Gestão de Tesouraria: Conceitos, Modelos e Aplicações, Slides de Administração Empresarial

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Gestão de Tesouraria

FEARP/USP

Gestão de Tesouraria

Gestão de Tesouraria

Introdução

• (^) Fluxo de Caixa

Administração do Disponível

• (^) Administração das Aplicações Financeiras

Avaliação das Instituições Financeiras

• (^) Sistema de Pagamentos Brasileiro

Gestão de Tesouraria Gestão de Tesouraria

Quando o

mercado perfeito

existe

Gestão

Irrelevante

Insuficiência de

Caixa

Busca de recursos no

mercado com custo

equivalente ao custo

de oportunidade do

capital

Abordagem 1:

Gestão de Tesouraria Gestão de Tesouraria

Situação ideal = saldo de

caixa zero

Incerteza do Fluxo de

Caixa

Necessidade de um nível

mínimo de caixa

Fluxo de Caixa

Fluxo de Caixa

• (^) A boa gestão dos recursos financeiros reduz a

necessidade de capital de giro

• (^) Conseqüentemente, reduz-se as despesas

financeiras

• (^) O Fluxo de Caixa é instrumento que possibilita o

planejamento e controle dos recursos

• (^) As empresas quebram não por falta de lucro e sim

por falta de caixa

Fluxo de

Caixa

Fluxo de Caixa

Fluxo de Caixa

Sistema de

Controle do FC

Sistemas

Integrados

Sistema de

Contabilidade

Sistema de

Controle de

Financiament

os

Sistema de

Controle de

Investimento

s

Sistema

de

Contas a

Pagar

Sistema

de Contas

a Receber

Modelos de gerenciamento de

caixa

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Administração do DisponívelAdministração do Disponível

Saldo mínimo de caixa

• (^) Saldar compromissos programados e manter reserva de

segurança

• Alterações no valor: geração de lucro e rendimentos de aplicações

financeiras

• Não considera incerteza

Desembolsos de Desembolsos de

Caixa Caixa

= =

Giro deGiro de

Caixa Caixa

Caixa Caixa

Mínimo Mínimo

Operacional Operacional

= =

Caixa Caixa

Mínimo Mínimo

Operacional Operacional

= =

Giro = Giro = 360360

dias dias ciclo deciclo de

caixa caixa

1. Modelo saldo mínimo

Trade-off

• (^) Investir em títulos negociáveis i% juros
• (^) Deixar recursos em caixa
  • (^) à espera da utilização, a uma taxa constante $ m/dia

Ingresso de dinheiro:

• (^) Uma única vez a cada L período
• (^) Saída: função de uma demanda (força externa) 2. Modelo de Baumol, 1952

Saldo de caixa ótimo

Y: montante de caixa do período

• (^) Acrescentou-se o Risco
  • (^) Os saldos flutuam irregularmente, incertos, aleatórios
  • (^) Limites de controle
  • (^) h = m + 3.z 3. Modelo de Miller e Orr,

z: ponto de retorno ideal

a: custo de transf títulos fixos

S2: variação dos fluxos caixa

i: taxa de juros anual

h = limite de controle superior (cx max)

m = caixa mínimo

= m +

17

Administração do Disponível Administração do Disponível

Estabelece-se um caixa mínimo (limite

inferior)

• (^) Estima a variabilidade (variância) nos

fluxos

• (^) Fluxo de caixa histórico

Fluxo de caixa concorrentes

• (^) Acha-se o spread Z 3. Modelo de Miller e Orr,

19

Administração do Disponível Administração do Disponível

Análise dos Modelos

No mundo real, o FC não é totalmente

determinístico nem totalmente aleatório

Modelos não levam em consideração as

características da empresa e do gestor

As empresas se utilizam de algum modelo

específico na determinação do nível de

disponível no dia-a-dia?

20

Administração do Disponível Administração do Disponível

Pesquisa

Artigo: “Identificação de Padrões Empíricos para o

Disponível das Empresas” , SEMEAD

Autores: Roy Martelanc, Luporini e Almir Ferreira

Conclusão: “as empresas mantêm valores de

disponível relacionado com seu porte, representado

pela suas Receitas Líquidas e pelo seu Ativo

Permanente” (40%)

Outros fatores possíveis: histórico e planos

estratégicos da empresa