Practica tema 5, Ejercicios de Macroeconomía

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Capítulo 5

Las teorías tradicionales keynesianas sobre las

fluctuaciones económicas

Introducción

En este capítulo se desarrollan modelos de FLUCTUACIONES económicas, basados en el supuesto de que hay algún tipo de rigideces o barreras que dificultan el ajuste instantáneo de los precios y los salarios.

La lentitud del ajuste nominal de los precios hace que cambios en la demanda agregada a un nivel dado de precios, influya en la cantidad que producen las empresas. Como consecuencia de esto, las perturbaciones meramente monetarias pueden provocar cambios en los niveles de empleo y producción. Además, hay muchas perturbaciones de naturaleza real que afectan a la demanda agregada existentes a un nivel dado de precios. De este modo, la lentitud del cambio de precios abre otro cauce a través del cual este tipo de perturbaciones puede incidir sobre el empleo y la producción. En este capítulo, suponemos que la rigidez nominal es un dato. El capítulo tiene dos objetivos:

[1] Estudiar la demanda agregada y los efectos que pueden tener una variación de la misma tanto en una economía cerrada como abierta.

[2] El segundo objetivo es investigar que sucede cuando se realizan supuestos distintos sobre la rigidez nominal. Veremos como en función de los supuestos adoptados cambia la disposición de las empresas a modificar sus niveles de producción ante cambios de la demanda agregada, como el comportamiento de los salarios reales, los márgenes de beneficios, la inflación etc.

Los modelos que se presentan en este capítulo, se basan en modelos tradicionales keynesianos. Características:

1. Estos modelos suelen especificar directamente las relaciones entre las variables agregadas.
2. Estas relaciones son con frecuencia de carácter estático.
3. En ocasiones el análisis prescinde de las implicaciones del modelo respecto al comportamiento de algunas variables (como el capital).
4. En lugar de suponer procesos estocásticos para las variables exógenas, el análisis se centra en los efectos de cambios puntuales, aislados en el tiempo.
5. Los modelos son tan abstractos que intentar comprobar hasta que punto replican el funcionamiento de la economía no tiene demasiado sentido.

El resto del capítulo se divide en seis secciones.

F 0 B 7 En las secciones 5.1 y 5.2 se desarrolla el modelo keynesiano tradicional por el lado de la demanda agregada en una economía cerrada (5.1). (Economía abierta, 5.2 ). F 0 B 7 Las secciones 5.3 y 5.4 estudian la oferta agregada. La sección 5.3 muestra como la adopción de distintos supuestos sobre rigidez salarial, precios u otras características no walrasianas de los mercados de trabajo y bienes conducen a diferentes conclusiones sobre los efectos que cambios en la demanda agregada tienen sobre la producción, el empleo, los precios, etc. La sección 5.3 examina la relación a corto y largo plazo entre la inflación y el dinero. F 0 B 7 En las secciones 5.5 y 5.6^ examinan datos empíricos disponibles para evaluar efectos reales de un cambio monetario. También se analiza el comportamiento cíclico de los saldos reales.

SI EL TIPO DE INTERÉS AUMENTA, LA CURVA DESCRITA POR LA

ECUACIÓN 1 SE DESPLAZA DE FORMA DESCENDENTE. Esto es así por que si el tipo de interés aumenta, para el mismo nivel de renta el gasto planeado disminuye. Vemos que al aumentar el tipo de interés, el nivel de renta que equilibra el mercado de bienes disminuye. Luego hay una relación inversa entre producción y tipo de interés real. Así pues en el espacio (Y,r) la curva IS tiene pendiente negativa.

Nota: recordar que la curva IS recoge todos aquellos puntos para los que el mercado de bienes está en equilibrio.

Derivando ambos lados de la ecuación 2 respecto de r, se obtiene:

Ecuación

De la ecuación 3 se deduce que la curva IS es tanto más horizontal cuanto mayor sea o.

El mercado de dinero y la curva MP

Para determinar el tipo de interés y la renta de equilibrio necesitamos otra ecuación. Esta segunda ecuación nos la proporciona la condición de equilibrio en el mercado de dinero.

La oferta monetaria viene dada por el Banco Central. La demanda de dinero depende básicamente de dos variables: el tipo de interés nominal que ofrecen activos alternativos al dinero y la renta disponible.

Ecuación

Donde,

• : es la cantidad de dinero
• : nivel de precios, que suponemos permanece fijo

• : tipo de interés real
• : inflación esperada.

, y

En este modelo por simplificar suponemos que. Así la ecuación 4 se convierte en:

Ecuación

Suponemos también que M es EXÓGENA.

Como la demanda de dinero decrece con r y crece con Y, el conjunto de combinaciones de los valores de (r, Y) que satisface la ecuación 5 tiene pendiente positiva en el espacio (r,Y). Estos valores forman la llamada curva LM. Bajo el supuesto de que M es exógena, las dos curvas IS y LM determinan el tipo de interés real y la producción de equilibrio.

Taylor (1995) propuso una aproximación ligeramente distinta. En la actualidad los bancos centrales no fijan un objetivo de oferta monetaria, sino que ajustan el valor de M para alcanzar un objetivo de tipo de interés. Este objetivo cambia en función de los cambios en la producción y la inflación. Por tanto más que asumir que la oferta monetaria es exógena, suponemos que el banco central sigue una regla basada en el tipo de interés. En el caso del tipo de interés real podemos expresar esta regla como sigue:

Ecuación

Este supuesto implica una curva de pendiente positiva en el espacio (Y,r), conocida como curva MP. En el gráfico adjunto representamos gráficamente esa curva y la curva IS.

La curva MP está formada por todos los pares de puntos (Y,r) para los que el mercado de dinero está en equilibrio, donde ahora el equilibrio en el mercado de dinero viene determinado por la intersección de la demanda de dinero con el tipo de interés fijado por el banco central.

Cuando el banco central sigue una regla basada en el tipo de interés, ajusta la oferta monetaria con el fin de alcanzar el tipo de interés que se había fijado. Es decir, en este modelo (IS-MP) , M es una variable endógena que viene dada por la expresión.

Ecuación

Ecuación

Ecuación

Resolviendo el sistema tenemos:

Esta expresión es inequívocamente negativa y muestra los factores que determinan la pendiente de la curva de demanda agregada.

EFECTOS DE UN AUMENTO EN EL GASTO PÚBLICO

Partimos de una situación inicial donde la producción es Y (^) 0, y la inflación π (^) 0. Para esos niveles el banco se fija un objetivo de r (^) 0. Para alcanzar ese tipo de interés deseado, el banco tendra que poner en circulación una cantidad de dinero igual a M (^) 0.

Partiendo de esa situación inicial evaluamos como afecta a la demanda un aumento del gasto público.

Si el gasto público aumenta, el gasto planeado aumenta, luego eso hace que para un mismo tipo de interés la curva IS se desplaza hacia la derecha. En principio, el aumento del gasto público no afecta al equilibrio en el mercado de dinero por lo que la curva MP no se ve afectada. Así, pues el nuevo punto de equilibrio es una situación en la que para la misma inflación la producción aumenta, lo que hace que la demanda agregada se desplace hacia la derecha.

Que ocurre con la producción ?, esto dependerá de cómo sea la Oferta Agregada.

Si esta es horizontal, entonces el aumento de la demanda lleva asociado un aumento de la producción. Si la OA es vertical, el aumento en la demanda solo genera inflación. Por su parte si la OA tiene pendiente positiva, entonces si, el aumento en la demanda lleva asociado un aumento de la producción.

Así pues el ajuste nominal incompleto de precios abre un nuevo canal a través del cual una perturbación puede afectar al nivel de producción. Por algún motivo que aún no hemos señalado, los precios no se ajustan por completo en el corto plazo.

En consecuencia todo cambio en la demanda de bienes para un nivel de precios dado incide sobre la producción. En contraste, el efecto sustitución intertemporal y el efecto riqueza de los que dependen las fluctuaciones del nivel de empleo y producción en los modelos de ciclo económico real se corresponden con los efectos del gasto público en la curva de oferta agregada.; es decir, afectarían no a la cantidad de producción que hogares y empresas desean adquirir a un nivel de dado de precios, sino a la cantidad que las empresas están dispuestas a producir a un nivel dado de precios.

F 0 B 7 Si la oferta agregada es horizontal, entonces cambios en la demanda agregada, generan cambios en la producción y el empleo. En este caso, diríamos que las fluctuaciones económicas se producen por shocks de demanda. Todas las política económicas que estimulen la demanda tendrán efectos positivos sobre la producción y el empleo.

F 0 B 7 Si la oferta agregada es vertical, entonces cambios en la demanda agregada, no afectan ni a la producción y ni al empleo. En este caso, diríamos que las fluctuaciones económicas se producen por shocks de oferta. Todas las política económicas que estimulen la oferta tendrán efectos positivos sobre la producción y el empleo. Las políticas de demanda son inefectivas.

F 0 B 7 Si la oferta agregada tiene pendiente positiva, entonces cambios en la demanda agregada y la oferta agregada, afectan a la producción y al empleo. En este caso las políticas de demanda y oferta serán efectivas.

• , el consumo depende negativamente del tipo de interés real. A mayor tipo de interés menor consumo y mayor ahorro.
• , el gasto planeado depende directa y positivamente del gasto público.
• , el consumo privado depende negativamente de los impuestos.
• , las exportaciones netas dependen positivamente del tipo de cambio real. Si el tipo de cambio real aumenta las exportaciones aumentan y las importaciones disminuyen.

La condición de equilibrio en el mercado de bienes se escribe como:

En este modelo los resultados obtenidos en relación al efecto que tiene sobre la producción cambios en la política económica dependen de los supuestos que hagamos sobre el tipo de cambio (fijo o variable), la movilidad del capital (perfecta o imperfecta) y la forma en que modelicemos las expectativas sobre el tipo de cambio (estáticas o racionales). La elección de estos supuestos dependerá de la economía en cuestión. En este tema veremos los casos más comunes, que son:

Caso 1.

(1) Movilidad perfecta del capital ( y agentes neutrales al riesgo).

(2) Tipo de cambio flotante (flexible)

(3) Expectativas estáticas sobre el tipo de cambio (lo agentes no esperan cambios

en el tipo de cambio).

Caso 2.

(1) Movilidad imperfecta del capital.

(2) Tipo de cambio flotante (flexible)

(3) Expectativas estáticas sobre el tipo de cambio (lo agentes no esperan cambio en

el tipo de cambio).

Caso 3.

(1) Movilidad imperfecta del capital.

(2) Tipo de cambio fijo

Analizamos el CASO 1

• Movilidad perfecta del capital ( y agentes neutrales al riesgo).
• Tipo de cambio flotante (flexible)
• Expectativas estáticas sobre el tipo de cambio (lo agentes no esperan cambio en el tipo de cambio).

Este caso no es nada descabellado ya que cada vez son menos las restricciones que ponen los países a los movimientos de capital. Por otra parte, dado que los movimientos del tipo de cambio son difícilmente predecibles asumir expectativas estáticas no es insensato.

Bajo estos supuestos cualquier diferencia entre el rendimiento de los activos extranjeros y el rendimiento de los activos nacionales hará que los inversores destinen su riqueza hacia los más rentables lo que hará que:

Donde:

• , representa la tasa de rendimiento de los activos nacionales.
• , representa la tasa de rendimiento de los activos extranjeros, que se supone dada.

Con un tipo de cambio flotante la demanda agregada en la economía se describe mediante un sistema de tres ecuaciones, con tres incognitas, :

Puesto que queda trivialmente determinada por la condición de igualdad con , el sistema se reduce inmediatamente a dos ecuaciones con dos incógnitas:

En el gráfico adjunto hemos representado en el espacio producción/tipo de cambio los conjuntos de puntos que satisfacen esas dos ecuaciones.

• Representamos primero _la curva IS_*. Esta curva tiene pendiente positiva. Cuanto mayor es el tipo de cambio real, mayor serán las exportaciones netas y mayor el gasto planeado.
• Curva MP. Como el tipo de cambio no afecta a la regla del tipo de interés que establece el Banco Central, el conjunto de soluciones de la ecuación es una línea vertical, esto es lo que muestra la curva MP*.

Analizamos CASO 2.

• Movilidad IMperfecta del capital ( y agentes neutrales al riesgo).
• Tipo de cambio flotante (flexible)
• Expectativas estáticas sobre el tipo de cambio (lo agentes no esperan cambio en el tipo de cambio).

Suponer que no existen barreras que traben los movimientos internacionales de capital y que los inversores son indiferentes al riesgo es excesivo. Los costes de transacción y el deseo de diversificar, por poner dos ejemplos, harán que los inversores no depositen toda su riqueza en los activos de un único país en respuesta a una pequeña diferencia del rendimiento esperado.

Un modo sencillo de modelizar la movilidad imperfecta del capital es suponer que los flujos de capital dependen de la diferencia entre el rendimiento del capital nacional y extranjero. En concreto definimos el flujo del capital FC como la diferencia entre la adquisición de activos nacionales por parte de inversores extranjeros y la adquisición por parte de nacionales de activos extranjeros.

El equilibrio en el mercado de divisas exige que la suma del flujo del capital más las exportaciones netas, sea igual a cero^1. Para que haya equilibrio en el mercado de divisas se tiene que cumplir:

El lado del modelo que corresponde a la demanda agregada estaría formado por las siguientes ecuaciones:

Curva IS*:

Curva MP*:

Balanza de pagos:

Si las exportaciones netas son el único componente del gasto planeado que depende del tipo de cambio real el modelo se puede analizar gráficamente. Hecho este supuesto el gasto planeado se puede expresar como la suma del gasto planeado hecho por los residentes (ED^ ) y las exportaciones netas (XN):

(^1) Si su suma fuera positiva, por ejemplo, la demanda exterior de bienes y activos

nacionales fuese mayor que la demanda nacional de activos y bienes extranjeros, entonces el mercado de divisas no estaría en equilibrio. Los inversores querrían comprar más moneda nacional de la que se vende, por eso se dice que el mercado de divisas no estaría en equilibrio.

De la ecuación de la balanza de pagos podemos sustituir las exportaciones netas por el flujo de capital, y la ecuación que describe el equilibrio en el mercado de bienes quedaría como sigue:

Dado que es una función creciente de , el conjunto de puntos que satisfacen la ecuación anterior en el espacio () tiene pendiente negativa. A esa ecuación seguiremos llamándola IS.

En un modelo de una economía abierta, la curva IS tiene pendiente negativa , lo mismo que en un modelo de economía cerrada.

La diferencia principal es que en el modelo de economía abierta la pendiente de la curva es menor, es decir, la curva IS es más horizontal. Esto es así, porque ahora cuando r disminuye Y aumenta, pero en mayor medida que en una economía cerrada. Ya que en un modelo de economía abierta la producción depende también de las exportaciones netas (flujo de capitales). Si r disminuye, la inversión y el consumo aumentan. A este efecto hay que sumarle el efecto positivo de una caída en las exportaciones netas como consecuencia de la subida de tipos de interés. Como las exportaciones netas afectan al gasto negativamente, una caída de las mismas supone un aumento del gasto. Por esta razón, la curva IS en una economía abierta es más horizontal.

Para usar el mismo ejemplo que la sección anterior analizamos el efecto que tiene un aumento del gasto público.

Un aumento del gasto público aumenta el gasto planeado, por lo que generará un desplazamiento de la curva IS hacia la derecha. Ello se traduce en un aumento de y también de. Así pues, a diferencia de lo que sucede cuando la movilidad del capital es perfecta, con movilidad imperfecta de capital tanto el rendimiento como la producción aumentan cuando aumenta el gasto público.

Pero, dado que en este caso la curva IS tiene menor pendiente que en el caso de economía cerrada, ahora un aumento de Y genera un aumento de Y algo menor que en el caso de economía cerrada. Veamos este resultado gráficamente:

La línea roja representa la IS en una economía abierta. La línea azul representa la IS en una economía cerrada. Un aumento del gasto público desplaza la curva IS de la economía cerrada (azul) y de la economía abierta (roja) en la misma cuantía. Y observamos que ahora, en el equilibrio, (punto de corte de la curva IS y MP) el nivel de producción de una economía cerrada habría aumentado en una cuantía mayor que en el caso de una economía abierta.

Analizamos el CASO 3.

• Movilidad imperfecta del capital.
• Tipo de cambio fijo

En muchos países no rige un tipo de cambio flexible sino que es fijo. Por eso analizamos el caso de una economía abierta con tipo de cambio fijo y con movilidad imperfecta de capital.

Para simplificar el análisis suponemos que las exportaciones netas dependen sólo del tipo de cambio real:

Para mantener fijo el tipo de cambio es necesario que el banco central esté dispuesto a comprar y a vender divisas a cambio de la moneda local al tipo de cambio deseado. Los factores que determinan estas operaciones de compra y venta son claramente distintos de los que determinan la compra y venta de otros tipos de activos extranjeros. Así, pues nos será útil redefinir los flujos de capital FC como todos aquellos flujos financieros y de capital distintos de los que se derivan de la compra y venta de divisas por parte del banco central y definir la ganancia de reservas entre dichas compras y ventas.

Estas definiciones, unidas al supuesto realizado sobre las exportaciones netas, permiten expresar la condición de equilibrio en el mercado de divisas como:

Donde GR es la ganancia de reservas, o la variación de reservas.

Si por ejemplo, , y , esto implicará que las ganancias de reservas son positivas,.

Veamos por qué es así. Suponer dos países, Estados Unidos y la Zona Euro, con sus monedas respectivas: el dólar y el euro.

Partimos de una situación en que , y. Al tipo de cambio vigente ε∗^ , la demanda de

dólares es la misma que la oferta. Recordar que la demanda de dólares depende de las importaciones, son los que importan los que compran dólares. Y la oferta de dólares la hacen los que exportan.

Si partiendo de esa situación aumentan las exportaciones a Estados Unidos, manteniéndose constantes las importaciones, entonces la oferta de dólares aumentará. Al tipo de cambio fijo, se ofertan más dólares de los que se compran. Esto, induciría a una caída del tipo de cambio, osea, una apreciación del euro. Pero si el tipo de cambio es fijo el banco central tendrá que intervenir en el mercado de divisas para evitar una apreciación. El Banco Central europeo intervendría comprando dólares, de ahí que la demanda de dólares se desplace a la derecha. El banco comprará dólares. Por eso sus

reservas de dólares aumentarán, GR>0. En este caso el mercado de divisas estará en equilibrio si y solo si el BC intervienen comprando divisas.

Imaginemos la situación contraria. Partiendo de una situación de equilibrio, suponer que las exportaciones de bienes europeos a estados Unidos cae, y las importaciones se mantienen. Entonces la oferta de dólares disminuye, se desplaza a la izquierda. Esto generaría un exceso de demanda de dólares, al tipo de cambio establecido se demandan mas dólares de lo que se ofertan. Si el sistema de tipo de cambio fuese flexible esa situación depreciaría el euro. Pero como estamos en un sistema de tipo de cambio fijo, para restablecer el equilibrio tendría que intervenir el Banco Central Europeo y vender dólares, con lo cual sus reservas de dólares disminuyen, en ese caso GR<0.

Pero, el Banco Central no dispone de reservas ilimitadas de divisas, de modo que hay un cierto límite a la pérdida de reservas que puede sostener o soportar. Simplificamos el análisis suponiendo que en un principio el BC no dispone de reservas por lo que la ganancias de reservas tienen que ser positivas.

Cuando el tipo de interés deseado por el Banco Central provoca que esta institución pierda reservas, el banco deberá fijar un tipo de interés superior al deseado para mantener el tipo de cambio fijo. Así, pues si , el tipo de interés real vendrá dado por la ecuación MP, (equilibrio mercado de dinero); en caso contrario, el tipo fijado debe ser aquel para el que , que denotamos por , así tendremos:

La ecuación anterior muestra como un sistema de tipo de cambio fijo limita las posibilidades de la política monetaria. El banco central puede fijar un tipo de interés elevado porque esto atraerá capital extranjero, lo que induce a los NO RESIDENTES a adquirir moneda nacional. Si la demanda de nuestra moneda es muy elevada (aumenta la oferta de moneda extranjera) el banco central puede intervenir comprando divisas (moneda extranjera). Sin embargo, no tiene la misma libertad para recortar los tipos de interés: cuando el tipo de interés es bajo los inversores extranjeros venderán nuestra divisa y demandarán más moneda extranjera. Para restablece el equilibrio el banco tendria que vender moneda extranjera, pero no tiene. Luego el banco podrá bajar el tipo de interés pero solo hasta el punto en que.

Cuando el tipo de cambio es fijo la condición de equilibrio en el mercado de bienes, gasto planeado igual al deseado:

Al igual que en el modelo de economía cerrada y también en el modelo de economía abierta con tipo de cambio flexible, el conjunto de puntos que verifican esta ecuación es

5.3 Supuestos alternativos sobre la rigidez de salarios y precios

Pasamos ahora a analizar la oferta agregada del modelo. Esta sección describe que casos podemos encontrarnos con una curva de OA que no sea vertical. En todos ellos el ajuste nominal incompleto no es una derivación del modelo, sino que se da por supuesto. Así pues, el objetivo de esta sección no es analizar los posibles fundamentos macroeconómicos de la rigidez nominal sino explorar ciertas combinaciones de rigidez nominal de precios y salarios y algunas características de los mercados de trabajo y de bienes que dan lugar a una curva de OA no vertical. Los diferentes conjuntos de supuestos tienen implicaciones distintas sobre el empleo, la política de fijación de precios por parte de las empresas, el comportamiento del salario real, etc.

Trataremos cuatro conjuntos de supuestos.

Caso 1: el modelo de keynes

Supuestos del modelo:

.1 Salario nominal rígido,.

.2 La producción es el resultado de empresas competitivas (precios

aceptantes).

.3 El trabajo es el único factor de producción que varía a corto plazo y sus

rendimientos son decrecientes:

Puesto que las empresas son competitivas contratan trabajadores hasta el punto en que el producto marginal es igual al salario real 2 :

(^2) Esta condición se deriva del problema de maximización de beneficios:

Max

c.p.o.

LA ECUACIÓN ANTERIOR JUNTO CON LOS SUPUESTOS ESTABLECIDOS

IMPLICAN QUE LA CURVA DE OA TIENE PENDIENTE POSITIVA. Veamos que estos es así.

Suponer que a un nivel de precios p 0 la demanda de trabajo es L 0 y la producción es Y0. ¿Que ocurre si los precios aumentan?. Si los precios pasan de p 0 a p 1 (p1>p0), el coste marginal de contratar un trabajador adicional disminuye, para L 0 trabajadores contratados el producto marginal será mayor que el coste marginal:

Por esta razón al subir el precio las empresa tienen incentivos a contratar mas trabajo, contratarán L 1 trabajadores, siendo L 1 un número de trabajadores tales que:

Como la función de producción es creciente con el trabajo, al aumentar el empleo aumenta la producción pasando de Y 0 a Y (^) 1.

Igual que hay una relación positiva entre la producción y los precios también habrá una relación positiva entre la inflación y la producción.

Así pues, en este modelo, una aumento en la demanda agregada dará lugar a un aumento en la producción y viceversa. Por lo tanto según el modelo de Keynes, los cambios en la demanda agregada explican los cambios en la producción.

Como ya hemos visto, la razón por la que en este caso el ajuste nominal incompleto hace que los cambios de la demanda agregada modifiquen el nivel de producción es muy sencilla. Al aumentar la inflación los salarios reales disminuyen y eso hace que aumente la producción que las empresas desean vender. Un aumento en la demanda no solo eleva la inflación sino también la producción.

El nivel de empleo se determina por el salario real. Como el salario nominal esta fijo, dado un determinado nivel de precios se fija el salario real. A ese salario las empresas deciden cuanto contratan. Así, en este modelo el empleo viene determinado por el salario real y la demanda de trabajo. En el gráfico adjunto presentamos para un determinado nivel de precios o de inflación, la demanda y oferta de trabajo. Vemos que a ese salario real hay más gente que quiere trabajar de la que se contrata. Luego en este modelo el desempleo es INVOLUNTARIO.

Al nivel de precios p (^) 0, la oferta de trabajo es un poco mayor a la demanda de trabajo, pero no hay mucho paro. Sin embargo, si los precios caen de p 0 a p (^) 1, el salario real