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Profesor:
Rafael Hernández Barros
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales
Universidad Complutense de Madrid
Tema 2. Análisis de los proyectos de inversión
Tipos de proyectos de inversión •
Proyectos de inversión: proyectos que ayudan a generar ingresos o reducir gastos
, en periodos superiores al año
Renuncia a una satisfacción actual y cierta a cambio de la esperanza de una gananciaincierta futura
Incremento neto de capital
Diferencia del valor del capital en el tiempo
Objetivo: crear valor, aumentar el valor de la empresa
Varias formas de clasificar los proyectos de inversión
Según el contexto:
Jurídico: adquisición de un activo sea del tipo que sea
Financiero: adquisición de activos financieros
Económico: adquisición de activos productivos
Según el tipos de proyectos:
Inversiones de renovación o de reemplazo de equipos obsoletos
Inversiones de expansión
Inversiones de modernización
Inversiones estratégicas
Otras formas:
A corto y a largo
Simples (flujos +) y no simples (flujos + y -)
Profesor:
Rafael Hernández Barros
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales
Universidad Complutense de Madrid
El plazo de recuperación (o payback) •
Indica el tiempo que tarda en recuperarse el coste o desembolso de un proyectode inversión
Metodología de cálculo:
1. Una vez estimada la inversión y los flujos de caja2. Determinar el tiempo que tardan los flujos de caja en alcanzar la inversión realizada
Caso particular. Si los flujos de caja son iguales: payback = inversión / CFanual
Ventajas del método
Es intuitivo y sencillo de aplicar y entender
Desventajas o limitaciones
No tiene en cuenta el valor temporal del dinero
Es decir, prefiere inversiones líquidas a inversiones rentables
No se tiene en cuenta lo que ocurre después de la recuperación de la inversión, si segeneran o no flujos de caja
Ejercicio
proyecto/tiempo
0
1
2
3
I
40,
20,
20,
20,
II
120,
120,
60,
III
8.000,
3.000,
3.000,
3.000,
IV
10.000,
5.000,
25.000,
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Rafael Hernández Barros
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales
Universidad Complutense de Madrid
Ventajas y limitaciones del VAN •
Ventajas
Método sencillo, entendible y de fácil aplicación
Tiene en cuenta el valor temporal del dinero
Permite comparar proyectos y ver si crean o destruyen valor
Limitaciones a tener en cuenta
La tasa de descuento no es fácil de obtener al no ser objetiva, depende de la empresay del sector, e incluye por tanto el riesgo
Supone que los FNC se reinvierten hasta el final del proyecto, a una tasa derentabilidad que es igual a la tasa de descuento
En algunos casos, hay que echar mano de otros métodos para comparar proyectos,como el plazo de recuperación o ver el tamaño de la inversión inicial
Ej. 2. Calcular el VAN de los 2 grupos de proyectos y jerarquizar. K = 5,0%
Proyecto
FNC
1
2
3
4
A
B
Proyecto
FNC
1
2
3
4
C
D
Profesor:
Rafael Hernández Barros
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales
Universidad Complutense de Madrid
La tasa interna de rentabilidad (TIR) •
Es aquel tipo de descuento que hace en VAN igual a cero
Es una medida de la rentabilidad de un proyecto en términos relativos
Permite comparar y jerarquizar proyectos
TIR > k
Proyecto rentable
TIR < k
Proyecto no rentable
VAN = k
Proyecto indiferente
VAN = 0 = -FNC
0
+ FNC
1
/ (1 + r) + FNC
2
/ (1 + r)² + … + FNCn / (1 + r)
Duración finita y FNC variables
Variaciones sobre al fórmula inicial o básica:
Duración indefinida y FNC constantes
r = FNC / FNC
0
Ejercicio 3
K = 13%
Calcular la TIRde cada proyectoy jerarquizar
Proyecto
FNC
A
B
C
indefinidamente
D
Profesor:
Rafael Hernández Barros
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales
Universidad Complutense de Madrid
Intersección de Fisher
Explica que en determinados proyectos exista discrepancia entre los resultados del eVAN y TIR
Proyecto
VAN
TIR
A
64,
12,46%
B
66,
11,05%
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Rafael Hernández Barros
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales
Universidad Complutense de Madrid
Introducción del riesgo en las decisiones de inversión
Certeza
Riesgo
Incertidumbre
A, CF, k, duraciónCiertos y fijosProbabilidad obj. o aposteriori
Probabilidad (caso aleatorio)Subjetiva o a priorinº que cuantifica la verosimilitudde un suceso, basado en la exp.,conocimiento e intuición deldecisor
No se conocen probabilidadesNo planificar o evaluar (???)
**No real
- No real
Esperanza Matemática
(valor medio CF)
Maximizar la ganancia
Limitación: ley grandes números
Desviación Típica / Varianza
(media de la variabilidad/dispersión CF)
Medida del riesgo de la inversión
Profesor:
Rafael Hernández Barros
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales
Universidad Complutense de Madrid
ANEXO 1 – Hoja de preparación
Documentación entregada:• Caso práctico sobre VAN y TIR
Preguntas sugeridas de preparación• Resolver el caso práctico sobre VAN y TIR
Profesor:
Rafael Hernández Barros
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales
Universidad Complutense de Madrid
Fin de la presentación
