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MACROECONOMÍA II, TEST TEMA 6: APERTURA DE LOS
MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS
Departamento de Análisis Económico y Economía Cuantitativa,
U.C.M. (Prof. José I. García de Paso)
- Sea ($/€) el tipo de cambio nominal expresado en nº de dólares por 1 euro. El tipo de cambio real entre España y Estados Unidos (es decir, el precio de los bienes españoles expresado en bienes estadounidenses) puede expresarse como (señale la afirmación correcta ):
a) ε = [($/€)·PEEUU] / PESP b) ε = [(€/$)·PESP] / PEEUU c) ε = [($/€)·PESP] / PEEUU d) ε = [(€/$)·PEEUU] / PESP
SOLUCIÓN: El tipo de cambio real es el precio de los bienes interiores (españoles) expresado en bienes extranjeros (estadounidenses). Para ello debemos convertir en dólares el precio de los bienes españoles (que está en euros) y dividirlo entre el precio en dólares de los bienes estadounidenses. La conversión consiste en multiplicar los precios españoles en euros (PESP) por el tipo de cambio nominal (el valor de un euro expresado en dólares, cuyas unidades son $/€), resultando que sus unidades son dólares. Seguidamente hay que dividirlo entre PEEUU, que está expresado en dólares. Como resultado, tanto el numerador [($/€)·PESP] como el denominador (PEEUU), están expresados en dólares, así que el cociente carece de unidades porque es un precio relativo.
- Suponga que EEUU fabricara Cadillac CTS cuyo precio es P* = 50.000$ y España fabricara Seat Ibiza cuyo precio es P = 20.000€. El tipo de cambio nominal es E = 1,10$/€. Entonces, el tipo de cambio real es (señale la respuesta correcta ):
a) 0, b) 0, c) 0 , d) 0,
SOLUCIÓN: El tipo de cambio real es el precio del bien interior (Seat Ibiza) expresado
en términos del bien extranjero (Cadillac CTS), o, en otras palabras, cuántas unidades
del bien extranjero se pueden comprar con una unidad del bien interior. Por tanto, ε =
EP/P* = (1,10$/€·20.000€)/50.000$ = 0,44. Es decir, el precio de un Seat Ibiza es de
0,44 Cadillac CTS.
- A partir del enunciado del test anterior, suponga que el tipo de cambio del euro aumentase hasta E’ =1,30$/€, sin que varíen P y P*. Entonces, (señale la respuesta correcta ):
a) El tipo de cambio real ha subido a ε’ = 0,52 y el Seat Ibiza se ha encarecido en relación con el Cadillac CTS. b) El tipo de cambio real ha subido a ε’ = 0,52 y el Seat Ibiza se ha abaratado en relación con el Cadillac CTS.
c) El tipo de cambio real ha bajado a ε’ = 0,38 y el Seat Ibiza se ha encarecido en relación con el Cadillac CTS. d) El tipo de cambio real ha subido a ε’ = 0,38 y el Seat Ibiza se ha abaratado en relación con el Cadillac CTS.
SOLUCIÓN: Ahora ε’ = E’P/P* = (1,30$/€·20.000€)/50.000$ = 0,52 y el precio de un Seat Ibiza ha subido a 0,52 Cadillac CTS, por lo que se ha encarecido.
- A partir del enunciado del test anterior, indique qué le habrá pasado a la balanza comercial española al aumentar E (señale la respuesta correcta ):
a) Habrá mejorado. b) No habrá variado. c) No es posible saberlo. d) Habrá empeorado.
SOLUCIÓN: La apreciación nominal del euro conlleva una apreciación real del bien español (Seat Ibiza), o sea, su encarecimiento en relación con el bien estadounidense (Cadillac CTS). Se producen, por tanto, tres efectos: i) se exportan menos Seat Ibiza; ii) se importan más Cadillac CTS; y iii) la factura importadora de cada Cadillac CTS importado es menor al haberse abaratado relativamente. De acuerdo con la condición Marshall-Lerner, el impacto de los efectos i) y ii) es más potente que el impacto del efecto iii), por lo que la balanza comercial empeora.
- El tipo de cambio nominal promedio del euro frente al yen japonés fue de 126,711¥/€ y 130,396¥/€ en 2017 y 2018, respectivamente. Entonces, (señale la respuesta correcta ):
a) El yen se apreció un 3,1%. b) El yen se depreció un 0,3%. c) El euro se apreció un 2,9%. d) El euro se depreció un 1,7%.
SOLUCIÓN: Como el tipo de cambio del euro frente al yen japonés aumentó, el euro se apreció. La apreciación fue del (130,396 – 126,711)/126,711 = 0,029 = 2,9%.
- En 2018, la inflación en Japón y la zona del euro fue del 0,5% y del 1,5% respectivamente. Utilizando también los datos del test anterior, indique qué les ocurrió ese año a los bienes de la zona del euro en relación con los bienes japoneses (señale la respuesta correcta ).
a) Se encarecieron. b) Se abarataron. c) Ni se encarecieron ni se abarataron. d) No puede saberse con los datos aportados.
SOLUCIÓN: La evolución del tipo de cambio real en 2018 nos indica si los bienes de la zona del euro se encarecieron o abarataron frente a los de Japón. Como ε = EP/P, podemos expresar: ∆ε/ε = ∆E/E + ∆P/P – ∆P/P* = 2,9% + 1,5% – 0,5% = 3,9%. Así pues, los bienes de la zona del euro se encarecieron un 3,9% frente a los bienes japoneses por dos motivos: i) el euro se apreció un 2,9% y ii) los precios de la zona del euro subieron un 1% más que los precios japoneses.
correcta ):
a) España ganó competitividad en términos de precios. b) Los precios en España crecieron más que en la zona del euro. c) El euro se depreció frente al conjunto de monedas de esos 22 países. d) La inflación en España fue menor que en el conjunto de los 22 países.
SOLUCIÓN:
Evolución del tipo de cambio efectivo real de España frente a la zona del euro:
12% 0% 12%
EP E P P P P
P E P P P P
Los precios en España crecieron un 12% más que en la zona del euro.
Evolución del tipo de cambio efectivo real de España frente a esos 22 socios comerciales:
22% 10% 12%
E P P P P
E P P P P
Los precios en España crecieron también un 12% más que en el conjunto de esos 22 socios comerciales.
10. Analice el siguiente texto:En los máximos históricos de marzo de 2008, cuando el
barril de petróleo alcanzó los 146 dólares, el ajuste por el tipo de cambio se traducía
en unos 92 euros por barril, mientras que respecto a los niveles de 95 dólares por
barril de octubre de 2008, la equivalencia era de 75 euros. Conclusión, la percepción
en octubre de 2008 de precios muy cerca de los máximos históricos era más una
realidad europea que de la zona dólar. El texto implica que desde marzo de 2008
hasta octubre de 2008 (señale la respuesta correcta ):
a) El euro se depreció alrededor del 20% frente al dólar. b) El euro se apreció alrededor de un 15% frente al dólar. c) La cotización del euro frente al dólar apenas varió. d) Con los datos ofrecidos, no es posible saber qué le ocurrió a la cotización del euro frente al dólar.
SOLUCIÓN: En la situación inicial de marzo de 2008: 146$ = 92€ → E$/€ = 146/92 = 1, En la situación final de octubre de 2008: 95$ = 75€ → E’$/€ = 95/75 = 1, Por tanto: ∆E/E = (E’$/€ – E$/€)/E$/€ = (1,266 – 1,587)/1,587 = – 0,2 = – 20% Así pues, el euro se depreció alrededor de un 20% frente al dólar.
- Suponga que el tipo de cambio actual (Et) es de 1,1 dólares/euro y que su valor futuro esperado dentro de un año (Eet+1) es de 1,12 dólares/euro, el tipo de interés (i) a un año de los bonos de la zona del euro es del – 0,25% y el de EE.UU. (i*) es del 2%. Señale la respuesta correcta :
(a) Entrarán capitales en la zona del euro y se apreciará inmediatamente el euro. (b) Saldrán capitales de la zona del euro y se depreciará inmediatamente el euro. (c) Entrarán capitales en la zona del euro y se depreciará inmediatamente el euro. (d) Se cumple la paridad no cubierta de intereses y hay equilibrio en el mercado de
divisas.
SOLUCIÓN: La rentabilidad del bono de la zona del euro es i = – 0,25%. La rentabilidad del bono estadounidense a un año ajustada por la variación esperada del tipo de cambio es i* – (Eet+1 – Et )/Et = 0,02 – (1,12 – 1,1)/1,1 = 0,02 – 0,0182 = 0,0018 = 0,18% (el tipo de interés es el 2%, pero se espera una depreciación del dólar del 1,82%, por lo que el tipo de interés ajustado por la depreciación esperada del dólar es del 0,18%). Como la rentabilidad ajustada del bono estadounidense (0,18%) es mayor que la del bono de la zona del euro (–0,25%), saldrán capitales de la zona del euro para comprar bonos americanos y eso depreciará el euro.
- Considere el problema anterior. ¿Cuánto se apreciará o depreciará inmediatamente el euro frente al dólar? Señale la respuesta correcta :
(a) El euro se depreciará un 0,14%. (b) El euro se depreciará un 0,47%. (c) El euro se apreciará un 0,63%. (d) El euro no se apreciará ni depreciará.
SOLUCIÓN: La cotización del euro frente al dólar Et variará hasta que se cumpla la paridad descubierta de intereses: i = i* – (Eet+1 – Et)/Et → Et = Eet+1(1 + i – i*) = 1,12(1 – 0,0025 – 0,02) = 1,12·0,9775 = 1,0948. Por tanto, el euro se depreciará desde 1,1 hasta 1,0948, es decir, un 0,47%.
- En el contexto de la Paridad No Cubierta de Intereses (PNCI), se generan expectativas de depreciación del euro frente al dólar durante el próximo año (caída de Ee), manteniéndose constantes el resto de variables. Entonces:
a) No se ve afectado el atractivo de los bonos españoles frente a los bonos de EEUU. b) Disminuirá el atractivo de los bonos de EEUU frente a los bonos españoles. c) Aumentará el atractivo de los bonos españoles frente a los bonos de EEUU. d) Aumentará el atractivo de los bonos de EEUU frente a los bonos españoles.
SOLUCIÓN: Si se espera que el euro se deprecie y el dólar se aprecie, aumentará la rentabilidad de los bonos estadounidenses ajustada por la variación esperada del tipo de cambio, elevando su atractivo. Es decir, ocurrirá que i < i* – (↓Eet+1 – Et)/Et.
- Suponga que en el mercado de divisas actualmente se observa una tendencia a la apreciación del euro frente al dólar, que podría deberse a (señale la respuesta correcta ):
a) Una política monetaria contractiva aplicada por la Reserva Federal. b) Una salida de capitales europeos hacia el mercado de bonos de EEUU. c) Una política monetaria expansiva aplicada por el BCE. d) Un aumento del tipo de cambio esperado dólar/euro (Ee).
SOLUCIÓN: El tipo de cambio corriente E es una función creciente del tipo de cambio esperado (Ee) y del tipo de interés nacional (i); y decreciente del tipo de interés extranjero (i): E = Ee(1+i–i). Por tanto, si Ee^ aumenta, E aumenta. El motivo es que un aumento de Ee^ (es decir, una depreciación esperada del dólar) reduce la rentabilidad de los bonos estadounidenses ajustada por la variación esperada del tipo de cambio, reduciendo su atractivo, por lo que los capitales se dirigirán a la zona del
