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TEMA 3. ANÁLISIS DE LA ACTIVIDAD
3.1. ELEMENTOS BÁSICOS DE LA ACTIVIDAD EMPRESARIAL
- Los elementos básicos son los resultados, los costes y la productividad.
- Así pues, el análisis de la actividad tendrá por objeto: . Análisis de los resultados. . Análisis de los costes. . Análisis de la productividad
- Estos aspectos están relacionados, no son independientes.
- Análisis de los resultados. Incluye el estudio de: . Su composición y evolución. . Las diferencias de resultados. . Su relación con las magnitudes que lo han generado. es decir, la rentabilidad de la
inversión:
. Rentabilidad financiera o de las fuentes de financiación. . Rentabilidad económica o de los activos.
- Análisis de costes: . Comportamiento de los costes:
- Punto muerto o umbral de rentabilidad.
- Apalancamiento operativo. . Tiene como soporte la contabilidad analítica. . Requiere una adecuada clasificación de costes e ingresos: por naturaleza, según su
relación con la actividad, según su relación con el nivel de actividad (fijos y variables),
etc.
- Análisis de la productividad: Búsqueda de indicadores que midan la contribución de cada
factor de producción a la obtención del resultado de la gestión.
3.2. EL RESULTADO: COMPOSICIÓN Y EVOLUCIÓN
- La cuenta de resultados constituye el elemento básico para el análisis, ya que permite
conocer el resultado, sus componentes y su proceso formativo.
- Es necesario disponer de una cuenta de resultados clasificada funcionalmente y
adecuadamente valorada. Ver tema 1 Cuenta de resultados clasificada funcionalmente.
CUENTA DE RESULTADOS POR MARGENES
Conceptos
Importe
X
% V
Importe
X
% V % H
Ventas 100 100
= MARGEN BRUTO
= MARGEN NETO O COMERCIAL
- Costes de administración y generales de explotación
- Otros ingresos de explotación
= RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (BAII)
BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS (BAI) O BENEFICIO
LÍQUIDO
- Impuesto sobre sociedades
BENEFICIO NETO, RESULTADO DEL EJERCICIO O BENEFICIO
DISTRIBUIBLE
3.3. ANÁLISIS DE LAS VARIACIONES DE RESULTADOS
- Es necesario conocer las causas por las que el resultado ha variado.
- Las diferencias pueden producirse: . Entre los resultados de varios ejercicios . Entre el resultado real y el presupuestado.
- El análisis de las variaciones requiere: . La comparación ha de referirse al mismo período de tiempo . Los criterios de valoración hayan sido uniformes . Cabe distinguir: - Componentes desglosables en unidades y precios - Componentes no desglosables - Componentes cuyo desglose no sea relevante
Análisis de distintos tipos de componentes
- Componentes desglosables: diferencias en el margen bruto sobre ventas.
Año 1 Año 2
Ventas P 1
. X 1 P 2 . X 2
Coste de ventas C 1
. X 1 C 2 . X 2
MARGEN BRUTO= P 1 X 1
- C 1 X 1 P 2 X 2 - C 2 X 2
Su correspondencia con los conceptos de nuestra Cuenta de Pérdidas y Ganancias sería:
Earnings: resultado del ejercicio.
Interest: resultados financieros.
Taxes: Impuesto sobre sociedades.
Depreciation: Amortización inmovilizado material
Amortization: Amortización inmovilizado intangible
Su obtención en la Cuenta de Pérdidas y Ganancias Abreviada sería como sigue (Archel, P,
Lizarraga, F y Sánchez, S, 2008)
1
:
- Importe neto de la cifra de negocios.
- Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación.
- Trabajos realizados por la empresa para su inmovilizado.
- Aprovisionamientos.
- Otros ingresos de explotación.
- Gastos de personal.
- Otros gastos de explotación.
= EBITDA
El EBITDA intenta medir la capacidad que tiene la empresa para generar tesorería a través de
su actividad de explotación.
Con frecuencia, el uso de este tipo de magnitudes depende más de la conveniencia de los
gestores que de su utilidad real frente a otras como el Beneficio Neto. Como señala el profesor
Esteo, “ en ocasiones, puede ser más conveniente para los administradores divulgar o enfatizar el margen EBITDA que el
resultado contable que soportará, probablemente, cifras importantes de amortizaciones, ofreciendo de la empresa o grupo
una imagen más pobre o deteriorada”. Asimismo, respecto a esta tendencia, Vallejo comenta: “De seguir
así, pronto encontraremos cuentas de resultados con un epígrafe de ‘beneficio antes de sueldos y compras’”.
El EBITDA se viene utilizando en:
. Valoración de empresas. . Análisis de la liquidez. . Evaluación del riesgo. . Evaluación de la insolvencia. . Indicador de gestión.
1
No se incluyen como gastos/ingresos vinculados a la explotación, al analizar la actividad de una empresa, los apartados de P y G: 9. Imputación de
subvenciones; 10. Excesos de provisiones; y 11. Deterioro y resultado por enajenación de inmovilizado. (Archel, P., Lizarraga, F. y Sáncez, S. Estados
Contables. Elaboración, análisis e interpretación. 2ª edición. Ed. Pirámide. 2008)
Limitaciones:
. No considera una parte importante de los costes. . No mide el flujo de liquidez real de la empresa.
Ventajas. Sus defensores alegan que presenta determinadas ventajas respecto al Beneficio
Neto:
. Ofrece una información sobre la rentabilidad de la empresa más ajustada que el
resultado contable.
. Es menos manipulable que el resultado contable. . Permite una comparación más real entre empresas, ajena a las cargas financieras y a
la estimación sobre amortizaciones.
3.5. LA RENTABILIDAD Y SUS COMPONENTES
- Rentabilidad: relación entre el beneficio y los capitales que se aplican para conseguirlo.
- Indica la eficiencia de la empresa en la utilización de los capitales invertidos y su capacidad
para retribuir a accionistas y acreedores.
- Precisiones sobre algunos conceptos: . Conceptos de beneficio: - Beneficio económico: beneficio real disponible una vez cubiertos los costes y
efectuadas las retenciones de beneficios necesarias para mantener la
condición de eficiencia.
- Beneficio antes de intereses e impuestos: BAII
- Beneficio antes de impuestos: BAI
- Beneficio neto: beneficio después de intereses e impuestos. . Análisis de la rentabilidad. Se refiere, normalmente, al análisis de la rentabilidad
derivada de la actividad productiva.
. Consumos: - Se consideran todos los consumos, incluida la retribución a los capitales
invertidos.
- Al neto patrimonial sin retribución explícita, se le podría aplicar la tasa de
interés de la financiación a largo plazo.
rotación del activo.
- B = BAII o BN + GF - Ahorro I. s/Bº
- Activo = Activo que participa en la actividad.
- Utilizar el BAII o BN + GF - Ahorro I. s/Bº supone que: . La rentabilidad obtenida no depende de la estructura financiera de la empresa. . Se puedan comparar empresas.
- La combinación de las dos ratios facilita una visión adecuada de la eficiencia en la
utilización de los recursos.
- Utilizados de forma independiente: . El margen bruto prescinde del grado de utilización de los activos. . El índice de rotación no indica nada sobre la rentabilidad de las ventas.
- La empresa puede incidir sobre el margen sobre ventas, sobre la rotación o sobre ambos.
- El margen sobre ventas mejora aumentando el precio de venta o disminuyendo los costes.
- La rotación del activo informa de la efectividad lograda en la gestión del activo.
- Para mejorar la rotación, la empresa ha de ser capaz de:
- Aumento de ventas > Aumento de activo total
- Activo total = constante
Ventas = aumento
- Activo total = disminución
Ventas = constante
- La rotación del activo depende del valor del activo fijo y del circulante.
- El activo fijo debería tomarse corregido del efecto de la inflación, en otro caso la rotación
se vería afectada por su fecha de adquisición.
- La empresa tiene más posibilidades de incidir sobre el activo circulante que sobre el activo
fijo, al menos a corto plazo.
Rentabilidad financiera
- Indica la rentabilidad del patrimonio neto.
- Guarda una estrecha relación con la rentabilidad económica.
B
Rf = _____________________
Patrimonio Neto (medio)
puede descomponerse en la siguiente forma:
B Ventas Activo total neto (medio)
Rf = ______ X__________________ X ________________
Ventas Activo total neto (medio) Patrimonio Neto (medio)
Características:
- Rf = Margen s/ventas X Rotación del activo X
Cobertura del patrimonio neto por el activo.
- Cuanto mayor sea la ratio mayor será la rentabilidad del patrimonio neto.
- Depende de la estructura financiera y del coste de la financiación ajena.
- B = BAI o BN (después de impuestos).
- Se puede aumentar la rentabilidad financiera: . Aumentando la rentabilidad económica. . Aumentando la relación Activo total/patrimonio neto. Implica: - Aumentar los fondos ajenos. - Un interés inferior a la rentabilidad de la inversión (efecto apalancamiento).
OTROS ENFOQUES DE LA RENTABILIDAD
A. La rentabilidad total del patrimonio neto
- Indicaría la rentabilidad de los recursos totales propiedad de los inversores, tomando
como referencia el beneficio total (distribuible y no distribuible) que incluye los cambios
valorativos:
BT (BN + BnoD) ( obtener del estado de Ingresos y gastos reconocidos)
Rtpn = _____________________
Patrimonio neto (medio)
B. La rentabilidad desde el punto de vista del mercado
- La rentabilidad del accionista se analiza tomando como referencia el coste de la acción,
su valor en el mercado o el número de títulos.
- Política de distribución de beneficios (Pay-Out): . Indica la parte de beneficios destinada a dividendos.
Dividendos / Beneficio neto
- Supongamos las siguientes funciones de costes e ingresos:
C
t
= C
f
+ C
v
. X,
V = X. P
v,
donde:
C
t
= C. totales
C
f
= C. fijos
C
v
= C. variables unitarios
X = Unidades vendidas
V = Ingresos por ventas
P
v = Precio de venta
- Objetivo: determinar el valor de X que hace que los ingresos por ventas cubran los costes
totales (valor de X para el que V = C t
- El coste variable unitario Cv es una proporción del precio de venta Pv:
C
v
__ = t
P
v
C
v
= t. P v
X. P
v
= C
f
+ C
v
. X
X. P
v
= C
f
. X
X. P
v
- X. P
v
. t = C f
X(P
v
- P
v
. t) = C f
C
f
X = ______ p. muerto en función de unidades
P
v
(1-t)
C
f
X. Pv = ____ p. muerto en función del ingreso
1 – t
- Consideraciones sobre el punto muerto para el análisis del beneficio:
- Los costes fijos suelen incluir la retribución de los recursos propios a precios de la
financiación a largo plazo. Así, el P. M. es independiente de la estructura financiera
de la empresa.
- Es importante conocer el grado de utilización de la capacidad instalada.
- La necesidad de ampliar la capacidad instalada, daría lugar a un nuevo punto muerto,
al aumentar los costes fijos.
Limitaciones del análisis del punto muerto:
- Relaciona de forma sencilla sólo tres variables de la empresa: unidades vendidas, ingresos
y estructura de costes. Esto lo convierte en un modelo de gran operatividad, muy
simplificado, pero no siempre aplicable.
- La producción ha de coincidir con la venta, de forma que los inventarios no varíen en el
período.
- Precio de venta constante. Esta circunstancia sólo es posible en competencia perfecta,
por tanto, la función de ingreso no será lineal y la de costes es muy difícil que lo sea (se
aproxima a la linealidad por tramos).
- Un único producto. El punto muerto se puede aplicar a la producción compuesta o
conjunta, pero su cálculo es más complejo. Requiere plantear un sistema con tantas
ecuaciones relacionadas entre si como productos.
Apalancamiento operativo: Todo incremento de la cifra de ventas por encima del punto
muerto generará un incremento más que proporcional en la cifra de beneficios.
Este efecto se debe a la existencia de costes fijos constantes que reparten entre un mayor
número de unidades.
Ratios relacionados con el punto muerto.
- Indice de eficiencia comercial:
Ingresos por ventas - Punto muerto (euros)
Ie = _______________________________________. 100
Ingresos por ventas
. Indica el % que como máximo se pueden reducir los ingresos por ventas antes de
entrar en pérdidas.
- Indice de seguridad de costes fijos:
Resultado de explotación
Iscf = ________________________. 100
Costes fijos totales
. Indica el % máximo que pueden aumentar los costes fijos sin que la empresa entre
en pérdidas.
- Aunque el factor trabajo es fundamental para el análisis de la productividad, es necesario
analizar otros factores.
- La medición de la productividad puede hacerse en unidades de producto o en unidades
monetarias tomando:
. Todos los factores de producción. . Trabajo y capital. . Trabajo. . Capital (determinado aplicando un precio ‘r’ a la cantidad de factor capital utilizado). . Equipo. . Materias primas. . etc.
Ratios de productividad más frecuentes:
- Productividad de la mano de obra:
Cantidad de producto obtenida / Número de horas trabajadas
Ventas / Número de empleados
Valor de la producción / Gastos de personal
Ventas / Gastos de personal
Valor añadido / Número de empleados
- Productividad del equipo:
Cantidad de producto obtenida / Horas máquina empleadas
- Productividad de las materias primas:
Cantidad de producto obtenida / Unidades de materia prima utilizadas
- Estas ratios analizan productividades de factores específicos, lo que limita su utilidad, al
no contemplar la totalidad de los factores.
EL MÉTODO DEL EXCEDENTE DE PRODUCTIVIDAD GLOBAL.
- La actividad de una empresa, contemplada desde una óptica económica, implica
considerar dos aspectos:
. La actividad productiva (transformación de factores). . La actividad de distribución de riqueza (reparto de rentas).
- El objetivo sería disponer de un método que permita:
- Medir la evolución de la productividad global de la empresa.
- Estudiar el reparto de rentas entre la empresa y sus partes.
- El Método del Excedente de Productividad Global Se basa los siguientes planteamientos: . La actividad de toda empresa productora puede examinarse desde dos puntos de
vista:
- Estático. Trata de analizar la estructura de costes y reparto de rentas en un
momento dado.
- Dinámico. Trata de analizar la evolución de los coste y el reparto de rentas entre
dos momentos.
. El Método del EPG trata de analizar la evolución de la actividad empresarial en
términos de productividad y rentas.
. La idea base es: las condiciones de gestión han mejorado, de un período a otro
posterior, si:
- Volumen producción = aumentado
Factores producción = constante
- Volumen producción = constante
Factores producción = disminuido
- Volumen producción = aumentado
Factores producción = aumentado(menos que producción)
- Volumen producción = disminuido
Factores producción = disminuido (más que producción)
- Volumen producción = aumentado
Factores producción = disminuido
- Por volumen se entiende: valor de las cantidades del período actual a precios del
período anterior.
EPG = Aumento del volumen de producción (+ o - )
- Si descomponemos ingresos y costes en el producto de cantidad por precio:
n h
∑ Pi pi = ∑ Fj fj + B
i=1 j=
Donde:
Pi = cantidad vendida del producto i
pi = precio de venta del producto i
Fj = cantidad consumida del factor de producción j
fj = coste unitario del factor de producción j
- Supongamos que la empresa produce un único producto, utilizando sólo un factor.
- En el momento inicial 0, sería:
P. p = F. f + B (1)
(P + ΔP) (p + Δ p) = (F + ΔF) (f + Δf) + (B + ΔB)
Donde Δ puede ser +, - , 0
- Efectuando operaciones, tenemos:
p.P + P. Δp + p. ΔP + Δp. ΔP. = F.f + F. Δf + f. ΔF + ΔF. Δf + B + ΔB (2)
- Restando (2) - (1), obtenemos la variación experimentada entre el momento 0 y el
momento 1:
P. Δp + p. ΔP + Δp. ΔP = F. Δf + f. ΔF + ΔF. Δf + ΔB
- Pasando al segundo miembro todo los elementos que recogen variaciones de precios y
beneficios, tenemos:
p. ΔP - f. ΔF = F. Δf + ΔF. Δf - P. Δp - Δp. ΔP + ΔB
p. ΔP - f. ΔF = Δf (F + ΔF) - Δp (P + ΔP) + ΔB
_________ ________________________
(*) medida de variación de la productividad y excedente de productividad u origen
(**) aplicación o empleo dado al excedente
- Habrá excedente positivo de productividad cuando:
p. ΔP > f. ΔF
- El término Δf (F + ΔF) es positivo si Δf > 0 (aumento del precio de los factores).
- El término - Δp (P +ΔP) sólo será positivo si Δp < 0 (disminución de los precios de venta).
- AB es la parte de excedente que retiene el empresario.
- Sólo hay aplicación del excedente cuando hay disminución de precios de venta y aumento
de precio de los factores.
- Si Δf < 0 y Δp > 0 se habrá generado un origen de productividad sumable al de la empresa.
3. 8 ESTADO DE VALOR AÑADIDO
Como hemos visto en el modelo de Estado de Productividad Global, además de conocer los niveles de
productividad es importante también tener información sobre el reparto de rentas que se produce en
la empresa al llevar a cabo su actividad entre los diferentes agentes que intervienen.
Tradicionalmente la información financiera de las empresas se ha orientado a satisfacer las
necesidades de un grupo concreto de agentes que son los accionistas de la empresa y, desde ese punto
de vista neoliberal, los estados contables y la información financiera se han centrado de manera
importante en la determinación del beneficio empresarial al considerar como fin primordial de la
empresa la maximización del valor económico para los accionistas (stockholders - Shareholdes).
En la actualidad, cada vez es mayor la presión que ejercen otros grupos de interés diferentes a los
accionistas sobre las empresas para que estas hagan pública información sobre sus políticas y
actuaciones en materia de sostenibilidad y por lo tanto para que aporten información a los grupos de
interés (stakeholders) sobre su actividad en temas económicos, sociales y medioambientales.
Fruto de esta creciente demanda de estos grupos de interés , en los últimos años se han originado
nuevas obligaciones informativas para muchas empresas en el ámbito europeo que contengan datos
sobre temas sociales y medioambientales, como el Estados de Información No Financiera obligatorio
para muchas empresas en España (ver Ley 11/2018).
La emisión de la información sobre generación y reparto de rentas puede hacerse de manera muy
diversa, incorporando información en el informe de gestión, en la memoria de sostenibilidad en los
diferentes apartados o incluso incluyéndola de manera desagregada en el Estado de Información No
Financiera de la empresa.
Dentro del valor económico distribuido en este modelo se considera reparto de rentas entre los
diferentes agentes los costes operacionales (pagos a proveedores y otros gastos de explotación)
La Asociación Española de Contabilidad y Administración de Empresas (AECA) vista la importancia que
en los últimos años está adquiriendo para los diferentes grupos de interés la información sobre reparto
de rentas realizada por la empresa, en 2022 publica un documento dedicado el Estado de Valor
Añadido, con una propuesta normativa de un modelo en el que se puede recoger de manera ordenada
la información sobre el valor generado y repartido por la empresa. El modelo sería el siguiente:
ESTADOS DE VALOR AÑADIDO (AECA)
A. GENERACION DE VALOR AÑADIDO BRUTO
A.1. Valor de la producción (+)
Importe de la cifra de negocios +/- V. Exis. PC y PT+ Trabajos realizados por la empresa para su activo +Otros ingresos de
explotación
A.2. Consumos Intermedios (-)
Consumos de bienes y servicios (-)
Otros gastos de explotación (-)
= VALOR AÑADIDO BRUTO (A1-A2)
A.3. Ajustes sin relación con el valor añadido (+/-)
Dividendos recibidos (+)
Correcciones de valor por deterioros (netas) (+/-)
Resultados por venta de inmovilizado o instrumentos financieros (+/-)
Otros ajustes (+/-) (ej. Diferencias de cambio)
RENTAS A DISTRIBUIR (A1-A2 +/- A3)
B DISTRIBUCIÓN DE RENTAS
B.1. A los empleados (sueldos, cargas sociales, provisión por retribuciones diferidas ) (+)
B.2. A los propietarios y financiadores
Dividendos distribuidos (+)
Gastos financieros por intereses (+)
B.3 A las administraciones públicas y a la sociedad
Hacienda pública (+/-)
Acción social y otras contribuciones a la sociedad (+)
B.4. Retenido por la empresa. (Autofinanciación) (+/-)
Depreciación / Amortización (+)
Aumento o disminución de reservas (+/-)
RENTAS DISTRIBUIDAS (B1+B2+B3+B4)
Como puede apreciarse, la principal diferencia entre estos dos modelos propuestos (GRI y AECA) radica
en el caso del segundo en no partir del valor económico generado y calcular el Valor Añadido Bruto de
la empresa, algo más en concordancia con la contabilidad nacional y con los modelos de la Central de
Balances del Banco de España. Por otro lado, al calcular el Valor Añadido Bruto como producción menos
consumos intermedios no se estaría considerando en ese modelo a los proveedores de bienes y
servicios como un agente o grupo de interés al que hay que retribuir, algo que queda reflejado de
manera mucho más clara en el modelo GRI.
Estas propuestas de modelos, como muchas otras que pueden ser utilizadas por las empresas, pueden
ser un punto de partida a la hora de estandarizar los estados contables que permitan superar las
limitaciones de la información contable tradicional y van a permitir avanzar en la integración de la
información sobre generación de rentas y su distribución entre los agentes participantes dentro de las
memorias de sostenibilidad elaboradas por las empresa, dentro de sus informes de gestión o en sus
informes integrados.
FACULTAD DE ECONOMIA Y EMPRESA CURSO 2023- 2024
ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Ejercicio 3.
Los estados financieros correspondientes a los años de Y1 e Y 2 de la empresa BALONES RUBIO, SA
son los siguientes:
BALANCE
ACTIVO Y1 Y2 PATRIMONIO NETO Y PASIVO Y1 Y
Activo Fijo/No corriente 3.040.000 3.137.000 Patrimonio Neto 2.675.000 3.160.
Inmovilizado intangible 125.000 112.000 Fondos propios 2.525.000 3.020.
Inmovilizado material 2.440.000 2.520.000 Capital 2.000.000 2.200.
Inmovilizado Financiero/ Inversiones
empresas grupo 400.000 450.000 Reservas 300.000 325.
Activo por impuesto diferido 75.000 55.000 Resultado del ejercicio 421.500 775.
Activo Circulante/Corriente 1.610.000 1.866.000 Dividendo a cuenta - 196.500 - 280.
Activos no corrientes mantenidos para
venta 100.000 50.000 Subvenciones recibidas 150.000 140.
Existencias 450.000 580.000 C. financiamiento/Pasivo no cte. 1.400.000 1.250.
Exigible/Deudores comerciales 620.000 750.000 C. financiamiento/Deuda a l/p 1.400.000 1.250.
Periodificaiones a corto plazo 10.000 6.000 C. funcionamiento/Pasivo cte. 575.000 593.
Disponible/Efectivo 430.000 480.000 Deudas a corto plazo 150.000 120.
Acreedores comerciales 425.000 473.
TOTAL 4.650.000 5.003.000 TOTAL 4.650.000 5.003.
CUENTAS DE RESULTADOS
CONCEPTOS Y1 Y
Ventas 6.850.000 7.625.
Coste de ventas 5.137.500 5.490.
MARGEN BRUTO 1.712.500 2.135.
Gastos operativos 1.020.000 1.085.
- Gastos de distribución 635.000 660.
- Gastos de administración 385.000 425.
BAII 692.500 1.050.
Gastos financieros 86.000 79.
BAI 606.500 971.
Impuesto sobre beneficios 185.000 196.
BENEFICIO NETO 421.500 775.
Se estima que los costes variables están integrados por el 40% de los gastos operativos (distribución y
administración) y la totalidad de los consumos. Además, se sabe que el precio unitario de los balones
comercializados durante Y1 fue de 100 euros, pero durante el año Y2 se comercializó el balón oficial
del mundial femenino de futbol, de ahí que el precio se situara en 125 euros.
Se pide:
- Analizar la cuenta de resultados, explicando la variación del beneficio.
- Calcular la rentabilidad para el año Y2.
- Calcular el punto muerto para ambos ejercicios.
Otros cálculos que se puede realizar:
- Analizar la evolución de la solvencia a corto plazo.
- Analizar la estructura de inversión y financiación de la empresa.
