TEORÍA DE LA INVERSIÓN – DPTO. FINANZAS EMPRESARIALES – UNIVERSITAT DE VALÈNCIA
Grado en Administración y Dirección de Empresas
Muestra de cuestiones de ejercicio (examen)
ATENCIÓN:
- Lo indicado en color rojo es lo que hace falsa la correspondiente afirmación.
- Los resultados pueden ser consultados en las hojas de cálculo contenidas en el zip.
EJERCICIO nº. 1 - La empresa PLAY S.A., dedicada a la producción y venta de consolas de videojuego, está pensando
lanzar al mercado una nueva consola, la REALPLAY
1.0, que permite al usuario recrear una realidad virtual para
interactuar en el juego. Esta nueva consola saldrá a la venta tras años de investigación que han supuesto unos gastos
previos de I
+D de 1.000.000 euros. Dada la rápida obsolescencia tecnológica a la que está sujeta este tipo de producto,
se piensa comercializar en el mercado durante sólo 3 años (3 periodos anuales de fabricación y venta).
Para fabricar la nueva REALPLAY 1.0 la empres
a deberá adquirir nueva maquinaria por valor de 2.500.000 euros,
amortizable en 15 años, con un valor residual de 400.000 euros. Dicha maquinaria se venderá al finalizar los 3 años por
un importe de 2.000.000 euros.
La producción y venta estimada es 7.000
consolas al año, a un precio de venta de 600 euros por consola, constante
durante los 3 años en los que se comercializará. Respecto a los costes, se estima que cada consola supondrá un coste de
200 euros. Además, la empresa deberá contratar dos nuevos empl
eados: un informático especializado en videojuegos
de última generación al que se le pagarán 60.000 euros anuales, y un ingeniero que se encargará del manejo de la nueva
maquinaria cuyo sueldo anual ascenderá a 40.000 euros. Además de éstos, se prevé unos costes generales
, vinculados
al proyecto,
por importe de 50.000 euros al año. Todos los costes permanecerán constantes durante los 3 años de
producción. Además, se estima que las ventas de la nueva consola REALPLAY 1.0 ocasionarán una reducción de ingresos
por ventas de modelos anteriores de 500.000 euros/año y que tenían unos costes asociados de 100.000 euros/año.
La venta de las nuevas consolas se efectuará a empresas mayoristas distribuidoras con las que la empresa tiene acordado
un aplazamiento en el cobro a 30 días (compute años de 360 días). El resto de operaciones son al contado.
La tasa impositiva anual a la que está sujeta la empresa es del 30% en el Impuesto sobre Sociedades.
Interesa determinar los flujos netos de caja (FNC) que generaría el nuevo proyecto de inversión.
1
Con relación al ejercicio nº. 1:
1.a)
El BAIT del primer período de fabricación es inferior a 2.000.000 euros.
1.b)
La variación de las NOF es nula en el segundo y en el tercer año de producción.
1.c)
La variación de las NOF indica que tras finalizar la producción queda pendiente un pago de 200.000 euros.
1.d)
El pago por impuesto de sociedades es inferior a 700.000 euros en cada uno de los períodos de fabricación.
2
Con relación al ejercicio nº. 1:
2.a)
El proyecto generará FNC a lo largo de 4 años.
2.b)
Todos los FNC que genera el proyecto de inversión son importes diferentes entre sí.
2.c)
El ajuste por la variación neta en el activo fijo implica el cómputo de un importe cuyo valor absoluto es
2.000.000 euros en el FNC generado al final del tercer año.
2.d)
La diferencia entre el FNC generado al final del segundo año y el generado al final del tercer año es igual a
350.000 euros.
EJERCICIO nº. 2 - Sean X e Y dos proyectos de inversión mutuamente excluyentes de duración dos años, con flujos de
caja anuales y con las siguientes características:
Desembolso inicial
FNC1
FNC2
TIR
VAN
Proyecto X
26.000 €
19.000 €
13.000 €
16,131546%
2.737,997257 €
Proyecto Y
22.000 €
15.500 €
12.000 €
17,053346%
¿?
El coste de oportunidad de capital (tasa k) es para ambos proyectos 8% anual y constante. Se pretende analizar los
proyectos según los criterios del VAN y de la TIR. Además, se desea conocer el Plazo de Recuperación y el Índice de
Rentabilidad del proyecto X.
3
Con relación al ejercicio nº. 2:
3.a)
Ambos proyectos de inversión son aceptables en función de su rentabilidad absoluta neta.
3.b)
La rentabilidad absoluta neta del proyecto Y es mayor que 2.500 euros.
