utiliza la empresa. Esto puede originar pérdidas en descuentos por pronto pago, cambio en las relaciones comerciales con los proveedores o riesgo de que por incumplimiento en los pagos, éstos suban los precios para compensar el costo del dinero o suspendan las entregas, poniendo a la empresa en un alto riesgo de pérdida. Un aumento inesperado de los activos diferidos, puede obedecer a que se están activando gastos, posiblemente porque los ingresos son insuficientes para cubrir los gastos reales o que estos fueron excesivamente altos. Ingresos extraordinarios, que no se repiten fácilmente, tales como la utilidad en ventas de activos fijos. Esta venta puede hacerse para lograr las metas de utilidades que fueron proyectadas inicialmente, y aunque así no fuera, son ingresos que no pertenecen a la tendencia normal de las utilidades, para proyecciones futuras. Disminución en los porcentajes de los márgenes brutos (utilidad bruta). La competencia basada en precios, puede perjudicar a la empresa ya que los costos pueden estar fuera de control. También puede suceder, que la mezcla de productos
La liquidez de una empresa no depende del resultado de los indicadores de liquidez: la razón corriente y la prueba ácida, depende más bien de la calidad de los activos corrientes, en términos de liquidez o fácil convertibilidad en efectivo y de la premura de los pasivos, en términos de su vencimiento. Por eso es importante mirar una por una las cuentas presentadas en el activo corriente y asegurarnos que todas sean de fácil realización, teniendo en cuenta los criterios de clasificación de las cuentas del balance general; especialmente las cuentas que sospechamos que están manipuladas. Las preguntas más frecuentes que debemos responder son las siguientes: Las inversiones temporales son de fácil realización que pueden considerarse cuasidineros? Las cuentas de deudores y cuentas por cobrar en general, son realmente realizables a corto plazo? Los inventarios, son todos para vender o para convertir en producto terminado y después vender? Los semovientes, las construcciones en curso, las importaciones en camino, los bienes para la venta y todas las demás cuentas que en ocasiones encontramos en los activos corrientes, son realmente convertibles en efectivo o en servicio a corto plazo? Con respecto a los pasivos corrientes, debemos ver si se están clasificando como tal, la porción corriente de los pasivos a largo plazo. Si los proveedores de mercancías o de materias primas están en los pasivos corrientes porque nunca serán de largo plazo. Otras líneas de crédito, como las de prefinanciación de exportaciones de Bancoldex, que aún cuando sean renovables permanentemente, tienen vencimiento a corto plazo y por lo tanto deben figurar en el pasivo corriente. De acuerdo con la situación financiera de la empresa, la cuenta por pagar a socios que generalmente figura en el largo plazo, podría ser el más corriente de todos los pasivos. Después de la ley 50, las cesantías consolidadas pasan a ser pasivos corrientes en su gran mayoría. Si las inquietudes con respecto a estas cuentas y las demás que se nos ocurran, son resueltas favorablemente, significa que los indicadores son confiables pero no necesariamente, que la empresa está bien o mal de liquidez, porque aún falta estudiar las características de la empresa, su ciclo operacional y su período de pago, las costumbres de los clientes y las exigencias de los proveedores, para juzgar si la liquidez que presenta la empresa es de buena o de mala calidad. CALIDAD DE LAS UTILIDADES La utilidad neta final del estado de resultados de una empresa se refleja en el balance general, manifestada en un mayor valor de los activos totales sobre los pasivos y el patrimonio que se tenían al inicio del período. Esta utilidad es el resultado de la actividad de la empresa y de la aplicación de normas contables y tributarias que la determinan, al estimar ingresos, costos, gastos, el valor de algunos activos y pasivos; de tal manera que, dependiendo de la liberalidad o de la rigurosidad, con que se hagan los estimativos conducentes a la determinación de estos valores, los resultados obtenidos podrán ser mayores o menores. Es necesario analizar si las utilidades que presenta la empresa, las
podemos clasificar como de buena o mala calidad antes de proceder a utilizarla en las razones de rentabilidad. Las utilidades de alta calidad son: Las determinadas por principios contables conservadores, tales como la valoración de los inventarios por el sistema UEPS (últimas en entrar, primeras en salir) y la aplicación de la depreciación acelerada. Las que están respaldadas por la liquidez necesaria, que permita en un momento dado su distribución en efectivo. Las que no fluctúan demasiado, con respecto a las tendencias normales de la empresa. Rendimientos históricos y actuales, que son los buenos indicadores de futuras utilidades. Aquellas que provienen de las operaciones normales de la empresa. Utilidades que reflejan una visión real de las circunstancias actuales de la empresa. Las utilidades que están acompañadas de estados financieros que no tienen sorpresas futuras, que pongan en peligro la estabilidad financiera de la empresa. Las utilidades operacionales normales de la empresa y no aquellos rendimientos que provienen de maniobras financieras, que puedan comprometer en el futuro, la participación actual de los accionistas de la empresa. Las utilidades cuyo origen es fácilmente comprensible. Las utilidades de baja calidad son: Las obtenidas por principios contables liberales, como el reconocimiento de los ingresos por el método productivo, como depreciaciones en las que la vida útil del activo se estima demasiado larga o como métodos de valuación de inventarios que inflen el valor de los inventarios finales. Aquellas que dificilmente pueden ser convertidas en efectivo como ventas a crédito con cartera de difícil recuperación. Los rendimientos que sólo se consiguen durante algún período de tiempo, es decir, aquellos que son fugaces. Utilidades que no son indicativas de futuros rendimientos. Las que se derivan de actividades diferentes de la operación misma de la empresa Rendimientos que no están de acuerdo con la realidad económica, en que se desenvuelve la empresa y que están basados en una visión optimista del futuro. Las que en su mayoría son el resultado de maniobras financieras que no pertenecen a los objetivos del negocio, como las utilidades obtenidas por operaciones de Leaseback. Los rendimientos generados por la acción de reversar provisiones estimadas en períodos anteriores, como reversar pensiones de jubilación, provisión para deudas malas, pasivos de contingencia, que pueden tener justificación, pero que no constituyen rendimientos de buena calidad, puesto que son anormales, ni se pueden repetir en períodos futuros. FACTORES QUE INFLUYEN EN LA CALIDAD DE LAS UTILIDADES La tasa impositiva: Una disminución en la tasa de impuestos puede incrementar en un momento dado la utilidad de la empresa, lo cual convierte este aumento en una
razones, son posiblemente la herramienta más usada para el análisis de estados financieros y se utilizan con muy variados propósitos: Como medida de comparación de cuentas o grupos de cuentas de un mismo estado financiero. Para determinar el comportamiento de las cuentas de una misma empresa, a lo largo del tiempo, mediante la comparación de sus balances, en un lapso significativo de su vida. Para comparar empresas de un mismo sector o industria. Para calcular indicadores promedios, tendencias y muchas otras modalidades que permitan hacer análisis financiero, del pasado y proyectar el futuro de las empresas. Para emitir un diagnóstico de la situación financiera de la empresa, determinar sus tendencias y usarlas en las proyecciones de la misma. Todas las razones financieras deben ser usadas con prudencia al momento de emitir juicios, porque son una herramienta útil en un análisis juicioso, pero también puede llevarnos a conclusiones erróneas, cuando se analizan a la ligera, es por eso que se deben complementar con otras herramientas para obtener en conjunto elementos de juicio y prudencia antes de emitir conceptos. LAS RAZONES MÁS USADAS Razones de liquidez Razones operacionales o de actividad Razones de endeudamiento o apalancamiento Razones de rentabilidad o rendimiento
RAZONES DE LIQUIDEZ
Debido a que los activos corrientes son aquellos que la empresa espera convertir en efectivo a corto plazo, entendemos que su realización proveerá los recursos de tesorería, con los cuales la empresa contará en el futuro inmediato, tanto para el pago de sus obligaciones a corto plazo, como para hacer las compras y gastos propios de sus operaciones normales.
CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE
El resultado se expresa en pesos y al interpretarlo tendremos en cuenta que si todos los pasivos corrientes de la empresa se tuvieran que pagar juntos en el mismo momento, a la empresa le sobraría o le faltaría capital de trabajo. Las fuentes de recursos para obtener los activos, son los pasivos y el patrimonio; de esta manera una parte de los activos corrientes está financiada por pasivos corrientes y se le denomina capital de trabajo de corto plazo o estacional; la otra parte por fuentes de financiamiento de largo plazo como son el pasivo de largo plazo y el patrimonio, a esta parte se le denomina capital de trabajo permanente y corresponde a la parte lenta y que está permanente de los activos corrientes como lo son el inventario mínimo para funcionar y las cuentas por cobrar mínimas que la empresa mantienen el transcurso del período contable.
RAZON CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
La razón corriente o circulante se expresa en número de veces y significa que por cada peso que la empresa debe pagar de su pasivo de corto plazo, tiene en activos realizables a corto plazo tantos pesos cuantas veces haya dado la razón corriente.
PRUEBA ACIDA = ACTIVOS CTES – INVENTARIOS – GTS. PG,ANTIC
PASIVOS CORRIENTES
Esta medida es más drástica que la anterior, porque tiene en cuenta los activos más líquidos de los activos corrientes, tales como el efectivo, las inversiones temporales y las cuentas por cobrar a clientes. Hay que tener en cuenta las particularidades de la empresa en estudio, por ejemplo: Los inventarios se excluyen porque son los más lentos del grupo, en el caso de los inventarios de bienes perecederos y de consumo inmediato que la empresa generalmente vende a diario como la leche, carne, pan o similares, son muy corrientes, por lo tanto se deben incluir para el cálculo de la prueba ácida.
RAZONES OPERACIONALES O DE ACTIVIDAD
Este grupo de razones sirve para medir la eficiencia de la administración, en el manejo de los recursos de la empresa, y algunas de ellas nos ayudan a juzgar que tan confiables son las pruebas de liquidez.
ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR O PERÍODO DE COBRO
Analiza las cuentas por cobrar a clientes o comerciales, aquellas que se generan en la venta o prestación de servicio a crédito; representan los días de venta promedio diaria que representan las cuentas por cobrar.
DIAS VENTA EN CUENTAS POR COBRAR = C X COBRAR * 360
VENTAS
Se supone que las cuentas por cobrar son más grandes y lentas de recaudar, en cuanto más días de venta representen, con este indicador obtenemos el resultado en días.
ROTACIÓN DE CARTERA (veces) = VENTAS NETAS
CTAS X COBRAR
Son las veces que la cartera se recauda y se vuelve a otorgar en el período, en términos de pesos, no de número de cuentas y para saber cuantos días representan esas veces en el año, se obtiene así:
ROTACIÓN EN DIAS = 360
ROTACIÓN EN VECES
En las conclusiones de este análisis debemos tener en cuenta que hay empresas que sus ventas en el año tienen una marcada estacionalidad, pero servirá para analizar el comportamiento en el transcurso de los años.
ROTACIÓN DE INVENTARIOS O PERÍODOS DE REPOSICIÓN
Así como las cuentas por cobrar rotan porque se vende a crédito y se recauda; los inventarios rotan porque se vende y se reponen, ya sea por la compra, en el caso de
ROTACIÓN DE ACTIVOS
Las razones que aparecen a continuación, se expresan en número de veces de rotación durante el período, pero lo que realmente quieren decir es cuantos pesos vende la empresa en el período, por cada peso invertido en el rubro estudiado en el análisis.
ACTIVO TOTAL (veces)= VENTAS NETAS
ACTIVO TOTAL
ROTACIÓN DE ACTIVO FIJO ( veces)= VENTAS NETAS
ACTIVO FIJO
ACTIVO PRODUCTIVO = INVENTARIO + CUENTAS POR COBRAR + A.FIJO
ROTACIÓN DE ACTIVO PRODUCTIVO (veces)= VENTAS NETAS
ACT. PRODUCTIVO
ROTACIÓN DE ACTIVO CORRIENTE (veces) = VENTAS NETAS
ACTIVO CORRIENTE
ROTACIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO = VENTAS NETAS
CAPITAL DE TRABAJO
La rotación de capital de trabajo nos indica, cuantos pesos de ventas logra la empresa por cada peso que mantiene en capital de trabajo, si esta cifra crece a lo largo del tiempo, puede indicar dos cosas: Si había exceso de liquidez, significa que se está usando más eficientemente el capital del trabajo y esto va en beneficio de la rentabilidad. Si la liquidez del período anterior era adecuada o baja, indica que el capital de trabajo está disminuyendo en relación con el crecimiento de la empresa y esto puede ir en detrimento de la liquidez. La mayor utilidad de estas razones se obtiene, analizando una serie en el tiempo para ver cuál ha sido la eficiencia en términos de pesos vendidos, por cada peso invertido en el renglón estudiado, además sirven para apreciar que tan confiables son las pruebas de liquidez: si la cartera es suficientemente ágil y su período de rotación es corto, pero los inventarios son muy lentos, la prueba ácida será confiable pero la razón corriente no; pero si la cartera y los inventarios son ágiles, la razón corriente será tan confiable como la prueba ácida. EL CICLO OPERACIONAL O PERÍODO DE CONVERSIÓN EN EFECTIVO = PERÍODO DE RECAUDO DE CARTERA + PERÍODO DE REPOSICIÓN DE LOS INVENTARIOS Si los inventarios tienen un período de reposición de 90 días y la cartera de 40 quiere decir que el período de conversión en efectivo o ciclo operacional es de 130 días, porque la empresa demora en promedio 90 días en convertir los inventarios en cuentas por cobrar y éstas a su vez 40 días en promedio para convertirse en efectivo. Comparando este ciclo operacional con el período de pago a proveedores, podremos decidir sobre las necesidades de capital de trabajo de la empresa y si la razón corriente es adecuada o no.
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO
Este grupo de razones miden el volumen de endeudamiento de la empresa comparando el valor de los pasivos con otros grupos de cuentas.
ENDEUDAMIENTO TOTAL = PASIVO TOTAL
ACTIVO TOTAL
LEVERAGE = TOTAL PASIVO
CAPITAL
CONCENTRACIÓN = PASIVO CORRIENTE
PASIVO TOTAL
FINANCIACIÓN A LARGO PLAZO = CAPITAL + PASIVO A LARGO PLAZO
ACTIVO TOTAL
El endeudamiento total informa sobre el porcentaje de los activos que están respaldando las deudas de la empresa, el leverage, con su nombre en inglés, indica cuántos pesos de pasivo a terceros tiene la empresa, por cada peso de capital contable. La concentración, es uno de los indicadores de endeudamiento más importante, porque mide el porcentaje del total de la deuda, que la empresa debe pagar a corto plazo.
RAZONES DE RENTABILIDAD
Este grupo de razones mide la rentabilidad de la empresa y se calculan comparando la utilidad en cualquiera de sus etapas, con otros rubros de interés y que puedan tener alguna relación con ésta.
SOBRE VENTAS SOBRE ACTIVOS SOBRE PATRIMONIO
UTILIDAD NETA UTILIDAD NETA UTILIDAD NETA
VENTAS ACTIVOS PATRIMONIIO
UTILIDAD OPERAC. UTILIDAD OPERAC. UTILIDAD OPERAC.
VENTAS ACTIVOS PATRIMONIIO
UTILIDAD BRUTA UTILIDAD BRUTA UTILIDAD BRUTA.
VENTAS ACTIVOS PATRIMONIIO
RAZONES RELACIONADAS CON LAS ACCIONES Y LOS DIVIDENDOS
La utilidad por acción es un indicador de interés para el inversionista, para vigilar la rentabilidad de su inversión en acciones de la empresa, se conoce como UPA
UTILIDAD POR ACCIÓN = UTILIDAD DEL PERÍODO
No. ACCS EN CIRCULAC.
PRECIO DE MERCADO
UTILIDAD POR ACCIÓN
Esta relación se basa en el razonamiento de que lo que el inversionista busca es la utilidad y se relaciona con el precio de la acción en el mercado, sirve para correlacionar el resultado de este coeficiente con el inverso de la tasa de interés sin riesgo (rendimiento de TES), a manera de ejemplo: Imagine que la tasa de rendimiento de un TES sea del 10%, que una empresa tiene una utilidad de $ 100 millones, que su capital está representado por un millón de acciones en circulación y que el precio de la acción en el mercado es de $ 1000. La utilidad por acción es: UPA = $ 100.000.000 / 1.000.000accs. = $ 100 de utilidad por cada acción. P /U = $ 1.000 / $ 100 = 10 veces Inverso de la tasa de interés = 1 / 0.10 = 10 veces Si la tasa de interés se eleva al 20% y el precio permanece constante, tendremos: Inverso de la tasa de interés = 1 / 0.20 = 5 veces La variable precio de mercado tenderá a reducirse a $ 500 para mantener su relación de 5 veces.
UTILIDAD POR ACCIÓN
VR. MERCADO DE ACC.
DIVIDENDO POR ACCION
UTILIDAD POR ACCIÓN
DIVIDENDO POR ACCIÓN
VR. MERCADO DE ACC.
VALOR COMERCIAL DE LA ACCIÓN
VR. PATRIMONIAL DE LA ACCIÓN
Valor patrimonial de la acción = Patrimonio / Número de acciones en circulación Lo que busca este criterio es conseguir acciones cuyos activos pueden estar muy subvaluados, sin considerar a veces su potencial de utilidades.
Resumiendo:
RAZONES DE LIQUIDEZ
CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE
PRUEBA ACIDA = ACTIVOS CTES – INVENTARIOS – GTS. PG,ANTIC
PASIVOS CORRIENTES
RAZON CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO (%)
ENDEUDAMIENTO TOTAL = PASIVO TOTAL
ACTIVO TOTAL
LEVERAGE = TOTAL PASIVO
CAPITAL
CONCENTRACIÓN = PASIVO CORRIENTE
PASIVO TOTAL
FINANCIACIÓN A LARGO PLAZO = CAPITAL + PASIVO A LARGO PLAZO
ACTIVO TOTAL
RAZONES DE RENTABILIDAD
SOBRE VENTAS SOBRE ACTIVOS SOBRE PATRIMONIO
UTILIDAD NETA UTILIDAD NETA UTILIDAD NETA
VENTAS ACTIVOS PATRIMONIIO
UTILIDAD OPERAC. UTILIDAD OPERAC. UTILIDAD OPERAC.
VENTAS ACTIVOS PATRIMONIIO
UTILIDAD BRUTA UTILIDAD BRUTA UTILIDAD BRUTA.
VENTAS ACTIVOS PATRIMONIIO
ACTIVO PRODUCTIVO = INVENTARIO + CUENTAS POR COBRAR + A.FIJO
ROTACIÓN DE ACTIVO PRODUCTIVO (veces)= VENTAS NETAS
ACT. PRODUCTIVO
ROTACIÓN DE ACTIVO CORRIENTE (veces) = VENTAS NETAS
ACTIVO CORRIENTE
ROTACIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO = VENTAS NETAS
CAPITAL DE TRABAJO
ANÁLISIS DUPONT O POTENCIAL DE UTILIDADES
MARGEN DE UTILIDAD = UTILIDAD NETA
VENTAS NETAS
POR
ROTACIÓN DE ACTIVOS = VENTAS NETAS
ACTIVO TOTAL
PERÍODO DE RETORNO DE LA INVERSIÓN
RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN TOTAL(%) = UTILIDAD NETA ANUAL
INVERSIÓN TOTAL
PERÍODO DE RETORNO DE LA INVERSIÓN TOTAL(AÑOS) = 100
X
CUBRIMIENTO DE LOS INTERESES(veces) = UTILIDAD OPERACIONAL
GASTO INTERES
RAZONES RELACIONADAS CON LAS ACCIONES Y LOS DIVIDENDOS
ANÁLISIS BURSÁTIL
VR. PATRIMONIAL DE LA ACCIÓN = VALOR PATRIMONIO / No. ACCS EN CIRCULAC. UTILIDAD POR ACCIÓN (UPA) = UTILIDAD DEL PERÍODO / No. ACCS EN CIRCULAC. RENTABILIDAD DE LA ACCIÓN UPA / VR. MERCADO DE ACC Q_TOBIN VR DE MERCADO o PRECIO / VALOR PATRIMONIAL RATIO RPG PRECIO DE MERCADO / VR PATRIMONIAL PORCENTAJE DE DIVIDENDO DIVIDENDO POR ACCION / UPA RENTABILIDAD DEL DIVIDENDO DIVIDENDO POR ACCIÓN / VR. MDO. DE ACCION VECES DE INCREMENTO VR COMERCIAL DE LA ACCIÓN VR. PATRIMONIAL DE LA ACCIÓN
