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Comptabilitat - Apunts 1-2, Apuntes de Contabilidad

Universitat Autònoma de Barcelona (UAB)Contabilidad

Apuntes primero de contabilidad

Tipo: Apuntes

2020/2021

Subido el 16/06/2021

laia-tubimini
laia-tubimini 🇪🇸

4 documentos

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Tema 3: Análisis patrimonial y financiero
Objetivos del análisis del balance de situación
- Situación de liquidez o capacidad de pago ¿se podrán atender los pagos a corto
y a largo plazo?
- Endeudamiento: ¿es correcto el endeudamiento en cuanto a calidad y cantidad?
- Independencia financiera: ¿Tiene la empresa la suficiente independencia
financiera de las entidades de crédito y de otros acreedores?
- Garantía: ¿tiene las suficientes garantías patrimoniales frente a terceros?
- Capitalización: ¿Esta suficientemente capitalizada? ¿Es correcta la proporción
entre capital propio y deudas?
- Gestión de los activos: ¿Es eficiente la gestión de los activos en que invierte la
empresa?
- Equilibrio financiero: ¿Esta el balance equilibrado desde el punto de vista
patrimonial y financiero?
- Para dar respuesta a estas preguntas utilizaremos una serie de herramientas de análisis
que se suele aplicar a balances comparativos de varios años de la misma empresa.
- Preparar el balance de situación en porcentajes:
• Verticales: para ver el peso de cada masa patrimonial
Ejem: Inmov Material / total activo
• Horizontales: para ver la evolución en el tiempo de cada uno de estos
elementos.
Ejem: (Inmov mat. 17- Inmov mat. 16)/ Inmov mat. 16
- Hacer distintos ratios
Análisis patrimonial de la empresa
- Análisis porcentual y de estructura: Activo
- El peso del inmovilizado material ha ido aumentando progresivamente y está en 23%.
Pero, observamos que no ha habido crecimiento, ya que minora debido a las
amortizaciones anuales.
- El activo corriente ha disminuido su peso sobre todo del año 2016 al 2017 pasando del
77% al 74%.
• Destaca la disminución del peso de clientes del 56% al 48% por lo que se está
cobrando antes.
• Sin embargo, vemos que las existencias están aumentando del 17% ha pasado
al 23% por lo que tardamos más en vender o estamos acumulando más stock
del necesario.
- Análisis porcentual y de estructura: Pasivo y PN
- El patrimonio neto está aumentando pasa de un 43,39% a un 55,38%.
- La empresa obtiene buenos resultados y los está dejando dentro de la empresa
aumentando las reservas de 40% a 49%, por lo que se autofinancia. La empresa tiene
muy poca deuda a l/p 0,68%.
- A corto plazo ha disminuido la deuda con acreedores comerciales pasando de 42,56 %
a 28,94% por lo que paga antes.
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Tema 3: Análisis patrimonial y financiero

Objetivos del análisis del balance de situación

  • Situación de liquidez o capacidad de pago ¿se podrán atender los pagos a corto

y a largo plazo?

  • Endeudamiento: ¿es correcto el endeudamiento en cuanto a calidad y cantidad?
  • Independencia financiera: ¿Tiene la empresa la suficiente independencia

financiera de las entidades de crédito y de otros acreedores?

  • Garantía: ¿tiene las suficientes garantías patrimoniales frente a terceros?
  • Capitalización: ¿Esta suficientemente capitalizada? ¿Es correcta la proporción

entre capital propio y deudas?

  • Gestión de los activos: ¿Es eficiente la gestión de los activos en que invierte la

empresa?

  • Equilibrio financiero: ¿Esta el balance equilibrado desde el punto de vista

patrimonial y financiero?

  • Para dar respuesta a estas preguntas utilizaremos una serie de herramientas de análisis que se suele aplicar a balances comparativos de varios años de la misma empresa.
  • Preparar el balance de situación en porcentajes:
    • Verticales: para ver el peso de cada masa patrimonial Ejem: Inmov Material / total activo
    • Horizontales: para ver la evolución en el tiempo de cada uno de estos elementos. Ejem: (Inmov mat. 17- Inmov mat. 16)/ Inmov mat. 16
  • Hacer distintos ratios

Análisis patrimonial de la empresa

  • Análisis porcentual y de estructura: Activo
  • El peso del inmovilizado material ha ido aumentando progresivamente y está en 23%. Pero, observamos que no ha habido crecimiento, ya que minora debido a las amortizaciones anuales.
  • El activo corriente ha disminuido su peso sobre todo del año 2016 al 2017 pasando del 77% al 74%. - Destaca la disminución del peso de clientes del 56% al 48% por lo que se está cobrando antes. - Sin embargo, vemos que las existencias están aumentando del 17% ha pasado al 23% por lo que tardamos más en vender o estamos acumulando más stock del necesario.
  • Análisis porcentual y de estructura: Pasivo y PN
  • El patrimonio neto está aumentando pasa de un 43,39% a un 55,38%.
  • La empresa obtiene buenos resultados y los está dejando dentro de la empresa aumentando las reservas de 40% a 49%, por lo que se autofinancia.  La empresa tiene muy poca deuda a l/p 0,68%.
  • A corto plazo ha disminuido la deuda con acreedores comerciales pasando de 42,56 % a 28,94% por lo que paga antes.
  • Las deudas que tienen coste financiero han aumentado ligeramente pero representan un 15%

Principios orientativos generales: aplicados a la empresa

  • El activo corriente ha de ser mayor y si es posible el doble que el pasivo corriente.

Esto es preciso para que la empresa no tenga problemas de liquidez y pueda

atender a sus pagos. AC = 74% > PC = 43,94% correcto.

  • El realizable + disponible han de igualar más o menos al pasivo corriente.

48,54%+2,22% = 50,76% > PC =43,94% ok

  • Los capitales propios han de ascender al 40% o 50% del total del pasivo. Es

preciso para que la empresa esté suficientemente capitalizada y su

endeudamiento no sea excesivo. PN = 55,38% > 50% por tanto está

suficientemente capitalizada

Algunas reclasificaciones del pasivo del balance para el análisis

  • Exigible financiero
    • Recursos obtenidos con deudas que tienen un coste explícito (exigen un

tipo de interés): Acreedores l.p., Deudas c.p. por las que se exige un

interés.

  • Exigible de negociación o espontáneo:
    • Recursos que se derivan de la actividad de la empresa por los cuales no

debe pagarse un tipo de interés explícito: Proveedores, Acreedores,

Hacienda Pública Acreedora, Seguridad Social Acreedora, etc

Indicadores contables de riesgos: Cualquier síntoma de falta de liquidez

  • Aumento del saldo de clientes: puede indicar problemas en el cobro si no va

acompañado de un aumento de las ventas.

  • Aumento de las existencias: puede reflejar problemas para venderlas.
  • Aumento del saldo de proveedores: puede indicar incapacidad para hacer frente

a sus compromisos, a no ser que vaya acompañado de un aumento de las

compras.

Indicadores contables de riesgos: Endeudamiento

  • Se considera endeudamiento a los recursos exigibles que la empresa utiliza para

financiarse

  • Se considera alarmante:
    • El aumento del apalancamiento (deuda). En sectores deprimidos no es aceptable.
    • Una alta proporción de endeudamiento con las entidades financieras respecto a la financiación de los proveedores
    • Financiar exclusivamente con crédito bancario tasas importantes de crecimiento

Equilibro en las partidas de un balance

  • Activos corrientes explotación
    • Existencias
    • Clientes y efectos comerciales
    • Tesorería
  • Pasivos circulantes explotación
    • Proveedores y efectos comerciales
    • Administraciones públicas
    • Otras deudas explotación Diferencia fondo de maniobra y fondo de maniobra necesario
  • Fondo de maniobra (FM) (el que tiene realmente la empresa del balance)
  • Fondo de maniobra necesario (FMN) (el que necesita para financiar su explotación) = Superavit o deficit de Fondo de maniobra
  • Si FM-FMN>0 hay superávit de fondo de maniobra; (Recursos Permanentes > Necesidades de Inversión, se financia con Pasivo Fijo)
  • Si FM-FMN< Necesidades de Inversión, y se financia con pasivo c/p )
  • Si FM = FMN; situación de equilibrio; EJEMPLO FONDO DE MANIOBRA EJEMPLO DIFERENCIA FONDO DE MANIOBRA Y FONDO DE MANIOBRA NECESARIO Periodo medio de maduración (PMM) o ciclo de explotación
  • Es el tiempo que tarda en transcurrir un ciclo productivo. Usualmente se mide en días y coincide con el tiempo que tarda una empresa desde que adquiere las materias primas o mercaderías hasta que recupera los recursos aplicados en el momento del cobro de los clientes.
  • La inversión en activos corrientes dependerá de la naturaleza y del tipo de actividad de la empresa. Podremos distinguir entre empresas del sector industrial, del comercio y/o de servicios.
  • El cálculo se realiza en base a la información pública que ofrecen las cuentas anuales de la empresa; por tanto, dicha información suele ser limitada, y en consecuencia, el análisis será sólo una aproximación a la realidad de la empresa.
  • La inversión en activos corrientes dependerá de la naturaleza y del tipo de actividad de la empresa. Podemos distinguir entre empresas del sector industrial, del comercio y/o servicios
  • El ciclo mas completo será el de la empresa industrial y puede resumirse asi:
  • Para simplificar solo veremos cómo se haría para una empresa comercial
    • Plazo de almacenamiento de existencias
    • Plazo de cobro de clientes
  • Interesa que el PMM sea tan corto como sea posible ya que así las necesidades financieras de la empresa serán menores
  • En las empresas comerciales, como los supermercados, este ciclo es muy corto y dura pocos días, ya que no hay producción, la venta se hace rápidamente y los clientes suelen pagar al contado.
  • En cambio en las empresas industriales este ciclo es mucho más largo y suele prolongarse durante varios meses. Almacén de existencias

Periodo medio de maduración ejemplo Análisis de la empresa ejemplo

  • Análisis del periodo medio de maduración y caja
  • El periodo de maduración ha aumentado de 198 días a 228 días básicamente por el aumento de 32 días que hay de almacén de mercaderías hay que vigilar que pasa.
  • En el 2017 tenemos 79 días de almacenamiento de existencias y 149 días para cobrar de clientes.
  • El plazo de pago a los proveedores ha aumentado pasando de 115 a 126 días cosa que nos ha beneficiado. Pagamos a los proveedores 23 días antes que cobrar de los clientes en el 2017.
  • El período de caja ha pasado de 83 a 102 días por lo que necesitamos más financiación ajena. Analisis financiero
  • Masas patrimoniales ESTRUCTURA ECONÓMICA (INVERSIONES) 1. ACTIVO NO CORRIENTE (AF)
  • Inmovilizado 2. ACTIVO CORRIENTE (AC)
  • Existencias
  • Deudores
  • Inversiones financieras temporales
  • Disponible
  • Ajustes por periodificación

ESTRUCTURA FINANCIERA

3. NETO PATRIMONIAL (N)

  • Financiación básica no exigible  Aportación socios (capital)
  • Autofinanciación (Reservas) 4. PASIVO NO CORRIENTE (PF)
  • Financiación ajena l/p 5. PASIVO CORRIENTE (PC)
  • Financiación ajena c/p
  • Ajustes por periodificación
  • Objetivos de las ratios
  • El análisis financiero puede llevarse a cabo desde un doble aspecto:
  • Estáticamente se estudia la empresa en un momento determinado
  • Dinámicamente: según la evolución de la empresa a lo largo del tiempo.
  • Los ratios es uno de los métodos más utilizados que nos permite ampliar el conocimiento de la empresa que nos proporciona los porcentajes y diferencias que son otros métodos.
  • Podemos comparar la empresa en un largo período de tiempo nos permite descubrir las tendencias de la misma.
  • Podemos comparar la empresa con otras del mismo sector, pudiendo saber su posición y aplicar medidas correctoras cuando sea necesario.
  • Podemos comparar con la empresa ideal (objetivo real), nos indica la desviación con la estructura financiera mejor y la actuación necesaria para conseguirla.
  • Estudio solvencia a c/p
  • Para calcular estos ratios se ha de conocer la composición del activo corriente y del pasivo corriente, pero teniendo siempre en cuenta las posibles limitaciones tal como se ha comentado anteriormente.
  • Los ratios de solvencia a corto plazo pretenden medir unas relaciones derivadas de la actividad de la empresa referidas a corto plazo, y de este modo mostrar la capacidad que tiene la empresa para dar respuesta a sus compromisos a corto.
  • El analista comprueba la liquidez del activo, que vendrá dada por la capacidad que tengan sus componentes para transformarse en dinero y así satisfacer las deudas.
  • Los valores óptimos de cada ratio dependerán de la actividad de la empresa.
  • La empresa tendrá equilibrio financiero a corto si es capaz de generar dinero suficiente y oportunamente para atender los pagos sin otros costes adicionales por diferimiento.
  • Se ha de vigilar tanto el exceso de recursos porque pueden llegar a ser ociosos, como la falta de los mismos que pueden suponer unos costes adicionales. Ratio de solvencia a c/p= Activo Corriente Pasivo corriente
  • Cuanto mayor sea el AC respecto al PC mayor será la seguridad para poder atender las deudas con dichos activos. Indica que tiene un FM>0. Valor recomendado entre 1.5 y 2. Si el valor es menor a 1, el FM Ratio de liquidez o test-ácido= AC-(existencias + ANC mantenidos venta) Pasivo corriente
  • Informa sobre el grado de cobertura del pasivo corriente mediante las disponibilidades, sin necesidad de proceder a la venta de las existencias y los Activos no corrientes mantenidos para la venta.
  • Si el valor es alto, existe poca deuda y se tiene más posibilidad de elegir la fuente de financiación más adecuada ya que los prestamistas no serán exigentes a la hora de facilitar nueva financiación. Ratio de endeudamiento= Pasivo Activo
  • Es un indicador del grado de deuda de la empresa y por tanto es una medida del riesgo financiero que corren tanto los accionistas como los acreedores. Quizás el valor mejor sea entre 0,4 y 0,5. Un ratio muy alto puede ser difícil rentabilizar los fondos de los accionistas. Un ratio muy bajo puede ser síntoma de descapitalización.
  • Aspectos a tener en cuenta:
    • No todos los activos ofrecen la misma garantía, ya que están contabilizados a precio de adquisición la gran mayoría.
    • No todas las deudas son iguales, pueden estar garantizadas (hipotecas)
  • Es interesante comprobar la composición del endeudamiento tanto a corto como a largo plazo. 1. Endeudamiento a c/p= Pasivo corriente Activo 2. Endeudamiento a l/p= Pasivo no corriente Activo 3. De calidad de la deuda= Pasivo corriente Pasivo total
  • Con estos ratios buscamos detectar situaciones de estabilidad o inestabilidad financiera derivada de la calidad de la deuda (poca calidad la de corto plazo al devolverse antes que la de largo plazo). Ejemplo de la evolución de las ratios Las ratios de solvencia o liquidez, corto plazo, analisis de la empresa del ejemplo de arriba
  • La empresa presenta unos valores de solvencia a corto plazo que van mejorando progresivamente, pero parece que son un poco bajos, ya que sólo supera el 1,5 ideal en el 2017. Por tanto, cubren las deudas a corto plazo, pero habría que ver que valores presenta el sector. El ratio de liquidez presenta valores próximos a 1 y por tanto

adecuados para cubrir las deudas sin tener en cuenta las existencias. La ratio de tesorería ha ido mejorando y son valores aceptables Ratios solvencia l/p y endeudamiento ejemplo

  • Esta empresa ofrece una buena garantía de pago ya que tiene suficientes activos para cubrir todas sus deudas tanto a c/p como a l/p. Tiene un valor superior a 1,5 y va en aumento.
  • La autonomía financiera la va mejorando llegando a 1,24 en el 2017, por lo que presenta un valor adecuado para poder elegir la fuente de financiación más adecuada.
  • El endeudamiento, aunque ha aumentado en el 2016, vemos que ha disminuido en el 2017 situándose en valores aceptables. Vemos que la deuda esta concentrada en corto plazo 0,44 frente al 0,006 de l/p. La calidad de la deuda nos indica que casi toda la deuda está a c/p. Todos los valores habría que compararlos con el Recomendaciones para solucionar problemas de las empresas
  • Ampliar el capital
  • Reconvertir la deuda pasandola a largo plazo
  • Venta de activos
  • Mejorar los plazos de existencias y de cobro de clientes
  • Atrasar pagos TEMA 4: ANÁLISIS ECONÓMICO Objetivos del analisis de la cuenta de pérdidas y ganancias
  • ¿Qué resultado tiene la empresa?, ¿ha mejorado respecto al año anterior?
  • ¿Han aumentado las ventas y los consumos en una buena proporción, para tener suficiente margen?
  • ¿Los gastos van en línea a las ventas?
  • ¿Cuál es nuestra cifra ventas necesaria a partir de la cual cubrimos los costes fijos y variables y tenemos beneficios?
  • ¿Ha sido rentable la empresa con los activos que tiene?
  • ¿Es rentable para los accionistas?
  • ¿Los costes financieros que tenemos nos están aportando rentabilidad? Análisis porcentual
  • Para dar respuesta a estas preguntas utilizamos una serie de ratios aplicables a la cuenta de pérdidas y ganancias, y de forma comparativa con ejercicios anteriores.
  • Preparamos la cuenta de P y G en porcentajes:

Analisis resultado foto ejemplo

  • La empresa ha aumentado el beneficio del 2015 al 2016 un 20,70%, pero lo ha disminuido hacia el 2017 en un 12% (similar a la caida de ventas, aunque sigue habiendo beneficio)
  • El resultado proviene de explotacion con un peso del 3,14 en relación a las ventas en el 2017
  • Los consumos representan un 73,30% en el 2017, frente al 76,31% del 2016 aspecto que nos permite ver que se ha mejorado el margen= (ventas- consumos). Siendo (100-76,31= 23,69 en el 2016 y 100-73,30=26,70 en el 2017)
  • Los consumos han disminuido en un 16,20% que es mas que la disminución de las ventas 12,75%
  • El resultado financiero ha mejorado considerablemente al aumentar los ingresos financieros en el 2017, ya que es menos negativo que en el 2016 Análisis del resultado
  • Un resultado es adecuado cuando con el mismo satisface un dividendo adecuado, s elogra dotar una autofinanciacion adecuada que permita una expansion en la actividad de la empresa y cuando los acreedores tambien lo estiman adecuado para seguir comprometiendo sus capitales en la empresa
  • El analisis del resultado se centra en los resultados ordinarios (derivados de la actividad normal de la empresa), ya que los extraordinarios (acaecidos por circunstancias puntuales. EJEMPLO: robo o incendio nave) no son representativos de la gestion desarrollada por la empresa
  • Permite evaluar la evolución de:
  • La cifra de ventas global y por productos
  • El margen brut global y por productos
  • Los gastos de estructura y financiación
  • Cálculo de las ventas precisas para cubrir gastos y para conseguir la viabilidaddd económica de la empresa
  • Con resultados previsionales de futuros ejercicios se podrá intentar optimizar la evolucion del resultado futuro Ratios usuales
  • Expansion ventas= V n/ V (n-1)
  • Evolución MB= MB n/ MB (n-1) [Margen bruto]
  • Evolución BAII= BAII n/ BAII (n-1)
  • Evolución beneficio neto= beneficio neto n/ beneficio neto (n-1) Interesa que todos sean lo mas elevados posible Análisis de la variación en el margen bruto
  • Margen bruto (MB)= Ventas netas (V) – Coste ventas (CV)
  • Ventas netas= Cantidad vendida * Precio de venta
  • Coste de ventas= Cantidad vendida * Precio coste
  • MB= Cantidad vendida * (Precio de venta- Precio coste)

Comportamiento de costes

  • Cuando se analizan los resultados de una empresa es importante conocer cómo varian los costes cuando varia el grado de actividad - Costes variables: estan directamente relacionados con el nivel de actividad (consumo de materias primas) - Costes fijos: no dependen de la actividad (alquiler de la fabrica) Análisis de los gastos
  • Para reducir los gastos se pueden tomar medidas
  • Reducción de activos:
  • Reducir activos no corrientes
  • Reducir existencias
  • Reducir saldos de clientes
  • Optimizar gestión de tesorería
  • Reducción del coste de la deuda
  • Reducción de la financiación ajena con coste
  • Reducir los gastos financiero
  • Incrementar los ingresos, para poder diluir el efecto de los gastos fijos
  • Reducción de los gastos
  • Reducción del coste de ventas
  • Reducción de los gastos de personal
  • Reducción de gastos de estructura Cuenta resultados formal
  • Ventas – Costes variables (aprovisionamientos o consumos)
  • Margen – Costes fijos (CT-CV)
  • BAIT (Beneficios antes de intereses e impuestos) – costes financieros (intereses)
  • BAT (Beneficio antes de impuestos) – t* BAT (impuesto)
  • BN (Beneficio neto) Los costes totales se calculan= ventas – margen de explotación Punto muerto o umbral de rentabilidad (U)
  • Es la cifra minima de ventas requerida para cubrir los costes fijos y variables a partir de la cual el beneficio es positivo
  • Se puede expresar en unidades de producto o en unidades monetarias
  • CF= costes fijos, CV= costes variables U monetarias= CF/ (1- CV/V) ///// U unitario= CF/ (pv unitario – cv unitario) Ejemplo de calculo de punto muerto
  • Una maquina de lavado presenta los siguientes importes:
  • Ingresos por ventas= 73.
  • Costes fijos= 30.
  • Costes variables= 29.
  • A partir de estos datos, calcular el nivel de ventas ( en unidades monetarias) a partir del cual la empresa comienza a obtener beneficios.
  • Realizamos los siguientes supuestos para obtener un análisis aproximado:
    • Que los costes variables son los consumos
    • Que las unidades vendidas son 100
  • Observamos que la empresa tiene un margen de seguridad pero que ha disminuido. Tiene que aumentar las ventas para asegurarse cubrir los costes Análisis de la rentabilidad
  • La rentabilidad es una magnitud relativa que se identifica, de forma genérica con el cociente entre beneficio e inversión
  • El beneficio es un excedente económico resultante de la diferencia entre flujos económicos resultantes de la diferencia entre flujos económicos que se producen en un periodo Rentabilidad financiera o de los recursos propios (ROE)
  • ROE= Beneficio neto/ patrimonio neto medio //// RF (ROE)= RAI (resultado antes de impuestos) / patrimonio neto medio
  • Mide el beneficio generado en relación a la inversión de los propietarios de la empresa
  • Cuanto mas elevada mejor para los accionistas porque se cumplen sus expectativas de obtener beneficios
  • La rentabilidad financiera si depende de la forma en que se financia la empresa
  • Una empresa que no tenga exigible financiero, implicará que la RF será igual que la rentabilidad económica Rentabilidad económica o de los activos (RE o ROA)
  • RE= RAII (resultado antes de intereses e impuestos) / Activo medio
  • La ventaja de la rentabilidad económica es que es una medida independiente de la forma de financiarse de la empresa. Ya que en el numerador no se incluyen los intereses de la deuda, pues dependen de la estructura financiera de la empresa
  • En el denominador tenemos el activo que representa su estructura económica
  • El rendimiento del activo > coste medio de la financiación. Entonces el beneficio de la empresa es suficiente para atender el coste de la financiación
  • Cuanto mas elevado sea la rentabilidad económica mejor, se obtiene mas productividad del activo y en mejor posición estará la empresa. Debe ser suficientemente grande, ya que con esta ganancia aun se debe retribuir a la deuda y a los accionistas y al estado con el impuesto de sociedades
  • Por tanto, una RE positiva no implica que la empresa obtenga un beneficio final
  • Una RE negativa o cercana a cero seria indicativa de empresas que no consiguen sacar rendimiento alguno a su activo mediante su actividad típica. Si es negativa, los activos, generan perdidas. Esto seria una señal de que la empresa debe reestructurarse, reducir gastos o incluso abandonar la actividad actual y dirigirse a otra mas rentable Componentes de la RE (ROA)
  • Margen= RAII / Ventas
  • Beneficio por unidad vendida
  • Rotación= Ventas / Activo medio
  • Expresa el numero de veces que se ha vendido y repuesto el activo. Refleja la capacidad de los activos para generar ventas y la eficiencia relativa con la que la empresa los gestiona Incremento de ROA (return on assets)
  • Aumentando el margen, siempre que la rotación permanezca fija
  • Vendiendo mas caro o reduciendo costes
  • Aumentando la rotación, siempre que el margen permanezca fijo
  • Vendiendo más o reducir el activo
  • Disminuyendo cualquiera de las dos magnitudes, siempre que, alternativamente se produzca un incremento tal en la otra magnitud, de cuyo producto se deduzca una tasa de rentabilidad mayor Apalancamiento financiero
  • Relacionamos la RF con la RE
  • RF= RE + (RE-i)*(pasivo medio/ PN medio)
  • I= coste de la deuda= gastos financieros/ pasivo medio
  • F= pasivo medio/ PN medio
  • Apalancamiento financiero= (RE-i)* (pasivo medio/ PN medio)
  • La rentabilidad de los recursos propios (RF) depende de tres factores
  • Rentabilidad de la empresa (RE)
  • Coste por la utilización de capital de terceros (i)
  • Grado de endeudamiento financiero (f= pasivo/PN)
  • Cuando el apalancamiento tiene un efecto positivo RE > i ; RF > RE. La deuda aumenta la rentabilidad
  • Cuando el apalancamiento es neutral RE= i ; RF= RE. La deuda no afecta la rentabilidad
  • Cuando el apalancamiento tiene un efecto negativo. RE < i ; RF < RE. La deuda disminuye la rentabilidad Apalancamiento positivo
  • Circunstancias que lo favorecen y entonces la deuda es favorable:
  • BAII sea alto, mucho margen
  • Bajo coste de la deuda
  • Poco activo
  • Mucha rotación Análisis de la RE de la empresa ejemplo
  • La rentabilidad economica ha disminuido ligeramente pasando de 5,50% a 5,23%.
  • Presenta una rotacion alta de 143,39% con un margen de 3,83% en el 2016 mientras que en el 2017 el margen se ha aumentado llegando a 4,03%, viendose reducida la rotación siendo 129,85%
  • Tenemos dos empresas que tienen una misma estructura económica (ACTIVO) tanto en el 2016 situada en 15.000 como en el 2017 en 20.
  • Mientras que la composición de la estructura financiera es diferente, en el 2016 mientras Digorry tiene un PN que representa un 66% del activo y una deuda de 33%, en el 2017 el PN se reduce y pasa a ser un 55% y la deuda se aumenta hasta un 45%.
  • Delecour es al revés tiene un PN de 33% del activo y una deuda de 66%. En el 2017 la proporción cambia a ser un PN de 45% sobre el activo y una deuda de 55%
  • El RAII es el mismo en las dos empresas en el 2016 siendo este 1.500 mientras que el resultado neto es mayor en Digorry 875 frente a 700 debido a que Delecour está más endeudada que Digorry y por tanto ha tenido más gastos financieros. Pasa algo similar en el 2017 El resultado neto de la empresa vemos que es positivo en ambas empresas pero diferente ya que depende del nivel de endeudamiento que tiene cada una.
  • La Rentabilidad económica o de los activos (ROA)nos indica la productividad de los activos y es del 10% en las dos empresas y en los dos años 2016 y 2017 Dado que no interviene la financiación de la empresa la rentabilidad económica es la misma en las dos empresas dada su estructura económica.
  • La única diferencia está en la forma de financiarse. Digorry ha optado por mayor patrimonio que DELECOUR que tiene más deuda.
  • La Rentabilidad financiera antes de impuestos es superior en Delecour en ambos años que en Digory debido a que está más endeudada.
  • El coste de la deuda (i) es del 5% y es el mismo en ambas empresas. Dado que RE = 10% entonces RE>i, un cierto endeudamiento favorece que Rfai > RE
  • La conexión de la Rfai i la RE es el apalancamiento financiero medido por la expresión (RE-i)*Pas/PN , vemos que el apalancamiento es mayor en Delecour que Digory
  • En 2017 Digorry ha aumentado su endeudamiento pasando de 0,5 a 0,8 por lo que el apalancamiento financiero ha mejorado de 2,5% a 4,1% permitiendo aumentar la Rfai de 12,5% a 14,1%
  • En 2017 Delecour reduce su endeudamiento de 2 a 1,22 , su apalancamiento financiero se ha visto reducido de 10% a 6,1%, bajando la Rfai del 20% al 16,1%.
  • Si comparamos ahora las dos empresas vemos que Delecour tanto en el 2016 como en el 2017 estaba más endeudada que Digory y por tanto tiene una Rfai mayor, todo y que ha disminuido su endeudamiento sigue teniendo una rentabilidad financiera mayor que Digory. Por tanto, tener una estructura financiera de mayor endeudamiento le ha ofrecido una ventaja para sus accionistas ya que les ha permitido tener una rentabilidad financiera mayor.