Períodos Medios de Maduración en Finanzas: PMME y PMMF - Prof. Almodovar Martínez, Apuntes de Finanzas

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Lección 2

La gestión del fondo de maniobra

Prof. Josefina FERNÁNDEZ

GUADAÑO

Finanzas Grado Economía Facultad Ciencias Económicas y Empresariales. UCM

Índice

„ 2.1 Los componentes del Fondo de Maniobra

„ 2.2 La inversión y políticas financieras en el FM

„ 2.3 La financiación a corto plazo: Fuentes, ventajas y

desventajas, tipos de instrumentos

Finanzas Grado Economía Facultad Ciencias Económicas y Empresariales. UCM

Los componentes del Fondo de Maniobra

„ Las decisiones que tienen que ver con el activo y pasivo corriente

conforman lo que se conoce como fondo de maniobra.

„ Estas decisiones sobre la gestión del fondo de maniobra son la clave del

éxito o el fracaso empresarial.

„ La inversión a corto plazo tiene lugar en la empresa para asegurar el

correcto funcionamiento del ciclo de explotación (o ciclo dinero –

mercaderías – dinero).

‰ La duración de este ciclo se denomina Período Medio de Maduración:

es el tiempo que en término medio tarda en volver a caja el dinero que ha salido de ella para hacer frente al proceso productivo.

‰ Las fases del ciclo de explotación son las siguientes:

„ Periodo medio de almacenamiento

„ Período medio de fabricación

„ Período medio de venta

„ Período medio de cobro

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Ciclo mercancías-dinero-mercancías

Compra

Materias primas

Productos

en curso

Productos

terminados

tesorería Clientes

Periodo medio de maduración

Ciclo de explotación.

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„ Equilibrio financiero:

La adecuación del ritmo y volumen entre los flujos financieros.

Cada elemento de activo, cuya duración depende de su naturaleza, se caracteriza por generar liquidez con una velocidad que está en correspondencia con ese ciclo;

y, análogamente, cada elemento del pasivo, se caracteriza por drenar liquidez.

„ La solvencia de la empresa se ha de asegurar

mediante la adecuación del ritmo de generación de

liquidez de los activos y el drenaje de liquidez de los

pasivos, de manera que nunca se produzca la

suspensión de pagos.

Equilibrio financiero:

el Fondo de Rotación o Fondo de Maniobra

Finanzas Grado Economía Facultad Ciencias Económicas y Empresariales. UCM

Equilibrio financiero:

el Fondo de Rotación o Fondo de Maniobra

Los inmovilizados, con un grado de liquidez bajo, han de estar

financiados por capitales permanentes; y, de aquí la regla

tradicional de equilibrio financiero o del paralelismo: recursos

financieros-inversiones según la cual el plazo de los recursos

captados por la empresa debe ser sensiblemente igual al plazo

de liquidación de las inmovilizaciones, inventarios o cualquier

otro elemento que financien. Dicho de otro modo, debe haber

equilibrio por razón del plazo.

Esta regla, que se aplica al equilibrio entre activo fijo y capitales

permanentes, no siempre es suficiente, ya que los activos

circulantes que participan en el ciclo de explotación

constituyen una inmovilización de capitales.

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Concepto Fondo de Maniobra

„ La diferencia entre el activo

corriente y el pasivo corriente

determina una necesidad de

financiación cuya cobertura se

realiza con capitales estables que

garantiza el equilibrio financiero.

„ O bien, a la diferencia entre los

Capitales Permanentes menos el

Activo no corriente.

„ Un indicador del equilibrio

financiero de la empresa

importante por lo que tiene de

expresión de la solvencia futura a

largo plazo

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Equilibrio entre inversiones y financiaciones

Patrimon io Neto

Pasivo No corriente

Pasivo Corriente

PATRIMONI

O NETO Y

PASIVO

ACTIVO

Activo No Corrie nte

Activo Corriente

Recursos Propios

Recursos Ajenos

FONDO

ROTACIÓN

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Los componentes del PMM

PMA Periodo medio de almacenamiento (E1)

Consumo de materia primas exist iniciales + compras – exist finales N 1 = = Existencias de materia prima (exist iniciales + exist finales)/

N 1 es el número de veces que en un año y por término medio se renueva el stock de materia prima.

E 1 = 360 / N 1 E 1 Es el número de días que en término medio y en un año tardan las mercaderías en incorporarse al proceso productivo

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Los componentes del PMM

PMF Periodo medio de fabricación :

N 2 número de veces que en un año y en término medio se renueva el stock de productos en curso E 2 = 360 / N 2 E 2 Número de días que en un año y en término medio se tarda en fabricar un producto terminado

Consumo de materias primas + Coste de producción mano de obra + gastos de fabricación N 2 = = Exist medias de productos (exist iniciales + exist finales)/ en curso

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Los componentes del PMM

PMV Periodo medio de venta Coste de venta es lo que cuesta vender, es decir, coste de producción más todo el coste hasta llegar al consumidor. Si al precio de venta le restamos en coste de venta obtenemos el margen bruto.

Coste de ventas o ventas a precio de coste

N 3 = Existencias medias de productos terminados

N 3 número de veces que en un año y por término medio se renueva el stock de productos terminados E 3 = 360 / N 3 E 3 Número de días que por término medio y por un año se tarda en vender los productos terminados

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Los componentes del PMM

Ventas a crédito N 4 =

Exist medias de clientes Y efectos a cobrar

PMC Periodo medio de cobro

N 4 Número de veces que en un año y por término medio se renueva el stock de clientes y efectos a cobrar E 4 = 360 / N 4 E 4 Número de días que por término medio y por un año se tarda en cobrar a los clientes

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Ejercicio 1

1.Calcule el periodo medio de maduración de una empresa con los siguientes datos

Coste total de ventas 25000

Stock medio de productos en curso 2000

Ventas a crédito 15000

Stock medio de materiales 1000

Coste total de producción 20000

Stock medio de productos terminados 500

Stock medio de deudores comerciales (clientes) 300

Consumo de materiales 10000

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Ejercicio 2

La empresa “X” compró y consumió el año pasado para la fabricación de su

producto 10.000.000 para MP, y por término medio mantuvo el nivel de existencias de MP en almacén de 1.000.000. El volumen de ventas es de

30.000.000 y por termino medio los clientes tenían deuda con la empresa de

1.500.000.

Otros datos relativos a la empresa, valorados a precio de coste son:

Valor de la producción anual 20.000. Valor de los productos en curso 1.000.000 en término medio

Ventas a precio de coste 24.000.

Nivel medio de existencias en almacén de producto terminado 2.000.

Calcular los diferentes componentes del PMM económico

La empresa de éste caso paga al contado todos sus gastos, salvo materias

primas, de las que mantiene un saldo medio con proveedores de 2.000.000.

Además tiene un nivel medio de tesorería en caja y bancos de 2.000.

¿Cuál es el periodo medio de maduración financiero y el fondo de maniobra medio?

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Ejercicio 3

De la empresa “X S.A.” conocemos lo siguientes datos:

Coste de ventas 365

Existencias medias de producto 5

Compras a crédito del periodo 450

Deuda media acreedores comerciales 187.

Calcular PMMe, PMMf y razone los resultados

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La inversión y políticas financieras en el FM

„ Dos tipos de políticas a corto plazo con respecto a la

inversión:

‰ Un política flexible: inversión elevada en activo

corriente financiada con un relativamente menor

volumen de deudas, y por tanto, requiere un elevado

fondo de maniobra. Esta política incluye medidas

como:

„ Mantener elevados saldos de efectivo y de inversiones

financieras a corto plazo.

„ Mantener elevadas inversiones en inventarios.

„ Conceder créditos en condiciones más permisivas a los

clientes.

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La financiación y políticas financieras en el FM

„ Resumen:

„ Política flexible: inversión

alta en activo corriente

financiada con poco

endeudamiento a corto

plazo.

„ Política restrictiva:

inversión baja en activo

corriente financiada con

pasivo corriente

„ AC = PC = LIQUIDEZ

„ AC = PC = LIQUIDEZ

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La financiación a corto plazo: la financiación no bancaria.

„ Financiación espontánea: el crédito comercial.

„ Es la financiación que conceden los proveedores a la empresa.

„ Plazos: 30 días (Administración) y 60 días (empresas)

„ No tiene coste explícito pero sí implícito cuando los

proveedores ofrecen descuentos por pronto pago. Para calcular

el coste financiero implícito que conlleva la operación y poder

compararla con otras alternativas de financiación es necesario

conocer el tanto de descuento comercial (véase el ej).

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La financiación a corto plazo: la financiación no bancaria.

3% 10 970 1000

Ejemplo: Considere una empresa que realice un pedido de 1000 € a pagar en 60 días. Si la empresa paga dentro de los diez primeros días consigue un descuento del 3% y paga sólo 970 €. Si espera los 60 días completos, paga 1000 €. Calcule:

**1) El tipo de interés implícito por la operación de descuento por pronto pago.

2. El tipo de interés implícito si el plazo se amplía a 90 días.**

i  (^) i= 22,26%

i  i= 13,92% (^) A medida que aumenta el plazo disminuye el coste del crédito Comercial. La conclusión es clara: cuando el proveedor ofrece Descuentos por pronto pago la empresa debe tratar de obtener Crédito comercial a un plazo tan largo como sea posible.

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„ El coste del el crédito comercial:

‰ c: coste del crédito comercial

‰ P: Precio con descuento

‰ V: Precio sin descuento

‰ T: tiempo que transcurre desde la fecha límite para

beneficiarse del descuento hasta el plazo máximo de

vencimiento de la deuda.

La financiación a corto plazo: la financiación no bancaria.

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La financiación a corto plazo: la financiación bancaria

„ Póliza de descuento comercial:

‰ Es un instrumento mediante el cual la empresa firma con su

entidad financiera una póliza de descuento comercial mediante la

cual el banco anticipa a la empresa el dinero correspondiente a

los derecho de cobro futuros, documentados mediante recibos,

pagarés o letras de cambio, que ésta le vaya presentando.

‰ El banco no tiene por qué estar obligado a descontarlos todos.

‰ El límite de la póliza puede variar en el tiempo.

‰ La vigencia de la póliza suele ser indefinida aunque anualmente

las entidades financieras solicitan la actualización de la

documentación económica.

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El coste del descuento comercial compuesto

„ Descuento comercial:

„ c= coste efectivo del descuento

„ N: Nominal del efecto

„ E: Efectivo que entrega el banco = N- I-C-T

„ t: vencimiento del pagaré

„ N: Nominal

„ I: Intereses

„ C: Comisiones

„ T: Impuestos

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El coste del descuento comercial compuesto

t

0

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El coste del descuento comercial simple

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La financiación a corto plazo : Factoring

„ Tipos, entre otros:

‰ Factoraje sin garantía o sin recurso: La empresa de factoring asume totalmente el riesgo de incobrabilidad del deudor.

‰

‰ Factoraje con garantía o con recurso : Las empresas que desarrollan

esta modalidad de factoraje no asumen el riesgo de incobrabilidad del deudor y, por ello, solicitan al cliente la firma de un aval o de una fianza

como garantía del adelanto recibido. El factoraje con recurso se asemeja

a lo que comúnmente se conoce como cesión de crédito en garantía

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La financiación a corto plazo : Confirming

„ El confirming es un tipo de servicio financiero ofrecido por ciertas

entidades consistente en gestionar los pagos de una empresa a sus

proveedores nacionales, y que incluye para el acreedor la posibilidad de

cobrar las facturas con anterioridad a su fecha de vencimiento.

„

„ El confirming es un servicio de gestión de pagos y no de deudas.

„ Es habitual en empresas con un periodo de pago elevado, 30 o 60 días, y

con solvencia acreditada.

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La financiación a corto plazo : Confirming

„ VENTAJAS:

„ Mejora su imagen de la empresa ante sus proveedores al estar avalados sus pagos por una institución financiera. También evita costes de emisión de pagarés y cheques o manipulación de letras de cambio.

„ Para los proveedores son básicamente cobrar sus facturas al contado (previo descuento de los costes financieros, eliminando completamente el riesgo de impago).

INCONVENIENTES:

„ Aunque mantiene la iniciativa en el pago, el cliente obliga al proveedor a trabajar con una determinada entidad, lo que le resta capacidad de maniobra.

COSTES:

„ Para el cliente, es la comisión por gestión de cobros; para el proveedor, la comisión en caso de anticipo de facturas. Esto no quiere decir que para el proveedor la operación no sea ventajosa ya que dicho coste suele ser inferior al coste de un anticipo o descuento tradicional.