tema 5 macro, Apuntes de Macroeconomía

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MacroeconomíaCurso 2016-

Tema 5: LA ECONOMÍA

ABIERTA EN EL CORTO PLAZO

La economía abierta a corto y largo plazo

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A largo plazo, el análisis de la economía abierta se realiza en base a lamodificación que introduce la apertura de la economía en la igualdadahorro-inversión (Tema 2).

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En este tema vamos a realizar un análisis similar pero a corto plazo.Lógicamente, en este caso, nuestro punto de partida será el modelo IS-LM, que es la pieza fundamental de nuestro análisis del corto plazo (loque tampoco es tan distinto si se considera que la IS recoge precisamenteaquella igualdad, y que en el tema 2 no podía aparecer el equivalente dela LM porque todavía no habíamos visto el dinero).

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No obstante, hay una diferencia esencial entre ambos análisis, elrealizado en el Tema 2 y el realizado en este tema: allí los precios eranflexibles, mientras que aquí son rígidos.

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Esto tiene una consecuencia obvia: en el modelo del Tema 2 la variableclave era el tipo de cambio real,

ε

, mientras que ahora lo será el nominal,

e. Pero esta es una diferencia más aparente que real, pues si los preciosson rígidos, la diferencia entre

ε

y e se difumina, como veremos después.

Ahorro e inversión en una economía abierta •

Identidades macroeconómicas básicas en una economía abierta:

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En una economía abierta, el ahorro nacional debe financiar lainversión y el superávit exterior, o salida neta de capitales; porotra parte, el ahorro privado deberá financiar la inversión, elsuperávit exterior y el déficit público.

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Como se recordará (Tema 2), el signo de S-I=XN determinatanto el saldo de las cuentas exteriores como la posiciónfinanciera internacional del país.

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Recuérdese que el tipo de cambio nominal (e) es la tasa a la quese intercambia la moneda de un país por la de otro, mientrasque el tipo de cambio real (

ε) es la tasa a la que se intercambian

los bienes y servicios de un país por los de otro:

Un modelo simple de determinación de e

•^

La demanda de euros, D

, dependerá negativamente de e, y la€

oferta de euros, S

, lo contrario.€

•^

Nótese quepodríamos haberrepresentado D

y S$

cuyo equilibriodetermina 1/e.

-^

Nótese que unaumento de D

€

implica un aumentode S

, y un aumento$ de S

implica un€^ aumento de D

e

S

€ D€

e

Q

$^

Q

$

•^

El principal resultado del modelo Mundell-Fleming es que elcomportamiento de una economía depende del sistema de tipo decambio nominal que ha adoptado.

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Comenzaremos suponiendo que la pequeña economía adopta unsistema de tipo de cambio nominal flexible. Es decir, supondremosque el banco central deja que el tipo de cambio fluctúe libremente enrespuesta a los cambios en la economía. A continuación,examinaremos como se comporta una economía cuando el tipo decambio nominal es fijo. Por último, una vez analizados ambosregímenes de tipos de cambio, intentaremos analizar los determinantesde la elección de régimen de tipo de cambio para un país.

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La UEM supuso la adopción de un sistema de tipos de cambionominales fijos entre sus integrantes, invariable sean cuales sean lascircunstancias, lo que ha sido criticado porque impide reaccionar anteun cambio de dichas circunstancias.

Sistemas de tipos de cambio

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Recordemos que estamos considerando una pequeña economíaabierta con perfecta movilidad de capital. Esto implica que el tipo deinterés de esta economía no podrá ser diferente del tipo de interésextranjero, i.e.:

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siendo r* el tipo de interés extranjero, considerado exógenamentedado. La economía es lo bastante pequeña como para que suactuación en los mercados internacionales no tenga repercusión en eltipo de interés (precio-aceptante, al modo competitivo).

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Si algún banco nacional intentase prestar a un tipo de interés superiora r, nadie tomaría prestado, pues sería más barato hacerlo en unbanco extranjero; en sentido contrario, ningún banco nacional podríapedir prestado a un tipo de interés superior a r, pues los bancosextranjeros inundarían el mercado nacional de crédito hasta igualarlos tipos de interés. Así, r no puede ser diferente de r.

El modelo Mundell-Fleming

La función de exportaciones netas

NX^ NX

e

•^

NX depende negativamente de eporque cuando e aumenta lasexportaciones se encarecen y lasimportaciones se abaratan, sin quecambien sus precios.

11

Derivación de la curva IS*

11

Y

EP

45º

EP

=Y 1

1

EP

(NX 1

) 1

EP

=Y 2

2

Y

Y^2

Y^1

IS*

NX

e

NX

2

NX

1

NX

e^2 e^1

e

Y^1

Y^2

EP

(NX 2

) 2

e^2 e^1

Derivación de la curva LM*

Y

e

Y

Y

LM

r

LM* Y

r*

IS

El modelo Mundell-Fleming completo 1

•^

Combinando en un mismo análisis las dos ecuaciones, obtenemos elmodelo Mundell-Fleming, o modelo IS-LM:

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En este modelo, la IS* determina el equilibrio en el mercado debienes y servicios y la LM* determina el equilibrio en el mercado dedinero. Donde ambas curvas se cortan, estarán ambos mercados enequilibrio simultáneamente, determinando los valores de e y de Y,que son las variables endógenas.

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En este modelo, el nivel de precios es exógeno, así como lasvariables de política fiscal y política monetaria.

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Dada la inelasticidad de la LM* al tipo de cambio, determina elvalor de equilibrio de Y, y la IS* no tiene más papel que establecerel valor de e de equilibrio, compatible con aquél.

Sistemas de tipos de cambio flexibles

• Bajo un sistema de tipos de cambio flexibles, o

flotantes, el tipo de cambio es determinado por lasfuerzas del mercado y fluctúa en respuesta a loscambios en las condiciones económicas. En elcontexto del modelo IS-LM, e fluctúa hastaconseguir el equilibrio simultáneo del mercado debienes y servicios y del mercado de dinero.

• En este marco, vamos a analizar el efecto de tres

políticas: la política fiscal, la política monetaria yla política comercial.

La política fiscal con e flexible 1

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Supongamos que el gobierno lleva a cabo una política fiscal expansiva,incrementando G, reduciendo T ,o ambas.

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El resultado, como ya sabemos, es desplazar la IS* a la derecha. Dadala verticalidad de la LM*, ello aumenta e manteniendo Y constante.

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Nótese que el efecto de la expansión fiscal es muy diferente en laeconomía cerrada y en la abierta: en la primera se incrementan r e Y,mientras que en la segunda solo se incrementa e, al estar Y y r dados.Ello se debe a que en la economía cerrada la LM es creciente, mientrasque en la abierta la LM* es vertical. Pero, ¿por qué ocurre esto?

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Explicación : En cuanto en la pequeña economía abierta aumenta r porencima de r, los capitales extranjeros inundan su mercado de capitales,forzando su reducción hasta igualar r. Además, dicha entrada decapitales incrementa la demanda de la moneda de la pequeña economíaabierta, haciendo aumentar e, lo que reduce NX, y compensandoexactamente el efecto positivo de la expansión fiscal en Y.

La política fiscal con e flexible 3

e e^1

IS

LM*

Y

Y

IS

e^2

La política monetaria con e flexible 1

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Supongamos que el gobierno lleva a cabo una política monetariaexpansiva, incrementado M, lo que implica incrementar los saldosreales, dada la constancia de P.

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El resultado, como ya sabemos, es desplazar la LM* a la derecha, loque incrementa Y y reduce e.

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Debe tenerse en cuenta que el mecanismo de transmisión monetaria esdiferente con respecto al que opera en la economía cerrada. En estecaso, dicho mecanismo opera a través de la reducción de r, pero en lapequeña economía abierta su valor no puede ser diferente de r*. Larazón es que en cuanto el aumento de los saldos reales comienza areducir r, se producen flujos de capital que salen del país, en busca delas mayores rentabilidades foráneas, lo que impide la caída de r. Porotra parte, la demanda de divisas extranjeras para comprar los activosextranjeros, reduce e, lo que incrementa NX e incrementa Y. Por tanto,el mecanismo de transmisión monetaria en la pequeña economía abiertaes a través de e y no de r, como en la economía cerrada.