SCELTE INTERTEMPORALI X MICRO E MACRO, Slide di Macroeconomia

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Corso di Macroeconomia

Lezione 15

Università di Napoli Federico II

Dipartimento di Scienze Economiche e Statistiche

Anno Accademico 2018-

Tullio Jappelli e Saverio Simonelli

1

2

La teoria del consumo e il ruolo delle aspettative

• Le teorie del consumo che studieremo sono la

“teoria

del reddito permanente”

di Friedman e la

“teoria

del ciclo vitale”

di Modigliani.

• Entrambe le teorie si basano sul fatto che le

aspettative sui redditi futuri influenzano le scelte diconsumo di oggi.

• Entrambe le teorie spiegano anche perché parte del

reddito è risparmiata.

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Il vincolo di bilancio intertemporale

Per studiare le scelte intertemporali è necessario partire dal vincolodi bilancio intertemporale:Il rapporto (p1/p2) è il prezzo del consumo corrente in termini diconsumo futuro.Corrisponde al tasso di interesse reale, che misura proprio di quanteunità si può accrescere il consumo domani se oggi, anzichéconsumare un’unità di bene in più, la si dà a prestito:

2 2 1 1 2 2 1 1 y p y p c p c

p^

=

1 2

p p

r^

5

Il vincolo di bilancio intertemporale

Il vincolo di bilancio può essere riscritto come:

Il valore presente scontato del consumo – la somma delconsumo presente e futuro valutata in termini di beni di oggi –deve essere uguale al valore presente scontato del reddito.

1

2

1

2

1

1

(^

)

1

1

e^

e t

c^

c^

y^

y^

V

y

r^

r

+^

=^

+^

=

+^

7

Il vincolo di bilancio intertemporale

Scelte di consumointertemporali.

8

Scelte di consumo intertemporali

Le

preferenze di un consumatore si possono rappresentare con una funzione di utilità, che associa ad ogni coppia (

c^1

, c

) un 2

singolo valore U(

c^1

, c

Le preferenze si rappresentano con una mappa di curve diindifferenza.Il consumatore preferisce un sentiero del consumo bilanciato neltempo (consumption smoothing).

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Scelte di consumo intertemporali

Se r=

ρ^

lungo il sentiero ottimo

c

c^2

Se r>

ρ^

il consumatore sceglie un profilo del consumocrescente e quindi

c^1

c^2

Se r<

ρ^

il consumatore sceglie un profilo del consumodecrescente e quindi

c

c^2

Esempio: funzione di utilità logaritmica

• La funzione di utilità è• La condizione di ottimo è:• se r =

c^1

= c

2

• se r >

c^1

< c

2

• se r <

c^1

> c

2

2

1

2

1

ln

(^

,^

)^

ln

1

c

U c

c

c

ρ

=^

+^

• 2 1 (

)^

(

)

c

SMS

r^

SMT

ρ+ c

=^

=^

+^

=

L’effetto del tasso di interesse sul consumo

-^

L'effetto di una variazione del tasso di interesse reale

r

sul consumo corrente è di segno incerto. Se r aumenta

•^

si sostituisce consumo presente con consumo futuro(effetto sostituzione): il consumo corrente si riduce e ilrisparmio aumenta;

-^

il reddito da interessi aumenta (effetto reddito): ilconsumo corrente aumenta e il risparmio si riduce.

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Perché il consumo è sensibile al reddito corrente?

In realtà il consumo non dipende soltanto dalla ricchezza totale,ma anche dal reddito corrente, per varie ragioni tra cui:• alcuni consumatori non desiderano un livello di consumocostante nel corso della vita, ma rimandano al futuro livelli diconsumo relativamente alti;• il consumatore potrebbe verificare che le sue previsioni sulfuturo erano troppo ottimiste;• il reddito futuro è incerto; per questo motivo è probabile che ilconsumatore sia prudente (risparmio precauzionale);• le banche potrebbero non prestare soldi a chi desideraindebitarsi (non sempre si può consumare oggi il reddito didomani).

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Uno sguardo d’insieme: reddito corrente,ricchezza totale, aspettative e consumo

In che modo le aspettative influenzano il consumo?

In via diretta, tramite la ricchezza umana.

In via indiretta, attraverso la ricchezza finanziaria e reale (azioni,obbligazioni e immobili).La relazione tra consumo e aspettative ha due conseguenze sullarelazione tra consumo e reddito:

-^

il consumo reagisce a variazioni del reddito corrente in modomeno che proporzionale;

-^

il consumo può variare anche se non cambia il reddito corrente.

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Il consumo e la curva IS: reddito corrente,

ricchezza totale e aspettative

•Variazioni dei prezzi delle attività finanziarie (ad esempio, un boom ouna crisi della borsa) influenzano il consumo.•Variazioni permanenti delle imposte hanno un forte impatto sulconsumo. Variazioni transitorie hanno un impatto modesto.•Riforme del sistema previdenziale (ad es. l’elevamento dell'etàpensionabile o una variazione delle aliquote contributive) possonoinfluenzare il consumo.•Un buon funzionamento dei mercati finanziari permette ai consumatoridi dare e prendere a prestito: è essenziale per mantenere un profilo delconsumo stabile.•^

Applicazione

: Dopo la crisi finanziaria del 2007, la fiducia dei

consumatori è crollata, e la crisi finanziaria è degenerata in una vera epropria crisi economica.

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Investimento e profitti attesi

Per decidere se acquistare un nuovo macchinario,l’impresa tiene conto di:-^

ammortamento

: l’impresa deve stimare la durata

del macchinario, che dipende dal tasso dideprezzamento;-^

valore attuale dei profitti

: l’impresa deve calcolare

il valore attuale

dei profitti attesi.

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Investimento e profitti attesi

Calcolo del valore attuale dei profitti attesi

.