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DERECHOS DE SUSCRIPCIÓN EN LOS PRODUCTOS
DE RENTA VARIABLE
- Valor teórico del derecho de suscripción
Durante el periodo que dura una ampliación de capital se pueden comprar y vender derechos de suscripción. El precio de estos derechos se determina por su oferta y su demanda en el mercado donde cotizan.
Los propietarios de acciones que no tienen intención de acudir a la ampliación, o que quieren hacerlo en menor medida de lo que se les corresponde, podrán vender aquellos derechos que no vayan a utilizar. De este modo, quienes deseen suscribir más acciones de las asignadas por sus derechos preferentes, o pretendan acudir a la ampliación sin ser accionistas, deberán comprar estos derechos de suscripción sobrantes (o no utilizados).
Con el fin de establecer un precio de referencia, que sirva para orientar a los negociadores de derechos de suscripción, se calcula su valor teórico. Este valor no tiene por qué coincidir con el precio que los derechos alcanzan realmente en el mercado, pero les dará una idea de si su cotización es alta o baja.
Es posible aproximar el precio de mercado del derecho de suscripción a partir de lo que conocemos como coste del derecho de suscripción. De este modo, dicho valor teórico se calcula mediante la siguiente expresión:
Valor teórico del derecho (Ds) = valor antes de la ampliación (Vv) – valor después de la ampliación (Vn)
Ds = Vv – (Vv * nv + Vn * nn) / nv + nn
Ds = nn (Vv - Vn) / nv + nn
A veces las acciones nuevas no conceden dividendos durante un determinado periodo (generalmente un año), o los conceden en menor cuantía que las acciones viejas. En estos supuestos, para calcular el valor teórico del derecho se aplica la siguiente expresión:
Ds = nn (Vv – Vn – dr) / nv + nn
- Ejemplos:
Ejemplo 1
Ferrovial realizó una ampliación 1 x 2 par liberada. Después de la ampliación, el capital de esta compañía es de 12.150.000 €. Si tenemos en cuenta que el valor nominal de una acción de Azkar es de 0,25€. ¿Cuántas acciones nuevas se han emitido? ¿Cuántas acciones le corresponden a una socia que tenía 80 títulos antes de la ampliación?
Solución: A partir de estos datos, si aplicamos la expresión Vn = capital / nº de acciones, conocemos el número de acciones que existen después de la ampliación: nº = número de acciones.
Como la ampliación ha sido 1 x 2, el capital se ha incrementado el 50%; en consecuencia, para un valor nominal constante, el número de acciones antes de la ampliación (a) será:
A= 32.400.000 acciones
Por tanto, se han emitido 48.600.000 – 32.400.000 = 16.200.000 acciones
A una socia que posee 80 acciones antiguas le corresponden 40 acciones nuevas que le entregará la compañía sin desembolso alguno, ya que se trata de una ampliación par liberada. Si no desea los títulos, puede vender 80 derechos de suscripción y, quien los adquiera, recibirá gratis las 40 acciones; el coste de la operación será el importe de los derechos comprados más los costes de intermediación.
Ejemplo 2
Entre el 10 y el 24 de mayo de 2013 Brachos (que cotiza en Bolsa) amplió su capital 1 x 20 par L. una persona que no era accionista de esta compañía decidió suscribir en la ampliación 360 acciones nuevas. ¿Qué importe tuvo que invertir si el valor de cada derecho de suscripción era de 2€?
Solución: Para suscribir una acción nueva necesitan 20 derechos (una nueva por cada 20 viejas); por tanto, según la siguiente regla d etres, para adquirir 360 nuevas serán necesarios 7.200 derechos:
1 nueva ------------ 20 derechos 360 nuevas -------- x derechos x= 7.200 derechos
En consecuencia, el dinero necesario para suscribir las 360 acciones nuevas será:
Importe acciones nuevas 360 * 0 = 0 (emitidas par L)
