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Tema 5 (parte 1): Localización de la actividad
empresarial.
5.1. Las decisiones de la localización de las empresas.
La localización es el lugar que elige el empresario para ubicar físicamente la actividad productiva. Tiene como finalidad la elección de un lugar para emplazar nuevas instalaciones o para reubicar las ya existentes (necesidad de expansión, cambios en localización de la demanda, coste, cambios organizativos, fusiones…). Las características de la localización son:
- Es infrecuente y a largo plazo.
- Es compleja.
- Es estructural, importante y rígida: largo plazo y condiciona funciones empresariales.
- Es estratégica: capacidad competitiva.
El objetivo de la decisión de localización para las plantas industriales se va a centrar en minimizar los costes. Por ello, se puede concluir que la elección de una localización va a ser una decisión compleja por la importancia que tiene.
5.2. Revisión de las teorías sobre localización.
5.2.1. Teorías tradicionales sobre localización.
Estas teorías pretenden encontrar la ubicación óptima de una empresa desde un punto de vista económico, para así minimizar los costes, principalmente de transporte.
Para Alfred Webber (1929), el principal objetivo a la hora de elegir la localización óptima es hacer mínimos los costes de producción (costes de transporte). Esta aportación se conoce como modelos mecánicos, y basan la determinación de la localización óptima en un único factor (coste transporte). La localización de la empresa se dirigirá hacia donde el coste del transporte sea mínimo (hipótesis de homogeneidad espacial).
5.2.2. La escuela del comportamiento.
Como supuestos de partida, la localización es un proceso muy complejo que se estudia en relación con el resto de decisiones de la empresa y que además, adopta un modelo de gran empresa: varias unidades de producción trabajando en diferentes lugares. Las principales aportaciones teóricas de esta escuela son:
- Comportamiento humano: racionalidad limitada y comportamiento satisfactorio.
- Localizaciones subóptimas.
- Coexistencia de empresas grandes y pequeñas.
- (^) Relevancia del sector.
- Progresos tecnológicos.
5.2.3. Escuela estructuralista.
La localización requiere una serie de ajustes y decisiones de la empresa para mantener o ampliar sus beneficios:
- La I+D se concentra en núcleos industriales innovadores.
- La fabricación de productos se traslada buscando una mano de obra más barata y menos conflictiva.
- La adaptación del producto al cliente, y el servicio post-venta se organiza en centros regionales más cercanos a los clientes finales y a sus costumbres y preferencias.
Las empresas toman decisiones de localización separando geográficamente las fases del proceso productivo.
5.3. Las economías de aglomeración y localización de actividades.
Las empresas presentan pautas de evidencia empírica que muestran tendencias a la concentración de actividades industriales en ciertos territorios, especializándose y consiguiendo economías:
- Tendencia a la concentración de la actividad industrial en unas cuantas localizaciones.
- (^) Tendencia de los territorios a especializarse en un nº limitado de actividades.
Se definen como economías de aglomeración (economías externas) al conjunto de ventajas que obtiene una empresa al ubicarse en un lugar de elevada densidad industrial. Se distinguen dos formas de economías de aglomeración:
- Economías de localización, en la que se obtienen ganancias derivadas de la proximidad a otras empresas de un mismo sector o actividades muy ligadas al mismo (zonas con tradición en cierta actividad y que cuentan con servicios especializados).
- Economías de urbanización, derivadas del progreso general de la localización y alcanzables por cualquier empresa allí situada independientemente del sector (carreteras, cercanías a núcleos de población, puertos, energía, mano de obra…).
Son tres los principales factores generadores de economías externas:
- Oferta de mano de obra especializada: mercado de trabajo estable con mano de obra cualificada.
- Factores de coste: como los costes de construcción o del suelo.
- (^) Factores jurídicos y político-sociales: que incluyen tanto las condiciones jurídicas y legales (fiscal, urbanística…) como las repercusiones de la situación política, económica y social de la zona sobre el desarrollo de la actividad.
- Economías de aglomeración: las economías externas se consideran tanto factor de oferta como de demanda. Hay dos: economías de localización y de urbanización.
- Mercado de consumo: en la que la cercanía de la empresa al cliente es importante por motivos como: la localización, la rapidez de entrega, la accesibilidad a determinados mercados y la proximidad a empresas importantes.
- Otros factores locacionales: como puede ser el clima, la cultura…
- Circunstancias personales de vinculación a la zona: como la residencia del propietario.
Tema 5 (parte 2): Dimensión de la empresa.
6.1. Concepto y criterios de medida de la dimensión de la empresa.
A la hora de configurar la estructura productiva, la decisión referente a su dimensión o tamaño tiene una gran importancia en la creciente competitividad internacional y que persigue alcanzar grandes dimensiones.
En otros casos, sucede que resulta incluso más ventajosa una dimensión reducida, al requerirse una gran flexibilidad en actividades de demanda oscilante donde la infrautilización puede resultar más costosa que las economías de escala que se podrían obtener.
No es lo mismo hablar de dimensión de la empresa que hablar de dimensión de la unidad productiva; para delimitar el concepto de dimensión, se afirma que la explotación es una unidad técnico-organizativa cuya finalidad es la combinación de los factores productivos para la obtención de un determinado producto, mientras que para la unidad de empresa es una unidad de decisión integrada muchas veces por varias explotaciones que pueden incluso hallarse dispersas geográficamente.
Una segunda precisión en el estudio del tamaño empresarial radica en la relatividad de este concepto, que puede ser medido por una enorme variedad de criterios más o menos cuestionables. Los criterios de medida de la dimensión serán:
- Volumen de ventas o facturación.
- Capacidad productiva instalada
- Activo fijo total
- Volumen de producción u output.
- Recursos totales.
- (^) Fondos propios o neto
- Plantilla o número de trabajadores.
- Valor añadido
- Cash-flow o flujo de tesorería.
- Recursos ajenos o depósitos de terceros.
- Beneficios brutos
- Importaciones y exportaciones.
Los criterios indicados tienen una representatividad relativa que se fundamenta en varias razones:
- Miden aspectos concretos y medidas parciales del tamaño de la empresa.
- Unos criterios tienen un carácter más estructural que otros.
- Porque su relevancia varía con el tipo de empresa, lo que da lugar a que un mismo criterio pueda ser significativo para una actividad y no serlo para otra.
- Porque los distintos criterios están interrelacionados en sentidos contrapuestos, unas veces directo y otras inverso.
Como mucho, se pueden considerar aceptables las clasificaciones dentro de un mismo sector y siempre que se relacione la dimensión de la empresa con la típica dentro de dicho ramo de actividad. Con la aplicación de los criterios, se diferencian tres categorías de empresas: empresas grandes, medianas y pequeñas, aunque la posibilidad más razonable para obviar el problema de criterios consiste en utilizar un valor multicriterio, en el que se combinan varios criterios individuales.
6.2. Aspectos de la dimensión de la empresa y de sus áreas funcionales.
Es objetivo de cualquier empresa alcanzar el tamaño más adecuado para ajustar la capacidad productiva a las exigencias cambiantes de un entorno. En este proceso, la empresa debe conocer tanto las ventajas como los inconvenientes de la grande y pequeña dimensión. La dimensión más adecuada es aquella que posibilita a la empresa la obtención de economías de escala.
6.2.1. Aspecto técnico-productivo.
Se refiere a las unidades productivas o explotaciones, dentro de las cuales se manifiestan claras relaciones entre los costes de producción y el empleo de los factores capital y trabajo. Así, cuando el tamaño sea grande, los costes medios se reducen, aunque se precisan fuertes inversiones en inmovilizado, por lo que la empresa soporta unos costes fijos mayores. Entre los factores de dimensión destacamos:
Es el aspecto donde las ventajas de la gran dimensión resultan más palpables sobre las pequeñas, concretándolas en:
- Una mayor diversidad de fuentes de financiación externa (emprésitos, bolsa)
- Mejores condiciones en los costes financieros (a los mejores clientes les permite obtener buenas condiciones en gastos, comisiones, etc.
- La mayor garantía que proporciona su tamaño.
- El factor riesgo de la inversión, ya que la tasa de fracaso de negocios es superior en la pequeña empresa que en la grande.
6.2.6. Supervivencia y coexistencia de empresas pequeñas y grandes.
En la práctica, el tejido empresarial de cualquier país desarrollado está integrado por un elevado porcentaje PYME que coexisten de forma mutuamente beneficiosa con la empresa grande por razones, entre las que cabe destacar:
- Debido a su falta de adaptabilidad, las empresas grandes no tienen por qué estar interesadas en explotar las posibilidades de inversión, dejando oportunidades a la PYME como ocurre en: - Actividades afectadas por la moda - Actividades donde importa más la destreza del trabajador que la mecanización - (^) Actividades donde la creatividad es esencial - Actividades donde el trato directo es un factor valorado por el comprador del producto.
- Debido a la conveniencia de alcanzar una especialización, en la cual hay sectores donde coexisten empresas grandes y pequeñas, ocupándose cada una de ellas de un aspecto del proceso: - En las actividades agrícolas - En la industria del automóvil - En los sectores emergentes
- Debido a razones de índole humana, social y política, que contribuyen a la promoción de las PYME: - Ciertos objetivos laborales se logran más eficazmente en empresas de dimensión reducida. - La contribución social al empleo
6.3. Dimensión y ocupación: efectos sobre los beneficios.
La dimensión o tamaño de la empresa es una condición de carácter estructural, indicativa de la capacidad productiva, mientras el grado de
ocupación hace referencia a la medida en que dicha capacidad está siendo utilizada. Los cambios en el nivel de ocupación son muy frecuentes debido a las oscilaciones de demanda, disponibilidad de materias primas o de mano de obra. Por ello, muchas empresas pueden variar su nivel de ocupación sin verse obligadas a cambiar su tamaño:
- Un cambio en el nivel de ocupación es una decisión de carácter táctico, mediante la que se altera el nivel de empleo de los factores variables.
- Un cambio de dimensión es una decisión de carácter estratégico, puesto que supone modificar tanto los factores fijos como los variables.
Un elemento de interés en el análisis entre el grado de ocupación y la rentabilidad es el estudio del umbral de rentabilidad. A la hora de determinar la dimensión más conveniente, la empresa deberá tener en cuenta la conveniencia de operar a un nivel de ocupación adecuado, que le posibilite superar el umbral de rentabilidad y obtener beneficios.
Se puede definir el grado de apalancamiento operativo (GAO) como la relación por cociente entre la variación relativa experimentada por el beneficio y la variación relativa en el número de unidades producidas y vendidas, y vendrá definida por la fórmula:
GAO
GAO
Q=Volumen de operaciones en u.f.
P=precio de venta unitario
CVMe=coste variable medio
CF= costes fijos
IT=ingresos totales
B=beneficios
Se observa que cuanto mayores sean los costes fijos, más elevado será el grado de apalancamiento. Resulta evidente que las empresas con mayor dimensión y por tanto mayores costes fijos tardarán más en alcanzar su punto de cobertura, situándose mientras tanto en una zona de pérdidas; sin embargo, una vez alcanzado dicho punto, la presencia de las economías de escala hará que los costes variables crezcan menos que proporcionalmente, siendo los beneficios por tanto más sensibles al incremento de las ventas. Por ello, es aconsejable al calcular el GAO tomar como valor de Q el volumen de producción que se considere normal y para el cual ha sido dimensionada la empresa.
- Un ciclo largo, de capital expresivo del proceso de renovación de los elementos fijos de la empresa.
Este ciclo financiero comenzaría con la captación de recursos financiero que se aplican a la compra y pago de los bienes de activo fijo, los cuales, se van liquidando progresivamente a través del proceso de amortización mediante el cual se va incorporando al coste de producción el valor de la parte de los activos fijos consumida en cada ciclo productivo, y que será recuperada con el cobro de las ventas quedando reflejada en la amortización acumulada.
7.2. El entorno financiero de la empresa.
El conocimiento del entorno financiero es una condición básica para el ejercicio de la función financiera. El entorno financiero es la parte del sistema económico en el que confluyen las economías excedentarias en recursos financieros (ahorradores) y las deficitarias en recursos (demandantes) y donde se producen las transacciones que permiten el transvase de fondos de unas a otras. Este entorno está constituido por: activos financieros, los intermediaros y los mercados financieros.
7.2.1. Activos financieros.
Los activos financieros son los productos que se intercambian en el mercado financiero. Un activo financiero es un instrumento expresivo de una aceptación de fondos que el emisor ha recibido del tomador del título, y puede representar una deuda o un derecho de propiedades constituyendo un activo para quien lo posee y un pasivo para quien lo emite.
Los activos financieros son transmisibles y pueden intercambiarse en el mercado. Poseen tres características principales:
- Liquidez o facilidad para ser transmitidos.
- Riesgo o grado de incertidumbre respecto a su concesión en dinero.
- Rentabilidad o capacidad del activo de producir rendimiento.
Las tipologías de los activos financieros son:
- Según la certeza de su rendimiento, podemos hablar de activos de renta fija expresivos de una obligación a término e interés pactado y activo de renta variable o de capital riesgo, que representan un derecho de propiedad y participación en el rendimiento del emisor.
- Según su emisor, los activos se clasifican en primarios o entidades directamente por las unidades económicas deficitarias en recursos financieros y secundarios, que son emitidos por las entidades financieras en el ejercicio de su actividad de intermediación.
7.2.2. Mercados financieros.
Una pieza fundamental del entorno financiero son los mercados financieros, el lugar donde se intercambian activos financieros. El objetivo de los mercados financieros no es otro que la asignación eficiente de los ahorros de la economía hacia los usuarios finales de dichos fondos.
Para ser eficientes, los mercados financieros deben poseer ciertas propiedades:
- Amplitud (variedad de activos que se negocian).
- Transparencia (disponibilidad y simetría de la información).
- Libertad (accesibilidad).
- Profundidad (volumen de contratación en cada activo).
- Flexibilidad (facilidad de reacción a los cambios).
Es posible establecer diversas clasificaciones de los mercados financieros:
- Mercados directos e intermedios: los primeros son aquellos en los que las partes negocian directamente la transacción, los intermedios al menos uno de los agentes es un intermediario financiero.
- Mercado de dinero y mercado de capitales: el primero, activo a corto o muy corto plazo, mientras que a largo plazo forma parte del mercado de capitales.
- Mercados primarios y secundarios: en el mercado primario se negocian títulos de nueva creación, mientras que en el secundario se opera con títulos de segunda mano.
- Mercados libres y regulados: según se rijan por las leyes de la oferta y la demanda (libres) o estén intervenidos por las autoridades.
- (^) Mercados organizados y no inscritos: el primero tiene lugar en un espacio y tiempo concreto, mientras que el segundo, las partes operan de mutuo acuerdo.
7.2.3. Intermediarios financieros.
Los intermediarios financieros son unos agentes especializados que median entre los ahorradores y los demandantes de fondos. Los intermediarios proporcionan confianza, producen y transmiten información, producen activos financieros y facilitan el acceso a los mismos a muchos individuos e instituciones.
Se pueden distinguir dos grandes tipos de intermediarios:
- Bancarios, cuyos pasivos son dinero y dentro de los cuales distinguir: - Banca privada. - Banco de España.
de su operación, mientras que en el crédito, la entidad bancaria pone a disposición de la empresa una cantidad determinada, de la cual ésta va disponiendo conforme a sus necesidades.
7.4. La autofinanciación.
Se llama financiación interna a los excedentes financieros que se generan como consecuencia de la actividad de la empresa y que permanecen a la misma. La empresa retiene los beneficios y los vuelve a reinvertir en la actividad. Existen dos modalidades:
- Autofinanciación de mantenimiento, y que se recoge en las cuentas de amortizaciones y previsiones.
- Autofinanciación de expansión y que se refleja en las cuentas de reservas.
Se debe distinguir entre lo que es la capacidad de autofinanciación y la autofinanciación, ya que la primera estaría compuesta por todos los recursos generados por la empresa, y la segunda por aquellos deliberadamente retenidos.
7.5. El coste de capital.
Es el precio que la empresa tiene que pagar por los recursos financieros empleados en su actividad y hace referencia al coste medio ponderado de las distintas fuentes de financiación de la empresa.
En relación al estudio de la rentabilidad, en el análisis económico- financiero es habitual distinguir entre la rentabilidad económica y la rentabilidad financiera:
- Rentabilidad económica: se define como la rentabilidad de los recursos totales de la empresa.
- Rentabilidad financiera: se define como la rentabilidad del capital propio. Es al cociente entre los beneficios netos después de intereses e impuestos y los recursos financieros propios.
Tema 8: El subsistema de inversión.
8.1. Concepto y tipología
La empresa, para el desarrollo de su actividad, necesita disponer de bienes de equipo, materiales, terrenos, etc, es decir, ha de invertir en una serie de elementos que combinará para ofrecer sus productos al mercado. Para poder adquirir estos elementos ha de realizar ciertas inversiones que requieren financiación. Estos recursos financieros necesarios para realizar las inversiones tienen un coste, ya sea explícito o en forma de coste de oportunidad, por lo que la empresa ha de conseguir que la rentabilidad de las inversiones realizadas sea superior al coste de capital aplicado a las mismas (financiación). Elementos que caracterizan la inversión:
- Un sujeto que invierte.
- El objeto en el que se invierte.
- El coste derivado de la renuncia a una satisfacción.
- La expectativa de recompensa futura.
Las inversiones que se realizan en la empresa y que quedan reflejadas en el activo del balance, pueden dividirse en dos grandes masas patrimoniales: activo fijo y activo circulante.
- En el activo fijo son aquellas que permanecen un largo periodo de tiempo en la empresa, cuyo valor se irá recuperando a través del proceso de amortización.
- En el activo circulante , aquellas que se recuperan a través del ciclo dinero—mercancías-dinero en el corto plazo, como pueden ser los productos terminados, envases, materias primas, etc.
A la hora de clasificar las inversiones existen distintos criterios conforme a los cuales agruparlos:
- En base a la finalidad para la que se realizan:
- Sustitución
- Reemplazo
- Ampliación a nuevos mercados o productos
- Ampliación de nuevos mercados o productos existentes
La diferencia entre las corrientes de cobros y pagos en un ejercicio es lo que se conoce como cash-flow neto, flujo de caja neto o balance neto. Para estimar los cash-flows netos anuales, lo usual es calcular una cuenta de explotación previsional de la actividad prevista con la inversión, como se muestra a continuación.
- Total ingresos (ventas, descuentos)
- Total de gastos (amortización, costes, gastos)
- BAI (beneficio antes de impuestos)
+BDI (beneficio después de impuestos)
+Amortizaciones
+Movimiento de fondos (cash-flow)
3. El horizonte temporal : es el tiempo que transcurre desde el inicio o momento del primer desembolso de la inversión hasta que ésta deja de generar entradas y salidas de fondos. Puede trabajarse con distintas medidas a la hora de determinar el horizonte temporal.
- Vida física del proyecto : tiempo que transcurre desde el inicio de un proyecto hasta que sus activos se deterioran con pérdidas significativas de producción. Para fijar dicha vida útil, podemos basarnos en el periodo de amortización de los inmovilizados implicados en la inversión.
- Vida técnico-comercial del proyecto : tiempo que transcurre hasta la aparición de productos sustitutivos superiores.
- Vida tecnológica del proyecto : tiempo que transcurre hasta la aparición de nuevos procesos y tecnologías que mejorarán los rendimientos y la calidad de los productos.
Se considerará como horizonte temporal de un proyecto de inversión la duración menor de las tres especificadas.
Las determinación de la conveniencia de una inversión consiste simplemente en comparar el montante que supone con los recursos que se espera que genere. O lo que es lo mismo, el desembolso inicial con los gastos netos previstos.
Figura 10.1 pag 288. D 0 = Desembolso inicial
N= duración de la inversión
CFNi = flujo neto de caja del año i, siendo i= 1,2, …,n.
8.3. Métodos estáticos de análisis de inversiones
Los métodos estáticos son aquellos que omiten la consideración del factor tiempo, y, por tanto, trabajan con magnitudes monetarias correspondientes a distintos años.
8.3.1. Flujo neto de caja por unidad monetaria comprometida.
Consiste en sumar los flujos de caja que genera cada inversión y dividir por el desembolso que exige la misma. Se considerará preferible la de mayor valor y siempre que el resultado sea superior a la unidad. Inconvenientes:
- No tiene cuenta en qué momento del tiempo se consiguen los flujos.
- El resultado va referido a la duración total de la inversión.
- Favorece a las inversiones con mayor duración.
Una variable es el flujo neto de caja medio anual por unidad monetaria comprometida (FNCM). Éste consiste en obtener la media de los flujos de caja y dividirlo por el desembolso de la inversión.
8.3.2. El criterio de la tasa de rendimiento contable.
Este método relaciona el beneficio contable anual con el desembolso de la inversión. Los inconvenientes son que al igual que el anterior, mezclan magnitudes monetarias de varios años y favorece a las inversiones de menor duración.
8.3.3. El criterio de plazo de recuperación o pay-back.
Consiste en calcular el tiempo que tarda en recuperarse el desembolso que exige la inversión. Se procede sumando los flujos de caja hasta que coincidan con el desembolso inicial. Se preferirá aquella inversión que antes recupere el capital invertido.
8.4. Métodos dinámicos de análisis de inversiones.
flujos generados durante la vida útil de la inversión de los desembolsos necesarios para realizarla.
Inversión VAN (valor actualizado neto)
TIR (tasa int. Rendimiento)
Rentable VAN > 0 r > k
Indiferente VAN = 0 r = k
No rentable VAN < 0 r < k
VAN = 0 = -D 0
R = - 1
Dado que no es posible resolver una ecuación de grado n, se realiza un tanteo por aproximación, que nos permite encontrar una tasa (r 1 ) para la que el valor del VAN sea positivo o próximo a 0 y una tasa r 2 , para la que el VAN adopte un valor negativo o próximo a 0; después interpolamos entre ambos y obtenemos una estimación aproximada de la tasa que estamos buscando:
An ¬k = S (^) n¬k =
8.4.4. Pay-back actualizado
En este caso, calculamos el plazo de recuperación del capital tomando en consideración el valor del dinero en el tiempo, es decir, descontando las cantidades al momento inicial si se aplica a un mismo caso el pay-back sin actualizar y el actualizado se obtendrán distintos resultados, pero el segundo será mucho más preciso que el primero.
D 0 = 1600
Años CFN CFN (1 + k) n^ CFN acumulado
1 1000 800 800
2 1000 800 1600
3 1000 800
4 1000 800
8.4.5. Relación entre el VAN y TIR
El VAN proporciona la rentabilidad en términos absolutos y la TIR en términos relativos, por lo que si las inversiones no son homogéneas, es decir, tienen distintos horizontes temporales o desembolsos, no hay garantías de que exista correspondencia entre ambos criterios. Para salvar ese problema se opera con el VAN y la TIR global que unifican criterios y facilitan la comparación entre inversiones no homogéneas. En la práctica, lo que se hace es considerar que la empresa puede invertir en el mercado de
capitales las cuantías monetarias generadas por la inversión siguiendo el siguiente patrón:
- Para la inversión de menor cuantía , la diferencia respecto a la de mayor cuantía es una cantidad que se puede reinvertir durante el tiempo que dure la inversión principal.
- Para la inversión de menor duración , al término de la misma, los recursos generados pueden reinvertirse en el mercado durante el tiempo que falta hasta que termine la otra inversión.
VANG = -D0max + +
Tirg = igualamos el VAN a 0 y despejamos la r
VANG = -D0max +
TEMA 9: El sistema de recursos humanos
