¡Descarga Modelos de proyección: Empresa como sucesión de proyectos de inversión, financiación y ren y más Apuntes en PDF de Ingeniería Infórmatica solo en Docsity!
Fundamentos de los modelos de proyección reales
Introducción
El objetivo fundamental es analizar las distintas metodologías encaminadas a dictaminar la viabilidad de los proyectos reales (cuando invertimos en maquinaria). Se entiende por inversión real aquella encaminada a dotar de capacidad productiva a una empresa (inversión en maquinaria, edificios,…). También se define inversión financiera cómo aquella que consiste en la adquisición de activos financieros (acciones,…). A la hora de dar cumplimiento al objetivo definido, resulta útil hacer la siguiente definición de empresa: desde un punto de vista financiero como una sucesión en el tiempo de proyectos de inversión respaldada por un conjunto de proyectos de financiación todos ellos orientados a maximizar el valor para los accionistas.
Se aprecian 3 elementos fundamentales:
1. Empresa como sucesión de proyectos de inversión
En el anterior diagrama se plantea la inversión y cursos de acción futuros. De este modo, si la compañía estima que el proyecto va a ser rentable puede llevar a cabo perfectamente la planificación de otro proyecto.
En un principio el proceso inversor previsto no tendrá límite dado que cuando a la empresa se le agotan las buenas ideas de negocio tendrá que seguir invirtiendo para reemplazar a las inversiones obsoletas.
A esto se le llama principio de la empresa en funcionamiento evidenciando que cualquier empresa es una concatenación de en el tiempo de un conjunto de proyectos de inversión. Si las cosas van bien, el banco no gana nada, si las cosas van mal, el banco sí pierde. Finalmente la estructura representada podría implicar efectos perniciosos para las financiaciones de los 1º proyectos de inversión. Si de los 1000 que usamos para llevar a cabo la inversión A, 700 fueran deuda con el banco entonces las rentas futuras habrá que restarle el pago de la deuda. En este caso la empresa seguiría siendo capaz por si solo de llevar a cabo la inversión B. Si pagamos 80€ al banco quedarían 300-80=220€, suficiente para efectuar la inversión B pero el banco no gana nada y puede perder mucho. Conclusión: el proyecto B habría contaminado al proyecto A y esto se denomina riesgo de contaminación. Ante esta posibilidad de pérdida muy probablemente en el momento 0 el banco no presta dinero presta una cantidad menor. Si perjudicase al empresario, este se podría comprometer a no hacer más inversiones
- Si tienes varias inversiones Financiación corporativa o “corporative finance”.
- Si tienes una única inversión Financiación de proyectos o “project finance”.
- Las sociedades que albergan las acciones financieras a través de “project finance” se suelen denominar sociedades de vehículo del Proyecto SVP.
- En la financiación corporativa no existen deudas concretas ligadas a inversiones específicas sino que la deuda financia todas las inversiones. Lo que significa que en caso de insolvencia, la garantía de la deuda (el colateral) son todas las inversiones de la empresa. Veremos principalmente la financiación corporativa.
2. Empresa como sucesión de proyectos de financiación
Todos los proyectos de inversión que cualquier empresa ponga en marcha precisan de fuentes de financiación que nos
respalden. Tal afirmación se puede representar explicitando las fases por las que pasa la evaluación de cualquier proyecto de
inversión, que son las siguientes:
- Proyección de la renta económica: la renta que proporcionará el proyecto en el tiempo independientemente de cómo sea financiado. Dicha renta recibe el nombre de flujo de caja libre o free cash flow (FCF) : Ej: Un inversor podría prever para una inversión los siguientes FCF. AÑO 0 1 2 3 4 5 FLUJO -1000 300 400 500 600 700 Es importante enfatizar que el FCF es una renta calculada antes de diseñar la financiación del proyecto por lo que en estos nunca se encontrarán pagos en concepto de intereses, devolución de principal, dividendos, etc.
- Fase de estructuración de la financiación: en esta fase se procede a determinar qué volumen de deuda respaldará la realización del proyecto y a cuanto ascenderán los pagos a los acreedores. A modo de ejemplo, utilizando un diagrama similar al anterior: AÑO 0 1 2 3 4 5 FLUJO 700 -200 -200 -200 -200 -
Por ello la anterior secuencia de fases ha de ser adaptada dado que en “corporate finance” solo puede ser calculado el FCF,
quedando del siguiente modo:
a. Proyección de FCF : a pesar de que en financiación corporativa no es posible seguir desarrollando la cascada de flujos de caja, el hecho de que el FCF sea la cantidad de dinero que el proyecto genera para acreedores y luego para accionistas posibilita el desarrollo de las dos siguientes fases. b. Estimación del Coste del Capital Medio Ponderado (WACC) : la media ponderada de los costes de cada una de las fuentes de financiación empleadas por la empresa. c. Analizar los resultados : calculados los FCF y el WACC, el proceso de evaluación termina a analizando si tales FCF son capaces de proporcionar una TIR capaz de satisfaces el WACC.
La estimación de flujos netos de caja Para estimar el FCF asociado a la realización de un nuevo proyecto de inversión existen dos formas: FCF: Cobros – Pagos (principio de caja) Beneficio contable: Ingresos – Gastos (principio de devengo)
