¡Descarga Prima de riesgo y financiación: rentabilidad y coste de capital - Prof. Contreras y más Apuntes en PDF de Administración de Empresas solo en Docsity!
Tema 1
Prima de riesgo: remuneración adicional que tendría que pagar un estado con respecto
al estado más solvente, en este caso Alemania. El estado alemán se financia a un tipo X
y España lo hace al X + prima. El bono alemán se llama BUND. Lo comparamos
siempre en el marco de una denominación monetaria (la misma moneda, en nuestro
caso EURO)
Tema 2
Benchmark
Capital propio= Equity
Fondos de autor: fondos que no se guían por los índices bursátiles.
Argentina, cerca del DEFAULT, no poder pagar la deuda
Agentes económicos:
-AAPP
-Empresas
-Familias
Diap 6
La inversión produce rentabilidad, mientras que la financiación genera coste (CMPC =
WACC = Weighted Average Cost of Capital). La rentabilidad debe de ser mayor que el
CMPC (Ra > CMPC)
Diap 7
Cuanto más pequeñas sean las empresas, mayor economía sumergida. Este dinero que
se mueve no consta para los agentes de cara a hacer proyecciones futuras.
Diap 8
La rentabilidad es un concepto que se mide entre la ganancia y la inversión, su cociente
(calcularla en porcentaje). Tiene que ser anualizada para poder compararla. Hay que
referirse a la inversión referida y al tiempo en el que se realice.
Ejemplo: en el caso de que uno vaya al banco a invertir su dinero, debe cuestionarse
características de la cuenta (5):
-rentabilidad (% de ganancia por la inversión)
-liquidez (la disponibilidad del dinero mientras se encuentre ingresado, recuperar la
inversión sin incurrir en cláusulas de penalización de valor)
-riesgo (riesgo de crédito (de que no me devuelvan el principal), la seguridad de la
rentabilidad)
-vencimiento o maduración
-Fiscalidad.
Ejemplos:
A B
Rentabilidad 10% 10% En este caso, elegiríamos A
Riesgo A < B
Rentabilidad 10% 13%
Riesgo A < B
La diferencia de riesgo entre A y B le denominamos Prima de riesgo
Rentabilidad 10% 10%
Riesgo A < B
Liquidez A > B
La diferencia de liquidez entre A y B le denominamos prima de iliquidez
Rentabilidad = Rentabilidad Free (RF) (libre de riesgo) + Prima de riesgo + Prima de
iliquidez
Rentabilidad A (el punto)
Prima de Riesgo
RF
Riesgo
La diferencia entre rentabilidad y coste debe ser lo suficientemente alta como para que merezca la pena la inversión, siendo una cantidad subjetiva totalmente.
Diap 9: La rentabilidad (BAIT / activo total) depende de dos variables: -márgenes (BAIT / ventas) -rotación (ventas / activo total), está en relación directa con el capital activo
Diap 10
El inversor que invierte en deuda tiene menos riesgos que el inversor en capital ya que los intereses deben pagarse haya o no beneficio (no como en capital, que se reparten dividendos en caso de que el beneficio y la propia empresa así lo decida) en la empresa y en caso de liquidación serían los primeros en recibir el pago. La deuda es mucho más exigible que el capital.
+La deuda es más barata que el capital. (Cuando uno busca rentabilidad invirtiendo en capital, va a la plusvalía, al crecimiento de valor de la acción entre cuando la compro y la vendo, y no al dividendo, que puede ser una rentabilidad pero no es la habitual).
+La deuda tiene ventajas fiscales y el capital no.
+El que invierte en capital, tiene derechos en el control y dirección de la empresa, con la deuda no. (es algo que puede ser favorable en el caso de que el que entra con capital sea un gestor bueno).
Apalancamiento: cuanto más deuda haya, mayor rentabilidad se llevan los accionistas. Rentabilidad del proyecto – coste de la deuda.
Acerca del debate autofinanciación vs retribución.
*Tienes que tener contentos a los accionistas desde el punto de vista de la rentabilidad (vía dividendos por ejemplo en caso de empresa cotizada) y por otro lado reinvirtiendo en la empresa.
No toda retribución por dividendos aportan valor a la compañía (como lo de las acciones)
Ciclo operativo en una empresa. En cada una de las fases estamos invirtiendo. Transcurren en un periodo corto de tiempo. La duración del ciclo se llama periodo medio de maduración o periodo de maduración. A priori, cuanto menos dure el periodo, mejor para a la empresa cara a recuperar la inversión. Reducción de los tiempos de cobro, externalización de algunas fases de la fabricación a otra empresa de mayor eficacia, el trato con los proveedores para que agilicen su trabajo, reducir los inventario(gestión de stock). Reducir los tiempos de maduración se traduce en última instancia, reducir las partidas del activo corriente, reducir inventarios y clientes. Esta es una lucha que todas las empresas tienen.
En el caso de una empresa comercial, mi necesidad de financiación no cubre todo el ciclo, sino desde el pago a proveedores al cobro (el periodo de maduración financiero). En el de una empresa industrial, cubre desde la finalización del producto al cobro.
Necesidades operativas de fondo: mas allá de mis inversiones en inmovilizado, necesito unos recursos para llevar a cabo las necesidades operativas de la empresa (NOF). Cuanto menores sean las necesidades ahorrativas de fondo, mejor.
NOF= Existencias + Cuentas por cobrar (Clientes) – Cuentas por pagar (Proveedores)
Dependen de los tiempos de almacenamiento, fabricación y cobro, y de los recursos involucrados en cada una de las fases.
Cuantas más rotaciones mejor, menor periodo medio., menor NOF. Formas de financiar las NOF: la póliza de crédito, el descuento (llevas tu factura al banco y te anticipa una cierta cuantía), factoring…
Recurrencia: si el problema de financiarse lo voi a tener secuencialmente, merece la pena financiarse a L/P. Sin embargo, en el caso de que no sea así, nos financiaremos a C/P. ¿Cómo nos financiaríamos de forma estable? Si me financio de manera estable, será mas cara y habrá momentos de sobrefinanciación.
