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Ejemplo sobre flujo de caja
Considérese que en el estudio de la viabilidad de un nuevo proyecto se estima producir y vende
dos primeros años y U$600 a partir del tercer año, cuando el producto se haya consolidado en e
incrementar en un 20%.
El estudio técnico definio una categoría óptima para el proyecto que requerirá las siguientes in
Terrenos $ 12,000.
Obras físicas $ 60,000.
Maquinarias $ 48,000.
Una de las maquinas, cuyo valor es de $10,000.00, debe reemplazarse cada ocho años por otra
El crecimiento de la producción para satisfacer el incremento de las ventas requeriría invertir $
Los costos de fabricación para un volumen de hasta 55,000 unidades anuales son:
Mano de obra $ 20.
Materiales $ 35.
Costos indirectos $ 5.
Sobre este nivel de producción es posible importar directamente los materiales a un costo unita
Los costos fijos de fabricación se estiman en $2,000.00, sin incluir depreciación.
La ampliación de la capacidad hará que estos se incrementen en $200.
Los gastos de administración y ventas se estiman en $800.00 anuales, los primeros cinco años y
Los gastos de ventas variables corresponden a comisiones de 2% sobre ventas. La depreciación
Los activos intagibles se amortizan linealmente en cinco años. Los gastos de puesta en marcha
viabilidad, que asciende a $800.
La inversión en capital de trabajo se estima en el equivalente a seis meses de costo total desem
La tasa de impuesto a las utilidades es de 15% y la rentabilidad exigida al capital invertido es d
se estima producir y vender 50,000 unidades anuales de un producto a U$500 cada uno durante los
to se haya consolidado en el mercado. Las proyecciones de ventas muestran que a partir del sexto año és
requerirá las siguientes inversiones para un volúmen de 50,000 unidades.
e cada ocho años por otra similar. La máquina usada podría venderse en $2,500.
ventas requeriría invertir $12,000.00 en obras físicas adicionales y $8,000.00 en maquinarias.
s anuales son:
materiales a un costo unitario de $32.
epreciación.
s, los primeros cinco años y en $820.00 cuando se incremente el nivel de operación.
bre ventas. La depreciación de obras físicas es de 20 años y todas las maquinarias en 10 años.
astos de puesta en marcha ascienden a $2,000.00 dentro de los que se incluyen el costo del estudio de
meses de costo total desembolsable.
da al capital invertido es de 12%.
Para la construcción del flujo de caja se procede según la estructura enunciada, la cual considera los siguien a. Ingresos afectos a impuestos: están constituidos por los ingresos esperados por la venta de los productos multiplicando el precio por cada unidad por la cantidad de unidades que se proyectan producir y vender ca estimado de la venta de la maquina que se reemplazará al final del octavo año. b. Egresos afectos a impuestos: Corresponden a los costos variables resultantes del costo de fabricación uni anual fijo de fabricación, la comisión de ventas y los gastos fijos de administración y ventas. c. Gastos no desembolsables: Están compuestos por la depreciación, la amortización de intangibles y el valo La depreciación se obtiene de aplicar la tasa anual de depreciación a cada activo: Activos 1 2 3 4 Obra física inicial 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000. Obra física ampliación Maquinaria inicial (a) 3,800.00 3,800.00 3,800.00 3,800. Maquinaria inicial (b) 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000. Maquinaria reemplazo Maquinaria ampliación Depreciación total 7,800.00 7,800.00 7,800.00 7,800. La amortización de intangibles corresponde al 20% anual del total de activos intangibles posibles de contab El valor libro es el saldo por depreciar del activo que se vende al término del octavo año. Como éste tuvo un libro corresponde a $2 millones. d. Cálculo por impuestos: Se determina como el 15% de las utilidades antes de impuestos. e. Ajuste por gastos no desembolsables: Para anular el efectode haber incluido gastos que no constituían eg La razón de inclurirlos primeros primero y eliminarlos después obedece a la importancia de incorporar el e f. Egresos no afectos a impuestos: Están constituidos por aquellos desembolos que no son incorporados en movimientos de caja, En el momento cero se anota la inversión en terrenos, obras físicas y maquinarias ($ el costo del estudio por ser un costo comprometido independiente de la decisión que tome respecto de hace enfrentar la ampliación de la capacidad de producción a partir del sexto año y en el momento ocho, al inver 50% (medio año) de los costos anuales desembolsables, se anota primero en el momento cero y luego, el in g, Valor de desecho: Se calculó dividiendo el flujo del año diez, sin valor de desecho, menos la depreciación Datos en miles Concepto 0 1 2 3 Ingresos 0 25,000.00 25,000.00 30,000. Venta de activos Costos variables - 3,000.00 - 3,000.00 - 3,000. Costos fab. Fijos - 2,000.00 - 2,000.00 - 2,000. Comisiones ventas - 500.00 - 500.00 - 600. Gastos admon. Y vtas - 800.00 - 800.00 - 800.
Depreciación - 7,800.00 - 7,800.00 - 7,800. Amortización intangible - 400.00 - 400.00 - 400. Valor libro Utilidad antes impuestos 10,500.00 10,500.00 15,400. Impuestos - 1,575.00 - 1,575.00 - 2,310. Utilidad neta 8,925.00 8,925.00 13,090. Depreciación 7,800.00 7,800.00 7,800. Amortización intangible 400.00 400.00 400. Valor libro Inversión inicial - 121,200. Inversión reemplazo inversión ampliación Inversión capital trabajo- 3,150.00 - 50. Valor desecho Flujo de caja - 124,350.00 17,125.00 17,125.00 21,240.
bles y el valor libro. n ser incluidos por ser de los $2 millones se excluye ota la inversión para abajo se calcula como el 10 36,000.
Si para el ejemplo del acápite anterior se supone que el inversionista obtendrá un préstamo inicial de U$80, cuotas anuales iguales durante ocho años, lo primero que tendrá que calcularse es el monto de la deuda y la co Para diferenciar la parte de la cuota que corresponde a los interéses de la que es amortización, se elabora una la deuda al inicio de cada año; en la segunda, el monto que amortizará la deuda inicial, calculada cono la difere Saldo deuda $ Cuota $ Interés $ Amortización $ 80,000.00 13,921.18 6,400.00 7,521. 72,478.82 13,921.18 5,798.31 8,122. 64,355.94 13,921.18 5,148.48 8,772. 55,583.24 13,921.18 4,446.66 9,474. 46,108.72 13,921.18 3,688.70 10,232. 35,876.23 13,921.18 2,870.10 11,051. 24,825.15 13,921.18 1,986.01 11,935. 12,889.98 13,921.18 1,031.20 12,889. Al incorporar el monto del préstamo, los interese anuales y la amortización de cada período, el flujo de caja de
Concepto 0 1 2 3 Ingresos 0 25,000.00 25,000.00 30,000. Venta de activos Costos variables - 3,000.00 - 3,000.00 - 3,000. Costos fab. Fijos - 2,000.00 - 2,000.00 - 2,000. Comisiones ventas - 500.00 - 500.00 - 600. Gastos admon. Y vtas - 800.00 - 800.00 - 800. Interés del préstamo - 6,400.00 - 5,798.31 - 5,148. Depreciación - 7,800.00 - 7,800.00 - 7,800. Amortización intangible - 400.00 - 400.00 - 400. Valor libro Utilidad antes impuestos 4,100.00 4,701.69 10,251. Impuestos - 615.00 - 705.25 - 1,537. Utilidad neta 3,485.00 3,996.44 8,713. Depreciación 7,800.00 7,800.00 7,800. Amortización intangible 400.00 400.00 400. Valor libro Inversión inicial - 121,200. Inversión reemplazo inversión ampliación Inversión capital trabajo - 3,150.00 - 50. Préstamo 80,000. Amortización de la deuda - 7,521.18 - 8,122.88 - 8,772. Valor desecho Flujo de caja - 44,350.00 4,163.82 4,073.56 8,091.
Factor 1/(1+Tasa)^n 0.8696 0.7561 0. Valor Descontado VAN $22,334. Tasa Requerida: 15% TIR 22% En el momento cero, la inversión neta se reduce a $124, 350.00 en el flujo del proyecto, a sólo $44,350 en el flu
0.5718 0.4972 0.4323 0.3759 0.3269 0.2843 0. a sólo $44,350 en el flujo del inversionista, quien al invertir esta cantidad tiene los retornos netos de deuda proyectados
s de deuda proyectados en la última fula del flujo de caja.
