2014 – Decisiones de financiación – Universidad Complutense de Madrid
Capítulo 16
Ejercicio 13. Cálculo del WACC
“Shadow Corp.” no tiene deuda pero puede conseguir un préstamo a una tasa del 7%.
En la actualidad el WACC de la empresa es de 11% y la tasa tributaria es de 35%.
a) ¿Cuál es el costo del capital de “Shadow”?
b) Si la empresa hace la conversión a 25% de deuda, ¿cuál será el costo de su capital?
c) Si la compañía hace la conversión a 50% de deuda, ¿cuál será el costo de su capital?
d) ¿Cuál es el WACC de “Shadow” en el inciso b)? ¿Y en el inciso c)?
Ejercicio 14. MM e impuestos
“Bruce & Co.” espera que sus UAII sean de 140.000 dólares cada año a perpetuidad.
La empresa puede conseguir un préstamo a una tasa de 9%. “Bruce” no tiene deuda
vigente y su costo de capital es de 17%. Si la tasa tributaria es de 35%, ¿cuál será el
valor de la empresa?
¿Cuál será el valor si “Bruce” solicita en préstamo 135.000 dólares y usa los fondos
para recomprar las acciones?
Ejercicio 15. MM e impuestos
En el problema anterior, ¿cuál es el costo del capital después de la recapitalización?
¿Cuál es el WACC?
Ejercicio 16. Proposición I de MM
“Levered, Inc.” y “Unlevered, Inc.” son iguales en todo, excepto en su estructura de
capital. Cada compañía espera ganar 65 millones de dólares antes de intereses por año a
perpetuidad, y cada una de ellas distribuye la totalidad de sus utilidades como
dividendos. La deuda perpetua de “Levered” tiene un valor de mercado de 185 millones
de dólares y un costo de 8% anual. “Levered” tiene 3,4 millones de acciones en
circulación, las cuales tienen un valor de 100 dólares cada una. “Unlevered” carece de
deuda y tiene 7 millones de acciones en circulación a un precio unitario actual de 80
dólares. Ninguna de estas empresas paga impuestos. La compra de las acciones de
“Levered”, ¿será mejor opción que la compra de las acciones de Unlevered?
Ejercicio 19. Proposición I de MM con impuestos
“Maxwell Company” se encuentra totalmente financiada con capital. La compañía
considera solicitar un préstamo de 1,4 millones de dólares. El préstamo se reembolsará
en abonos iguales durante los dos años siguientes y tiene una tasa de interés de 8%. La
tasa tributaria de la empresa es de 35%. De acuerdo con la Proposición I de MM con
impuestos, ¿cuánto se incrementará el valor de la compañía después del préstamo?
Ejercicio 23. Proposiciones MM
“Locomotive Corporation” planea recomprar una parte de sus acciones comunes
mediante la emisión de deuda corporativa. Como resultado, se espera que la razón de
deuda a capital aumente de 40% a 50%. Hoy, la empresa tiene deuda en vigor con valor
de 4,3 millones de dólares. El costo de esta deuda es de 10% anual. “Locomotive
Corporation” espera tener UAII de 1,68 millones de dólares por año a perpetuidad.
“Locomotive Corporation” no paga impuestos.
