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ECONOMIA DE LA EMPRESA
(1º de Grado en Ciencias del Trabajo, ADE y dobles grados) CONVOCATORIA DE FEBRERO DE 2011
APELLIDOS Y NOMBRE _______________________________________________
EL TIEMPO DISPONIBLE PARA REALIZAR ESTA PRUEBA ES DE 90 MINUTOS. PUNTUACIÓN MÍNIMA PARA PODER SUPERAR EL EXAMEN PRÁCTICO: 5 PUNTOS. ESTE EXAMEN PRÁCTICO REPRESENTA EL 25% DE LA CALIFICACIÓN FINAL QUE SE OBTENGA EN ESTA ASIGNATURA
1º) La empresa de productos electrónicos Pila S.A. presenta el siguiente balance de situación a 31 de diciembre de 2010:
ACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO
Activo no corriente…..…....1.800. Inmovilizado material……1.800. Terrenos………………...300. Edificios……………....1.200. Elementos de transporte..100. Maquinaria……………...200.
Patrimonio neto…………....…….700. Capital social……………..….550. Reservas……………………. 150.
Pasivo no corriente….............…1.200. Exigible a largo plazo……..….1.200. Préstamos a largo plazo…...1.200.
Activo Corriente..…………...800. Existencias………………...…205. De materias primas……….20. De productos en curso…......3. De productos terminados.182. Realizable……………………195. Clientes…………………195. Disponible…………………...400. Caja………………………95. Bancos…………………..305.
Pasivo corriente…...........………..700. Exigible a corto plazo……..…….700. Proveedores (a 4 meses)……...99. Préstamos a c/p (a 2 meses)....601.
Total activo……………......2.600.000 Total patrimonio neto y pasivo.2.600.
Se sabe además que los activos con que cuenta Pila S.A. le han proporcionado un beneficio antes de intereses e impuestos de 260.000 euros. Los proveedores suponemos que no nos cobran nada de intereses. Por otro lado, los intereses de la deuda que mantiene esta empresa es del 8% y el impuesto de sociedades es del 35%.
Pila S.A. en 2010:
- consumió 600.000 € en materias primas.
- consumió 800.000 € de productos en curso de fabricación.
- vendió 875.000 € de productos terminados a precio de coste.
- vendió 1.000.000 € de productos terminados a precio de venta.
- compró 620.000 € de materias primas.
- mantuvo un saldo medio de existencias de materias primas en el almacén de 100.000 €.
- mantuvo un saldo medio de productos en curso de fabricación de 66.667 €.
- mantuvo un saldo medio de productos terminados en el almacén de 125.000 €.
- el saldo medio de la deuda que los clientes han mantenido con Pila S.A. ha sido de 111.111 €.
- El saldo medio de la deuda que Pila S.A. ha mantenido con sus proveedores ha sido de 51.667 €.
Se pide:
a) Calcular el fondo de maniobra, así como el ratio de liquidez. Comentar los resultados.
b) Calcular el período medio de maduración económico y financiero. Comentar los resultados.
c) Calcular la Rentabilidad económica y financiera. Determinar cómo hubiese afectado a la rentabilidad de los accionistas si el grado de endeudamiento de la empresa hubiese sido del 90%, y suponiendo que a los proveedores les seguimos debiendo 99.000 euros y no nos cobran intereses. Comentar los resultados.
2º) La Alta Dirección de la empresa PANININSA está estudiando cuál de las tres estrategias siguientes le interesa seguir en un futuro próximo:
- Fabricar ron.
- Fabricar zumo.
- Fabricar horchata.
El resultado dependerá de los posibles estados de la naturaleza que puedan presentarse. Así se sabe que el tiempo en un futuro próximo podría estar:
- Nevado.
- Nuboso.
- Normal.
- Tórrido.
Desgraciadamente no se conoce las posibilidades de que acontezca cada uno de estos estados de la naturaleza.
a) Conocer la estrategia a seguir aplicando los criterios de: Laplace y de Savage. La matriz de decisión es la siguiente (en millones de u.m.):
Nevado Nuboso Normal Tórrido Ron 50 40 25 5 Zumo 15 25 35 40
b) PMA = 365 / nA = 365 × (a /A) siendo nA = A /a
PMA = 365 / 6 = 60,83 días nA = 600.000 /100.000 = 6 veces al año se ha renovado el saldo medio de materias primas en el almacén.
En 2010, las materias primas han permanecido en el almacén de la empresa por término medio 60,83 días.
PMF = 365 / nF = 365 × (f /F) siendo nF = F /f
PMF = 365 / 12 = 30,42 días nF = 800.000 /66.667 = 12 veces al año se ha renovado el saldo medio de productos en curso de fabricación.
Los productos que elabora esta empresa se tardan en fabricar, por término medio, 30,42 días.
PMV = 365 / nV = 365 × (v /V) siendo nV = V /v
PMV = 365 / 7 = 52,14 días nV = 875.000 /125.000 = 7 veces al año se han renovado las existencias de productos terminados en el almacén.
Los productos que fabrica esta empresa se tardan en vender, por término medio, 52,14 días.
PMC = 365 / nC = 365 × (c /C) siendo nC = C /c
PMC = 365 / 9 = 40,56 días nC = 1.000.000 /111.111 = 9 veces al año se ha renovado la deuda que los clientes tienen con nuestra empresa.
Los productos que ha vendido esta empresa se tardan en cobrar, por término medio, 40,56 días.
PME = PMA + PMF + PMV + PMC
PME = 60,83 + 30,42 + 52,14 + 40,56 = 183,95 días
En suma, la empresa Pila S.A. tarda por término medio 183,95 días en recuperar los euros que ha invertido en la fabricación de sus productos.
PMP = 365 /nP = 365 × (p /P) y nP = P /p
PMP = 365 /12 = 30,42 días nP = 620.000 /51.667 = 12 veces al año se ha renovado la deuda que la empresa mantiene con sus proveedores.
La empresa Pila S.A. ha tardado por término medio 30,42 días en pagar a sus proveedores.
PMFi = PME – PMP
PMFi = 183.95 – 30,42 = 153,53 días.
En suma, 153,53 días tarda la empresa en recuperar los euros que ha invertido en la fabricación de sus productos.
Como puede comprobarse al calcular el PMFi, la empresa debe pagar sus deudas a proveedores a los 30,42 días, pero ella no recupera el dinero que ha invertido hasta l53,53 días más tarde, que es cuando cobra sus productos. Por tanto, durante esos 153,53 días podría tener problemas de desequilibrio financiero, al no tener liquidez suficiente para pagar sus deudas a corto plazo. Para evitar estos problemas de liquidez la empresa podría tratar de ampliar el período medio de pago a proveedores, y/o tratar de acortar el resto de los otros períodos medios, especialmente los de almacenamiento, venta y, en menor medida, cobro de sus productos terminados. De lo observado al calcular el PME y el PMFi contemplamos que la empresa podría tener importantes problemas de liquidez si no logra vender y cobrar rápidamente el 58 por ciento de sus existencias de productos terminados, o si parte de sus clientes no le pagan a tiempo. Un notable recorte en estos dos períodos medios (venta y cobro), así como en el de aprovisionamiento, y una negociación con los proveedores para ampliar su periodo medio de pago, ayudarían a subsanar los posibles problemas de liquidez de esta empresa.
c) RE = BAIT /A = 260.000 /2.600.000 = 10 %
Por cada 100 euros invertidos la empresa ha obtenido un beneficio de 10 euros.
RF = BN /RP = 75.348 /700.000 = 10,764%
siendo BN = BAIT 260.
- Intereses= (deuda sin proveedores x i) = 1.801.000 x 0,08=- 144. Beneficio antes de impuestos (BAT) 115.
- Tributos (t x BAT) = 0,35 x 115.920 = -40. Beneficio neto 75.
Por cada 100 euros aportados por los propietarios han obtenido un beneficio de 10,764 euros.
Dado que el coste de la deuda (8%) es menor que la rentabilidad económica (10%) al aumentar el grado de endeudamiento de la empresa aumentará la rentabilidad para los accionistas (apalancamiento financiero positivo). Veámoslo:
La matriz de costes de oportunidad será la siguiente (en millones de u.m.):
Nevado Nuboso Normal Tórrido Ron Zumo Horchata
Ron = 70 Zumo = 35 Horchata = 60
Fabricaré zumo pues es la estrategia con la que tengo un menor coste de oportunidad.
Ejercicio 3
VANA= 31,062 miles de euros VANB= 26,236 miles de euros
Es preferible comprar la máquina A, pues es la que permite obtener una mayor ganancia neta, valorada en euros del momento actual.
