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Asignatura: AaDMINISTRACION DE EMPRESAS, Profesor: anonimo no lo se, Carrera: Administración y Dirección de Empresas, Universidad: US
Tipo: Apuntes
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TemaTema 88 Los productos derivadosLos productos derivadosObjetivos de aprendizaje:Objetivos de aprendizaje:^ j^ p^ jj^ p^ j^ 1.^ Conocer diferentes tipos de derivados.^ 2.^ Comprender la utilidad de los derivados para lagestión de riesgos.3.^ Entender el funcionamiento del mercado dederivados.4.^ Calcular los pagos que obtienen el comprador yvendedor de un derivado.5.^ Comprender los principios de valoración dederivados: cartera réplica y arbitraje.^6 V l^
f^ d
4
6.^ Valorar un contrato forward.
8.1 Introducción^ Derivado : Inversión cuyo valor depende del valor deotro activo (el^ activo subyacente
5
8.1 Introducción^ ¿Por qué tienen tan mala prensa?^ ^ Mientras que la gestión del riesgo implica reducir losriesgos, la especulación los amplia. Casos dereducción de riesgo no son noticia.^ ^ Su valoración es complicada^ Su valoración es complicada.
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8.2 Tipos de derivados: FORWARDCOMPRA-VENTA A PLAZO (FORWARD):
vendedor) que supone una: Obligación para el comprador de comprar un activo en una fecha futura a unprecio pre-determinado. Obligación para el vendedor de vender el activo en esa fecha futura a elprecio pre determinadoprecio pre-determinado.•^ El comprador (vendedor) esta largo (corto) en el contrato forward.•^ El activo de referencia se denomina
-^ El activo de referencia se denomina
-^ La fecha futura de compra-venta se denomina
-^ El precio predeterminado es^ el precio a plazo
-^ Valor o^ precio del contrato forward (F
-^ Valor o^ precio^ del contrato forward (F
8
8.2 Tipos de derivados: FUTUROFUTURO:^ Forward que es negociable en un
mercado organizado.
-^ Sólo para algunos activos (petróleo, naranjas, IBEX35, bonos delt^ di i^ )^ d t^
i^ d^ i^ t^ f^ h^ d^
i^ i^ t
10
8.2 Tipos de derivados: FUTURO^ Por tanto, los contratos de futuros son un tipo especial de contratoforward con las siguientes características o diferencias:
pueden negociar están estandarizadas(tamaño del contrato, calidad delsubyacente, fechas de vencimiento).
)t
-^ Activo subyacente (S)t •^ St ik^ i^ d^ j^ i i^
d^ l^ ió^ (E)
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-^ Strike o precio de ejercicio de la opción (E)•^ Fecha de vencimiento (T)
8.2 Tipos de derivados: OPCIONESEjemplo:^ Opción de compra. ^ Peter cree que el precio del petróleo va a subir mucho el próximo año. ^ Compra^100 opciones de compra europeas sobre el barril de
Compra^ 100 opciones de compra europeas sobre el barril de Brendt a unprecio de ejercicio de 45 dólares cada una y con vencimiento dentro de unaño. El banco que se las vende, cobra un precio de 6 dólares por cada opción. ¿Cuánto gana cada uno si dentro de un año el precio es 55?¿Y si es 50?¿Ysi es 40? ^ SoluciónSolución
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8.2 Tipos de derivados: OPCIONESPagos de la call en T (largo)^108
Beneficio total de la call en T (largo) 108 (^6644220035 40 45 50 55 60 35) -2-
40 45 50 55 60 -4-4 -6-6 -8^ -8^ Precio del subyacente en T (ST)
Precio del subyacente en T (ST)Pagos de la call en T (corto) 10 8 6
Beneficio total de la call en T (corto) 10 8 6 (^44220035 40 45 50 55 6035) -2-2 -4-
40 45 50 55 60
16 -6-6 -8^ -8^ Precio del subyacente en T (ST)
Precio del subyacente en T (ST)
8.2 Tipos de derivados: OPCIONESEjemplo:^ Opción de venta. ^ Un productor de trigo tiene miedo de que el precio caiga mucho el próximop^ g^
año. Decide comprar una opción de venta con vencimiento dentro de un año yprecio de ejercicio de 500 euros la tonelada. El precio de cada put es de 40 euros. ¿Cuánto gana el productor con la put comprada si dentro de un año el precioes 580?¿Y si es 485?¿Y si es 400? ^ Solución
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8.2 Tipos de derivados: OPCIONES MEFF Sesión del: 10/07/2009TELEFÓNICA^ 11:43^ Ult^ Var^ %Var^ Aper^ Alto^ CONTADOBajo^ Liquid^ Ayer 15,65 -0,15 -0,95 15,71^ 15,75^ 15,64^ -^ 15,80^58 TEF CC P C P V CV^ Ult^ Total^ Alto^ Bajo^ Ayer 18-Sep-09^^10 15,63^ 15,68^^75
15,65^^58 15,68^ 15,65^ 15, 18 Dic 09^^1 15,39^ 15,59^^100 FUTURO -^ -^ -^ -^ 15,38, , , 11: 107
OPCIONES^
300 Total^ Ult^ CC^ P C^ P V^ CV
TEF^ CC^ P C^ P V^ CV
Ult^ Total Ago 09 5 0 17 200 0 12 0 19 200 16 50 ^200 0 96^ 1 06^200 -^
CALL^
PUT 5 0,17^200 0,12^ 0,19^200 16,
^200 0,96^ 1,06^200 -^
100 100 1,15^100 1,16^ 1,29^210
Mar 1015,50^^300 1,32^ 1,48^210
1,34^200 Mar 10
19 Mar 10 2 0,30 100 0,18 0,38 100^ 18, ^100 2,83^ 3,23^100 -^
8.2 Tipos de derivados: OPCIONES2.A. Pagos Opción de Compra (largo)V l
2.B. Pagos Opción de Venta (largo)Valor
ValorOpción^ Zona de noejercicio^ Zona deejercicio
Valor Opción^ Zona de noZona deejercicioejercicio K ST 0
0 K^ S^ T 2.C. Pagos Opción de Compra (corto)ValorOpción 0 S^ T^ KZona de no^ Zona de
2.D. Pagos Opción de Venta (corto)ValorOpción 0 Zona de S^ T^ K^ Zona de noejercicioj^ i i ejercicio^ ejercicio^
jejercicio^20
