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2014 – Decisiones de financiación – Universidad Complutense de Madrid
Seminario II
Ejercicio. Valorar, usando los tres métodos existentes de valoración, un proyecto con las siguientes características:
- Ingresos del proyecto: 1.000.000 Euros esperados de manera indefinida.
- Coste del proyecto: 72%.
- Tipo impositivo: 30%.
- Coste de los recursos propios para una empresa no apalancada: 20%.
- Inversión inicial: 950.000 Euros.
- Deudas: 250.000 Euros.
- Interés: 10%.
Ejercicio. “MangoMas” es una empresa que cotiza y posee diferentes áreas de negocio.
Datos de la empresa y del mercado:
- Beta del capital: 0,9.
- Ratio deuda/capital: 0,5.
- Coste de la deuda: 8%.
- Tasa libre de riesgo: 5%.
- Rentabilidad esperada de la cartera del mercado: 15%.
- Tasa impuesto sociedades: 30%.
La empresa va a acometer un nuevo proyecto. Datos del proyecto:
- Inversión en activo fijo: 1.500.000 Euros.
- Valor residual cero.
- Años: 5.
- Ventas: 1.400.000 Euros al año.
- Costes variables: 35% de ventas.
- Costes Fijos: 400.000 por año.
- Necesidades fondo maniobra: 500.000 el año 1 y 0 los años del 2 al 5.
- Préstamo: 1.000.000 Euros.
- Bono con vencimiento a 5 años.
- Costes de emisión: amortización anual: 20%.
- Coste Deuda: 8%.
Trabajo a realizar:
a) Calcular el WACC de la empresa. b) Construya una tabla con el Flujo de Caja Libre de la Empresa. c) Construya una tabla con el cash flow del préstamo. d) Estime la efectuabilidad del proyecto de acuerdo con: VPA, FTE y WACC.
2014 – Decisiones de financiación – Universidad Complutense de Madrid
Ejercicio. La empresa “NPH, SL” dedicada al reciclaje de residuos marinos está solo financiada con recursos propios, siendo 0,9 el coeficiente de volatilidad de sus acciones. La rentabilidad de un activo sin riesgo es del 4% y la rentabilidad esperada de la cartera de mercado asciende al 11%.
En este momento está analizando la posibilidad de acometer un nuevo proyecto en su sector, por el que espera obtener unos ingresos netos de 310.000 Euros anuales desde el segundo hasta el quinto año desde su desarrollo e implantación. El coste del proyecto (inversión inicial) es de 680.000 Euros, cantidad que sea amortizará en los primeros 4 años con un valor residual de 20.000 Euros. Por otro lado se esperan necesidades relativas al fondo de maniobra equivalentes de 40.000 Euros que se recuperarán al final del proyecto.
Para financiar la inversión inicial pretende endeudarse con un préstamo de cuota constante postpagable a 4 años por un importe de 350.000 Euros a un interés del 5%.
El impuesto sobre sociedades es de un 25%.
Calcular:
a) Coste de los recursos propios para la empresa. b) Elaborar una tabla con los flujos de caja del proyecto (tanto de la empresa, como de la deuda, como del accionista). c) Calcular el valor del proyecto según el modelo VPA. d) Calcular el coste de los recursos propios para la empresa considerando que se apalanca al iniciar el proyecto. e) Calcular el valor del proyecto según el modelo FTE. f) Calcular la rentabilidad media del proyecto. g) Calcular el valor del proyecto según el modelo WACC.
Ejercicio. La empresa “MLM” planea iniciar un nuevo proyecto que requiere una inversión de 8 millones de Euros en activos fijos que se amortizarán durante 4 años utilizando el sistema del método lineal. El EBITDA que se espera lograr es de 15 millones de Euros para el primer año, con un crecimiento anual de un 10%.
Espera financiar el proyecto a un 50% con bonos por igual período de tiempo a devolver al finalizar el cuarto año, siendo su coste de un 10%. El proceso precisa incrementar el capital de trabajo en 1 millón anual, recuperándose por completo tras la finalización del proyecto. Al final del mismo la empresa espera vender la inversión por 2 millones de Euros.
Sabiendo que la tasa impositiva es del 30% para esta compañía y que la tasa de rendimiento de los accionistas si la empresa estuviera sólo financiada con capitales propios es de un 13%; calcule le valor del proyecto por todos los métodos que conozca.
