Inversiones Financieras, Apuntes de Administración de Empresas

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Inversiones Financieras

Tema 1. Las inversiones y los

mercados financieros

Contenidos

1.1. Activos financieros: concepto y tipología1.2. Los mercados financieros y los inversores1.3. Rentabilidad de las inversiones financieras1.4. Riesgo de las inversiones financieras1.5. Formación de carteras: Diversificación BIBLIOGRAFÍA •

BODIE, Z.; KANE, A.; MARCUS, A.J. (2004): Principios deinversiones. Ed. McGraw Hill. Capítulos 1 y 5.

CALVO, A.; PAREJO, J.A.; RODRÍGUEZ, L.; CUERVO, A. (2011):Manual del sistema financiero español. Ed. Ariel. Capítulo 1.

Activos financieros

Un ACTIVO FINANCIERO es un título o una anotacióncontable, por el cual su comprador adquiere el derecho arecibir un ingreso futuro por parte del vendedor.

Constituye, simultáneamente, una forma de mantenerriqueza para sus

poseedores

, y un pasivo o deuda para las

unidades económicas que lo generan (

emisores

).

Inversiones:

Activos financieros de renta variable

Activos financieros de renta fija

Activos financieros derivados

Inversión colectiva

Inversiones alternativas: fondos de inversión libre («hedgefunds»); capital-riesgo; inversión inmobiliaria; activos reales.

Activos financieros

Funciones:

Son un instrumento de transferencia de

fondos

desde el

agente económico que los adquiere al que los vende

Son un instrumento de transferencia de

riesgo.

Dado que

los recursos transferidos pueden variar en función de laevolución de la actividad del emisor también se transfiereel riesgo de la inversión

Características:

Rentabilidad: Capacidad para producir intereses u otrosrendimientos al adquirente.

Riesgo: Incertidumbre con respecto a la rentabilidad.

Liquidez: Facilidad y certeza para convertirse en dinero enel corto plazo sin sufrir pérdidas.

Mercados financieros

Mercados financieros

Es el conjunto de mecanismos (procedimientos) o lugaren el que se realizan intercambios de instrumentosfinancieros entre agentes económicos y se determinansus precios.

Funciones:

Facilitar la puesta de contacto entre demandantes yoferentes de fondos

Determinar el precio de los activos financieros

Dotar de liquidez a los activos financieros

Reducir los costes de transacción de los activos financieros

Rentabilidad de las inversiones

financieras

Rentabilidad de un título de renta variable

Dividendos: bruto o neto

Devolución de aportaciones

Ampliaciones de capital: valor teórico del derechode suscripción preferente

Ajustes por split y contrasplit

Rentabilidad de las inversiones

financieras

Dividendos

Devolución de Primas

de Emisión

Reducción de nominal con

devolución deaportaciones

Total

2005

14,435.

4,463.

19,123.

2006

21,809.

23,083.

2007

23,338.

23,465.

2008

28,065.

28,411.

2009

33,115.

33,892.

2010

24,288.

24,592.

2011

28,212.

5,432.

33,659.

2012

26,768.

27,153.

ene-

3,754.

3,754.

feb-

mar-

abr-

3,572.

3,593.

may-

1,840.

1,843.

jun-

1,295.

1,314.

jul-

5,620.

5,670.

ago-

sep-

Ene-sept 2013

17,045.

132.

19.

17,197.

Notas

En 2009, 2010 ,2011, 2012 y 2013 la cifra de dividendos incluye el total pagado bajo la fórmula de dividendo opción o

scrip dividend

, tanto lo cobrado por los accionistas que venden su derecho de suscripción a la empresa como el equivalente

RETRIBUCIÓN AL ACCIONISTADividendos y otros pagos efectuados por las empresas cotizadas. Importes brutos monetario de los derechos que son ejercitados

Riesgo de las inversiones financieras

El riesgo de un activo financiero es laincertidumbre con respecto a la rentabilidadobtenida del mismo.

Se aproxima a través de la desviación típica o lavarianza de los rendimientos:

[

]

m

j

ij

i

ij

2 i

P

R

E

R

σ

Rentabilidad y riesgo de las inversiones

financieras

Tasas de rentabilidad 1926-

Acciones pequeñas

Acciones

grandes

Obligaciones del

Tesoro a l/p

Obligacionesdel Tesoro a

m/p

Letras del

Tesoro

Inflación

Media geométrica

12,

10,

5,

5,

3,

3,

Media aritmética

18,

12,

5,

5,

3,

3,

Desviación típica

39,

20,

8,

6,

3,

4,

Mínimo

-52,

-45,

-8,

-5,

-1,

-10,

Máximo

187,

54,

32,

33,

14,

18,

Rendimiento anormalMedia

14,

8,

1,

1,

Desviación típica

39,

20,

7,

5,

Mínimo

-55,

-46,

-13,

-10,

Máximo

187,

54,

26,

22,

Fuente: Bodie, Z.; Kane, A. y Marcus, A.J. (2004): Principios de inversiones.McGrawHill

Formación de carteras: Diversificación

La rentabilidad de una cartera de activos financieros es la media ponderada de lasrentabilidades de cada uno de los activosindividuales que forman parte de la cartera.

∑

=

=

n

i

1

i

i

i

p

E(R

x

E(R

RENDIMIENTOESPERADO DE LACARTERA

RENDIMIENTO ESPERADODEL TÍTULO

PROPORCIÓN DELPRESUPUESTO TOTAL DELA CARTERA INVERTIDOEN EL ACTIVO in: número de títulos queintegran la cartera

Formación de carteras: Diversificación

El riesgo de una cartera de activos financieros es la varianza del rendimiento de la carteracon respecto a su valor esperado.

17

R

(R

cov

x

x

x

j

i

j

1

1

i

2 i

n

1

i

(^2) i

2 p

=

=

=

n

i

n

j

σ

σ

VARIANZA DELRENDIMIENTODE LA CARTERA

VARIANZA DELRENDIMIENTODEL TÍTULO

COVARIANZA ENTRE LOSRENDIMIENTOS DE LOSTÍTULOS i y j

j

i

ij

j

i

R

Cov(R

COEFICIENTE CORRELACIÓN LINEAL ENTRE LOS TÍTULOS

Formación de carteras: Diversificación

El riesgo de una cartera de títulos depende de:

El riesgo de cada uno de los títulos que forma parte de lacartera

La proporción invertida en cada activo financiero

La correlación existente entre los rendimientos de losactivos financieros (de dos en dos)

j

i

≠

⋅ ⋅ ⋅ ⋅ + ⋅ =

=

=

=

=

=

=

n

i

1

i

n

j

1

j

j

i

ij

j

i

2 i

n

i

1

i

(^2) i

2 p

x

x

x

σ

σ

ρ

σ

σ

Inversiones

Financieras

Tema

Teoría

de

carteras