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TEMA 5. ANÁLISIS DE VIABILIDAD Inversión; aplicación de capital para la adquisión y puesta en marcha de un activo, ya sea circulante o fijo, empleado para la producción. Elementos de una inversión A Inversión inicial, desembolso de dinero inicial aportado en el momento de iniciar la inversión y necesario para poder ponerla en marcha. Q Flujo de caja, es la diferencia entre las entradas y salidas de dinero que se producen durante un periodo de tiempo como consecuencia de la inversión Q = Cobros — Pagos. VR Valor residual, es el importe que puede ser recuperado de la inversión, una vez que ésta deja de funcionar. g — Inflación, tasa de aumento continuado de los precios. i Tipo de interés de mercado o tasa de descuento. Métodos estáticos de valoración de inversiones Los métodos estáticos de valoración de las inversiones, se caracterizan por no tener cn cuenta el momento en que se producen los distintos flujos de caja. 1 Flujo neto de caja total (R”) 22 si R'>1 inversión rentable, si R”<1 inversión no rentable (R?-1).100, nos aporta la rentabilidad de toda la inversión, no la rentabilidad anual. Cuando más alto es R” más preferible es la inversión. 2 Flujo Neto Medio de Caja Anual R= 291 si R>0 inversión rentable, si R<0 inversión no rentable Cuando más alto es R más preferible es la inversión. 3 Payback o Plazo de Recuperación * Si el Flujo de Caja es constante, el Payback, se cálcula mediante la fórmula: Payback = É 2 * Si el Flujo de Caja no es constante, para el cálculo del payback, se acumularán los flujos hasta llegar al desembolso inicial y posteriormente se calculará cuanto tiempo se ha necesitado para generar esos flujos. Cuando menor es el Payback más preferible es la inversión. Los inconvenientes principales de estos 3 métodos son: el hecho de no considerar el momento en que se producen los flujos de caja, ni la inflación. Tema 5. Análisis de Viabilidad de Inversiones Métodos icos de valoración de inversiones Los métodos dinámicos de valoración de las inversiones, se caracterizan por considerar el momento en que se producen los diferentes flujos de caja. VAN Valor Actual Neto, consiste en actualizar los diferentes flujos de caja generados por la inversión y compararlos con el desembolso inicial. El tipo de interés constante y sin inflación van 49 2 ENE ari El tipo de interés constante, sin inflación y flujos de caja iguales -1 (es N=- VA eS El tipo de interés variable y sin inflación van = 4 Qu (+0 U+nA+D) (e O) im) El tipo de interés constante e inflación constante van a Qn a +0 rey (+ d+ gy El tipo de interés variable e inflación variable VAN== 49D Q: ht Qu atra era 7 A Si la inversión es ilimitada y los flujos de caja son constantes: van=-4+2 i Si VAN > 0 inversión rentable Si VAN < 0 inversión no rentable TIR La tasa interna de retorno calcula la rentabilidad anual mínima de la inversión, Se calcula despejando r, de la ecuación del VAN, siendo VAN = 0 Q, Q, Q 0=-A+ he (+ (+ (+ ry Pero como esta operación es en la mayoría de casos muy compleja. Se utilizan aproximaciones: Aproximación de Schneider b) Inversión A Tnversión B |] ] [Fui Neto de Caja Total 11 12 2] La inversión preferible es la B o) Inversión A Inversión B [Flujo Neto Medio 0,55 0,30 La inversión preferible es la A d) — A Inversión A Inversión B VAN 340,14 637,85 Las dos inversiones son rentables y entre las dos se escogería la inversión B. e) Toversión A inversión B [mr 7,14% 6.6% La inversión escogida seria la A 3) La TIR y el VAN no utiliza los mismos criterios. El VAN actualiza los flujos de caja a un tipo de descuento de mercado y los compara con la inversión inicial, sólo se consideran rentables las inversiones con VAN positivas. Cuanto mayor es el VAN más rentable se considera la inversión. Mientras que la TIR calcula la rentabilidad mínima de la inversión y la compara con el tipo, de interés de mercado, si es superior a éste, la inversión es rentable. EJERCICIO 2 Sean dos proycctos de inversión con desembolsos iniciales y flujos de caja siguientes: Proyecto Desembolso inicial Flujos Netos de Caja (Cobros-Pagos) Q Q Q Q: A 2.000 u.m. 200 1800 300 300 2.000 um. 400 1000 600 15000 ¿Qué inversión se preferible según el criterio de Payback? Comentar el resultado SOLUCIÓN Proyecto A Proyecto B Payback Z años años Según el Payback elegiríamos el proyecto A, pero como el Payback no considera los flujos posteriores a los que hacen posible recuperar la inversión inicial, no tiene en cuenta que en el segundo proyecto de inversión, en el cuarto periodo, se genera un flujo de caja de 15.000 u.m. EJERCICIO 3 Si el tipo de actualización o descuento es del 7% y dadas las inversiones recogidas a continuación, calcula: a) El Valor Actual Neto (VAN) de cada una de las inversiones y su orden de preferencia. b) La TIR y su orden de preferencia. €) Calcular los dos apartados anteriores si la tasa de inflación es del 4%. d) Si se posee sólo 30.000 u.m. y cada proyecto sólo puede llevarse a cabo una vez, ¿Cuáles realizaría según el VAN? y ¿según el TIR? Tema $5. Análisis de Viabilidad de Inversiones Proyecto Desermbolso Flujos Netos de Caja (Cobros-Pagos) Q Q: Q Q Qs Q A 10.000 u,m, 3000 4000 5000 B 5.000 um. 2000 2000 2000 | 2000 | 2000 2000 c 8.000 um. 4000 6000 D 11.004 u.m, (2000) $000 19000 E 4.000 u.0n, 1000 1000 1000 1000 | 1000 F 4.000 u.mm. 3000 1200 0. to yo a) Proyectos A B € D E F VAN | 5.051,87 4.533.079 978,95 5.617,51 100,197 -148,14 >0 >0 >0 >0 >0
7% >7% >7% >71% >7% 
