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Calculo del Coste de Capital: Determinacion de la Tasa de Rentabilidad Mínima, Apuntes de Dirección Financiera
El proceso de calculo del coste de capital de una empresa, incluyendo las variables relevantes como el horizonte temporal de evaluacion, el desembolso inicial, las tasas de rentabilidad minima exigida por los inversores y los costes de los recursos propios y ajenos. Se presentan ejemplos para ilustrar el concepto.
Tipo: Apuntes
2020/2021
1 / 13
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¡Descarga Calculo del Coste de Capital: Determinacion de la Tasa de Rentabilidad Mínima y más Apuntes en PDF de Dirección Financiera solo en Docsity!
Dirección Financiera I
Tema II. Parte II. Cálculo del Coste
de Capital
Profesora: Pilar Laguna Sánchez
Dimensiones de una inversión
VARIABLES
1.Horizonte temporal de evaluación ( n ). 2.Desembolso inicial ( A ). 3.Flujos netos de caja ( Q j
4.Tasa de actualización (descuento)
(k
j
): punto de referencia.
ü Tipo de interés de los mercados financieros ü Tasa de rentabilidad mínima aceptada para las inversiones ü Tasa de rentabilidad mínima aceptada por los accionistas ü Coste de oportunidad del capital ü Coste de capital Introducción Di2icultad para especi2icarla Puede no ser constante
¿Cómo calculamos el coste de capital?
Coste medio ponderado de los recursos permanentes
Con los costes efectivos de cada fuente de financiación de los recursos permanentes: explícitos (intereses) e implícitos ( emisión, comisiones de estudio, apertura…, seguros..) Media ponderada de rentabilidades mínimas exigidas por los inversores (obligacionistas y bancos) a la deuda (después de impuestos) y al capital propio Es un coste único
RECURSOS PERMANENTES RECURSOS AJENOS L/P OBLIGACIONES PRÉSTAMOS A LARGO PLAZO LEASING ETC. RECURSOS PROPIOS ACCIONES AUTOFINANC. MANTENIMIENTO AUTOFINANC. ENRIQUECIMIENTO COSTE DE CAPITAL COSTE DE LOS RECURSOS PROPIOS COSTE DE LOS RECURSOS AJENOS
COSTE DE LOS RECURSOS AJENOS (largo plazo) Coste para la empresa si renovase sus obligaciones y créditos a largo plazo en las condiciones actuales de mercado. ¡¡¡ OJO !!! NO es el coste de la deuda actual que estamos pagando sino el que pagaríamos si pidiésemos ahora esa deuda. Considerando el efecto fiscal de los intereses de la deuda
k k ( t )
i i
Rentabilidad exigida por los acreedores después de impuestos
La empresa tiene distintas fuentes de Dinanciación
ajena a distinto coste
Media del coste de cada tipo de deuda
ponderada por el volumen de la misma a
valor de mercado
Riesgo Duración
Calcularemos el Coste de la Financiación ajena como:
Los socios se plantearon con los 15 millones de BeneDicios después de intereses de los préstamos y después de impuestos:
- Repartirse los BeneDicios
- Repartirse 5 millones y dejar los otros 10 para la empresa. En este segundo caso se le planteaban dos opciones: 1.-‐ Invertir los 10 millones en Bonos del tesoro a tres años aun tipo de interés del 10% anual. Inversión sin riesgo: Tasa de rendimiento requerido serí el 10% que paga el Estado. 2.-‐ Invertir los 10 millones en la adquisición de un Horno nuevo lo que supondría 30 millones. Los 20 millones que le faltan serían Dinanciados : q Prestamo bancario a 3 años al 15% de interés efectivo.
La tasa de rendimiento requerida será:
- El Banco me exige un 15% anual por los 20 millones.
- Los accionistas exigen (BeneDicios/recursos
propios)=15/60= 25%, dado que el riesgo que supone
el nuevo horno es semejante al riesgo del negocio
actual.
De manera que la tasa de rendimiento requerida será de:
De tal manera que el rendimiento esperado del nuevo
horno debe ser MAYOR del 18,33%
COSTE DE LOS RECURSOS PROPIOS
Tasa de rentabilidad mínima sobre la parte de cada proyecto de inversión Dinanciado con capital propio por la empresa para que su valor de mercado se mantenga sin cambios.