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DECISIONES DE FINANCIACIÓN.
EJERCICIOS TIPO EXAMEN.
EJERCICIO 1.
Neandertal es una sociedad con deudas con un valor de mercado de 200 millones de euros, que tienen un coste anual del 6%. El valor total de mercado de esta empresa es de 800 millones de euros, y se sabe también que tiene un capital constituido por 40.000 acciones. La rentabilidad ofrecida por el mercado en el que opera esta empresa es del 13%, siendo la tasa libre de riesgo del 5%. La BETA de las acciones de la empresa es de 1,5 y el impuesto sobre sociedades tiene un tipo efectivo del 25%.
La empresa va a acometer un nuevo proyecto, del mismo nivel de riesgo que todos los anteriores, cuya inversión supone un montante total de 300 millones de euros, que financiará con el mismo porcentaje de deudas que de capitales propios. Se espera que el proyecto consiga un valor actual neto positivo de 60 millones de euros.
Calcule:
a. Balance de la empresa antes de comenzar el proyecto.
b. Coste medio ponderado de capital de la empresa antes del nuevo proyecto.
c. Nuevo valor de la empresa tras el anuncio del proyecto (pero antes de su ejecución) y represente el balance de la empresa en este momento.
d. Emisión de acciones que deberá realizar la empresa para acometer el nuevo proyecto y precio de cada acción.
e. Balance de la empresa después de ejecutar el proyecto y valor de la empresa.
f. Rentabilidad esperada por el accionista después del proyecto.
g. Coste medio ponderado de capital de la empresa después del proyecto.
h. BETA de las acciones de la empresa después del proyecto.
EJERCICIO 2.
Se ha podido comprobar tras numerosos estudios y observaciones que el resultado de explotación de una empresa es una variable aleatoria cuya esperanza matemática toma el valor de 1.000 euros y su varianza vale 62.500 euros 2.
Determinar la probabilidad de insolvencia cuando el endeudamiento es del 50% y del 29%, si se sabe que el coste de las deudas para esta empresa es del 12% y que el valor de mercado de la empresa es de 10.000 euros.
EJERCICIO 3.
Almudena S.A. es una empresa que cotiza en bolsa y posee diferentes áreas de negocio.
Datos de la empresa y del mercado:
- Deudas: 125.000 euros a un interés del 10%.
Calcular:
a. Valor de la empresa por el método del Valor Presente Ajustado.
b. ¿Cuál sería el valor de la empresa, sus deudas y sus acciones?
c. Valor de la empresa por el método del flujo de capital.
d. Valor de la empresa por el método del CCMP.
EJERCICIO 5.
El beneficio esperado de una empresa, antes de intereses e impuestos, es de 10 millones de euros. La desviación típica de dicho beneficio es de 4 millones de euros; esta empresa tiene activos por un valor de mercado de 90 millones de euros, financiados en un 60% con deudas que tienen un coste medio del 6% anual.
Calcule la probabilidad de insolvencia de la empresa sabiendo que la distribución de probabilidad del beneficio es desconocida pero simétrica y cuál sería el volumen máximo de deudas que podría soportar esta empresa para garantizar una probabilidad de solvencia del 70%.
EJERCICIO 6.
Calcular el valor actual de un proyecto del mismo tipo de riesgo que los que habitualmente realiza la empresa que se detalla a continuación por los métodos:
a. Método del Valor Presente Ajustado. b. Método del Flujo del Accionista. c. Método del Coste Medio Ponderado de Capital (WACC).
El proyecto tiene una duración de 3 años y necesita una inversión inicial en inmovilizado de 100.000 euros, con un valor residual de 10.000 euros, que se recuperaran al final del proyecto.
También necesita un fondo de maniobra inicial de 20.000 euros que debe incrementarse en un 20% anual. Al final del proyecto se recupera todo el fondo de rotación.
La financiación del proyecto recurrirá a un préstamo de 40.000 euros a un coste anual del 8%. El préstamo se devolverá en su totalidad al final del proyecto. Se sabe también que la rentabilidad solicitada por los accionistas, en el caso de que no hubiera deudas, es del 13%.
EJERCICIO 8.
Una empresa va a iniciar un proyecto que requiere una inversión de 8 millones en activos fijos que se amortizan en 4 años. El resultado bruto de explotación (EBITDA) que se espera del proyecto es de 5 millones el primer año, con un crecimiento anual del 10%.
La empresa espera financiar el 50% del proyecto con un bono por igual periodo de tiempo. El tipo de interés del bono es del 10%.
El proyecto precisa incrementar el capital de trabajo en un millón anual sobre el millón inicial del primer año, recuperándose completamente al final del periodo.
Se sabe que al final del proyecto, la empresa podrá vender alguno de los activos por 2 millones de euros y que el impuesto de sociedades es del 30%. Si el rendimiento que los accionistas piden a la empresa sin deuda es del 13%.
Calcular el valor del proyecto por los siguientes métodos:
a. Valor Presente Ajustado.
b. Valor Flujo de Capital.
c. Valor del Coste Medio Ponderado.
EJERCICIO 9.
La compañía Somosaguas SA facilita la siguiente información:
- Coste Total de Ventas: 25.000 euros.
- Ventas: 36.000 euros.
- Inventario Medio Materias Primas : 1.000 unidades.
- Costes Totales Producción: 20.000 euros.
- Inventario Medio Productos Terminados: 1.000 unidades.
- Saldo Medio Deudores Comerciales: 1.000 euros.
- Saldo Medio Acreedores Comerciales: 1.000 euros.
- Volumen Compras Materias Primas: 10.000 unidades.
- Saldo Medio Tesorería: 200 euros.
Se pide:
a. Periodo Medio de Almacén.
b. Periodo Medio de Fabricación.
c. Periodo Medio de Venta.
d. Periodo Medio de Cobro.
e. Periodo Medio de Maduración.
EJERCICIO 11.
La empresa Berdun, S.A consumió el año pasado para la fabricación de su producto, materias primas por un valor de 60.000€, manteniendo por término medio en el almacén existencias por valor de 600 € (Valoración a precio de adquisición). Su volumen de ventas fue de 180.000 euros y por término medio los clientes mantuvieron una deuda con la empresa de 9.000€, el valor de la producción es de 120.000€, el valor de los productos en curso es de 6.000 euros, las ventas anuales son de 144.000 y el nivel medio de productos terminados en almacén es de 12. Euros.
Calcular el periodo medio de Maduración.
