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Cash
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Topic 5 Efficient markets, Apuntes de Administración de Empresas
Asignatura: Finances I, Profesor: Joan Montllor, Carrera: Administració i Direcció d'Empreses - Anglès, Universidad: UAB
Tipo: Apuntes
2013/2014
1 / 32
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FINANCIAL MAKET : Confluence of demand and offer of funds (money) Functions: Assigns savings to fund demand Determines the interest rate Determines risk premium
Market tasks:
WHAT DOES AN ORGANIZED MARKET?
(stock market for instance)
- (^) Trades (provides the infrastructure for trading operations, i.e. buying and selling)
- (^) Determines prices (as a consequence of the interaction between offer and demand)
2 kinds of efficiency
• INTERNAL:
Low transaction costs +Fast and safe trades (i.e. works cheap & fast)
- (^) EXTERNAL: Prices are fair, i.e. we can trust in its prices
FORMS OF MARKET
EFFICIENCY
- (^) 3 forms of market efficiency according to the information that prices incorporate
Efficienc y form Information that prices incorporate
- WEAK Past information
- SEMI STRONG Past information + published information
STRONG Past + published + obtained from accurate analysis of corporations and the economy
Any lack of efficiency…
- (^) opportunity to turn it into money… (if we know it): - (^) Speculation (often) - (^) Arbitrage (rarely)
WHAT DOES REDUCE
EFFICIENCY?
- (^) Noise
- (^) Bubbles
2 kinds of traders:
FISHER BLACK:
- (^) Noise traders: Trade as if noise were information.
- (^) Information traders: Trade on the basis of information. Usually information traders win money and noise traders lose it.
Consequences of noise trading:
- (^) Reduces efficiency, because: Prices = information + noise
- (^) Brings more liquidity to the market, because noise traders operate very soon (when they think that a price will change) and very often
BUBBLES
- (^) Bubble = Systematic increase in prices not justified by objective facts, i.e. prices increase but value does not increase, without the market being aware of that