ADQUISICIÓN Y VALORACIÓN DE EMPRESAS. Junio 2009
Ejercicio 2 (3puntos)
A finales de 2008 un inversor internacional había enviado una carta de intenciones a la empresa
Tytexx para su adquisición. El precio de la acción lo había basado en las siguientes
proyecciones financieras.
Miles de € 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Facturación 30000 35000 39000 42000 45000 48000
EBITDA 4000 56000 7000 8000 9000 10000
EBITDA % 13.3% 16% 17.9% 19% 20% 20.8%
Amortizaciones 2000 2500 3000 3500 4000 4500
EBIT 2000 3100 4000 4500 5000 5500
Intereses 1714 1714 1714 1714 1714 1714
Impuestos 86 416 686 836 986 1136
Resultado Neto 200 970 1600 1950 2300 2650
El fondo de maniobra (capital circulante) se estimaba en un 10% de la facturación anual.
Las inversiones requeridas en activos fijos se preveían fueran muy similares a las
amortizaciones.
Rendimiento Obligaciones Estado a 10 años : 4%
Prima de Riesgo de Mercado: 5%
Beta estimada de las acciones: 1,2
Tasa de crecimiento perpetuo: 3%
Tipo de interés de la deuda bancaria: 5,714%
Relación Deuda/Capitalización: 50%
Si tytexx tiene 5 millones de acciones en circulación y una deuda financiera neta de 30 millones
de €, calcular el precio de la acción que el inversor habrá ofrecido por la compra usando la
metodología de Flujos de Caja Descontados.
