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Tipo: Ejercicios
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Actualidad en la valoración de empresas En los últimos años los gerentes de las grandes organizaciones se han dado cuenta que deben buscar nuevas herramientas que permitan medir los resultados de sus gestiones, ya que los resultados arrojados por los estados financieros no es la única forma. Entre estas herramientas, se encuentran las que permitan medir la generación de valor de la entidad, las cuales pueden garantizar su crecimiento y permanencia. El criterio de generación de valor ha estado muy relacionado con las grandes corporaciones, al igual que los indicadores de generación de valor. Sin embargo, es un modelo financiero que puede ser aplicado por cualquier empresa, grande o pequeña, ya que está fundamentado en las decisiones de inversión, financiación y operación que cualquier entidad debe tomar. En este sentido, es pertinente responder la pregunta de ¿por qué las empresas en especial requieren medir el valor generado?, según lo plateado radica en la necesidad de información que tienen las organizaciones de hoy para llevar a cabo procesos de planeación estratégica, identificar productos, áreas o unidades creadoras o destructoras de valor, y por último, para llevar a cabo el proceso de toma de decisiones asociadas al crecimiento.
1. Qué es el EVA y cuáles son sus componentes? El EVA es un concepto desarrollado por la empresa de consultoría de los Estados Unidos Stern Steward & Co y lo registraron como marca (Bonilla, 2010, p.56), los cuales conciben el EVA como: Una medida de beneficio económico. Es calculado como la diferencia entre el Beneficio Operativo Neto después de impuestos y el costo de oportunidad del capital invertido. Este costo de oportunidad es determinado por medio del costo ponderado de la deuda. El EVA según la Revista el Portafolio “es una medida del rendimiento de la empresa que nos indica cuánto valor se crea con el capital invertido lo que resulta en un indicador de valor para los accionistas”. En otras palabras, el EVA es la utilidad residual generada por la organización una vez cubierto todos los gastos y satisfecho la rentabilidad mínima exigida por el accionista. Así, por ejemplo, si alguien tiene disponible para invertir un millón de pesos y decide invertirlos en un CDT, al final del periodo espera obtener una rentabilidad que supongamos
Se pide determinar el EVA de las dos compañías durante el periodo anterior, si el costo de capital de las dos compañías es de: (a) 8%, (b) 15% y (c) 30%. Solución:
intereses, los cuales se toman del estado de resultados:
según la fórmula Recursos = Activo Total – Pasivo Circulante
de capital y cuyos resultados se registren en la tabla que se presenta a continuación: EVA = UODI – k 0 * (Recursos) Costo de Capital, % EVA La Nueva, $ EVA La Vieja, $ 8 248,000^ 262, 15 174,500^ 177, 30 17,000^ (4,500) EJEMPLOS EMPRESAS Y SU MANEJO DEL VALOR Generadores de valor: Estos jugadores anotan la misma cantidad de puntos que los anteriores (producen las mismas utilidades), pero lo hacen mientras intentan muchos menos lances a la canasta (utilizan menos capital). El porcentaje de acierto del jugador (tasa de retorno) es impresionante, pero podría mejorar su generación de valor si utilizara más capital. Destructora de valor: Son como un jugador que anota muchos puntos (gana muchas utilidades), sólo porque hace muchos disparos a la canasta (se le invierte mucho capital). El porcentaje de efectividad del jugador (tasa de retorno) es muy común y a su equipo le iría igual si el pasara la bola a otro jugador igualmente capaz (el inversionista decide irse para otra empresa), en lugar de intentarlo tantas veces él solo.
Sin embargo, con los valores calculados del EVA, se ve claramente que el mejor desempeño dependerá del costo de capital, pues La Nueva sólo superó a La Vieja a una tasa de dicho costo del 30%, por lo cual se puede señalar que la actuación depende del costo financiero de los recursos y como éste puede variar, entonces el mejor desempeño también cambiará. Este ejemplo es muy ilustrativo acerca de las ventajas de evaluar la actuación empresarial con el modelo del EVA y no con las razones financieras tradicionales, las cuales no toman en cuenta el costo de los recursos financieros empleados para generar la utilidad.
Se pide determinar el EVA de las dos compañías durante el periodo anterior, si el costo de capital de las dos compañías es de: (a) 18%, (b) 25% y (c) 35%. Balance General de las dos compañías en $ Partida La Nueva La Vieja Activo Caja 100,000 80, Cuentas por Cobrar 375,000 220, Inventarios 415,000 250, Activo Circulante 890,000 550, Activo Fijo 1,450,000 2,170, Depreciación 415,000 550, Activo Total 1,925,000 2,170, Pasivo y Capital Pasivo Circulante 675,000 770, Pasivo a Largo Plazo 325,000 615, Pasivo Total 1,000,000 1,385, Capital Social 685,000 545, Utilidades Retenidas 240,000 240, Total Pasivo y Capital 1,925,000 2,170,
Partida La Nueva La Vieja Ventas 3,000,000 3,900, Costo de Ventas 1,300,000 1,700, Utilidad Bruta 1,700,000 2,200, Gastos de Ventas y Admón 520,000 650, Utilidad de Operación 1,180,000 1,550, Intereses 110,000 150, Impuestos (40%) 148,000 140, Utilidad Neta 922,000 1,260,
