Introducción a la Gestión de Carteras de Inversión: Riesgo y Rendimiento, Apuntes de Gestión Financiera

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Introducción y conceptos previos

Gestión de Carteras

Gabriela Godoy

Contenidos

• Conceptos previos de Mercado de Valores I y II - Sistema Financiero - Clasificación de los Mercados Financieros - Instrumento Financiero - Portafolio - Riesgo - Riesgos Financieros - Rendimiento y Riesgo - Medición de rendimiento - Volatilidad - Coeficiente de correlación - Valor temporal del dinero - Valor futuro - Valor actual

Estructura de los Mercados Financieros

Estructura básica de los mercados financieros

• Mercados de Capitales
  • Mercado de Deuda Pública
  • Mercado de Renta Fija Privada
  • Mercado de Renta Variable
• Mercados Monetarios
  • Mercado interbancario privado
  • Mercado de intervenciones de Banco de España
• Mercado de Instrumentos a Plazo
  • Mercado de Futuros
  • Mercado de Opciones
• Mercado de Divisas
  • Mercado al contado
  • Mercado a plazo

Clasificación de los Mercados Financieros

Hay distintas clasificaciones de los mercados financieros. Por ejemplo:

Según la fase de negociación del activo

• Mercado gris
• Mercado primario
• Mercado secundario Según su estructura
• Mercados organizados
• Mercados no organizados (Over The Counter. OTC)

Instrumentos Financieros

Definición de portafolio

Cuando hablamos de Portafolio :

• Cartera de inversiones
• Conjunto de activos
• Inversión financiera

Paquete de acciones, bonos, monedas, fondos, bienes raíces u otros activos financieros.

¿Qué es el Riesgo?

 El riesgo es un proceso inevitable de los procesos de toma de decisiones (de inversión).

 En finanzas , el concepto de riesgo se relaciona con las pérdidas potenciales que se pueden sufrir en un portafolio de inversión , debido a la volatilidad de los flujos financieros no esperados.

 La esencia de la (^) administración de riesgos consiste en medir esas probabilidades en contextos de incertidumbre.

¿Qué es el Riesgo?

¿Qué es el Riesgo?

 Posibilidad de que se sufra un perjuicio de carácter económico, ocasionado por la incertidumbre en el comportamiento de variables económicas a futuro.

 No solo se limita a ser determinado, sino que se extiende a la medición, evaluación, cuantificación, predicción y control de actividades y comportamiento de factores que afecten el entorno en el cual opera un ente económico.

¿Qué es el Riesgo?

Rentabilidad - Riesgo

Equilibrio impuesto por el mercado Relación riesgo – rendimiento

Riesgo

Rendimientos requeridos

(esperados) (%)

(^) Acciones comunes especulativas Acciones comunes de alta calidad Bonos corporativos de baja calidad (chatarra) Acciones preferentes de alta calidad Bonos corporativos de alta calidad Bonos del Gobierno estadounidense a largo plazo r Valores libres de riesgo, como los certificados del tesoro de Estados Unidos

Rentabilidad - Riesgo

Rendimiento y riesgo

i (^) Valor inicial t^ R^ =^ Valor^ final^ −^ Valor^ inicial Pt − 1

R = Pt^ −^ Pt −^1

t − 1

R t = ln Pt P

n

El rendimiento de un portafolio se define como la suma ponderada de los rendimientos individuales de los activos que componen el portafolios, por el peso que tienen dichos activos en el portafolios. R (^) p = (^) ∑ Wi Ri i = 1

El rendimiento de un activo o portafolios es el cambio de valor que registra en un período con respecto a su valor inicial.

El rendimiento también se puede definir en función del logaritmo de la de rendimientos.

razón

Rendimiento y riesgo

Volatilidad

Existen diversos métodos para estimar la volatilidad de un activo o un portafolio, entre los que destacan: i. Volatilidad Histórica ii. Volatilidad Dinámica (Suavizamiento Exponencial). iii. Volatilidad Implícita iv. Series de Tiempo para Modelar Volatilidad i. Procesos Autorregresivos ii. Promedios Móviles iii. Modelos Autorregresivos y de Promedios Móviles (ARMA) v. Volatilidad con modelos ARCH y GARCH

Volatilidad

Volatilidad

i. Volatilidad histórica

 Todas las observaciones tienen el mismo peso específico y el pronóstico está basado en las observaciones históricas.

 Ejemplo de volatilidad histórica:

2 σ =

n i = 1 n − 1

∑ ( Ri^ −^ μ) Observaciones 1 Rendimientos5,20% 23 -3,90%2,50% 45 -4,40%-3,30% 67 1,20%2,45% 89 -4,50%-4,72% 10 1,70% Desviación estándar 3,74%

Volatilidad

Correlación positiva perfecta (p = +1.0) Tasa de Rendimiento de A (%)

Rendimiento^ +^ Tasa de de B (%)

Correlación negativa perfecta (p = -1.0)

Correlación cero (p = 0.0) Tasa de Rendimiento de C (%)

• (^) RendimientoTasa de de D (%)

Tasa de Rendimientode E (%)

• (^) RendimientoTasa de de F (%)

 Coeficiente de correlación o covarianza (ρ): indicador que mide el grado de relación lineal que existe entre los rendimientos de dos activos en un periodo de tiempo.

Coeficiente de correlación

Coeficiente de correlación

Activo 1 Activo 2 Activo 3 Activo 4 Activo 5 Activo 1 Activo 2 (^) -0.603 (^1) -0.603 1 -0.0200.850 0.4400.334 (^) -0.0850. Activo 3 Activo 4 (^) -0.0200.440 0.8500.334 (^) 0.320 (^1) 0.320 1 (^) 0.9100. Activo 5 (^) 0.350 -0.085 0.910 0.150 1

Matriz de Correlaciones

Matriz de correlación

 Matriz de correlación:  Su finalidad es presentar todos los posibles coeficientes de correlación entre los instrumentos que componen un portafolio de inversión.  Se utilizan para determinar la forma en que covarían los retornos de un activo frente a otro.

Matriz de correlación