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Imagina una persona que debe elegir entre dos inversiones con la misma tasa de rendimiento esperado, sólo que una de ellas tiene un rendimiento fijo y la otra tiene un rendimiento arriesgado. La gente con aversión al riesgo prefiere la inversión de rendimiento fijo. La gente que busca el riesgo prefiere la inversión con rendimiento arriesgado. A la gente que es neutral al riesgo no le importa el nivel de riesgo y, por tanto, es indiferente entre ambas inversiones.
Resumen
La mayoría de las decisiones tienen costes y beneficios que se dan en distintos momentos. Para optimizar, los agentes económicos deben traducir todos los beneficios y costes a un solo momento temporal para poder cotejarlos entre sí.
El interés es lo que se cobra por no usar temporalmente el dinero.
El valor actual de un cobro futuro es la cantidad de dinero que habría que invertir hoy para producir ese cobro futuro. El valor actual neto de un proyecto se corresponde con el valor actual de los beneficios menos el valor actual de los costes.
La utilidad es una medida de la satisfacción o bienestar. Los útiles son unidades individuales de utilidad. Un factor de descuento multiplica útiles aplazados para traducirlos a útiles actuales.
Riesgo significa que algunos de los costes y beneficios no son fijos de antemano.
Una probabilidad es la frecuencia con que ocurre algo. Por ejemplo, una probabilidad de 0,12 significa que el hecho sucederá en promedio el 12% de las veces, o 12 veces (en promedio) de cada 100 intentos. Un valor esperado es un valor ponderado por su probabilidad.
La aversión a las pérdidas es la propiedad de que la gente atribuya mucho más peso psicológico a una pérdida que a una ganancia.
Si dos inversiones tienen el mismo rendimiento esperado, pero una tiene un rendimiento fijo y el rendimiento de la otra es arriesgado, la gente con aversión al riesgo preferirá la inversión de rendimiento fijo.
Con aversión a las pérdidas, el valor psicológico que se le atribuye a este lanzamiento de moneda es
Nótese que sólo la pérdida está ponderada con el factor especial 2, lo que refleja la inciden- cia de la aversión a las pérdidas. En economía hay dos opiniones acerca de la aversión a las pérdidas. Hay gente que la considera un sesgo que los estudiantes deben aprender a vencer. Y hay quien cree que es una preferencia legítima que debería respetarse y permitir que se exprese en la vida eco- nómica. Daniel Kahneman y Amos Tversky fueron los primeros que evidenciaron que la aversión a las pérdidas es un comportamiento habitual, aunque no aclararon si la consi- deraban un sesgo o una preferencia legítima.^3 Su trabajo les valió el premio Nobel con el que galardonaron a Kahneman. Tversky murió joven y el Nobel no se da a título póstumo. La aversión a las pérdidas es un ejemplo importante de una preferencia sobre el riesgo. En general, en economía se distinguen tres categorías de preferencias sobre el riesgo: aver- sión al riesgo , búsqueda del riesgo y neutralidad ante el riesgo. Para entender estos con- ceptos, piensa en una persona que debe elegir entre dos inversiones con la misma tasa de rendimiento esperado, sólo que una de ellas tiene un rendimiento fijo y la otra tiene un rendimiento arriesgado. La gente que tiene aversión al riesgo prefiere la inversión con rendimiento fijo. La gente que busca el riesgo prefiere la inversión con rendimiento arries- gado. A la gente que es neutral al riesgo no le importa el nivel de riesgo y, por tanto, es indiferente entre ambas inversiones. Miles de estudios empíricos han revelado que la gente tiene aversión al riesgo en la mayoría de las situaciones.
Resumen 363
× + ×
(200 $) 2 × (− 100 $) = 0 $
364 Capítulo 15 | Dilemas relacionados con el tiempo y el riesgo
Preguntas
1. ¿Valen lo mismo 1.000 $ recibidos hoy que 1.000 $ reci- bidos dentro de un año? Explica tu respuesta. 2. ¿Cómo se calcula el valor actual de un cobro futuro? 3. ¿Cómo se usa el valor actual neto para decidir si conviene aceptar participar en un proyecto o no? 4. Cuanto mayor es el factor de descuento, más condicio- nadas están las decisiones actuales por las consecuencias futuras de esas decisiones. ¿Estás de acuerdo? Explícate. 5. ¿Qué es el sesgo por el presente? 6. ¿Qué es una reversión de preferencias? 7. ¿Cuándo es arriesgado un resultado? 8. ¿Cómo se define la probabilidad de un acontecimiento? 9. ¿Cuándo se dice que unos resultados son independientes? ¿En qué consiste la falacia del jugador? 10. ¿Qué es el valor esperado? ¿Cómo se calcula? 11. ¿Por qué tendría sentido no contratar una ampliación de garantía para un televisor o un pequeño electrodoméstico?
Problemas
1. ¿Cuál es el valor futuro de 1 $ (i) después de 18 años si el tipo de interés es del 4%, (ii) después de12 años si el tipo de interés es del 6%, (iii) después de 9 años si el tipo de interés es del 8%, y (iv) después de 6 años si el tipo de interés es del 12%? 2. Cuando naciste, tus padres hicieron un depósito bancario de 10.000 $ con un tipo de interés fijo del 4%. Cuando cumples 18 años, deciden retirar aquel dinero para pa- garte la matrícula de la universidad. ¿Cuánto dinero reti- rarán si el interés es anual compuesto? 3. Imagina que te tocó la lotería el 1 de enero de 2015 y que tienes que decidir si recibir todo el importe del premio, de 400 millones de $, en un solo pago el 1 de enero de 2015, o si recibir cuatro pagos anuales iguales de 102 millo- nes de $ que se te abonarán el 1 de enero de 2015, de 2016, de 2017 y de 2018. Supón que este premio está libre de impuestos. a. ¿Qué opción tiene un valor actual más alto si el tipo de interés es del 2%? b. Si el tipo de interés fuera del 1%, ¿cambiaría tu res- puesta a la pregunta anterior? 4. Estás pensando en comprar una máquina nueva para tu fá- brica. La máquina cuesta 3.000 $ y se puede usar durante
3 años. Si la compras, el aparato generará ganancias de 1.100 $ de aquí a un año, 1.210 $ de aquí a dos años, y 1.331 $ de aquí a tres años. Después de ese periodo ya no reportará más beneficios y no tendrá ningún valor de reventa. a. ¿Cuál es el valor actual neto de esta inversión si el tipo de interés es del 8%? ¿Y del 10%? ¿Y del 12%? b. ¿A qué tipo de interés máximo comprarías este equipo?
5. Los préstamos Stafford son préstamos que ofrece el Go- bierno federal de Estados Unidos a estudiantes de grado y posgrado para financiar sus estudios. Como el pago de estos préstamos puede dilatarse hasta 30 años, la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) calcula el coste de estos préstamos descontando al préstamo los pagos futu- ros utilizando el tipo de interés de los bonos del Tesoro a 30 años. El riesgo de impago de los bonos del Tesoro a 30 años es muy bajo. En cambio, en promedio, a lo largo de la vida de un préstamo Stanfford, alrededor del 20% de la cantidad adeudada no se devuelve jamás. ¿Qué impli- caciones crees que tiene el empleo del rendimiento de los bonos a 30 años para calcular el coste de los préstamos estudiantiles?
Términos clave
principal p. 350 interés p. 350 valor futuro p. 350 ecuación del interés compuesto o ecuación del valor futuro p. 350 valor actual p. 353 valor actual neto p. 354
utilidad p. 355 útiles p. 355 factor de descuento p. 355 riesgo p. 358 aleatoriedad p. 358 probabilidad p. 359 independencia p. 359
valor esperado p. 360 aversión a las pérdidas p. 362 aversión al riesgo p. 363 búsqueda del riesgo p. 363 neutralidad ante el riesgo p. 363
Estás a punto de salir del concesionario conduciendo tu flamante Kia Optima. Ahorraste con esmero la entrada para ese coche y ahora es tuyo. Tu hermano mayor, tu asesor en temas de coches, te acompaña en ese momento mágico y, de pronto, te suelta sin miramientos: «Bueno, tu coche ya vale mucho menos». «¿Qué quieres decir?», preguntas con cierta indignación. «Si quisieras vender el coche mañana, te darían mucho menos de lo que acabas de pagar por él». «No puede ser». «Cualquier posible comprador temerá que tenga algún problema». «¡No tiene ningún problema!». «Pero el comprador no lo sabe. Así que hay que ajustar el precio». Deja que sea tu hermano quien vea el vaso medio vacío. Aunque lo cierto es que ha hablado de un concepto económico muy importante denominado información asi- métrica , que significa que una parte tiene más información que la otra. ¿Cómo encaja esa circunstancia en los modelos que hemos presentado hasta ahora? La respuesta es
¿Por qué los coches
se devalúan en
cuanto salen del
concesionario?
ESQUEMA DEL CAPÍTULO
Información asimétrica
Políticas públicas en un mundo de información asimétrica
Actuaciones ocultas: mercados con riesgo inducido
¿Por qué los coches se devalúan en cuanto salen del concesionario?
16.1 EBE 16.2 16.
La economía
de la información
¿Por qué son tan caros los seguros médicos privados?
EBE
Sección 16.1 | Información asimétrica 367
IDEAS CLAVE
En muchos mercados, compradores y vendedores cuentan con una información diferente que puede generar ineficiencias del mercado.
Las asimetrías de información se deben, o bien a características ocultas, o bien a actuaciones ocultas.
En los casos de características ocultas, los agentes pueden usar su información privada para decidir si participar o no en una transacción o un mercado, lo que da lugar a una selección adversa.
En los casos de actuaciones ocultas, el agente puede realizar una acción que afecte negativamente a otro agente, lo que da lugar a un riesgo inducido.
Existen soluciones tanto privadas como públicas para reducir los efectos de la selección adversa y del riesgo inducido.
que no encaja muy bien porque de momento sólo hemos considerado casos en los que la información es simétrica (es decir, los compradores y vendedores tienen exactamente la misma información sobre los bienes y servicios que se comercian). Por ejemplo, tal como se vio cuando hablamos de la oferta y la demanda en un mercado perfectamente competitivo, en los capítulos 4 a 7. En el presente capítulo veremos situaciones en las que el agente situado en un lado del mercado tiene información ventajosa con respecto al agente del otro lado. Por ejemplo, los vendedores de coches usados saben más sobre los vehículos que los compradores, y los bancos de inversión saben más sobre sus riesgos financieros que los órganos reguladores. Esa «asimetría» tiene consecuencias importantes para la toma de decisiones económicas. También hablaremos de las curiosas soluciones que han surgido en el mercado y en el Estado para resolver los efectos negativos de la información asimétrica, y comprobaremos que reflexionar sobre las asimetrías de información puede servir para responder la pregunta que abre este capítulo.
Si lo piensas un poco, descubrirás que en la vida hay numerosas interacciones en las que una parte de una transacción tiene una información distinta a la de la otra parte (informa- ción que es relevante para la otra parte). Esa discrepancia entre lo que saben los vendedores y compradores se denomina información asimétrica. Asimismo decimos que una parte cuenta con información privada cuando una parte cuenta con información que la otra par- te de la transacción no tiene. Se distinguen dos tipos de información asimétrica: en primer lugar, las características ocultas , que se dan cuando una parte de la transacción observa algunas características del bien o servicio que la otra parte no observa; y, en segundo lugar, las actuaciones ocultas , que ocurren cuando una parte de la transacción realiza acciones relevantes pero desco- nocidas para la otra parte. Por ejemplo, los posibles clientes tal vez ignoren las manchas de óxido del coche de segunda mano que el vendedor conoce de sobra, lo que da lugar a características ocultas. O puede que los trabajadores de una fábrica intenten ocultar que se toman 10 minutos más de la cuenta durante la pausa que les da la empresa para comer (un ejemplo de actuaciones ocultas). Ambos tipos de información asimétrica pueden tener gran repercusión en los mercados, una repercusión muy negativa desde un punto de vista social. Con lagunas de información lo bastante grandes, incluso es posible en teoría que un mercado desaparezca por completo , ¡aunque todo el mundo pudiera beneficiarse de ese comercio! Curiosamente, entre quienes sufren las consecuencias de esa deficiencia del mercado no sólo se cuentan quienes están
16.1 Información asimétrica
En un mercado con información asimétrica, la información que disponen los vendedores difiere de la que tienen los compradores.
Existen características ocultas cuando un lado observa algo sobre el bien comercializado que es relevante y a la vez desconocido para la otra parte.
Existen actuaciones ocultas si una parte realiza acciones relevantes pero desconocidas para la otra parte.
Sección 16.1 | Información asimétrica 369
que lanzas una moneda al aire, y que si sale cara ganas 10 $, y si sale cruz pierdes 10 $. Si eres neutral al riesgo, este juego vale cero para ti (o, expresado en términos matemáticos, ½ × [10] + ½ × [-10] = 0). Teniendo esto en cuenta, ¿qué cantidad máxima pagarías por el coche? Como valoras los coches buenos en 5.000 $ y los malos en 0 $, y cada coche tiene un 50% de probabilidad de ser una cosa o la otra, como comprador neutral al riesgo calcularás el valor esperado de comprar un coche sin conocer su calidad en ½ × (5.000) + ½ × (0) = 2.500 $. Esto signi- fica que si pagas más de 2.500 $, estarás tomando una mala decisión, puesto que tu valor esperado asciende a 2.500 $. Pensemos ahora en el vendedor, quien valora los coches buenos en 4.000 $ y los malos en 0 $. ¿Te venderá un coche bueno por 2.500 $? No, porque él los valora en 4.000 $. En cambio, por 2.500 $ sólo venderán coches quienes puedan darte una tartana. Por tanto, si tú sólo paga- rías 2.500 $ por un coche usado, el único coche que conseguirás de un propietario privado en este mercado será uno malo. Como los vendedores tienen información privada sobre el coche, ahora ves qué pasa en este mercado: ¡sólo puedes comprar una tartana! Sabiendo esto, no querrás comprar ningún coche usado de los que haya en venta. En este caso, la información asimétrica hunde el mercado entero, ¡aunque éste ofrezca posibles ganancias sustanciales! El fenómeno recién ilustrado es un problema concreto derivado de la información asi- métrica que se conoce como selección adversa. La selección adversa ocurre cuando un agente en una transacción conoce una característica oculta de un bien y decide si participa o no en la transacción basándose en esa información (privada). En nuestro ejemplo, quienes venden coches malos ganan entrando en el mercado. Pero el caso límite que acabamos de comentar revela que en teoría es posible que un mercado desaparezca por completo aunque todo el mundo pudiera beneficiarse con el intercambio comercial. Curiosamente, en este caso, hasta la gente que dispone de más información puede salir perjudicada.
Características ocultas: selección adversa en el mercado de los
seguros médicos
En el mercado de coches usados, la selección adversa aparece porque los vendedores cuen- tan con información privada. Pero también hay casos notables de selección adversa donde son los compradores quienes tienen información privada. Uno de esos casos se da en los mercados de los seguros médicos, que fue donde se introdujo por primera vez el término de selección adversa o antiselección. Tal como aprendimos en el capítulo 15, los individuos con aversión al riesgo se benefi- ciarían de tener un seguro frente a grandes riesgos. Si en Estados Unidos no tienes un se- guro médico, hasta una visita rutinaria al hospital puede costarte varios miles de dólares, y las intervenciones quirúrgicas graves y los ingresos hospitalarios pueden llevar a la quiebra a la familia más adinerada. Así que es natural que individuos y familias contraten seguros frente a esos riesgos. Desde la entrada en vigor en 2010 de la Ley de Protección al Paciente y Cuidado de Salud Asequible, también conocida como Obamacare, hay obligación de hacerlo, y ahora veremos por qué tiene sentido esta imposición. En teoría, el mercado de los seguros médicos funciona igual que cualquier otro mercado de seguros. Los individuos contratan un plan de salud y pagan cuotas mensuales. A cambio, la compañía de seguros cubre gran parte de los costes de la mayoría de las visitas al médico y de las estancias y los tratamientos hospitalarios. El problema de la selección adversa vuelve a complicar las cosas. En el mercado de coches usados, la selección adversa se debe a que los vendedores conocen la calidad del coche, mientras que los compradores, no. En el mercado de los seguros médicos, existe una asimetría parecida, sólo que ahora son los compradores del seguro quienes disponen de más información, porque conocen mejor su salud que la compañía de seguros. Una vez que aparece esta asimetría, empiezan a funcionar los engranajes de la selección adversa. Para ilustrar sus efectos en el sector de los seguros médicos, partamos del supuesto de que hay dos tipos de individuos, los de alto riesgo y los de bajo riesgo. Los individuos de alto riesgo tienen peor salud y tienen más probabilidad de necesitar tratamientos caros en un futuro próximo. Está claro que los seguros médicos atraerán a una cantidad desproporcionada de individuos de alto riesgo, justamente los clientes que las compañías aseguradoras no quie- ren atraer.
En un mercado con selección adversa, un agente de una transacción conoce una característica oculta de un bien y decide si participar o no en la transacción basándose en esa información (privada).
370 Capítulo 16 | La economía de la información
Igual que en el mercado de los coches usados, el problema de la selección adversa en el mercado de los seguros médicos puede crear grandes ineficiencias. Una posibilidad es que ocurra algo similar al resultado extremo que acabamos de considerar en el mercado de coches usados: del mismo modo que los coches malos desplazan los buenos, los individuos de alto riesgo pueden desplazar a los de bajo riesgo del mercado de los seguros médicos. ¿Por qué? Las compañías aseguradoras empezarán a pedir primas más altas porque saben que van a atraer a muchos individuos de alto riesgo, pero entonces esas primas más elevadas provocarán que los individuos de bajo riesgo no se animen a contratar seguros médicos. Esto hace aumentar aún más las primas. El proceso, a veces llamado «espiral de muerte», continúa y, en teoría, puede llegar hasta el desenlace lógico de que las compañías de seguros cobren cuotas tan altas que al final ¡nadie tenga seguro!
Estrategias del mercado para resolver la selección adversa:
la señalización
¿Están los mercados indefensos frente a la selección adversa? No del todo. En la práctica hay maneras de atajarla. Una solución importante en el caso de los coches usados lo ofrecen los mercados de certificación por parte de terceros, para garantizar que el coche usado no tiene ningún problema. Más en general, encontramos instituciones que cumplen esta función. Por ejemplo, en Estados Unidos podemos citar Educational Testing Services (ETS), que orga- nizan pruebas de acceso para evaluar los estudiantes que quieren entrar en la universidad; Underwriters Laboratories, que certifica productos de consumo e industriales; y sociedades de auditoría que revisan informes financieros para empresas públicas. Estas soluciones basadas en el mercado contribuyen a que mercados plagados de selec- ción adversa tiendan a funcionar con eficiencia. Otro mecanismo surgido para combatir el problema de la selección adversa es el de las garantías. Estas son una certificación de calidad emitida directamente por el fabricante o el vendedor. Por ejemplo, cuando compras una televisión de gran formato, el fabricante suele ofrecer una garantía de un año para la sustitución de piezas y servicios de reparación. En el caso de los coches, el fabricante suele ofrecer tres años de garantía, o 60.000 km, para las piezas más grandes, como el motor o la transmisión. Una garantía es un ejemplo de señalización en el que un individuo con información privada realiza una acción (manda una señal) para convencer a otros de que sus productos o servicios son de buena calidad. ¿Cómo consigue una garantía ser eficaz? La idea es que las garantías resultan especialmente caras para el fabricante que vende productos de mala calidad, ya que éstos tienden a estropearse con más frecuencia. Si para los vendedores no tuviera ningún coste ofrecer una garantía, entonces la señal no sería informativa. La señalización no sólo ocurre desde el lado del vendedor. Los compradores también la practican. Por ejemplo ¿cómo podrías tú, como comprador de un seguro médico, enviar una señal acerca de tu calidad (salud)? Una manera de hacerlo consiste en presentar re- conocimientos médicos anuales y señales de buena salud general a largo plazo (haciendo ejercicio, no fumando y no corriendo demasiados riesgos). De manera parecida, en el mer- cado de los seguros de coches, la gente señaliza que es segura al volante sacando buena puntuación en el examen de conducción.
La señalización alude a una acción que realiza un individuo con información privada para convencer a los demás acerca de su información.
Existen soluciones para reducir la selección adversa, como los mecanismos de certificación por parte de terceros.
Aaa riesgo mínimo Aa riesgo crediticio muy bajo A riesgo crediticio bajo Baa riesgo crediticio moderado Ba calidad crediticia dudosa B calidad crediticia pobre Caa calidad crediticia muy pobre Ca muy especulativo C valores bajos de posible recuperación
372 Capítulo 16 | La economía de la información
Esta explicación está respaldada por los datos de la figura 16.1, donde se ve que los consumidores pa- gan un plus por tratar con vendedores en lugar de hacerlo con particulares. Aunque tú tampoco confíes por completo en las tiendas que venden coches usados, los coches certificados por el vendedor tienen garantía y, además, a las tiendas les conviene cuidar su reputación, lo cual reduce la magnitud del pro- blema de la selección adversa, y anima a los compradores a pagar más por esos vehículos certificados por el establecimiento de venta. Esto indica la existencia de un mercado de coches de mala calidad, porque la certificación del punto de venta sirve para que los clientes se aseguren de que no están comprando un coche malo. Si los com- pradores prefieren tratar con propietarios privados, corren un riesgo mayor de comprar un coche con pro- blemas. Aun así, hay muchas más razones para que haya diferencias entre los precios de los vendedores privados y las tiendas. Para detectar un mercado de coches malos habría que demostrar que los coches usados vendidos eran realmente malos. Una manera de comprobarlo consiste en comparar los datos de mantenimiento de los coches usados adquiridos a particulares y adquiridos en tiendas. El Inventario de Camiones y Estudio de Uso de la Oficina Estadounidense del Censo de 1977 permitió a los economistas Michael Pratt y George Hoffer^3 consultar los registros de mantenimiento de una selec- ción aleatoria de camionetas que se compraron nuevas y usadas. Encontraron diferencias considerables entre los vehículos pertenecientes a sus dueños originales y los que la gente compró usados. Concluyeron que hay indicios de que los vehículos malos llegan realmente al mercado. En la región suiza de Basilea aparecieron indicios similares que apuntan a que los coches malos pue- den estar bloqueando el mercado de los coches usados. Los economistas Winand Emons y George Shel- don^4 analizaron los registros de las inspecciones de todos los vehículos de esa región, y descubrieron que la probabilidad de tener un defecto grave era mayor entre los coches vendidos entre particulares, lo que respalda la idea de que existe selección adversa en el mercado de coches usados. Curiosamente, detecta- ron la tendencia opuesta en los coches vendidos por tiendas que certifican los coches usados, lo que con- solida la hipótesis de que el mercado crea mecanismos para combatir el problema de los coches malos.
Figura 16.1 Intervalos de precios de coches nuevos y usados Los coches usados tienen precios entre un 20 y un 40% más bajos que los coches nuevos de modelos del mismo año, sobre todo cuando no están certifica- dos por un punto de venta.
Vehículo Intervalos de precios en 2010 2009 Toyota Prius (nuevo) 22.000 – 24.000 $ 2009 Toyota Prius (certificado) 19.000 – 22.000 $ 2009 Toyota Prius (usado) 16.000 – 20.000 $ 2009 Honda Civic (nuevo) 20.000 – 24.000 $ 2009 Honda Civic (certificado) 16.000 – 21.000 $ 2009 Honda Civic (usado) 12.000 – 16.000 $ 2009 Ford Fusion (nuevo) 19.000 – 26.000 $ 2009 Ford Fusion (certificado) 16.000 – 20.000 $ 2009 Ford Fusion (usado) 14.000 – 18.000 $ 2009 Ford Edge (nuevo) 25.000 – 33.000 $ 2009 Ford Edge (certificado) 24.000 – 31.000 $ 2009 Ford Edge (usado) 21.000 – 24.000 $
Pregunta Respuesta Datos Observaciones
¿Por qué los coches se de- valúan en cuanto salen del concesionario?
La selección adversa tiene gran impacto en la com- praventa de coches entre particulares.
Inventario de camiones y Estudio de Uso de la Ofi- cina Estadounidense del Censo, 1977.
Hay indicios de la existencia de un mercado de coches malos, pero la cuestión si- gue siendo controvertida.
Economía basada en la evidencia (continuación)
Sección 16.2 | Actuaciones ocultas: mercados con riesgo inducido 373
Riesgo inducido ( moral hazard ) es otro término para designar las actuaciones realizadas por una parte que son relevantes y desconocidas para la otra parte que interviene en una transacción.
La gente tiende a correr más riesgos
cuando no tiene que asumir los cos-
tes de sus acciones.
Hemos profundizado en el primer tipo de información asimétrica con características ocul- tas conocidas por una de las partes que intervienen en una transacción, pero no por la otra. Ahora veremos un segundo tipo de información asimétrica con actuaciones ocultas realiza- das por una de las partes de una transacción que son relevantes, pero desconocidas, para la otra parte. Cuando las acciones ocultas por parte de un agente repercuten en los beneficios de otro agente, también se dice que hay riesgo inducido ( moral hazard ). El concepto de riesgo inducido se suele asociar con el riesgo y los mercados de segu- ros, pero va más allá. La idea básica es que la gente tiende a correr más riesgos cuando no tiene que asumir los costes de sus acciones. Así, por ejemplo, un conductor asegurado no tiene en cuenta todo el coste marginal que le supone a la compañía aseguradora cuando hace más kilómetros o practica una conducción más agresiva. Sobre todo, no recibe una penalización por parte del seguro por actuaciones temerarias, como cuando derrapa en carreteras cubiertas de nieve o se pega demasiado a otros coches en las autopistas. Ambas acciones au- mentan la probabilidad de accidente, en cuyo caso la compañía de seguros suele tener que pagar. Si los conductores tuvieran que pagarse las reparaciones, practicarían una conducción más segura, pero con un seguro tienen menos incentivos para evitar actuaciones que aumentan la probabilidad de sufrir un accidente. De forma análoga, los seguros de hogar restan incentivos a quienes tienen propiedades cerca de masas de agua para protegerse de los efectos adversos de las inundaciones. Hay quien sostiene que el Programa Nacional de Seguros contra Inundaciones que dirige el Go- bierno central de Estados Unidos anima a los propietarios a construir (y a veces reconstruir) demasiado cerca del agua. Como imaginarás, saber que la casa de la playa estará comple- tamente cubierta por el seguro en caso de fuerte temporal no puede decirse que disuada de construir en un emplazamiento vulnerable. En la práctica, el seguro subvenciona los comportamientos temerarios.
Actuaciones ocultas: mercados
con riesgo inducido
Aunque la auténtica relevancia de la señalización en el mercado laboral cause controversia, hay un ejemplo inte- resante de señalización que proviene de otro ámbito: la cola del pavo real.^5 Los pavos reales son conocidos por el vistoso plumaje de su cola. Esta cola intrigó a los bió- logos evolutivos durante mucho tiempo. Cuesta mucho desarrollar esa cola y, además, resta movilidad al animal, lo que lo convierte en una presa más fácil para los depre- dadores. La selección natural debería haberla eliminado. La razón por la que no ha desaparecido estriba en que las hembras de pavo real prefieren los machos con colas ostentosas. Esto, de por sí, ya podría explicar la evolución de la cola. Pero ¿es casualidad que las hembras prefieran machos con colas tan vistosas? Algunos biólogos sostie- nen que no tiene nada de casual. La cola es una señal. Sólo los machos con buenos genes son capaces de de- sarrollar un plumaje con una coloración tan intensa. Así que representa una forma costosa de señalizar la calidad
de los genes. Es una señal valiosa precisamente porque cuesta conseguirla. El debate sobre los orígenes exactos de la cola del pavo real no está cerrado, pero evidencia que la señalización funciona también en la naturaleza.
DECISIÓN Y CONSECUENCIA
La enorme señal del pavo real
Sección 16.2 | Actuaciones ocultas: mercados con riesgo inducido 375
de nuestros modelos competitivos de mercado laboral. Subió el salario mínimo diario de los empleados de Ford de 2,34 $ a 5,00 $. ¿Por qué un empresario que pretende maximizer sus beneficios au- mentaría la paga de sus empleados por encima de los niveles competi- tivos? Una posibilidad es que Ford actuara de manera altruista, movido por alguna suerte de responsabilidad social. Sin embargo, las declara- ciones del propio Ford explican de este modo el motivo de pagar la jor- nada a 5 dólares: «No tuvo nada que ver con la caridad… quería pagar esos salarios para asentar el negocio sobre unos cimientos duraderos. Construíamos para el futuro». La estrategia de Ford es coherente con la maximización de bene- ficios en un mundo de información asimétrica. De hecho, lo que hizo Ford fue aplicar un tipo de retribución que en economía se denomina «sueldos de eficiencia». Los salarios de eficiencia se refieren a salarios superiores al mínimo que aceptan los trabajadores; las empresas usan esos sueldos más al- tos para aumentar la productividad (la gente se esfuerza más para no perder un trabajo bien remunerado). Parece que el objetivo de Ford era ese, tal como él mismo señaló más tarde: «El pago de cinco dólares al día por una jornada de ocho horas ha sido una de las mejores decisiones para reducir costes que hayamos tomado jamás». ¿Cómo podría ser un problema el riesgo inducido en una fábrica de Ford? Imagínate trabajando en la cadena de montaje cien años atrás. Tu tarea consiste en detectar piezas de- fectuosas. Es un trabajo monótono, tal como evidencian los elevados índices de movilidad y de absentismo que afrontaba Ford antes de 1914. Pero hay pocas posibilidades de que tu superior inmediato te pille si pones poco esmero en lo que haces, lo que convierte tu nivel de esfuerzo y concentración en una acción oculta. Si hay pocas posibilidades de que tengas que rendir cuentas por tus errores y por no poner poca atención en lo que haces, muchos trabajadores estarán tentados a no esforzarse mucho. Aquí es donde surge el problema de información asimétrica. El encargado de Ford no puede decir exactamente cuántas piezas supervisa cada empleado, igual que el director de un cine no puede saber si sus empleados han barrido debajo de todos los asientos o sólo de unos pocos entre una sesión y la siguiente. En el ámbito laboral, el riesgo inducido hace referencia a la dejación de responsabilidades. La idea esencial que subyace a la estrategia de Ford para resolver el problema de riesgo inducido es que el esfuerzo del trabajador aumenta cuando se le sube el sueldo. Esta rela- ción se da por varios motivos posibles.
1. Los trabajadores mejor pagados se esforzarán más porque valoran más un trabajo mejor remunerado, y el riesgo de no rendir bien en su trabajo (y, por tanto, tener que dejarlo o ser despedido) se convierte en algo más costoso. 2. Los salarios más altos animan a los trabajadores a permanecer más tiempo en una empresa, lo que reduce la movilidad del personal, que resulta costosa al empleador debido a la necesidad de contratar personal nuevo y de formarlo. Es más, la relación laboral más duradera que resulta de una menor movilidad del personal puede au- mentar la productividad del trabajador por la experiencia adquirida. Así que sueldos más altos pueden aumentar los beneficios por ambas vías. 3. Un salario más alto puede motivar psicológicamente al trabajador. Por ejemplo, los empleados que detectan generosidad en su empresa pueden percibirla como un «re- galo» y corresponder esforzándose más en el trabajo (un fenómeno a veces apodado intercambio de regalos en la literatura económica).
Estrategias del mercado para resolver el riesgo inducido en el
sector de los seguros: compartir costes
Igual que con la selección adversa, han surgido muchos mecanismos para reducir el riesgo inducido. Una de las medidas clave consiste en igualar los incentivos del principal y del agente. Dentro del sector de los seguros, eso significa igualar los incentivos del asegurado con los del asegurador. Una técnica habitual para lograr este objetivo consiste en conseguir que el asegurado comparta los costes que suponen sus actuaciones para la aseguradora. Hay varias maneras de lograr esta equiparación de beneficios entre asegurados y aseguradoras.
¿Fue Henry Ford un tipo generoso o tan sólo un em- presario con vista?
Los salarios de eficiencia son salarios superiores a la paga mínima que aceptarían los trabajadores; las empresas los usan para aumentar la motivación y la productividad.
376 Capítulo 16 | La economía de la información
Imagina que eres el inspector de educación de tu zona, y quieres mejorar la enseñanza en los niveles de prees- colar, primaria y secundaria. Te comunican que uno de los problemas principales es que los profesores no se esfuerzan lo suficiente. Habría que incentivarlos más. Tu adjunto, que acaba de asistir a un curso sobre economía de la información, propone pagar más a los profesores en función de las calificaciones de sus alumnos. Cuanto mejores resultados obtengan, más se compensará a los profesores. ¿Te atreverías a aplicar esta iniciativa? En el distrito escolar de Chicago Heights, Roland Fr- yer, Steve Levitt, John List y Sally Sadoff pusieron en marcha un plan así como parte de un experimento.^9 Al comienzo del año escolar, se informó a algunos pro- fesores de que podían participar en un programa de primas adicionales por rendimiento basado en la me- jora de los resultados de sus alumnos en exámenes es- tandarizados. El programa incluía una prueba a final de curso para valorar la evolución de los alumnos, y las primas se obtendrían dependiendo de los resulta- dos de esa prueba. Los profesores podían llegar a ganar 8.000 $ si sus alumnos mejoraban, un aumento de más del 15% de su salario anual. Otros profesores confor- maron el grupo de control para garantizar que cualquier diferencia en la mejora de las calificaciones se debía al programa de incentivos. De entrada parece buena idea ofrecer incentivos a los docentes. El riesgo inducido es sistemático en todos los puestos de trabajo del sector servicios, y la enseñanza no es una excepción. En el estudio, los investigadores descu- brieron, en efecto, que la remuneración por méritos fun- cionó: los alumnos con profesores incentivados acabaron el curso mucho mejor que los alumnos con profesores sin ningún incentivo económico. Es importante señalar que los investigadores tuvieron en cuenta la importancia de vigilar por sí mismos la realización de los exámenes y su
corrección por parte de personas inde- pendientes, por si los incentivos de aquel programa animaban a los docentes a hacer trampas. Pero el hecho de incentivar a los do- centes también tiene un lado oscuro. Un estudio diferente rea- lizado por los econo- mistas Steve Levitt y Brian Jacob usó datos de pruebas estanda- rizadas reales prepa- radas por terceros para chicos de octavo curso matriculados en la escuela pública de Chicago.^10 Los resultados de aquellas prue- bas se utilizaron para detectar qué colegios debían ce- rrarse o reformarse. Jacob y Levitt descubrieron trampas sistemáticas por parte de los profesores como respuesta a los incentivos, algo sorprendente y a la vez muy preo- cupante. Fijándose en secuencias de respuestas detecta- ron que algunos profesores habían dado las respuestas a los estudiantes y llegaron a la conclusion de que este tipo de trampas aumentaba considerablemente entre los profesores como respuesta a los incentivos económicos. La conclusión es que las acciones ocultas en muchas situaciones reales, como la docencia, tienen múltiples dimensiones. Los incentivos deberían planearse con mu- cho cuidado pues, en caso contrario, podrían provocar mejoras en algunos sentidos, pero también un deterioro considerable en otros.
QUE HABLEN LOS DATOS
Incentivos para profesores
1. Una franquicia es la parte de los gastos que debe pagar el asegurado de su propio bolsillo. Si una persona con un seguro de coche con franquicia de 500 $, por ejem- plo, tiene un accidente que causa daños por valor de 5.000 $, sólo recibirá 4.500 $ de la aseguradora. Al imponer parte de los costes de los daños directamente a los asegurados, la compañía de seguros los incentiva para que sus actuaciones reduzcan la probabilidad de sufrir accidentes. 2. Los copagos funcionan de manera análoga. Éstos son pagos (sobre todo en el ám- bito de los seguros médicos) que realiza el asegurado siempre que hace uso del seguro. Una cuota de 5 $ o 10 $ que se paga por cada receta médica para conseguir fármacos, por ejemplo, es un tipo habitual de copago. 3. En el coaseguro , la responsabilidad de los gastos se reparte entre el asegurado y la compañía aseguradora de acuerdo con un porcentaje determinado. Muchas pólizas de seguros médicos, por ejemplo, pagan el 80% de los costes, y el cliente debe ha- cerse cargo del 20% restante.
378 Capítulo 16 | La economía de la información
Incluso cuando las medidas privadas para resolver la selección adversa y el riesgo inducido son efectivas, es posible que resulte favorable una intervención del Estado. Para ver por qué, consideremos el caso de la asistencia médica. Sabemos que la gente con mala salud tiene más probabilidad de necesitar asistencia médica y, por tanto, tiene más incentivos a contratar un seguro. Este problema de selección adversa eleva los costes que soportan las compañías de seguros, lo que conduce a una subida del precio de las primas. Si los precios suben tanto como para que el consumidor marginal decida no asegurarse, el problema se acrecienta hasta que sólo contratan seguros los consumidores más enfermos a precios altí- simos, o hasta que el mercado se hunde. Los datos disponibles encajan con estas espirales de muerte que condujeron al desmo- ronamiento de la cobertura de los seguros en Estados Unidos antes de la implantación de la Ley de Sanidad Asequible (ACA), conocida como Obamacare. Por ejemplo, en la prima- vera de 2010, más de 8 millones de los 46 millones de personas sin asegurar, tenían edades comprendidas entre 18 y 24 años, y unos 16,5 millones tenían edades de entre 18 y 34 años. Seguramente, estos trabajadores más jóvenes tienen mejor salud que el estadounidense me- dio (de 36,7 años) y se pueden considerar de bajo riesgo. Si deciden no contratar seguros médicos, aumenta el riesgo promedio de los que contratan seguros, lo que requiere primas más altas que animan a más individuos de bajo riesgo a retirarse del mercado. Esta espi- ral de muerte en el mercado de los seguros médicos debida a la selección adversa fue, de hecho, uno de los motivos del Obamacare, que pretendía evitar ese hundimiento haciendo obligatorio el seguro médico. El problema de base radica en las características ocultas: la gente que contrata un seguro médico tiene más información sobre sus costes médicos probables que las aseguradoras. Una consecuencia importante de estas características ocultas es que, incluso cuando todo el mundo quiere un seguro y está dispuesto a pagar más por contratarlo que los gastos sa- nitarios que espera tener, el mercado puede no ser capaz de proporcionar un seguro médico a todo el mundo. Así que el Estado debe intervenir para intentar mejorar los resultados del mercado. Con la ACA es obligatorio tener seguro médico, lo que puede evitar que el mer- cado se desmorone por completo. La obligación funciona como un impuesto: en 2016, los individuos que no tuvieran seguro médico pagarían unos 60 $ al mes. El presidente Obama aprobó esta ley en marzo de 2010. Se esperaba que con ella el precio de los seguros bajara porque obliga a la gente sana a contratar un seguro, lo que reduce el problema de la selec- ción adversa. ¿Funcionó en la práctica? Aunque es muy pronto para decir si la ACA funcionó como se espe- raba, existe un caso que los economistas han analizado empíricamente para estudiar una cuestión similar. La ACA se parece mucho a la reforma de asistencia sanitaria universal que se realizó en Massachusetts en 2006 y que también incluía una obligación individual. Tres economistas, Amitabh Chandra, Jonathan Gruber y Robin McKnight, analizaron si esta obliga- ción mitigó el problema de la selección adversa en el mercado de los se- guros médicos de Massachusetts.^12 Al comparar el número de asegurados con buena y mala salud justo antes y después de la nueva ley, vieron que la cantidad de asegurados sanos casi se triplicó, mientras que la cantidad de asegurados con mala salud sólo se dobló. El hecho de que aumentara la cantidad de contratos firmados con gente sana indica que la ley de Massa- chusetts contribuyó a reducir el problema de la selección adversa. El siguiente paso será analizar cómo repercutió la medida en los precios de las compa- ñías aseguradoras. Los datos empíricos disponibles parecen indicar que el precio medio de las primas en todo el estado de Massachusetts ha bajado.
La intervención pública y el riesgo inducido
¿Puede la intervención del Estado aliviar los problemas derivados del riesgo inducido? La respuesta es afirmativa. Sigamos con el ejemplo de la asistencia sanitaria. La implantación
Políticas públicas en un mundo
de información asimétrica
En marzo de 2010, el presidente Obama aprobó la ACA.
Sección 16.3 | Políticas públicas en un mundo de información asimétrica 379
de la ACA o de la reforma de Massachusetts puede dar lugar a ciertos problemas. Por ejemplo, el riesgo inducido podría animar a los ciudadanos a cuidarse menos que cuando no tenían seguro médico. Con una cobertura sanitaria excelente, es posible que la gente se exponga a más riesgos. ¿Cómo puede intervenir el Estado para reducir el riesgo inducido? Una opción consiste en introducir impuestos para limitar las conductas de riesgo o en crear subvenciones para promover las actuaciones saludables. Como acabamos de ver, otra posibilidad es introducir franquicias y copagos similares a los que utilizan hoy los aseguradores privados. Por supuesto, la intervención del gobierno debido a la información asimétrica abarca mucho más que la asistencia sanitaria. Por ejemplo, la obligación de contratar un seguro de coche o idear incentivos para fomentar hábitos de conducción segura. Aunque en teoría estas medidas tienen mucho sentido, en la práctica, como hemos visto en el capítulo 10, los Estados afrontan auténticos desafíos. En primer lugar, las estrategias del mercado que hemos comentado impiden el hundimiento total del mercado (que, como vimos en el caso de los coches usados, es una posibilidad real). En segundo lugar, incluso en los casos en los que hay que hacer mejoras, problemas parecidos de información asimé- trica que limitan el comercio privado pueden impedir una actuación efectiva del Estado. Al fin y al cabo, el Estado tampoco es capaz de ver características o acciones ocultas. En muchos casos, los problemas son los costes que generan las políticas públicas para conseguir una distribución más equitativa de los ingresos y recursos cuando hay información asimétrica. Estos pro- blemas conforman la base de la célebre disyuntiva entre equidad y eficiencia de la que hablamos en el capítulo 10: el Estado puede mejo- rar la equidad, pero a menudo lo hace a costa de reducir la eficiencia.
La disyuntiva equidad-eficiencia
Los economistas entienden que siempre haya habido cierto nivel de desempleo en las eco- nomías de mercado y que en gran parte sea inevitable. Los trabajadores tardan tiempo en encontrar empleos acordes con su capacidad e interés. Pero cuando se está desempleado, el trabajador no cobra un sueldo y las familias sufren. Las economías de mercado más avanzadas se esfuerzan por lograr más equidad ofreciendo prestaciones de desempleo. Sin embargo, esas ayudas también generan costes debido al riesgo inducido. El riesgo inducido está presente en el problema de la asistencia a personas desempleadas, porque la intensidad de la búsqueda de un empleo o las ofertas de empleo que cada cual re- chaza son información privada. Sería difícil diseñar un sistema de prestaciones al desempleo que ofreciera generosas ayudas a quien «busque trabajo con mucho empeño». Una presta- ción generosa anima menos a buscar trabajo y puede alargar más la duración del desempleo. La aparición del riesgo inducido en el comportamiento de los trabajadores desemplea- dos introduce una disyuntiva inevitable en el diseño de las ayudas: mayor equidad y protec- ción para los desempleados y sus familias implica la reducción del esfuerzo del trabajador para encontrar un nuevo empleo. Como es natural, esta disyuntiva no significa que las ayudas por desempleo sean innecesarias o indeseables, pero tal vez sugieran que la cuantía de las mismas no debería ser tan generosa como para eliminar todos los incentivos para buscar trabajo. Por ejemplo, está claro que las prestaciones por desempleo iguales al sueldo que se ganaría trabajando son una mala idea.
Crimen y castigo como un problema de relación entre principal
y agente
Los problemas de información asimétrica son relevantes no sólo cuando los Estados in- tervienen para conseguir una redistribución, como con las prestaciones por desempleo, sino también cuando aspiran a reforzar la ley y el orden. Los economistas galardonados con el premio Nobel Gary Becker y George Stigler plantearon que el problema del control y el castigo de los delitos debería entenderse como un problema económico de principal y agente, donde la sociedad hace las veces de principal, y el ciudadano sujeto a las normas es el agente.
El Estado puede mejorar la equi-
dad, pero a menudo lo hace a
costa de reducir la eficiencia.
Preguntas 381
Resumen
Muchos mercados del mundo real se caracterizan por una información asimétrica, porque existen disparidades informativas importantes entre compradores y vendedores.
Un tipo de información asimétrica se debe a características ocultas, lo que significa que ciertas características son desconocidas para vendedores o compradores. Las características ocultas crean selección adversa cuando los agentes pueden usar su información privada para decidir si participar o no en una transacción.
Otro tipo de información asimétrica proviene de las acciones ocultas, que surgen cuando una parte de la transacción puede realizar acciones imposibles de observar por la otra parte, lo que repercute en los beneficios de todos. Las actuaciones ocultas generan riesgos inducidos.
Aunque el mercado ha desarrollado estrategias para atajar las asimetrías de información, como garantías, franquicias, certificaciones y salarios de eficiencia, en muchos casos resultan insuficientes, y la intervención del Estado puede servir para reducir las ineficiencias que crea la información asimétrica.
Términos clave
información asimétrica p. 367 características ocultas p. 367 actuaciones ocultas p. 367
selección adversa p. 369 señalización p. 370 riesgo inducido p. 373
relación entre principal y agente p. 374 salarios de eficiencia p. 375
Preguntas
1. ¿Qué es la información asimétrica? ¿Cuáles son los dos tipos que hay? 2. Explica por qué los «coches malos acaban con los coches buenos» en el mercado de coches usados. 3. ¿Por qué aparece la selección adversa en el mercado de los seguros médicos? 4. ¿Cómo resuelven las certificaciones por parte de terce- ros y las garantías el problema de selección adversa en el mercado de coches usados? Explica tu respuesta. 5. Explica los siguientes términos: a. Relación entre principal y agente b. Riesgo inducido 6. ¿Cuándo pagan las empresas salarios de eficiencia? ¿Qué relación hay entre el riesgo inducido y los salarios de eficiencia? 7. ¿La información asimétrica exige necesariamente la in- tervención del Estado en un mercado? 8. ¿Cómo pueden generar las ayudas por desempleo un pro- blema de riesgo inducido? 9. Explica los costes potenciales de ofrecer inventivos muy altos dentro del cuerpo de la policía. ¿Sería buena idea pa- gar más a los agentes de policía si efectúan más arrestos? 10. ¿Cómo puede contemplarse la delincuencia y las san- ciones como un problema de relación entre principal y agente? ¿Qué insinúa ese punto de vista sobre la preven- ción de la delincuencia?
382 Capítulo 16 | La economía de la información
Problemas
1. Cuando finaliza el contrato de un jugador de béisbol de las grandes ligas estadounidenses, el jugador puede fir- mar un contrato nuevo con su equipo actual, o quedarse libre y firmar un contrato para jugar en otro equipo. Si la selección adversa es un problema en el mercado de los jugadores de las grandes ligas, ¿quién crees que tiene más probabilidad de salir perjudicado durante la temporada posterior a la firma de un nuevo contrato: los que renue- van con su equipo actual o los que firman contrato con un equipo nuevo? Explica tu respuesta. 2. En cierta localidad hay 50 personas de bajo riesgo y 50 personas de alto riesgo. Una persona de bajo riesgo gasta un promedio de 1.000 $ en atención sanitaria al año, y está dispuesta a pagar 1.200 $ por un seguro médico. Una persona de alto riesgo paga un promedio de 2.000 $ en atención sanitaria al año, y está dispuesta a pagar 2. $ por un seguro medico. (Ambas personas tienen aversión al riesgo.) Las compañías aseguradoras no pueden saber quién es de alto riesgo y quién es de bajo riesgo. a. Demuestra que una compañía perderá dinero si ofrece seguros médicos a un precio de 1.600 $. b. Demuestra que si la aseguradora pide 2.200 $ por el seguro médico, la gente de bajo riesgo no se asegu- rará. Calcula el excedente total si el precio asciende a 2.200 $. c. Supón ahora que la Administración aprueba una ley que exige que todo el mundo contrate un seguro mé- dico y fija el precio de los seguros en 1.600 $. Calcula el excedente total con esta ley. d. La Ley de Protección del Paciente y de Sanidad Ase- quible (ACA; también conocida como «Obamacare») incluye la obligación de que todo el mundo tenga un seguro médico. ¿Significa eso que existe un argu- mento de eficiencia en favor de esa obligación indivi- dual? Defiende tu respuesta con atención. 3. Este capítulo explica que la señalización es una actuación que realiza un individuo con información privada para convencer a los demás sobre su información. La com- probación también implica información privada, pero es distinta de la señalización. La comprobación es una actuación que realiza una persona sin información para conocer la información privada de alguien. Por ejemplo, tú harás una comprobación si pides a un mecánico que inspeccione el vehículo usado que estás pensando en comprar. La historia bíblica del rey Salomón que aparece en el Li- bro I de los Reyes, 3:16-28 (véase además https://es.wiki- pedia.org/wiki/Juicio_de_Salom%C3%B3n), cuenta que dos mujeres jóvenes acudieron a ver a Salomón para pe- dirle justicia. Ambas mujeres tenían sendos hijos recién nacidos, pero una de ellas afirmaba que la otra, tras matar
por accidente al hijo propio mientras dormía, le había cambiado el hijo muerto por el vivo, para que pareciera que el muerto era el suyo y el vivo era el de la otra. La otra mujer lo negaba, y ambas afirmaban ser la madre del niño vivo, y que el niño muerto era de la otra. Demuestra que el rey Salomón sabía mucho de comprobaciones.
4. Todos los coches usados son buenos o malos. Los due- ños saben si son de un tipo u otro, pero los compradores, no; es decir, la calidad de un coche es información pri- vada. Hay muchos más compradores que vendedores. Los compradores valoran un coche en buen estado en 3.000 $ y uno en mal estado en 100 $. Los propietarios pueden pasarle una revisión a sus coches por 100 $. Si lo hacen, recibirán un certificado que dice si el vehículo es malo o bueno. Demuestra que los dueños de coches buenos revi- sarán sus coches y los venderán por 4.000 $. Demuestra también que los dueños de coches malos no conseguirán el certificado y que venderán sus coches por 200 $. 5. Supón que algunos trabajadores están capacitados y que otros son extraordinarios. Las empresas están dispuestas a pagar a las personas capacitadas un salario de 12. y a las extraordinarias, uno de 15.000 $. Los trabajado- res saben si están capacitados o si son extraordinarios, pero las empresas, no; es decir, las capacidades son infor- mación privada. A las personas capacitadas les costaría 6.000 $ conseguir un título universitario, pero a las ex- traordinarias puede salirles tan sólo por 2.000 $, ya que pueden finalizar sus estudios mucho antes. Demuestra que en equilibrio en este mercado de trabajo (i) la gente extraordinaria va a la universidad, pero la capacitada no; y (ii) las empresas pagan 15.000 $ a quienes tienen una titulación universitaria, y 12.000 $ a quienes tienen los estudios de enseñanza secundaria. 6. El inflado de notas es generalizado; los alumnos de for- mación superior obtienen notas más altas en las pruebas y exámenes actuales por un esfuerzo que en el pasado habría obtenido una calificación más baja. Un estudio re- ciente desveló que el 41 % de los estudiantes sacó una media de sobresaliente bajo o más en 2009, mientras que en 1969 sólo obtuvo esa media de calificaciones el 7 %. En otras palabras, las notas mejoran, pero el aprendizaje real, no. Los empleadores suelen utilizar las calificaciones y los títulos superiores como señales dentro del mercado laboral, donde hay información asimétrica. ¿Qué efecto tendrá el inflado de notas en la eficacia de la señalización mediante títulos superiores y expediente académico? 7. El Gobierno de Estados Unidos, como muchos otros del resto del mundo, rescató a grandes instituciones financie- ras consideradas «demasiado grandes para dejarlas caer» durante la crisis financiera de 2008. Algunas voces críti- cas con los rescates dijeron que estas políticas creaban un
