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Universidad Autónoma de Madrid
LA OFERTA MONETARIA Y LA POLITICA MONETARIA
- APUNTES RESUMEN -
INTRODUCCIÓN A LA ECONOMIA II
Prof.: Ainhoa Herrarte Sánchez
La política monetaria son las decisiones que toma el Banco Central (en el caso de la Unión Monetaria, el Banco Central Europeo) en relación con el control de la oferta monetaria.
Antes de comenzar a explicar las diferentes políticas monetarias, es necesario explicar previamente algunos conceptos.
1. LA OFERTA MONETARIA Y LA BASE MONETARIA
I. Oferta monetaria: La oferta monetaria es la cantidad de dinero que hay en circulación en una economía. La oferta monetaria no sólo incluye el dinero líquido o efectivo (billetes y monedas en circulación), sino que además incluye el dinero bancario. La oferta monetaria se mide a partir de los agregados monetarios. El primer agregado monetario es la M1, también llamado como oferta monetaria en sentido estricto, y está formado por el efectivo en circulación más los depósitos a la vista. El segundo agregado monetario es la M2, también llamada oferta monetaria en sentido amplio, y está formado por el efectivo en circulación, los depósitos a la vista y los depósitos de ahorro. El agregado monetario utilizado en la Unión Monetaria es la M3, que incluye adicionalmente los depósitos a plazo, así como otros componentes.
El dinero bancario está formado por los depósitos bancarios, es decir, los distintos depósitos (a la vista, de ahorro o a plazo) que poseen los agentes económicos (familias y empresas no financieras) en los bancos comerciales. El dinero bancario no está respaldado íntegramente por dinero “tangible”, sino tan sólo una parte. Esta parte del dinero bancario que sí existe físicamente es lo que se denomina reservas bancarias. Esto es así debido a las características del negocio bancario (recuérdese –tema 4– cómo los bancos comerciales reciben unos depósitos de unos clientes, mantienen una parte de dichos depósitos en forma de reservas bancarias, y el resto lo utilizan para prestárselo a otros agentes económicos a cambio del cobro de unos intereses). Por tanto, si en el mismo momento del tiempo todos los agentes económicos quisiéramos convertir
Universidad Autónoma de Madrid nuestros depósitos bancarios en dinero efectivo, no sería posible, puesto que dicha cantidad de dinero “físico” no existe en la realidad.
Entonces..., si el dinero bancario no está respaldado por dinero físico, ¿por qué se considera dinero a los depósitos bancarios? El motivo por el cual el dinero bancario es considerado como dinero por los agentes económicos, se fundamenta en la confianza que tienen dichos agentes, en que los depósitos pueden ser convertidos en dinero efectivo en cualquier momento.
Resumiendo, la oferta monetaria queda definida como:
OM = Lm + D
Donde Lm es el efectivo (billetes y monedas) en manos del público y D son los depósitos bancarios.
Las reservas bancarias son la proporción de los depósitos bancarios que los bancos comerciales mantienen en forma líquida y no pueden prestar a otros clientes. Estas reservas bancarias se mantienen por dos motivos:
- Porque lo exige el Banco Central. El Banco Central exige que los bancos comerciales mantengan un determinado porcentaje de los depósitos bancarios en forma de reservas. A este porcentaje o proporción es lo que se denomina como coeficiente legal de caja. Las reservas legales aparecen en el pasivo del balance del Banco Central.
- Porque los bancos comerciales deben asegurar la liquidez de sus clientes, es decir, deben ser capaces de convertir un depósito bancario en dinero líquido en el momento en que cualquier cliente lo desee. Estas reservas se denominan como efectivo en caja de los bancos.
II. Base Monetaria : La base monetaria es lo que se conoce como dinero de alta potencia. Es el dinero a partir del cual se genera todo el dinero de la economía, es decir, la oferta monetaria. Por tanto, la base monetaria está constituida por el dinero efectivo (billetes y monedas) que puede estar, como hemos dicho anteriormente, o bien en manos de público (familias y empresas no financieras), o bien en las cajas de los bancos (las reservas que mantienen los bancos comerciales para asegurar la liquidez de sus clientes). Adicionalmente, la base monetaria
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Donde Lm/D supone la proporción de los depósitos bancarios que mantienen los agentes económicos en forma de dinero efectivo. A esta proporción se le denomina coeficiente de efectivo y a partir de ahora lo representaremos por la letra “a”.
RB/D representa la proporción de los depósitos bancarios que los bancos comerciales mantienen en forma de reservas bancarias (legales y voluntarias). A partir de ahora lo representaremos como “w”, y su valor dependerá mayoritariamente del valor del coeficiente legal de caja que dicte el Banco Central.
Resumiendo,
a w
OM BM a
= +^1
donde aa ++ w^1 es el multiplicador monetario y representa la capacidad de creación de dinero
bancario por parte de los bancos comerciales.
Si el coeficiente de efectivo (a) aumenta, significará que los agentes económicos depositan menos dinero en el banco y mantienen más dinero en forma de efectivo, por lo que al haber menos depósitos en el sistema bancario, los bancos podrán prestar menos dinero, reduciéndose así la capacidad de creación de dinero bancario.
Si el coeficiente de reservas (w) aumenta, significará que los bancos mantienen más dinero en forma de reservas (porque haya aumentado el coeficiente legal de caja o porque decidan mantener más dinero en efectivo en sus cajas), ello implica de nuevo que podrán prestar menos dinero y por tanto se generará menos dinero bancario en la economía, reduciéndose así la oferta monetaria.
Por el contrario, si el coeficiente de efectivo o el coeficiente de reservas disminuyen, el efecto sobre el multiplicador monetario y sobre la oferta monetaria será el contrario, es decir, provocarán un incremento de la capacidad de creación de dinero bancario por parte de los bancos comerciales, aumentando así la oferta monetaria.
Una vez conocidos los principales concepto del mercado monetario, pasamos a continuación a estudiar la política monetaria.
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2. LA POLÍTICA MONETARIA
La política monetaria son las decisiones que toma el Banco Central en relación con el control de la oferta monetaria.
La política monetaria puede ser expansiva o, por el contrario, contractiva.
Cuando el Banco Central lleva a cabo una política monetaria expansiva , se produce un incremento de la oferta monetaria. Este tipo de políticas producen, además, un efecto expansivo sobre el nivel de producción y empleo, ya que, como veremos, provocan una disminución del tipo de interés del mercado favoreciendo la inversión privada y consecuentemente el nivel de producción y empleo.
Del mismo modo, cuando el Banco Central lleva a cabo una política monetaria contractiva , se produce una disminución de la oferta monetaria, produciendo, en este caso, un aumento del tipo de interés, lo que reduce la inversión privada y por tanto el nivel de producción y empleo.
Veamos, a continuación, como puede el Banco Central hacer que aumente o disminuya la oferta monetaria, es decir, cuáles son los instrumentos de los que dispone el Banco Central para aplicar una política monetaria expansiva o contractiva.
2.1. INSTRUMENTOS DE POLÍTICA MONETARIA
- Operaciones de mercado abierto. Las operaciones de mercado abierto consisten en la compra o venta de activos financieros (bonos) por parte del Banco Central a los bancos comerciales. 1.1. Compra de bonos: Cuando el Banco Central compra bonos a los bancos comerciales está inyectando dinero a la economía. En este caso, el Banco Central da dinero a cambio de unos títulos. La compra de bonos hace que aumenten los activos del BC sobre el sector bancario, lo que incrementa a su vez los depósitos de los bancos comerciales en el Banco Central, puesto que los bancos comerciales están obligados a mantener una parte de sus depósitos en forma de reservas bancarias, incrementando así la base monetaria y por tanto la oferta monetaria. Esta compra de bonos por parte del Banco Central supone un préstamo del Banco Central a los bancos comerciales, los cuales tendrán que pagar unos intereses por el préstamo
Universidad Autónoma de Madrid 3.2. Por el contrario, si el Banco Central aumenta el coeficiente legal de caja, los bancos comerciales tendrán la obligación legal de mantener una proporción mayor de los depósitos bancarios en forma de reservas, haciendo así disminuir su capacidad de creación de dinero bancario (disminución del multiplicador monetario), lo que producirá finalmente una disminución de la oferta monetaria.
Resumiendo,
9 Compra de bonos en el mercado abierto: Aumento de la base monetaria y aumento de la oferta monetaria. 9 Disminución del tipo de interés de referencia de la política monetaria: aumento del crédito a los bancos comerciales, aumento de la base monetaria y de la oferta monetaria.
Política monetaria expansiva 9 Disminución del coeficiente legal de caja : aumenta la capacidad de creación de dinero bancario, aumento del multiplicador monetario y aumento de la oferta monetaria. 9 Venta de bonos en el mercado abierto: Disminución de la base monetaria y disminución de la oferta monetaria. 9 Aumento del tipo de interés de referencia de la política monetaria: disminución del crédito a los bancos comerciales, disminución de la base monetaria y de la oferta monetaria.
Política monetaria contractiva 9 Aumento del coeficiente legal de caja : disminuye la capacidad de creación de dinero bancario, disminuye el multiplicador monetario y disminuye la oferta monetaria.
Universidad Autónoma de Madrid 2.2. PROCESO DE AJUSTE EN EL MERCADO MONETARIO ANTE ALTERACIONES DE LA OFERTA MONETARIA (SUPONIENDO PRECIOS FIJOS A CORTO PLAZO)
- Proceso de ajuste ante una política monetaria expansiva: Partiendo de una situación de equilibrio en el mercado monetario (Oferta real monetaria = Demanda de saldos reales), si el Banco Central lleva a cabo una política monetaria expansiva, utilizando cualquiera de los instrumentos de política monetaria (compra de bonos, reducción del tipo de interés de referencia o disminución del coeficiente legal de caja), se producirá un exceso de oferta monetaria en el mercado de dinero, es decir, para el tipo de interés de equilibrio, la cantidad de dinero en circulación es superior a la cantidad de dinero que desean mantener los agentes económicos. En esta situación, los agentes intentarán colocar el exceso de dinero en forma de bonos, demandando bonos en el mercado de bonos e incrementando así su precio. Dada la relación inversa entre el precio de los bonos y el tipo de interés, a medida que aumenta el precio de los bonos, la rentabilidad de los bonos disminuye. Del mismo modo, a medida que disminuye la rentabilidad de los bonos, la cantidad demandada de dinero (por motivo especulación) irá incrementándose. El nuevo equilibrio se alcanzará cuando el tipo de interés haya descendido hasta un nivel para el cual la cantidad demandada de dinero (L) y la oferta real monetaria (OM/P) sean, de nuevo, iguales.
Expansión monetaria: Análisis gráfico
L
OM/P
i 1
i 0
Saldos reales
E 0
- Exceso de oferta monetaria, aumento de la demanda de bonos
E 1
- Disminución del tipo de interés a medida que aumenta el precio de los bonos
OM’/P
- Aumento de la cantidad demandada de dinero a medida que disminuye el tipo de interés
