Vista previa parcial del texto
¡Descarga Examen2: (Tipo Test) y más Exámenes en PDF de Finanzas Empresariales solo en Docsity!
KA APELLIDOS: ... .:-:GRUPO:..... TIPO A 1 .El objetivo que persigue la moderna teoría de la dirección financiera es: a) Maximizar el valor de la empresa sin tener en cuenta los costes de agencia. b) Maximizar el valor contable de la empresa para los accionistas c) Que el valor de mercado de la empresa sea el máximo posible para sus propictarios. d) Que la solvencia de la empresa sea la más favorable para los accionistas. 2. Elija la respuesta correcta: a) La autofinanciación de enriquecimiento tiene exclusivamente como objetivo que la empresa pueda mantener su capacidad productiva. b) La autofinanciación de mantenimiento procede de la retención de parte de los beneficios generados. e) Si la empresa emite obligaciones, las mismas quedan registradas en la Estructura Financiera como recursos ajenos. d) Una empresa que emite acciones. las registrará en el pasivo como fuentes financieras internas. 3. Indique cuál de las siguientes afirmaciones es verdadera: a) Para determinar la duración temporal de un proyecto de inversión debemos considerar la mayor de las tres estimaciones temporales: vida fisica. vida comercial y vida tecnológica b) El desembolso inicial de un proyecto de inversión es siempre igual al coste del activo físico soporte de la inversión estudiada. c) Para calcular el coste de adquisición de un proyecto de inversión se ha de considerar tanto el pago que habrá que efectuar para la adquisición de los clementos de activo fijo como la posible variación en las Necesidades Operativas de Fondos que origine la inversión d) En los proyectos de inversión productivos. a excepción del coste de adquisición, el resto de los flujos netos de caja siempre deben tener signo positivo. 4, Respecto de los flujos netos de caja que genera un proyecto de inversión, señale la sentencia verdadera: a) Nunca deben incluir gastos generales de la empresa b) Deben incluir los costes de oportunidad derivados de la ejecución del proyecto c) No deben incluir los costes de oportunidad originados por la nueva inversión, ya que éstos se consideran en la tasa de descuento. d) No se consideran los incrementos de las Necesidades Operativas de Fondos fruto de la nueva inversión porque al final siempre se recuperan. 5. Los Flujos Netos de Caja (FNC) que calculamos para valorar un proyecto son “incrementales”, lo que quiere decir que el FNC de cada periodo: a) Mide la variación que se generaría en el Flujo Neto de Caja esperado de la empresa en cada periodo si ésta realizara el proyecto. b) Coincide con el incremento en el beneficio esperado antes de intereses e impuestos que provoca el proyecto. c) Es la diferencia entre el FNC de la empresa si ésta realiza el proyecto y el beneficio antes de impuestos e intereses. d) Coincide siempre con la diferencia entre los cobros y pagos que genera la empresa en su totalidad. 6. En relación con la estimación de los flujos netos de caja (FNC): a) El free cash flow es el beneficio disponible después de intereses e impuestos que genera un proyecto de inversión en cada periodo de su vida. b) El free cash flow es el dinero disponible antes de intereses e impuestos que genera un proyecto de inversión en cada periodo de su vida. - c) La amortización no afecta a la estimación del beneficio pero se si que afecta a la estimación del free cash How. A d) El free cash flow generado por un proyecto de inversión no depende de la forma en que se financie dicho proyecto. 7. La existencia de mercados financieros: a) Permite modificar las pautas de consumo futuro para incrementar el consumo presente pero no al contrario. b) Si prestar dinero en los mercados financieros proporciona 1.000 u.m. más que la realización de un proyecto de inversión, entonces llevar a cabo la operación de préstamo desplazaría la recta presupuestaria hacia la derecha. c) Si un proyecto de inversión genera flujos de caja por encima de los que genera una operación de préstamo, al realizar cl citado proyecto se reducen las posibilidades de consumo presente y futuro. d) Sólo si se modifican las posibilidades de consumo presentes y futuras se desplaza la recta presupuestaria. é 78. Seleccione la respuesta correcta de las siguientes proposiciones con respecto a la Tasa Interna de Rendimiento (TIR): a) Cuando tenemos un proyecto simple solamente podemos encontrar dos soluciones positivas b) En un proyecto no simple, ni el criterio TIR ni el VAN (Valor Actual Neto) nos proporcionan la información necesaria para aceptar o rechazar un proyecto. c) En un proyecto no simple, es posible encontrar inconsistencias al interpretar el criterio TIR. d) Si la TIR es menor que el coste de oportunidad del capital, con toda certeza se puede afirmar que la empresa está aumentando su riqueza 9. Cuál de las siguientes aseveraciones es la correcta: a) La Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) en términos reales es siempre mayor que la TIR en términos nominales b) Los flujos netos de caja deflactados (corregidos por la inflación) ofrecen corrientes monetarias de cuantia más elevada que los flujos netos de caja nominales. <) La tasa interna de rentabilidad neta nominal se obtiene restando a la TIR en términos nominales el coste de oportunidad de capital en términos también nominales. d) La TIR en términos brutos se obtiene restando a la TIR nominal la tasa de inflación prevista por la empresa. 10. Respecto del Valor Actual Neto (VAN) de un proyecto de inversión señale la afirmación verdadera: a) El VAN de un proyecto de inversión simple puede ser inferior al desembolso inicial. b) Cuando se calcula el VAN de un proyecto de inversión simple se utiliza siempre como tasa de descuento el tipo de interés libre de riesgo. c) Dos proyectos de inversión con las mismas caracteristicas financieras tendrán el mismo VAN independientemente del riesgo del proyecto d) Dos proyectos de inversión con idénticas características financieras podrían tener distinto VAN si tuviesen distinto nivel de riesgo. 11. Respecto a la ordenación jerárquica de dos proyectos de inversión, simples y excluyentes entre sí, podemos afirmar que: a) La ordenación de ambos proyectos según la TIR puede depender del coste de oportunidad del capital (k) considerado b) La ordenación de ambos provectos según el VAN puede variar si cambia cel coste de oportunidad del capital (k) considerado c) Tanto el criterio del VAN como el de la TIR van a llegar siempre a la misma ordenación jerárquica. d) La TIR no permite establecer ninguna ordenación jerárquica entre ambos proyectos. 12. Indique cual de las siguientes sentencias es cierta: a) La ordenación jerárquica de dos proyectos de inversión simples y homogéneos será idéntica con independencia del criterio de valoración empleado en la medida de su rentabilidad. b) La posible discrepancia en la ordenación jerárquica dada por el VAN y la TIR para dos proyectos de inversión se resuclve calculando la tasa de Fisher c) La existencia de una tasa de Fisher en la valoración de dos proyectos de inversión asegura que el VAN y la TIR coincidan en la aceptación o rechazo de los mismos d) Al analizar proyectos homogéneos cabe la posibilidad de que las ordenaciones jerárquicas que proporcionan el VAN y la TIR sean distintas. 13, Respecto a los factores determinantes del riesgo, señale la frase correcta: a) El riesgo financiero depende del tamaño de la empresa. b) Cuanto más sensible sea laactividad del proyecto de inversión a la situación económica mayor será el riesgo total que soportan los propietarios. c) El riesgo económico no depende del sector de actividad al que pertenece la empresa. d) El riesgo económico se descompone en riesgo financiero y no financiero 14. Respecto del apalancamiento financiero y considerando la no existencia de impuestos, señale la opción correcta: a) El apalancamiento financiero hace referencia al efecto que la rentabilidad económica produce sobre el riesgo económico. b) Cuando el apalancamiento financiero es positivo, a mayor nivel de endeudamiento mayor será la rentabilidad del activo de la empresa. c) El riesgo económico de una empresa será mayor con apalancamiento financiero positivo que con apalancamiento financiero nulo d) Si una empresa está endeudada y su rentabilidad económica coincide con el coste de la deuda, el apalancamiento financiero será nulo. y APELLIDOS: ..«GRUPO:.. IPOA CUESTIONES Y PROBLEMAS Cuestión 1 (Puntuación 1) La empresa Alfagin, S.A. ha valorado dos proyectos de inversión, A y B, excluyentes entre sí y de similar riesgo económico y financiero. Disponemos de la siguiente información: + TIR nominal del proyecto B: 25% + TIR real del proyecto A: 16,51% + Rentabilidad relativa neta real del proyecto A: 1,94% Supuesto un incremento en el índice general de precios del 3 %, anual y constante para el periodo de análisis, se pide: a) Determinar la rentabilidad mínima en términos reales que la empresa exige al proyecto A dado su nivel de riesgo. b) ¿Es rentable el proyecto B? ¿Por qué? Cc) ¿Qué proyecto es más conveniente? ¿Por que? Problema 1 (Puntuación 2,5) La empresa RATZA, dedicada a la fabricación de pesticidas e insecticidas, está analizando la conveniencia de elaborar un nuevo tipo de insecticida inocuo para personas y animales domésticos. La fabricación y envasado de dicho producto se llevará a cabo a lo largo de 3 años utilizando una máquina de alta tecnología que ha de adquirir con un coste de 900.000€ La empresa va a amortizar la nueva máquina linealmente durante 3 años, aplicando un valor residual nulo. Sin embargo, dado que incorpora tecnología de vanguardia podrá venderla al finalizar la vida útil a otra empresa del sector por un precio estimado de 400.000€. Los elementos químicos del nuevo insecticida procederán de la reutilización de compuestos que, al tratarse de residuos de fabricación de otros productos de la empresa, actualmente son eliminados lo que está generando unos gastos de 100.000€ anuales. El insecticida se comercializará en envases de 200cc, cuyo coste unitario es de 4€. La empresa ha acordado con el proveedor de envases un aplazamiento del pago de 90 días. La empresa tiene previsto fabricar y vender 250.000 envases anuales a un precio de venta de 10€ Por otro lado, para el manejo de la máquina se precisan tres operarios especializados que va a contratar por un salario de 30.000€/año cada uno. Además, la nueva máquina va a ser utilizada en horario nocturno para etiquetar productos que ya comercializa, lo que le ahorrará unos 50.000 € al año. La compra de la máquina estará financiada por medio de la emisión de acciones, cuyos costes de emisión son de 5.000€ (fiscalmente no deducibles) y la solicitud de un préstamo americano de 400.000€, a un tipo de interés nominal anual 10% y a tres años Téngase en cuenta que el tipo impositivo del impuesto sobre sociedades es del 30% y que la empresa está en la actualidad financiada exclusivamente con recursos propios; siendo la rentabilidad exigida por los accionistas del 12%. Se pide: a) Cálculo de los FCF. b) Rentabilidad absoluta neta del caso básico. c) Valor actual de los efectos de las fuentes de financiación. d) ¿Considera conveniente la realización de este proyecto? Justifique razonadamente su respuesta Problema 2 (Puntuación 1,5) El Sr. Torres, empresario valenciano y director de una conocida cadena hotelera, desea ampliar sus inversiones haciendo uso de un local ubicado en la planta baja de uno de sus hoteles. En concreto, las dos alternativas que contemplaba eran las siguientes Proyecto 1: ercación de un gimnasio equipado con sala de musculación y una pequeña piscina (GIM). Proyecto 2: inversión cn un spa que ofrece terapias o tratamientos de salud y belleza (SPA) Por lo que respecta al proyecto 1. el Sr. Torres lo ha valorado convenientemente y ha estimado un VAN esperado para dicho proyecto de 150.000 euros Centrándonos únicamente en la decisión del proyecto 2 (SPA), su creación va a suponer un desembolso inicial de 300.000 euros. Además, el local donde se instalaria propiedad del Sr. Torres se podría vender en estos momentos por su valor neto contable, que asciende a 200.000 euros. Por otra parte, las predicciones del asesor financiero indican que el negocio es bastante arriesgado. teniendo una probabilidad del 60% de que la demanda sea alta el primer año y. en este caso, una probabilidad del 90% de que siga siendo alta el año dos y siguientes. En cambio, si resulta que la demanda es baja el primer año existirá un 70% de probabilidad de que siga siendo baja en los años siguientes. Adicionalmente, la empresa dispone de la siguiente información = Si el primer año la demanda es alta, el flujo esperado de ese año será de 50.000 euros. El valor al terminar el año dos de los flujos de caja de ese año y todos los siguientes será de 570.000 curos si la demanda sigue siendo alta, y de 380.000 euros si la demanda pasa a ser baja. = Si el primer año la demanda es baja. el flujo esperado ese año será de 10.000 euros. En esta situación, cl negocio se podría abandonar y traspasar el spa por un importe estimado de 250.000 curos, que cobraría en cse momento. » Si se continúa con el negocio. el valor al terminar el año dos de los flujos de caja de ese año y todos los siguientes sera de 450.000 euros si la demanda pasa a ser alta, y de 175.000 curos si la demanda sigue baja Si el coste de oportunidad del capital para este tipo de actividad es del 8%, determine: a) El VAN esperado en el momento actual de la inversión en el proyecto 2 (SPA). b) El valor de la opción de abandono de dicha inversión. 
