Study with the several resources on Docsity
Earn points by helping other students or get them with a premium plan
Prepare for your exams
Study with the several resources on Docsity
Earn points to download
Earn points by helping other students or get them with a premium plan
The diagnostic note does not contain a prediction of any event, professional advice or advertising. Any information about the development of events represents a professional opinion, realization of which has a share of probability. All company names given in this material used solely for the purpose of actually supporting the stated theses. All statistics the data used in this Diagnostic Note, excluding official sources are expert and based on the calculations, opinions and assumptions.
Typology: Study Guides, Projects, Research
1 / 64
This page cannot be seen from the preview
Don't miss anything!
Москва, октябрь 2018
Рабочая группа по вопросам ответственного финансирования (ESG-finance), в т. ч. «зеленого» финансирования
ЗЕЛЕНЫЕ ФИНАНСЫ: ПОВЕСТКА ДНЯ ДЛЯ РОССИИ Диагностическая записка
ЗЕЛЕНЫЕ ФИНАНСЫ: ПОВЕСТКА ДНЯ ДЛЯ РОССИИ Диагностическая записка
Рабочая группа по вопросам ответственного финансирования (ESG-finance), в т. ч. «зеленого» финансирования
ЗЕЛЕНЫЕ ФИНАНСЫ: ПОВЕСТКА ДНЯ ДЛЯ РОССИИ
Диагностическая записка
1. ЗЕЛЕНЫЕ ТРЕНДЫ В мИРОВОй эКОНОмИКЕ
1.1. РАЗВИТИЕ КОНцЕПцИИ УСТОйчИВОГО РАЗВИТИЯ И ОТВЕТСТВЕННОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В мИРЕ
В 1972 году в рамках ООН была подготовлена Программа ООН по окружающей среде или ЮНЕП (United Nations Environment Programme, UNEP), которая заложила основы координации охраны природы на глобальном обще- системном уровне. UNEP определяет зеленую экономику как такую экономику, которая повышает благосостояние людей и обеспечивает социальную справедливость, и при этом существенно снижает риски для окружающей среды и ее обеднение.
Концепция «устойчивого развития» была официально сформулирована в докладе «Наше общее будущее» (Our Common Future), подготовленном Международной комиссией ООН по окружающей среде и развитию в 1987 году. Согласно докладу, устойчивое развитие является таким гармоничным социально-экономическим развитием, кото- рое удовлетворяет потребностям настоящего времени, но не ставит под угрозу способность будущих поколений удовлетворять свои собственные потребности.
По-настоящему широкое признание термин «устойчивое развитие» получил на Конференции ООН по окружа- ющей среде и развитию (United Nations Conference on Environment and Development), состоявшейся в 1992 году в Рио-де-Жанейро. На конференции был принят совместно выработанный документ — Рамочная конвенция ООН об изменении климата, РКИК (Framework Convention on Climate Change, UN FCCC) — программа действий, нап равленная на реализацию национальными правительствами концепции глобального устойчивого развития. С развитием глобализации и ростом влияния транснациональных корпораций и их доли в глобальной экономике, основной фокус концепции устойчивого развития стал смещаться от национального уровня к корпоративному. Рамочная конвенция вступила в силу 21 марта 1994 года. На сегодняшний день участниками конвенции являются 196 стран (в том числе все развитые страны, включая США) и отдельно ЕС.
В декабре 1997 года был принят Киотский протокол (Kyoto Protocol) к РКИК на 3-й Конференции сторон РКИК в г. Киото (Япония). 16 февраля 2005 года протокол вступил в силу. На сегодняшний день участниками Киотского протокола являются более 190 стран.
В 2006 году при поддержке ООН была создана Международная ассоциация ответственного инвестирования (Principles for Responsible Investment, PRI) после того, как несколько крупных институциональных инвесторов из 12 стран приняли приглашение Генерального секретаря ООН и разработали шесть базовых Принципов ответс- твенного инвестирования. Принципы представляют собой добровольную инициативу, в соответствии с которой компании рассматривают экологические и социальные вопросы, а также вопросы корпоративного управления (ESG), в рамках процесса принятия инвестиционных решений с целью сближения повестки компании с ожидания- ми общества. В настоящее время PRI объединяет свыше 2000 организаций из числа инвестиционных фондов, управляющих компаний и консультантов.
В 2008 году в рамках ООН были подготовлены девять совместных антикризисных инициатив, одна из которых касалась зеленой экономики и была представлена в виде доклада «Глобальный зеленый новый курс» (A Global Green New Deal Report). В докладе впервые были сформулированы рекомендации в области государственных инвестиций, а также необходимых политических реформ, призванных инициировать переход к зеленой экономике, повысить занятость и решить проблему хронической бедности.
В 2009 году международная организация GRESB (Global Real Estate Sustainability Benchmark) — опубликовала первую систему оценок устойчивого развития и следования принципам ESG. Методология GRESB позволяет проводить мониторинг инфраструктурных проектов, включая энергетику, передачу электроэнергии, водоканалы, транспорт, социальную инфраструктуру, телекоммуникации и ТКО. GRESB позволяет проводить оценку по трeм ос- новным направлениям по шкале от 1 до 100 баллов: недвижимость (GRESB Real Estate), долговые обязательства недвижимости (GRESB Real Estate Debt) и инфраструктура (GRESB Infrastructure). При расчете рейтинга GRESB опирается на такие показатели как качество менеджмента, политика раскрытия информации, профиль рисков, по- казатели работы компании-оператора, взаимодействие с заинтересованными сторонами, награды и сертификаты.
В декабре 2014 года ООН приняла и опубликовала «Основополагающие принципы развития мирового сообще- ства на период до 2030 года» 1 , которые позволяют удовлетворить основные потребности сегодняшнего поколе- ния без риска для жизни и для развития будущего.
25 сентября 2015 года 193 страны приняли «Повестку дня в области устойчивого развития до 2030 года», которая
(^1) https://sustainabledevelopment.un.org/post2015/transformingourworld
Рабочая группа по вопросам ответственного финансирования (ESG-finance), в т. ч. «зеленого» финансирования
ЗЕЛЕНЫЕ ФИНАНСЫ: ПОВЕСТКА ДНЯ ДЛЯ РОССИИ
Диагностическая записка
(Banco de México), Нидерландов (De Nederlandsche Bank), Китая (The People›s Bank of China), Сингапура (Monetary Authority of Singapore), а также Управление финансового надзора Швеции (Finansinspektionen) и др. Уже в январе 2018 года состоялось первое совещание Сети центральных банков и органов финансового надзора по развитию зеленого финансирования, на котором участники обменялись опытом и информацией по вопросам развития зеле- ного финансирования, а также приняли обязательство способствовать дальнейшему развитию низкоуглеродного экономического роста.
Индекс включенного развития (Inclusive development index) разработан швейцарской неправительственной организацией — Всемирный экономический форум (ВЭФ) и опубликован в январе 2018 года. Индекс базируется на 12 индикаторах, объединенных в три группы, которые оценивают уровень экономического развития лучше, чем индикатор роста ВВП в одиночку. Индекс ставит своей целью широкое раскрытие экономической информации, а также информирование общества и помощь устойчивому экономическому развитию.
международная инициатива «Зеленые облигации» (Green Bond Pledge) запущена в марте 2018 года при совместном участии крупнейших некоммерческих организаций, специализирующихся на проблемах изменения климата и экологии, а также зеленых инвестиций: некоммерческая организация в области зеленых финансов Climate Bonds Initiative, международная экологическая организация Mission 2020, международная организация в области раскрытия информации об углеродных выбросах Carbon Disclosure Project (CDP), американская правоза- щитная организация Ceres, американская климатическая организация Citizens’ Climate Lobby (CCL), американская экологическая организация «Совет по защите природных ресурсов» (Natural Resources Defense Council, NRDC), международная климатическая организация The Climate Group. Участники инициативы полагают, что все инфрас- труктурные проекты должны реализовываться с учетом воздействия на окружающую среду и климатических рис- ков с ориентацией на устойчивое развитие, и обязуются финансировать инфраструктурные проекты с помощью зеленых облигаций.
1.3. ИНСТИТУцИОНАЛИЗАцИЯ И ФОРмИРОВАНИЕ РЫНКА ЗЕЛЕНЫХ ФИНАНСОВ ЗА РУбЕжОм
Рынок зеленых облигаций возник в 2007–2008 годах в результате их первых эмиссий международными банками развития. В период 2007–2010 годов основными эмитентами зеленых облигаций были Международный банк реконструкции и развития, Европейский инвестиционный банк, а также некоторые другие региональные и нацио- нальные банки развития фонды.
В 2010 году была основана международная некоммерческая организация Climate Bonds Initiative (CBI) , клю- чевыми направлениями деятельности которой являются:
В конце 2011 года CBI был опубликован первый добровольный стандарт климатических облигаций и соответству- ющая схема их сертификации.
В 2012–2015 годах были разработаны и утверждены еще четыре отраслевых стандарта — для проектов по солнечной энергетике, низкоуглеродному общественному транспорту (скоростной автобус) и энергоэффектив- ным зданиям. Кроме того, были разработаны отраслевые стандарты, которые относятся к выпуску облигаций для реализации программ и проектов в сфере ветроэнергетики, энергетики приливов, а также геотермальной энергетики.
В январе 2017 года опубликована «версия 2.1» стандартов CBI, куда вошли все предыдущие стандарты, а также был расширен диапазон используемых долговых инструментов, которые могут быть сертифицированы для вы- пуска зеленых облигаций.
В 2014 году к идеологической методологической работе в сфере зеленых облигаций присоединилась междуна- родная Ассоциация рынков капитала ( International Capital Market Association, ICMA) — саморегулируемая организация и торговая ассоциация международного финансового рынка, которая была создана в 2005 году.
К ключевым направлениям деятельности ICMA в области зеленого финансирования относятся следующие:
Рабочая группа по вопросам ответственного финансирования (ESG-finance), в т. ч. «зеленого» финансирования
ЗЕЛЕНЫЕ ФИНАНСЫ: ПОВЕСТКА ДНЯ ДЛЯ РОССИИ Диагностическая записка
В 2014 году консорциумом инвестиционных банков Bank of America Merrill Lynch, Citi, Crédit Agricole Corporate and Investment Bank, JPMorgan Chase, BNP Paribas, Daiwa, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HSBC, Mizuho Securities, Morgan Stanley, Rabobank and SEB были разработаны Принципы зеленых облигаций Green Bonds Principles — GBP, являющиеся принятыми эталонами, которым следует большинство мировых эмитентов зеленых облигаций. Соблюдение GBPs гарантирует инвесторам, что эмитент соответствует определенным стандартам в отношении того, куда направляются средства от облигаций, как выбираются проекты и какие отчеты предоставляются инве- сторам. GBP являются международными принципами. С тех пор постоянный мониторинг и разработка руководя- щих принципов перешли в независимый секретариат, организованный ICMA.
Также существуют национальные принципы и правила, закрепленные на основе нормативно-правовых актов. Например, Народный банк Китая в 2015 году выпустил руководство по выпуску зеленых облигаций, регламенти- рующее их выпуск. В документе к зеленым облигациям отнесены ценные бумаги, выпущенные финансовыми ин- ститутами со статусом юридического лица для целей поддержки зеленых отраслей промышленности и погашения основного долга и выплаты процентов по согласованию заинтересованных сторон.
Помимо международных и национальных принципов разрабатываются принципы на региональном уровне. На- пример, в 2017 года Ассоциация государств Юго-Восточной Азии (АSEАN), включающая 10 стран Юго-Восточной Азии, разработала стандарты зеленых облигаций на основе принципов зеленых облигаций ICMA с включением дополнительных критериев. Выпуски, соответствующие данным стандартам, могут быть маркированы как зеле- ные облигации АСЕАН или зеленые исламские (сукук) АСЕАН.
Независимая внешняя оценка выпуска зеленых облигаций
Эмитентам зеленых облигаций рекомендуется проводить процедуру независимой внешней оценки выпуска зе- леных облигаций на предмет его соответствия определенным стандартам. Такая оценка в большинстве случаев проводится на добровольной основе, но настоятельно рекомендуется. Внешняя оценка представляет собой заключение независимого эксперта, оценивающего выпуск зеленых облигаций на предмет соответствия приме- нимым стандартам или руководствам, таким как Принципы зеленых облигаций (GBP), стандарты климатических облигаций (CBS), стандарты зеленых облигаций АСЕАН и др.
Эмитент может воспользоваться услугами внешних консультантов или институтов, обладающих необходимы- ми навыками экспертизы зеленых проектов. Экспертиза позволяет оценить риски проекта и качество действий эмитента для привлечения финансирования посредством выпуска облигаций. В среднем более 80% зеленых облигаций использовали экспертизу независимых консультантов.
Оценка для зеленых облигаций позволяет инвесторам, правительствам и акционерам удостовериться в целевом характере зеленого финансирования, а также получить доступ к системе раскрытия информации по проекту.
Внешняя оценка разделяется на два этапа: до выпуска облигаций и после выпуска облигаций. Оценка «до вы- пуска» облигаций направлена на информирование о соответствии целей проекта, схемам управления стандартам зеленого финансирования. Оценка «после выпуска» облигаций проводится для подтверждения целевого исполь- зования привлеченного финансирования.
Форма внешней оценки зеленого финансирования до выпуска облигаций предполагает один из нескольких вари- антов. CBI определяет их следующим образом.
Подтверждение независимых консультантов (third party Assurance) о соответствии выпуска зеленых обли- гаций принципами «Зеленых облигаций» и стандартам климатических облигаций предоставляется аудиторскими фирмами (консалтинговые компании Deloitte, KPMG).
Заключение внешних экспертных организаций (second party opinion) представляет собой заключение экс- пертной компании, которая оценивает риски проекта и кредитное качество эмитента для привлечения финанси- рования посредством выпуска облигаций. Оценка может проводится как некоммерческими, так и коммерческими организациями, такими как Oekom, Sustainalytics, Vigeo, CICERO, CECEP Consulting и другими.
Рабочая группа по вопросам ответственного финансирования (ESG-finance), в т. ч. «зеленого» финансирования
ЗЕЛЕНЫЕ ФИНАНСЫ: ПОВЕСТКА ДНЯ ДЛЯ РОССИИ Диагностическая записка
первого выпуска зеленых облигаций Всемирного банка в 2007 году. Собственно, с этого начался рынок зеленых облигаций в мире.
Следующей компанией по объему доли рынка является Sustainalytics (Нидерланды), которая выдала 262 внешних оценки, что составляет 7% рынка. Компания оказывает консалтинговые услуги, услуги по разработке стратегий в области ответственного инвестирования, а также управлению рисками изменения климата для управляющих активами, разработке рейтингов ESG, осуществляет анализ инвестиционных портфелей на предмет соответствия принципам ответственного инвестирования.
Группа компаний Vigeo EIRIS, EY, DNV GL, KPMG, ISS-oeko суммарно провели 308 внешних оценок, что составля- ет 8,65%.
Остальные 23 (из 30) компании и организации, которые входят в сводный перечень компаний, представивших внешнюю экспертизу выпускам зеленых облигаций, провели оценку 126 выпусков облигаций, что составляет 4%.
359 выпусков зеленых облигаций, которые находятся в реестре CBI, не имеют внешней оценки и идентифициру- ются самим эмитентом. Доля таких выпусков — 10%.
Рис.1. Доли компаний, представивших внешнюю экспертизу выпускам зеленых облигаций по состоянию на 31.08.2018, кол-во внешних оценок / %
Cicero Sustainalytics Vigeo Eiris EY DNV GL KPMG ISS-oekom Другие компании и организации (23) Кол-во выпусков без внешней оценки
Данные CBI и ICMA, расчеты НАКДИ
По данным CBI, на конец 3 квартала 2018 года Центр международных исследований климата и окружающей среды Осло (Centre for International Climate and Environmental Research Oslo, CICERO) занимает самую большую долю рынка внешней оценки зеленых облигаций: объем зеленых облигаций, с внешней оценкой от CICERO составил $133,9 млрд или 45% от совокупного объема эмиссии. Второе место занимает нидерландская консал- тинговая компания Sustainanalitics — $60,7 млрд или 21% от совокупной эмиссии зеленых облигаций. На третьем месте — французская консалтинговая компания в области ответственного инвестирования Vigeo Eiris — $59 млрд или 20% от совокупной эмиссии зеленых облигаций. Совокупный объем зеленых облигаций, имеющих внешнюю оценку, составил $294,5 млрд, что составляет 76% от совокупного объема зеленых облигаций находящихся в об- ращении (по методологии CBI). Всего по данным CBI общая эмиссия зеленых облигаций составляет $389 млрд по состоянию на конец второго квартала 2018 года.
Рабочая группа по вопросам ответственного финансирования (ESG-finance), в т. ч. «зеленого» финансирования
ЗЕЛЕНЫЕ ФИНАНСЫ: ПОВЕСТКА ДНЯ ДЛЯ РОССИИ
Диагностическая записка
Рис.2. Доли компаний, представивших внешнюю экспертизу выпускам зеленых облигаций, по состоянию на 30.09.2018, объем эмиссии зеленых облигаций / %
Sustainanalitics Vigeo EIRIS ISS-Oekom DNV GL Zhongcai Green Financing Syntao Green Finance Carbon Trust Другие
$133,9 млрд; 45%
$60,8 млрд; 21%
$59,9 млрд; 20%
$20,6 млрд; 7%
$14,8 млрд; 5%
$1,4 млрд; 1% $1,4 млрд; 1% $0,6 млрд; 0% $1,2 млрд; 0%
Данные CBI, расчеты НАКДИ
Роль бирж в развитии рынка зеленых финансов
Зарубежные фондовые биржи поддерживают рынок зеленого финансирования путем создания отдельной зеле- ной фондовой биржи, отдельного зеленой секции или перечня зеленых облигаций. Согласно данным CBI выпуски зеленых облигаций выделены на 10 зарубежных фондовых биржах, в том числе на следущих.
Люксембургская биржа. Первый зеленый выпуск был выпущен в 2007 году. В 2016 году была выделена отдель- ная платформа LGX (Luxembourg Green Exchange). Основные требования для включения — заявление эмитента о том, что облигация соответствует зеленым принципам, независимое заключение и обязанность раскрывать информацию в течение срока обращения.
Лондонская биржа. Первый зеленый выпуск был выпущен в 2012 году. В 2015 году был создан отдельный зеле- ный сегмент. Основное требование для включения — независимое заключение.
биржа Осло. В январе 2015 года Oslo Børs стала первой биржей в мире со своим собственным списком зеленых облигаций. Основные требования для включения — опубликованная независимая оценка, подтверждающая, что заем является экологически чистым, обязательство по раскрытию отчетности по проекту, согласованной с инве- сторами при выпуске облигаций.
В Приложении 3 представлена выборка НАКДИ выпусков зеленных облигаций, размещение которых осуществлялось на зару- бежных биржах как в рамках отдельной секции, так и в общем потоке. Кроме того, в выборке представлены примеры частных размещений зеленых облигаций.
В выборке НАКДИ «Выпуски зеленых облигаций: размещения на зарубежных биржах и частные размещения (вне биржи)» представлено 352 выпуска зеленых облигаций 135 эмитентов. Так, в частности, на Люксембургской зеле- ной бирже (Luxembourg Green Exchange) размещено 167 выпусков 42 эмитентов. Выпуски соответствуют прин- ципам зеленых облигаций ICMA, стандартам CBI, руководству по облигациям устойчивого развития (SBG) или Каталогу проектов, разработанному Народным банком Китая (Green Bond Endorsed Project Catalogue – PBOC), которые могут финансироваться за счет выпуска зеленых облигаций и др.
В рамках отдельных секций зеленых облигаций на фондовой бирже Осло (Oslo Stock Exchange), Лондонской фондовой бирже (London Stock Exchange), Мексиканской фондовой бирже (Mexican Stock Exchange), Фондовой бирже Шанхая (Shanghai Stock Exchange), Тайваньской фондовой бирже (Taipei Stock Exchange), Йоханнесбург- ской фондовой бирже (Johannesburg Stock Exchange) размещено 143 выпуска 76 эмитентов.
На Австралийской фондовой бирже (Australian Stock Exchange), биржах Nasdaq в странах Балтии, Нью-Йоркской фондовой бирже NYSE и Гонконгской фондовой бирже (The Stock Exchange of Hong Kong) также размещены выпуски зеленых облигаций в количестве 25 (13 эмитентов), при этом выделенные секции зеленых облигаций
Рабочая группа по вопросам ответственного финансирования (ESG-finance), в т. ч. «зеленого» финансирования
ЗЕЛЕНЫЕ ФИНАНСЫ: ПОВЕСТКА ДНЯ ДЛЯ РОССИИ
Диагностическая записка
2. ОПРЕДЕЛЕНИЯ И ДЕФИНИцИИ
На международном финансовом рынке сложились следующие дефиниции:
Верификация (подтверждение соответствия) — процедура оценки документов заявителя установленным требованиям. В международной практике осуществляется независимыми консультантами (second party opinion) с подтвержденной репутацией на рынке.
Зеленые инвестиции — вложения в экологически чистые и ресурсосберегающие технологии. Обычно подразу- мевают инвестиции в различные программы и проекты, целью которых является развитие зеленой экономики.
Зеленые кредиты — займы, которые были предоставлены и пошли на реализацию зеленых проектов, а также на улучшение экологии.
Зеленые облигации — особый вид облигаций, выпускаемых с целью обеспечения зеленого финансирования, т.е. реализации программ и проектов, направленных на развитие зеленой экономики.
Зеленые проекты — проекты, реализуемые в рамках зеленой экономики. Обычно речь идет о проектах, нап- равленных на обеспечение сохранности окружающей среды, создание инфраструктуры, снижающей негативное воздействие изменения климата и т.п.
Зеленое страхование — страхование ответственности за загрязнение окружающей среды.
Зеленые технологии — это инновационные технологии, в основе которых лежат принципы устойчивого раз- вития и повторное использование или экономия природных ресурсов.
Зеленые финансы — финансовые услуги, предназначенные для поддержки экономической деятельности, которая направлена на улучшение окружающей среды, смягчение последствий изменения глобального климата и более эффективное использование ресурсов.
Зеленые финансовые инструменты — классические финансовые инструменты, посредством которых фи- нансируются исключительно зеленые проекты. Использование данного типа финансовых инструментов требует более детального раскрытия информации для широкого круга лиц.
Климатический риск — вероятность возникновения неблагоприятных природных условий в связи с изменением климата.
Наилучшая доступная технология (НДТ) — технология производства продукции (товаров), выполнения работ, оказания услуг, определяемая на основе современных достижений науки и техники и наилучшего сочетания критериев достижения целей охраны окружающей среды при условии наличия технической возможности ее при- менения.
Ответственное инвестирование — инвестирование, целями которого является не только получение дохода инвестором, но и создание позитивных социальных изменений, снижение негативного воздействия на природ- ную среду, соответствие этическим нормам.
Проектные зеленые облигации — долговое обязательство, согласно которому инвестор несет прямой кредит- ный риск, связанный с финансированием проекта или нескольких проектов. Инструмент может предусматривать или не предусматривать право регресса к эмитенту.
Секьюритизированные зеленые облигации — долговое обязательство, обеспеченное одним или несколькими конкретными проектами или активами, включая ипотечные, и обеспеченные активами ценные бумаги. Первона- чальным источником выплат по облигациям такого вида является, как правило, денежный поток, генерируемый активами, лежащими в основе выпуска.
Устойчивое развитие — сформулированная ООН концепция управления социально-экономическим развитием человечества для сохранения биосферы и выживания человека, предлагаемая правительствам всех стран для руководства к действию при разработке планов и решений в сфере государственного управления.
Финансовый инструмент — договор, при заключении которого одновременно возникают финансовый актив у первой организации, а у второй организации — долевой инструмент или финансовое обязательство.
экологический риск — вероятность появления отрицательных изменений в окружающей природной среде, выз- ванных антропогенным или иным воздействием.
Рабочая группа по вопросам ответственного финансирования (ESG-finance), в т. ч. «зеленого» финансирования
ЗЕЛЕНЫЕ ФИНАНСЫ: ПОВЕСТКА ДНЯ ДЛЯ РОССИИ Диагностическая записка
экологическое страхование — совокупность различных видов страхования экологических рисков, направленных на создание страховой защиты на случай причинения страхователям ущерба в результате реализации экологиче- ских рисков.
132 страны, на долю которых приходится 82% всех вредных выбросов, на государственном уровне в 2016- годах приняли целый ряд национальных инициатив в области развития зеленого финансирования. Страны, кото- рые не участвуют в выработке правил и стандартов на этом пока еще не зарегулированном рынке, в итоге будут вынуждены принимать условия игры, разработанные более активными игроками.
В результате принятых решений, на международном финансовом рынке происходят следующие изменения:
Возможности инвестирования в зеленое развитие создадут спрос со стороны национальных предприятий и будут способствовать росту трансфера зеленых технологий из-за рубежа и повышению технологической оснащенности компаний.
Основные объективные факторы:
В настоящее время в России следующие органы власти в силу своих полномочий и возможностей могут оказы- вать существенное воздействие на формирование рынка зеленых финансов.
министерство экономического развития Российской Федерации (минэкономразвития России) осуществляет выработку государственной политики и нормативно-правовое регулирование в сфере инвестиционной деятельно- сти и государственных инвестиций, повышения энергетической эффективности экономики Российской Федерации.
министерство природных ресурсов и экологии Российской Федерации (минприроды России) осуществля- ет функции по выработке государственной политики и нормативно-правовому регулированию в сфере изучения, использования, воспроизводства и охраны природных ресурсов в целях обеспечения рационального и безопас-
Рабочая группа по вопросам ответственного финансирования (ESG-finance), в т. ч. «зеленого» финансирования
ЗЕЛЕНЫЕ ФИНАНСЫ: ПОВЕСТКА ДНЯ ДЛЯ РОССИИ Диагностическая записка
оритеты национального развития, направленные на достижение энергетической и экологической эффективности национальной экономики, формулируемые как «переход от экспортно-сырьевой к инновационной модели эконо- мического роста», что запустило процесс пересмотра и уточнения прогнозов развития национальной экономики и отдельных ее секторов, стратегий развития отраслей и регионов.
Распоряжением Правительства Российской Федерации № 861-рп от 17.12.2009 утверждена Климатическая доктрина Российской Федерации, согласно которой «федеральные органы государственной власти обе- спечивают развитие экономических институтов и финансовых механизмов, включая системы налогообложения и финансового стимулирования, способствующих технологическому перевооружению предприятий, замене устаревшего оборудования, внедрению технологий с потенциалом снижения выбросов парниковых газов, включая энергоэффективные и энергосберегающие технологии, технологии снижения выбросов парниковых газов предприятиями топливно-энергетического комплекса, транспорта, металлургической, химической и других отраслей промышленности, а также активизацию использования возобновляемых источников энергии».
Постановлением Правительства Российской Федерации от 14 декабря 2010 № 1016 «Об утверждении Правил отбора инвестиционных проектов и принципалов для предоставления государственных гаран- тий Российской Федерации по кредитам либо облигационным займам, привлекаемым на осуществление инвестиционных проектов» заложена возможность предоставления государственных гарантий по инвестицион- ным проектам, связанным с энергосбережением и повышением энергетической эффективности в сфере жилищ- но-коммунального хозяйства и в сфере промышленности.
«Основы государственной политики в области экологического развития Российской Федерации на период до 2030 года», утвержденные 30 апреля 2012 года Президентом России, в качестве стратегической цели государственной политики в области экологического развития устанавливают «решение социально-эконо- мических задач, обеспечивающих экологически ориентированный рост экономики, сохранение благоприятной окружающей среды, биологического разнообразия и природных ресурсов для удовлетворения потребностей нынешнего и будущих поколений, реализации права каждого человека на благоприятную окружающую среду, укрепления правопорядка в области охраны окружающей среды и обеспечения экологической безопасности».
Распоряжением Правительства Российской Федерации от 18 декабря 2012 № 2423-р был утвержден план действий по реализации «Основ государственной политики в области экологического развития Российской Феде- рации на период до 2030 года», включающий ряд мероприятий:
«ГОСТ Р ИСО 26000-2012. Национальный стандарт Российской Федерации. Руководство по социальной ответственности», утвержденный Приказом Росстандарта от 29.11.2012 № 1611-ст, направлен на содействие устойчивому развитию.
Стратегия научно-технологического развития, утвержденная Указом Президента РФ № 642 от 1 декабря 2016 года, обосновывает необходимость «обеспечения технологического обновления традиционных для России отраслей экономики и увеличения доли продукции новых высокотехнологичных и наукоемких отраслей в валовом внутреннем продукте на основе структурных изменений экономики России».
Стратегия экономической безопасности Российской Федерации на период до 2030 г., утвержденная Указом Президента РФ № 208 от 13 мая 2017 года, рассматривает развитие зеленых технологий как один из 25 основных вызовов и угроз экономической безопасности, ответ на который потребует «..повышения производи- тельности труда, ресурсо и энергоэффективности производственных процессов».
Федеральный закон от 10 января 2002 г. № 7-ФЗ «Об охране окружающей среды» (в ред. от 29.07.2017) вводит обязательность финансирования юридическими лицами и индивидуальными предпринимателями, осу-
Рабочая группа по вопросам ответственного финансирования (ESG-finance), в т. ч. «зеленого» финансирования
ЗЕЛЕНЫЕ ФИНАНСЫ: ПОВЕСТКА ДНЯ ДЛЯ РОССИИ
Диагностическая записка
ществляющими хозяйственную и иную деятельность, которая приводит или может привести к загрязнению окру- жающей среды, мер по предотвращению и (или) уменьшению негативного воздействия на окружающую среду, устранению последствий этого воздействия.
Законом предусмотрена плата за негативное воздействие на окружающую среду. К государственным мерам стимулирующего воздействия относится установленный законодательно вычет из суммы платы за негативное воздействие на окружающую среду затрат на реализацию мероприятий по снижению негативного воздействия на окружающую среду, фактически произведенных предприятиями и организациями, обязанными вносить плату. Затратами на реализацию мероприятий по снижению негативного воздействия на окружающую среду законода- тельство признает расходы на финансирование мероприятий, включенных в план мероприятий по охране окружа- ющей среды или программу повышения экологической эффективности и расходы на реализацию мероприятий по обеспечению использования и утилизации попутного нефтяного газа.
Законом определены направления государственной поддержки следующих мероприятий (в виде предоставле- ния налоговых льгот, льгот в отношении платы за негативное воздействие на окружающую среду и выделения средств федерального бюджета и бюджетов субъектов Российской Федерации):
Постановлением Правительства от 3 января 2014 года № 3 утверждены Правила предоставления субсидий из федерального бюджета российским организациям на компенсацию части затрат на уплату процентов по кре- дитам, полученным в российских кредитных организациях на реализацию новых комплексных инвестиционных проектов по приоритетным направлениям гражданской промышленности.
Постановлением Правительства России от 6 апреля 2018 года № 418 продлено действие механизма государственной поддержки, предусматривающего предоставление субсидий из федерального бюджета рос- сийским организациям на возмещение части затрат на уплату процентов по кредитам, полученным в россий- ских кредитных организациях, Внешэкономбанке, международных финансовых организациях на реализацию комплексных инвестиционных проектов по приоритетным направлениям гражданской промышленности или выплату купонного дохода по облигациям, выпущенным в 2014–2019 годах в рамках реализации комплексных инвестиционных проектов по приоритетным направлениям гражданской промышленности. В федеральном бюджете на реализацию такого механизма господдержки предусмотрены средства в размере 24,05 млрд рублей (в том числе в 2018 году — 6,86 млрд рублей, в 2019 году — 8,6 млрд рублей, в 2020 году — 8,59 млрд рублей).
Указом Президента России «О национальных целях и стратегических задачах развития Российской Федерации на период до 2024 года» от 7 мая 2018 года предусмотрена разработка Национального проекта «Экология» в срок до 1 октября 2018 года. Проект включает в себя 10 федеральных проектов — «Чистая страна», «Комплексная система обращения с твердыми коммунальными отходами», «Инфраструктура для обращения с отходами I и II классов опасности», «Чистый воздух», »Чистая вода», «Оздоровление Волги», «Сохранение озера Байкал», «Сохранение уникальных водных объектов», «Сохранение биологического разнообразия и развитие экологического туризма», «Сохранение лесов». В настоящее время по каждому федеральному проекту определе- ны контрольные и финансовые показатели.
Одним из пунктов майского указа Президента России в части разработки нацпроекта по экологии является применение НДТ всеми объектами, оказывающими значительное негативное воздействие на окружающую среду.
В сентябре 2018 года Минпромторг России совместно с Минприроды России в соответствии с поручением, данным по итогам заседания Президиума Совета при Президенте Российской Федерации по стратегическому развитию и национальным проектам, дополнил структуру национального проекта «Экология» одиннадцатым федеральным проектом «Внедрение наилучших доступных технологий».
Рабочая группа по вопросам ответственного финансирования (ESG-finance), в т. ч. «зеленого» финансирования
ЗЕЛЕНЫЕ ФИНАНСЫ: ПОВЕСТКА ДНЯ ДЛЯ РОССИИ
Диагностическая записка
В июле 2013 года Внешэкономбанк первым из российских организаций присоединился к международной инициа- тиве в области ответственного финансирования — Финансовой инициативе Программы ООН по окружающей среде (United Nations Environment Programme Finance Initiative, ФИ ЮНЕП). В 2013 году была утверждена Полити- ка ответственного финансирования Внешэкономбанка.
В конце 2013 года Внешэкономбанк и IFC подписали Меморандум о взаимопонимании, направленный на расши- рение сотрудничества в различных областях. Основной фокус направлен, в первую очередь, на развитие высоко- технологичных экологически чистых и безопасных производств, а также на проекты, связанные с переработкой отходов и очисткой сточных вод. Внешэкономбанк при содействии IFC разработал механизм оценки энергоэффек- тивности инвестиционных проектов, а также проект методики расчета показателей энергоэффективности проектов.
Сеть глобального договора ОНН в России была запущена в 2008 году. С 2013 года председатель и лидер сети — Внешэкономбанк. В 2015-2016 годах сеть Глобального договора ООН (ГД ОНН) преобразована в Ассоциацию «Национальная сеть Глобального договора», которая стала правопреемником сети Глобального договора ООН в России и основной структурой, представляющей российскую сеть Глобального договора в мире.
Фонд ФГАУ «Российский фонд развития промышленности», целью которого является кредитование раз- работок новой высокотехнологичной продукции, техническое перевооружение и создание конкурентоспособных производств на базе наилучших доступных технологий.
Разработаны правила, по которым фонд может направлять денежные средства в рамках ГЧП на внедрение наи- лучших доступных технологий. Согласно Постановлению Правительства РФ от 23 декабря 2014 года № 1458 «О порядке определения технологии в качестве наилучшей доступной технологии, а также разработки, актуализации и опубликования информационно-технических справочников по наилучшим доступным технологиям», технология признается в качестве наилучшей доступной технологии по следующим критериям:
Фонд предлагает льготные условия софинансирования проектов, направленных на разработку новой высоко- технологичной продукции, техническое перевооружение и создание конкурентоспособных производств на базе наилучших доступных технологий.
Для реализации новых промышленных проектов Фонд предоставляет целевые займы по ставке 1%, 3% и 5% годовых сроком до 7 лет в объеме от 50 до 750 млн рублей, стимулируя приток прямых инвестиций в реальный сектор экономики.
Государственная корпорация Фонд содействия реформированию жилищно-коммунального хозяйства (Фонд жКХ) осуществляет финансовую поддержку субъектам Российской Федерации и муниципальным обра- зованиям на проведение капитального ремонта многоквартирных домов и переселение граждан из аварийного жилищного фонда, также средства Фонда с 2013 года направляются на модернизацию систем коммунальной инф- раструктуры, в том числе проекты по созданию объектов по обращению с твердыми коммунальными отходами.
5.2. КОммЕРчЕСКИЕ бАНКИ И СТРАХОВЫЕ ОРГАНИЗАцИИ
В настоящее время в России следующие банки и страховые организации в силу своих возможностей и накопленного опыта могут оказывать воздействие на формирование рынка зеленых финансов и стать прямыми участниками рынка.
Сбербанк России в качестве пилотных продуктов предлагает рассматривать зеленые облигации, которые выпускаются эмитентами для финансирования (рефинансирования) проектов, которые квалифицируются как зеленые. В качестве целевой задачи (модели) ставится задача создать рынок зеленых облигаций (кредит- ных структурированных нот), эмитированных проектными компаниями (без регресса на балансы крупнейших
Рабочая группа по вопросам ответственного финансирования (ESG-finance), в т. ч. «зеленого» финансирования
ЗЕЛЕНЫЕ ФИНАНСЫ: ПОВЕСТКА ДНЯ ДЛЯ РОССИИ Диагностическая записка
участников рынка). Банк готов осуществить «Кодификацию» понятия «экологический проект», проработать со- держание и форму соответствующего заявления (декларации) эмитента, содержание «дефолта» как нарушение обязательств, последствия дефолтов, управление рисками, во взаимодействии с «экологическим регулятором», «финансовым регулятором» и «чемпионами рынка» зеленого инвестирования.
Согласно Федеральному закону «Об охране окружающей среды» от 10.01.2002 № 7-ФЗ экологическое страхова- ние осуществляется в целях защиты имущественных интересов юридических и физических лиц на случай эколо- гических рисков. В Российской Федерации может осуществляться обязательное государственное экологическое страхование. Ряд российских компаний предлагают страхование гражданской ответственности за загрязнение окружающей природной среды.
5.3. эмИТЕНТЫ ЗЕЛЕНЫХ ОбЛИГАцИй
На российском рынке существует ряд компаний и организаций различных отраслей экономики (энергетика, металлургия, строительство, нефтехимическая промышленность, жилищно-коммунальная сфера и др.), кото- рые идентифицируют себя как участников зеленого рынка. Из них на 1 сентября 2018 года порядка 50 компаний осуществили выпуски корпоративных или концессионных облигаций, которые в настоящее время обращаются на Московской Бирже или планируются к размещению: более 420 выпусков в обращении на сумму 6,5 трлн руб., 37 выпусков на сумму 1,3 трлн руб. планируются к размещению (выпуски включены в Список ценных бумаг, допу- щенных к торгам ПАО Московская Биржа).
К немаркированным, но по факту зеленым облигациям, можно уже сейчас отнести выпуски облигаций 7 эмитен- тов-концессионеров, которые были размещены для финансирования концессионных проектов в коммунальной, транспортной и других сферах (размещено 20 выпусков на сумму 48,4 млрд руб.). В проспектах этих выпусков цели размещения выпусков соответствуют принципам ESG.
К таким эмитентам относятся:
Еще 18 компаний (148 выпусков в обращении на сумму 1,328 трлн руб. и 2 выпуска запланированы на сумму 15 млрд руб.) в проспектах эмиссии указали какую-либо информацию в отношении целей, планов, задач, связанных с сохранением окружающей среды и снижением негативного влияния на нее. Среди них компании химической и нефтехимической промышленности, металлургии, энергетики, машиностроения и др.
Остальные компании (256 выпусков в обращении на сумму 2,1 трлн руб. и 31 на сумму 1,345 трлн руб. запланиро- ван) участвуют в активностях, которые можно условно отнести к сфере зеленых финансов.
Перечень потенциальных эмитентов зеленых облигаций (экспертная выборка НАКДИ) представлен в Приложении 5.
Экспертная выборка Национальной ассоциации концессионеров и долгосрочных инвесторов в инфраструктуру (НАКДИ) подготовлена исключительно для оценки потенциального рынка зеленых облигаций и имеет ряд до- пущении.
Поскольку в России не существует никаких даже самых общих стандартов идентификации зеленых облигаций и появляются несопоставимые формулировки параметров отнесения к зеленым облигациям, НАКДИ включила в выборку компании, которые в различных формах идентифицируют себя как участников зеленого рынка, в то же время осуществили выпуски корпоративных и концессионных облигаций, которые в настоящее время обращают- ся на Московской Бирже или планируются к размещению.
Для подготовки выборки были приняты во внимание следующие активности потенциальных эмитентов зеленых облигаций, в которых зафиксирована зеленая идентификация компании:
