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animal, Apuntes de Economía

Universitat Rovira i Virgili (URV)Economía

Prof. Ramón Burrut

Asignatura: Anàlisi dels Estats Comptables, Profesor: Ramon Burrut, Carrera: Economia, Universidad: URV

Tipo: Apuntes

2015/2016

Subido el 01/01/2016

lapatatamasgran 🇪🇸

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Si está interesado en recibir información sobre libros empresariales, lacorfariza y sus multiplicadores. 2 Equidad... ca 3 +» Corrupción y mala fe. 4 + dusión monetaria. 5 + Historias ...... Segunda parte. Ocho preguntas y sus respuestas 6 « ¿Por qué los sistemas econémicos caes en la cepresión? 7 » ¿Por qué les principales bancos irPuyen an la econerzía (si es que lo nacen). 129 Comentan al capítulo 7 + La cris Fnanciera actual y cómo o cebe sala" Eno 127 80 ¿Por qué hay gente que no puede encontrar trabajo? 165 8» ¿For qué a la-go plazo se procuce un ecuilibrio entre la Infleción y el desernpleo?.... 10 ¿Por qué ahorrar para el futu”o es tas arbibario? 11 e ¿Par qué las precios financieros y las inversiones corporativas sen tan volátiles: A Animal Solis La Gran Depres' ón fue la tragedia del siglo pasado. Durante a década de 1930 generó desempleo ea todo el mundo, Por si fuera poco, además del daño que causó, se creó ur vacío de poder que condujo a ia Segund: Guerra Mandíal, la cual provocó ia muerte prematura de más de cincuenta millones de persorasó Actualmente exste la posibilidad de que se repila la Gran Depresión porque durante los últimos añes los economistas, los gobiernos y el públ- ce en general se han vuelto muy conñados y han olvidado las lecciores apreadidas en los añcs treinta. en aquellos tiempos zen duros el muado aprendió cómo funcionaba realmente la economía. También comprendió cuál era el pape- cue vería que representar el gobierno er una economía capitalista sólida, =ste libro rescata aquellas lecciones y les properciona Jn enfoque actual. Para poder entender por qué la economía —nundial se ha sumergido es semejante embrollo es necesario comprencer las lecciones de antaño. Y lo que es 2ún más importante, nay cue comprenderlas para sabor lo que se debe hacer a partir de ahora. En plena Grar Depresión, s0hri Maynarc Keynes publicó su Teoría gene- rol del empieo, el interés y el dinero. En esta obra maestra de 1936, Keynes expo- ne que las gobiernos solventes, como el de Estados unidos e el del Rsino Urido, pueder obtener crédito e invertirlo para lograr que los desempleados recuperen cl trabajo. Se trata co una fórmula que nunca se aplicó de manera sis.emática durante la propia Depresión y solo cuande esta hubo terminado, los economistas fueron capaces de comenzar a aconsejar con precisión a los políticos. Re este moxdo, los líderes palíticos consiguieron arreglál s. En Estados Unidos, por ejeme'o, zanto Herbert Hoover como Franklin Roosevelt aplicaron el gasto deficitario. Casi siempre tuvieron intuiciones acertadas y, aunque estaban tremerdamente desconcerlados, las políticas que siguieron: apuntaron en la dirección correcta, Pero al carecer oe directrices, les faltó la confiar ea para seguir ampliando el desarrollo de dichas políticas. e ES] Secún las fuentes, la estrmeción sobre el número ce victimas mertares fue de 19 cul 29.262. Wer toy /wwwhistorypleces.coméworldwar2/time ine/statistics htm. Próngo 2 Cuando finalmente se siguió la política keynesiena de tomar prestado star, que se utilizó para financiar la guerra, cl cesempleo desapare- pal ció. Durante los años cuarenta, le fórmula de Keynes se convirtió en una norma que adoptaron muchos países de todo e. mundo, legando incluso 2 establecerse coro ley. En América, la normaziva del empleo de 1946 nizo que el rrantepirnierno de la plena ocupación se convirtiera en una seshon sabilidad federal, Los principios keyneslanos sobre el papel que representa :a po: ítica fiscal y monetata pasa combalir la recesión se inegraron por completo en el ideario de economistas, políticos, académicos y parte cel público gene- ral. Milton Friedman legó a declarar que «ahora tocos somos keynesianas», aunque más zarde negara naber hecho tal afrmaciónY la aplicación de las solíticas macroeconómicas keynesienas ha sido muy amplia, eunque, cor supuesto, con sus más y sus menos, Incluso se han producido grandes per- turbaciones, como la de Japón en la década de 1990, la de núonesta en 1938, y la de Argentina en 2001. Pero una apreciación a visia de pájaro dela economía mundial suciere que todo el período posterior a la guerra ha sido un éxito y lo sigue siendo. Muchos países han conseguido mantener ago similar al pleno empleo. Y ahora que Chira e India han moderado sus ten- dencias socialistas, sus vasas poblaciones también han comenzado a expe rimertar prosperidad y crecimiento económicos Pero, apar:e de la utilidad del déficit financiero para salir de la rece- sión, se había dejado de lado una enseñanza fundarrenta. de la Teoría general. Se trata de un aráiisis profundo soore el funcionamiento de :a economía y el vapel que representa el gocicrno en ella. En 193€, cuando se publicó la Teoría general, en un extrerno del espectro politicoeconó- mico se hallaban aquelios que creían que la antigua economía orekeyno- siana funcionaba a la perfección. Según este tipo clásico de economía, los mercados, de común acuerdo y sin intervención del gobierno, «corro 4. Se menciona a Mfedmán en el número del Time del 31 de diciembre es 196, e cuya porada aparecia Keynes, Fl posterior descargo de responsabilidad cs Friedman se debate en: orto /wwswlibertyhaver.comíthinkers/miltonfriedman/ Y ltonexkeynesianhernl 10 Anima: Spirits si se tratara de una mano invisible», podían garantizar el pleno empleo Según la fórmula elemental de esta lógica clásica, si un trabajador desea- ba trabajar por una retribución menor de lo que cra capaz de producir, su empleador podía obtener beneficios dándole trabajo. Los que así lo creían reclamaban el equilibrio de los presupuestos e insistían en reducir al mínimo la regulación por parte del gobierna. En 1936 y en el oo ex- tremo del espectro estaban los socialistas, que opinaban que la supera ción de ia crisis en fos años treinta solo se podría iograr si el gobierno se hacía cargo del tema y etiminaba el desernpleo proporcionando puestos de trabajo Sin embargo, el enfoque de Keynes era más moderado. Su punto de vista se basaba en que la economía no está gobernada solo por actores racionales que, «como una mana invisible», desean emprender aclividades comerciales destinadas a oblener un beneficio económico mutuo, como creían los economistas tradicionales. Keynes se había percatado de que, aunque la mayor parte de las actividades económicas suelen tener motiva- ciones racionales, también existen muchas otras actividades que están go- bernadas por espíritus animales ya que los estímulos que mueven a las personas no siempre son económicos ni su comportamiento os racional cuando persiguen esto tipo de intereses, Según el punto de vista de Key- nes, estos espíritus animales son la causa principal de la fluctuación de la economía y constituyen, asimismo, la causa principal del desempleo involuntario. Por tanto, para comprender la economía conviene entender ce qué modo se ve afectada por estas espiritus animales, Al igual cue la mano mvi- sible de Adarn Smith representa la idea central de la economía clásica, los espíritus animales de Keynes constituyen la clave de otra visión diferente de le economía, una perspectiva que explica las inestabilidades que subyacen en el capitalismo? “si b'en en el título del libro se ha rrantenido el concepto original de «Animal Spirits» para el texto se ha decidido traducirlo por «espír tus animales», (fu. del E) 5. Smitk (1776) prólogo n Las aseveraciones de Keynes sobre el modo en que los espíritus ani males gobiernan la economía nos lleva a meditar sobre cl papel que repre- senta el gobierno en ella. Su punto de vista es muy similar a lo que nos explican los libros de consejos sobre el cuidado de los hijos* Por una parte, nos advierten que no debemos ser demasiado auloritarios, ya que nuestros hijos serán obedientes en apariencia, pero se rebelarán cuando lleguen a adolescenLes. Par otra parte, los mismos libros también nos dicen que no podemos ser demasiado tolerantes, ya que en este caso no les enseñare- ros a establecer sus propios límites. A continuación, cl fibro de consejos nos explica que la crianza adecuada de un niño transcurre entre ambos extremos. El papel coherente que deben desempeñar los padres consis- te en establecer límites para evitar que el pequeña abuse de su espíritu animal, pero estos mísmos límites deberán permitir que aprenda a ser in dependiente y creativo. El papel de los padres es crear un hogar feliz que proporcione libertad al niño, pero que al mismo tiempo le proteja de su espíritu animal. Este hogar feliz correspande exactamente a la posición de Keynes (y también a la nuestra) sobre el papel adecuado del gobierno. Las sociedades capitalistas, según observa cabaimente la economía antigua, pueden ser muy creativas y el gobierno deberá intervenir lo menos posible en su crea tividad, Por otra parte, s/ se las abandona a sus propios recursos, las econo- mías capitalistas caerán en excesos, de lo cual hemos sido :estigos estos na la que seguirá el pánico.” Se crea- últimos liempos, y cacrán en la obse! 6. Ver especialmente e Lovine (2006). 7.Aderrásde Minsky (1982, 1986), también Galkraith ( ofrecen una versión histórica muy prestiglosa sobre burouias y situaciones de pán'co. Et crac del 29 (Arte!) de Galbraith presenta ura versión de los acontecimientos concu- rrentes en el crac del mercado bursátil de 1929 que siguen la rrisma finca de análisis que este bro. Kisde.berger oece ura interesante “istoria sobre anteriores obsesio- nes y estados de pánico. La ubicuidad con que se roducen sug'ere. como afirmamos 1005 [1958)) y indelberge"(1978) equí expllzitamente, que sus orígenes residen er la naturaleza humana, en los espírl- tus animales, Animal Spicits Ha pasado mucho tiempo desde que se descubrió que era posible que un gobierno contrarrestara las repercusiones racionales e irraciona- les que pudieran tener lugar en las economías capitalistas. Pero mientras se cuestionaba el legado de Keynes y el papel del gubierno, se ha desgastado el sisterna de seguridad que se desarrolló gracias a la experiencia de la Gran Depresión. Por consiguiente, es necesario que renovemos nuestra com- prensión sobre el funcionamiento real de las economías capitalistas en las que las personas no solo tienen motivaciones económicas racionales, sino todo tipo de espíritus animales, Este libro, que se basa en un ámbito ernergente de la economía deno- minado economía conductual, describe córno funciona realmente el merca- do cuando las personas son realmente humanas, es decir, poseen espíritus animales muy humanos. Además, explica por qué el desconocimiento so- bre su funcionamiento real ha conducido al estado actual de la economía mundial, en la que se han colapsado los mercados financieras y existe la amenaza de que se haya iniciado su descomposición. Hoy, con la ventaja que suponen más de setenta años de invesliga- ción sobre ciencias sociales, podernos desarrollar el papel que representan los espírilus anisnales en la macroeconomía de una manera que los prime- ros keynesianos no podían. Además, gracias a nuestros conocimientos 50- bre la importancia que tienen los espiritus animales y a que les hemos otor gado un papel primordial en nuestras teorías en lugar de barrerlos debajo de la alfombra, no son vulnerables a los ataques, Setrata de una teoría que resulta particularmente necesaria en el con- texto de la recesión actual. Por encima de todo, fos responsables de formu lar políticas tienen que saber lo que deben hacer. Pero la teoría también es adecuade para quienes ya tienen la percepción adecuada, como Ben Bcr- nanke, presidente de la Reserva Federal. Solo su comprensión clara les per mitirá tener confianza, además de autoridad intelectual, para seguir sus in- tuiciones sobre las medidas realmente violentas que es preciso tomar para enfrentarnos con la actual crisis económica. Animal Spirits Introducción Para comprender el fu marnento de ¡as economías y cómo pode mos geslionerlas para prosperar, deberros orestar atención a los palrones de pensamiento que "nfluyen en las ideas y los sentimientos de las perso- nas, es decr, sas espiritus animajes, Solamente podremos ilegar a corpren- der con certeza los acontecimientos económicos relevantes s] sabemos enfrentarnos cor el hecho de que sus causas sor principalmente de carác- ter menta. Resulta lamentable que rmuchos economistas y period'stas financie ros no sepan apreciar, al parecer, los acontecimientos económicos y, por tamo, suclar caer en 1 erpretaciones bastante enrevesadas y artificiales. Consideren que, en conjunto, las variaciones ce los sentisvientos, las impre- siones y las pasiones “ndividuales carecen de importancia y que los aconte- mientos económicos están dirigidos per factores técnicos inescuutables o aos imprevisibles del gobierna. De hecao, coma desvelará este libro, el origen de estos acontecimientos siempre resulta femiliar y se puede detec Lar en nuestros pensamientos cotid! lencs. Comenzamos a trabajar en este ensayo curante la primavera de 2003, Desde entonces, el desarro to de la ecoromía mund'al ha seguido trayectorias que solo se pueden comprer- der si se consideran en términos de espíritus animales, -“ernos dado una vuella er a montaña rusa: primero vino :a elevación y a continuación, hace aproximadamente tn año, comerzó la caída. Pero, por extraño que parez- ca, a diferencia de lo que suele suceder er el parque ce atracciones, los 20 Arial Spivils ticos. Casi siempre, como ahora, cuando la tasa de desempleo de Estados Unidos continúa siendo del 6,7% (y va en aumento), sus pronósticos som notablemente atirados. Volvamos a la Gran Depresión. Son pocas las personas y Je se pregun- tan por qué en 1933 e: Índice de empleo cra tan alto (el 75%) cuando el planteamiento habitual que se suele hacer es el contraric, por qué el 254 de la fuerza laboral estaba desempleoda. degúa nue: opinión, :a Mma- croeconomía comporta desviaciones de pler:o empleo. | a tata de cbten ción de pleno emplee pocría proceder, oor tanto, de ura desviación del modelo clásico de Adarr Smith Creemos como la mayoría de nuestros colegas— que Adam Smith tenía razón, en especial sobre el motivo de que mucha gente tenga em- pico. Igualmente, nos gustaría creer -con algunas reservas- que también lismo. Pero creemos Lería razón sobre las ventajas económicas del capi que esta teoría no acierta a describir por qué se preducen tantas varia ciones en la economía ni explica por qué experimenta tos altibajos de una montaña rusa. El mensaje implicizo de Adara Smith, sobre la mayor o menor necesidad de que intervenga e: gobierno, también carece de justificación! Espiritus animales E: planteamiento hipolélico de Acam Smith toma debidamente en consideración el hecho de que la gente busca su propio interés económico de manera racional. Por descontado que lo hace, pero coste planteamiento 1. En su lioro V/hos Afaid of Adam Smith? (¿Quién teme a Adam Smith?, 2002, pág xd) Peler Dougherty éfisrna que «para cl capitalis1o democrático, las "deas sobre econe Ya cue siguen a tradición de Adam S:n'th son como el sistema operativo de un ordenador. Las vos bilidaves del capitelisrr.o, como sucede 0n la informática, son extrao“dinarias segn o que se hago cor e las, pero no son mejores que las instrusciones aue gestonan los sislernas perLinenles», Introducción 21 hipotético falla cuando se line en cuenta hasla qué punto la gente tiene, además, otras motivaciones que ne son de índole económica. Tampoco es capaz Ce considerar hesta dónde estes motivaciones son irracionales o in- sensazas, pues desconoce los espíritus animales. Er cambio, Joan Maynard Keynes intentó explicar las desviaciones del pleno empleo y recalcó la importancia de los espíritus animales Subrayó su pepe! fundamental en los cómputos de los nombres de negocios. «a hase de nuestros conocimientos para eval el rendimiento durante los próxi- !, una mina de cobre, una fábrica textil, los cánones de una patente médica, un transatlántico o un edificio de la ciudad de Londres, es bien poca y a veces incluso nula», escribió, Si la gente está tan poco segura, ¿cómo toma sus decisiones? «Solo las puede tomer a través de sus espíritus animales», que son el rosuitado de «un im pulso espar táneo hacia la acción». No son, como establece la teoría econó mita racional, «cl sesultado de la media ponderada de los beneficios cuan- titativos multiplicado por sus probabilidades»? Er el uso inicial de, término, spiritus animalis en su antigua foma de mos ciez años de una línea de terrocar latín medicval, la palabra animal significaba «de la mente» o «que anima» y se refería e ¡a enercle mental primordial y a la fuerza vital? Pero en la economía mederna, los espíritus enimales han adquirido ur sigrificado difererte y actualmente es un término económico que se refiere al com- 2 Keynes (19: 930) 3. Eltérmino espíritus animales se rorronta a la antigiledac y sienpre se ran citado los escritos del médico Galeno (circa 120 200 d£.) como su fuente priricipal. Se “rate de ur. término que se utilizaba habitualmente en medicine durante la Edad Media hasta :3 publicación de la Anoromía de la melancolta de Robert Burton (1832) y El tratado del hombre de René Descartes (1990 [1664]. En esa époce se decía que habla tres espíritus: El spiritus vitalis que se osiginade en el corazón, el spiritus naturalis cue procedía del híga- CO y el spirits enimalis cue $2 producía en el cerebeer El flóscto George Santayerta (1955 ['923), pág 245) ha crcado un sistema trosófico cue gira alsededior de la «fa animal» 9.8 delre come su espíritu puro y abso.uto, una energía cognitiva imperceptible cuya eserca es la intuición, 22 Animal Spirits ponente fluctuante e inconsistente de la economía. Representa nuestra peculiar relación con la ambigiedad o la falta de certeza. Á veces los esp ritus animales nos paralizan, mientras que en otras ocasiones nos revitali- zan y nos llenan de energía, haciendo que superemos nuestros miedos e inseguridades. Del mismo mada que una familia a veces esiá Linida y otras reñida, a veces contenta y otras deprimida, y a veces las cosas van viento en popa, pero en otras reina la confusión, las economías también atraviesan buenos y malos momentos. El tejido social cambia, nuestro nivel de confianza en las demás varía y nuestra predisposición a emprender tarcas y sacrificamos por algo no es constante ni mucho menos. Fl concepto de que las crisis económicas, como la actual crisis finan- ciera y de la vivienda, se han producido principalmente debido al cambio de nuestros patrones de pensamiento, va en contra de las ideas habilua- es de la economía. Pero la actual crisis atestigua el pape! que representan dichos cambios en el pensamiento. Se ha producido precisamente a cau- sa de la Suctuación de nuestra confianza, envidia, resentimiento, tentacio- nes e ilusiones, pero especialmente dcbído a cambios en el carácter de la economía. Estos valores intangibles son el motivo de cue la gente haya pagado pequeñas fortunas por viviendas situadas entre cultivos de maíz, que otros les hayan financiado eslas adquisiciones; que después de que la rredia del índice Dow Jones llegara a superar los 14.000, al cabo de poco rrás de un año hubiera caído par debajo de 7.500; que la tasa de desern- pleo de Estados Unidos haya subido un 2,5% durante los últimos 24 meses sin que se pueda, además, vislumbrar el fin del incremento; que Bear Stearns, uno de los principales bancos de inversión del mundo, solo se pudiera salvar (2 duras penas) mediante un plan de rescate de la Reserva =edera:; que más tarde Lehman Brothers se derrumibara por completo: que una gran parte de los bancos de todo el mundo disporga de provi siones insuficientes de fondos, y que, coma hemos dicho antes, alguno de ellos, incluso después de: rescate, aún se esté balanceando en el borde del abismo para terminar siendo el siguiente en caer, Y todavía no sabe- mes lc que está por venir. Invoduccón 23 Macroeconomía con y sin espíritus animales Por supuesto, la macroeconomia dispone de abundantes explica- ciones para justificar las tueruaciones de la economía. De hecho, todos los libros sobre macroeconomía hablan de ello. Veamos dos sjemplos: durante el período que siguió a la Segunda Guerra Mundial, tos econo- mistas pensaron que podían explicar las desviaciones del pleno empleo 4 través de un tipo único de espiritu animal: que a los Lrabajadores no les gustar los recortes salariales y que, por consiguiente, los empleado ros son reacios a hacerlos* Esta práctica pasó luego a justificarse me- diante una explicación ligeramente más sofisticada sobre la evolución enta de los salarios y sus causas, Expone que ¿as Huctuaciones del ern- pleo originadas por desplazamientos de la demanda se deben al necho de que los salarios y los precios no se establecen de manera simultánea Este concepto se conoce en macroeconomía como «conitalos escalo- rados»> Los libros sobre macroeconomía está llenos de muchas otras cesviaciones del olanteamiento hipotético básico de Adam Smith, en el cual siempre se produce un encuentro de mentalidades y los contratos 4. El denominado modelo !S-LM ha tenico una influencia duradera en el persamierto macroecorámico. Miken Friedmar:, que durante loda su carrera fue siermpre muy criti< cen des mocelos macrocconemáétricos ce Keynes, ai Fnal se dejó convencer, ya bien anzacia u carrera académica, paré cesarrollar un mocelo q..e representara su unto. za. Creó no que se parece mucho a modemo rrode o renkeynesiaro bic S-LM (Friedman, 1970), 35 s. crílica sobre el punzo de vista teórico de Friedmar, James Tobin (972, vág. 851) dijo: «Me ha so-prendido mucha enterar lano elo que e orofe- sor Friedman considera sus diferencias teóricas fundamentales con las neckeya lanos». Friedenan aportó ana sola «ecuación cue faltaba» al mocelo, una ción € coto p2zo eme los beneficios y dos precios, De moda análogo, la revolución ce las provisiones rec onales en macroeconornía a menuco ha tenico escasas reporcusioros en los ma deladores macroeconométricos, excepto para proponer «vers ones» de provisio”es ra ciona es de s.s mode os, A menudo estos modelos eran a su vez varaciones del mismo modelo 51 M, coma el roda o clásico de Sargent-Wal aco (Sargert y Wallace, * 975). 177), faylor (1978, 1980) y Calvo (1983). 26 Animal Spirits En la segunda pare de este texto se describe cómo eslos cinco espe ritus animales influyen en las dec sepresentan un pape. crucial a la hora de dar respuesta a las ocho cuestio- nos siguientes: siones económicas y se demuestra que ¿Par qué las economías caen en la depresión? 2, ¿Por qué los princ'pales bar:gueros tienen poder soore la economía (er la medida que lo tengan)? 3, ¿Por qué hay personas que no encuentias trabajo? 4, ¿Por qué a argo plazo siempre se produce an equilibrio entre la n flación y el desempleo? 5. ¿Por qué ahorrar para el futuro es tan arbitrario? 6, ¿Por qué los precias financieros y las inversiones corpora:ivas son tan volátiles? 7. ¿Por qué los merzados inmcbiliarios experimentan ciclos? 0 cué la pobreza arraiga durante generaciones ertre las minorías rrás desfavorecidas? Comprobarcrros que los espíritus animales constituyen Una “espues- = directa a cada una de estas cuestiones. Igualmente, tam n veremos que no se puede responder a ninguna de elas si las personas sexcontern- plan come si solo tuvieran motivaciones económicas que desempeñan a cionalmentc, es decir, si se considera que la economía furciona según la mano lavisio e de Adam Smith. Todas estas cuesticnes son fundame: s y se las puede plantear cualquier persona que sieva une curiosidad natural por el munda ccoré mico. Nuestra teo”ía sobre los espíritus arimales descrioe el “uncicnarrien- =o de le econorría y proporciona respuestas naturales y satisfactorias soore codlas eslas cuesliones, Si damos respuesta a estas oregurtas y describimos cómo funciona realmente la economía, lograremos lo que no ha conseguico ¿a teoría eco- nórrica actual y proporcionaremos unz teoría que explica por completo ntrocucción 27 y de moco natural las causas de que la econorría de Sstados Unidos, y prácticamente toda la econoría mundial, haya caído en la crisis actual. Qui zá lo que resulte de mayor interés sea que dicha teoría nes permitirá com- prender lo que dese hacerse para que podamos salir de esta cris:s. En el comentario al capítulo 7, que trata sobre los poceres de la Reserva Federal, figuran nuestros análisis y recomendaciones, Primera parte Espíritus animales 32 Anirnal Soirits Nos pareció que esta pequeña historia merece una redexión más pro- turca por la comprensión que aporta sobre los patrones de persantiento que subyacen en los booms y las bancarrozas que caracterizan los ciclos fi nancieros y, en particalar, las criss srrultáreas de confienza y crécito que actualmente se extienden por todo el mundo. Confianza Cuando a economía cas en «a recesión, los periócicos y los expertos nos dicer que es necesario «restaurar le confanza», sa intención tonía ;. 2 Morgan después de la caída del mercado de valores de 19: 2, Lando creó un fondo de banqueros para rvertiren él, En 1907 volwó a L tilizar la misrra aslralegia.! Trankl'r Roosevelt corsideré la Gran Depresión en términos s- milares. «Lo úrico cue debemos temer claró en 1933 durante su discur- so 'naugurai—, es al misno miedo.» Más adelarte, durante el mismo dlis- curso, aFadió: «No cs una plaga de langostas lo que nos está atazando», Desde la f.uridación de ia república norteamericana, les altibajos “nancieros se han atíbuido a pédicas de confianza. Los esenamistas interpretan a su modo e: significado de la palaora confianza, Muchos acortecimientos se caracterizan por tener dosío más) puntos de cguiibrio. Per ejemplo, si en Nueva Orleans nacie vuelve a re construir se casa después del huracár Katrinz, los dernás tampoco querrán hacerlo, ya que ¿quién desea vivir sao er un páramo deso'ado, sin vecinos ni tiercas? Pero si en Nueva Orleans mucha gene vuelve a construir su casa, las demás personas también cesearán hacerlo. De este modo habrá un buen equilibrio (reconstrucción), en cuyo caso puede decirse cue ex'ste confianza, Pero también dodría axistis un equílibric regativo (falta de re- 1cción) en el que no hubiera confianza. Bajo esta perspectiva, la con 1. «Actitude of Waiting» (Disposición de espera). Ve: también A Tweniy-Five Million Poo! ¿Un Jordo de ventici"co millones). ¿confianza y sus Malltipficadores 33 fianza ro es más cue un pronóstico, que en este caso está relacionado con el necbo de si los demás construyen o ra, Un pronéstico con corhar- ze pinta el futuro de color ce rosa, mienz lo pinta negra. Mero si buscamos la palabra confonza en el diccionario, veremos que cue un prenóst co sin corfarnza re sigaifica lo mismo que prorástico. El elecionario cice cue significa «se- curidacb e «creencia sbsom ta». Se trata de una palabra que ororede del latin, do, que sigrióca «confío. La crisis de confianza qe atravesamos ec- tua meno cambién se deromina crisis crediticia, La palabra crédito deriva del latín credo, que significa «CO». Partiendo de estos matices adicicnéles de sigo'ficaco, desde o ayato de vista de los aconorristas basace en el equilibrio dual, es decir, de pro- nésticos de color de sosa contra pronósticos de coler negro, parece que “alta algos Los econemistas solo han do de la palabra seguridad o fe. Su purto de vista indica que la confiarza es racional, 'É que le gerte utiliza la información de que dispone vara efectuar prorás ticos raciorales y luego toriar decisiones racionales basadas er estos. For descontado, la gente suele tomar decisiones, can“adamerte, ce este made Pero en ello may algo que va más allá de a roción de confianza. La palabra tado parte del sigrió fe significa er. rea idad que se sobrepasa lo racioral, De heche, tas personas rea mese confiadas o con auténtica fo suelen rechazar o descarta: cierla al que “le- ión racial infermacién, Incluso pueden no procesar la inform: le el payel del cquitibrio dual en macroeconomía. En este capítulo, el terra de la confianza »uorapasa esta interprezación. ide cal descripción de la sonfianza e la que presentó Beraou (2308) en su n. Para Benabou, el coro Nuestra imiuyerte p. blic égico de a gente en qu confiada y su estado de ánimo la impulsa a invertir en exceso, 8 anchard ato de cochera correspende e un esta- ¿sta nouniza lo suficiente la nformez ón dispenible. Es demasiao (0553) tiere m p.nto de vista simi ar sobre la naturaleza ce los esprilis animia:os, En Corsurdor de Michigan, estab e ido a que reflejan las p:evisic 2 los consurridores. Blanchard E la dlerenca cuanto el Íncice del Serviriemo del ción ente si predice cerrbios futuros de los ingresa: nos de lus censurtidores sobre el fut.ro o la contar irte prela esla co”fanza del consumicor como espiritus animales 34 Animal 5pirits nen a su disposición y, aunque la hayan procesado racioralmen: 2 ; " nta presente y futura. o era Por descontado, se denería poder esperar que duedar pronas:car el afunuros le if'cil medir los efectos de ta confian- to y la renta futuros. lgua.mente, es dif'cil medir los efect la a A Ñ se 4 s este medio - a renta porque se considera que en ciertos momentos este m Sra ón erro los cam- Creernos que la rela tiene más imoortanc a que en otros. Creernos que la rel ; j | S venia amp la bios de la confianza y los cambies de la renta es sarticularmenie amp ocu > i a: ro ses ftica cuando las econcmías vas a experimentar una Caida, aunque Po sea ertiis e 3 las taa importante er otros momentos. Ol vier Blan: hard ha ea términos la recesión ce 1990-*991 de Estados Unidos (gue , e. BS mina recesión. de Kuwak: ¿ causa del pepe: que representó € a dl mo del precio del petróleo después de la invasión de Kuwait po pecca nes chardl opina que el índice de ¿a conifienza ir ue ecurrió pro sión había descubierto la existencia de un bie, er el Índice sein) eisamente esto. Artes de la rec des dimensiones, por lo der: 0 mpecto ce grandos ! s imprederi nee igan del Sentimiento del Consumidor y lo interpretó como una a : Ó siL A continuación de esta pérci- pesimismo después de la invasión ce Kuweil. A continuación e esta pe de Lujo una reducción corsiderable del consumo. ás imprad da de confianza se p 12 Devs y Fagar (1997) 11. Fairg págs, 302-311), o a 12. Blanchard (1993), -as npinio”es se Blanchard han suscitado usa gran can: ded de ak Í corfiarza de consarnidor micen sobre si lac raperzusioses solbre las íridices de corfiarza de consurai el estado de la confarza de consumidor o sige liavtan e 2 Los: ) ha presentado ur informe sabre su biltio- enel asurm dores. ucvgsen (23 ) han llegado a a concl.. asurn' doren realidad son pésicarmente irformativas, futuras delos e grefía y Barsky y Sims (2: íncice de a confianza dol e