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ACTIVO P + PN
A. FIJO / INMOB / NO CORRIENTE
Material
- Funcional (relacionado con la actividad empresarial)
- Extrafuncional (no relacionado)
- Interino (presente sin una finalidad actual pero con la intención de usar en un futuro)
- Financiero (obligadas por problemas en el pasivo, un depósito bancario) Inmaterial
- Funcional
- Extrafuncional
- Interino
FONDOS
PROPIOS
Capital social
- Aportación socios
- Participaciones
- Acciones RESERVAS Legal, voluntaria i estatutaria ACTIVO CIRCULANTE / CORRIENTE Funcional Stocks
- MP
- Producto en curso
- Producto acabado Clientes (realizable) Disponible Extrafuncional
EXIGIBLE
(DEUDA)
A largo plazo A corto plazo ANÁLISIS PATRIMONIAL ESTÁTICO
1. EQUILIBRIO DE MASAS Fase acopio (stock MP) Fase Fabricación (stock p. en curso) Fase venta (stock producto acabado) Periodo cobro (clientes) Cobro caja + bancos Equilibrio entre la tendencia a la liquidez del activo y la tendencia a la exigibilidad del pasivo. Hay SOLIDEZ PATRIMONIAL cuando hay eq. masas y un endeudamiento no muy alto.
2. RATIO DE ENDEUDAMIENTO
**Exigible total
Capital propio (c. social + res)** Interpretación del ratio de endeudamiento: Me indica los niveles de capital propio y endeudamiento. Me habla de niveles de deuda (conservador/arriesgado, muy endeudado/poco endeudado). Me habla de las garantías disponibles contra el pasivo y de la capacidad de financiación futura (si tengo un ratio de >3 los bancos no me prestarán dinero pero si mi endeudamiento es bajo sí que tengo posibilidades de financiación ajena) Cosas a tener en cuenta en el activo: GRADOS
- Grado extrafuncionalidad^ =^ Extrafuncional / AT^ >10% = alto. Si a la empresa le sobra disponible no es malo que invierta en extrafuncional. - Grado inmaterialidad^ =^ Bienes inmateriales / activo fijo neto^ ^ me indica la garantía crediticia que tengo. - Grado amortización^ (si he de renovar o no mis bienes) =^ Fondo amortización / bienes amortizables - <^ 30% = bienes nuevos - 30-40%^ ^ dentro de poco tendré que renovar - 50-60%^ ^ necesito dinero para renovar mis activos - Grado consolidación^ =^ Bienes muy consolidados (+12 vida útil) / Activo fijo^ Nos muestra los activos con menos liquidez que se suelen financiar a largo plazo. Cuando no hay equilibro entre los bienes consolidados y el tipo de financiación (l/p), potencialmente, la empresa será impuntual en su pago. Calidad de la deuda **Exigible l/p
Exigible total** Conservador Arriesgado Industrial Servicios Comercial Que no haya eq. de masas no significa que habrá impago. Aumentan los riesgos de impago si hay poca solvencia = 1 Endeudamiento bajo. C.Propio = Exigible Total = 2 Endeudamiento medio. El exigible total es 2 veces mayor el capital propio
3 Endeudamiento alto A tener en cuenta el horizonte temporal de la deuda (cuando vence) y la naturaleza del acreedor:
- Banco: plazo, interés, difícil de encontrar
- Proveedor: plazo, interés (puede que = al bancario), fácil de encontrar
El AC no puede financiarse sólo de exigible corriente sino que necesita capitales permanentes y exigible a largo plazo. Nunca podemos afirmar mirando el FM que hay o no hay impago. La puntualidad financiera ≠ solvencia como garantía patrimonial. Si el FM es negativo = empresas que por su trabajo tienen más activo fijo que circulante (ello implica que pagará sus deudas con activo fijo y/o intercambio de acciones con los propietarios). RATIOS FM FM / AC cuanto más grande, más seguridad para el acreedor a c/p FM/Stocks = 1 FM=stocks, >1 FM=stocks + clientes, <1 FM=una parte de stocks. RATIOS DE SOLVENCIA CORRIENTE R. liquidez o disponibilidad Caja + bancos / PC son masas muy volátiles, no es un buen ratio para calcular R. tesorería o prueba ácida (AC-stock) / Ec/p Mide la resistencia del AC. Al restar los stocks nos quedamos con las masas más líquidas para ver si cubren el PC
- R. tesorería funcional Clientes + efectivo / Ec/p o (Ac - extrafuncional - stock - morosos / Ec/p)
- R. tesorería libre Clientes + efectivo + extrafuncional / Ec/p o (Ac - efectos descontados - stock - morosos / Ec/p - Descuento bancario). ➡ (^) = 1 o cercano 1 implica seguridad para la deuda de los acreedores sin verse afectados los stocks Otros ratios de solvencia - R. solvencia corriente funcional AC - extrafuncional / Ec/p = 1 cubre las deudas del AC funcional /// > 1 hay sobregarantía de deudas /// < 1 no hay garantía de deuda = los activos extrafuncionales serán la principal masa de garantía. - R. solvencia corriente libre AC - efectos descontados / Ec/p - descuento bancario al restar los efectos descontados y descuento bancario nos quedamos con aquellas partidas cuya garantía es general. Es decir, sacamos las garantías destinadas a un acreedor concreto dejando como resultado del ratio la capacidad de cubrir la deuda del resto de acreedores. R. de solvencia general AC / Ec/p
- = 1 Cubre las deudas a c/p
1’3 Garantía considerable
1’5 Garantía alta (cubre deudas + 50% de AC para endeudarse)
- < 1 FM es negativo A un empresario lo que le interesa de otra empresa dentro del AC es: el activo que más tiempo va a permanecer en la empresa como garantía fiable + el activo que tenga más liquidez ya que implica disponibilidad rápida para cubrir las deudas
ANÁLISIS DEL CIRCULANTE (II)
Las fuentes de financiación de una empresa son: capital propio, deuda y realizaciones del activo. Invertimos en activo para modernizar o renovar equipos (se van amortizando) y hacer crecer las ventas. ¿Problema? ventas beneficios
- ▼ rotación de stocks (falta de liquidez, a menos que se cobre siempre al contado, entonces sí que habría mayor liquidez).
- Si ventas, la inversión en MP, producto en curso y producto acabado. Financiación
- C/P: puede ser expreso (póliza de crédito) o automático (pago a mis proveedores cuando cobro de mis clientes)
- L/P: la capacidad de endeudamiento de una empresa no sólo depende de las garantías que la empresa ofrece al banco sino de su volumen de cash flow. El cash flow debe superar cómodamente la deuda a largo para que la empresa no tenga problemas de impuntualidad.
- Capital propio: los aumentos de capital se hacen a cambio de dividendos (los dividendos provienen de los beneficios) por lo que parte del cash flow deberá soportar los aumentos de capital propio. CONDICIONANTES DE LA IMPUNTUALIDAD DE PAGO
- Cash flow tiene que cubrir el pago anual de la deuda ELP, pero es que también debe cubrir el pago de dividendos a los accionistas (que será mayor o menos en función del número de accionistas de la empresa).
- Pérdida de rotación No solamente hace referencia al AC, que es la velocidad con la que se tarda en completar un ciclo de maduración del negocio (tendencia a la liquidez) sino que hay un ratio general: Ventas (facturación total) / Activo Total (¿el activo de la empresa es eficiente para las ventas que realiza? Si de 5 rotaciones pasamos a 3, perdemos rotación. ¿Por qué? Porque tenemos una mala inversión en el AF ( Ventas/AF ) o hay problemas en el AC ( Ventas/AC )
- Rotación de stocks ( *Ventas / stocks 365 , en precio de coste o venta + IVA/ clientes * 365 en precio de venta). Nos interesa que la rotación sea la más rápida posible. ATT: no nos sirve de nada hacer este cálculo con empresas que tienen altas temporadas ya que hay meses de máxima producción y aprovisionamiento de stock de producto acabado.
- Plazo medio de cobro ( *clientes / ventas a p. de venta 365 Nos indica cuantas veces al año cobramos o si multiplicamos por *365, cada cuantos días cobramos. Los clientes incluyen los morosos y los efectos descontados.
- Rotación o pago a proveedores proveedores (todas las cuentas) / compras netas + IVA * 365. Cuanto más alto mejor porque disponemos de más dinero.
ventas AC y AF ¿Cómo financio todo? E. l/p y c/p necesito cash flow
Costes variables y fijos
- Coste variable: el coste se relaciona proporcionalmente con las ventas y se contabiliza al mismo tiempo en que se dan las ventas ( ventas coste, venta se mantiene coste se mantiene, ▼ ventas ▼ costes). Ejemplos: comisiones, MP, incentivos para el comprador (regalo un osito por cada suavizante que compras contabilizándose el gasto del osito al vender el suavizante), subcontratación.
- Coste fijo: no se cumplen los dos requisitos. Ejemplos: sueldos de personal, publicidad continuada. Ventas netas (ingresos de explotación)
- Costes variables
Margen bruto
BAIT
- Gastos financieros +/- Resultados atípicos
BAT Clasificación de gastos VARIABLE (fabricación, distribución y comercial) EXPLOTACIÓN FIJO Imputable (fabricación y comercial) Común (fabricación, comercial, administr.) NO EXPLOTACIÓN Financieros / atípicos ANÁLISIS ECO. (II): ROA y ROE Nos interesa tener un BAIT potente ya que eso demuestra que la actividad de la empresa funciona bien y nos servirá de cojín para asumir o absorber el resto de costes que nada tienen que ver con la actividad de la propia empresa (gastos financieros y resultados atípicos). Margen contribución por producto o centro de bº Se separa la cuenta de Resultados por gama de productos o rama de actividades para ver el éxito de cada uno y determinar cómo contribuye el producto o rama de actividad. Ello me ayuda para tomar decisiones para el bien funcionamiento de la empresa. Si el margen es negativo debemos considerar si es negativo de forma continua (debemos abandonar el producto) o si es puntual (debemos reforzar el producto). A veces, por mucho que sea negativo necesitamos mantenerlo porque es un complemento a otro producto.
Rendimiento del activo: BAIT +/- atípicos _______________ x 100 = ROA GLOBAL (%) R.O.A Activo total neto Mide la capacidad generadora de beneficios. El coeficiente del ROA ha de ser > al coste del pasivo exigible (interés). BAIT _______________________ x 100 = ROA FUNCIONAL (técnico o específico) Activo neto total funcional Nos indica hasta que punto la actividad empresarial es más o menos beneficiosa, prescindiendo de la suma de capital aportado y de los costes de los créditos. Aísla las posibilidades de endeudamiento, coste de deuda, presión fiscal... Me indica la actividad empresarial funcional (sin tener en cuenta los extrafuncionales). Descomposición del ROA BAIT BAIT Ventas netas __________________ = ___________ = __________________ Activo de explotación Ventas netas Activo neto funcional
- Margen grande = empresas que realizan productos exclusivos destinados a una menor cantidad de clientela, como por ejemplo la joyería
- Margen pequeño = productos de primera necesidad, para un gran volumen de consumidores
- Rotación: dependerá del sector Rendimiento de los capitales propios (R.O.E) BAT / Capital propio Return on Equity rendimiento de los accionistas, propietarios, inversionistas = rendimiento del capital propio. El BAT debe relacionarse siempre con el sacrificio que ha hecho el propietario en el a empresa. Este ratio nos indica que “premio” va a obtener el accionista por haber invertido en la empresa. El análisis del ROE debe ir acompañado de la calificación del riesgo del tipo de actividad de la empresa.
- Mayor riesgo = se exige mayor rentabilidad (mayor ROE)
- Menor riesgo = se exige menor rentabilidad pero el ROE > i
ROA > i
MARGEN: lo que gano cada vez que vendo. Bº que genera la empresa por cada unidad monetaria que vende (bº por operaciones comerciales ROTACIÓN: velocidad con la que se tarda en completar un ciclo de maduración del negocio (tendencia a la liquidez del activo)
PLANIFICACIÓN ECONÓMICO-FINANCIERA (I)
Objetivos frente al futuro: antes de tomar cualquier decisión, se han de determinar los objetivos de la empresa. Los objetivos han de ser concretos (crecimiento de ventas entre un 5-7%, diversificar la gama de productos, cambiar la imagen de la empresa, ampliar los servicios que se dan al cliente, ampliar el área comercial/mercado, cambiar la imagen de la empresa). El objetivo ha de ser alcanzable Los objetivos traen RIESGO e INCERTIDUMBRE sobre el futuro (no pueden asegurarse). Mejorar la rentabilidad supone afectar al BAT y la cifra de capital propio. Afectar al BAT supone planificar ventas y costos. Presupuestar costos supone actuar sobre variables y fijos... La mejora del ROE es lo que pretenden los empresarios. Organigrama de la empresa: quien tiene la autoridad para establecer la estrategia La junta general de accionistas tienen el poder, el consejo de administración es un órgano de gestión (determinan la estrategia y analizan el riesgo, cargan con la responsabilidad de que no se cumplan los objetivos), la dirección general es un órgano ejecutivo (recibe órdenes). Los directores departamentales se encargan de elaborar los medios que pueden ser técnicos (no tienen riesgo porque ya se conocen todos los elementos que acotan el riesgo. Por ejemplo comprar una máquina, se conoce el valor, amortización..) o políticos (tienen riego y se deciden en el consejo de administración, por ejemplo, determinar el plazo de cobro de clientes). Diagrama de planificación
- Cuenta de resultados previsionales (PyG) Documento económico. Expectativas del rendimiento del activo que me indican si debo o no endeudarme
- Movimientos del circulante movimiento de stock (MP, PC, PA), movimiento del cobro de clientes, movimiento del pago a proveedores y movimiento del IVA.
- Balance previsional Documento patrimonial, establece las expectativas de los saldos del activo y pasivo futuros
- Presupuesto de tesorería previsional Documento financiero que establece cobros y pagos (entradas y salidas de dinero) con lo que se determina si hay necesidad financiera o sobra liquidez patrimonial. Plan de ventas: reúne el presupuesto de ventas (expectativa de ventas en unidades monetarias), el programa de ventas (expectativa de ventas en unidades físicas, ej: jamones), las condiciones de cobro con clientes (el plazo de cobro de clientes, la cifra de ventas netas nunca coincide con el cobro puesto que las empresas dan plazos para pagar).
Plan de producción: incluye el programa de ventas (nº de productos acabados a vender para el siguiente año), la política de stock (unidades que se disponen al inicio y final de cada ejercicio. Con esto sabemos cuanto hemos de producir, cuanta MP hemos de comprar.. la política de stock será sobre producto acabado, producto en curso y stock de MP) PRESUPUESTO DE TESORERÍA Y BALANCE PROVISIONAL
- Presupuesto de tesorería ordinario (de circulante) Analiza los cobros y pagos netos de IVA. Requisitos que sean de explotación (dedicadas a la actividad empresarial) y que sean habituales (del día a día). Por ejemplo, la compra de MP, pagos esenciales como los de personal, transporte.. saldrán en este presupuesto si se cumplen los requisitos.
- Pagos de personal y SS: pueden variar y no ser los mismos cada mes. Por ejemplo, cuando se da la paga extra de navidad.
- El pago de mano de obra es un pago variable (depende de las ventas). ➡ (^) Es necesario que el resultado del pto Tª sea positivo porque ha de soportar los tres bloques de abajo.
- Presupuesto de tesorería extraordinario Refleja los cobros y pagos netos del IVA. Requisitos que no sean habituales (ej: compra de maquinaria, ya que no es habitual o pagar una campaña de publicidad que lanza un nuevo producto -la publicidad continuada es habitual-) y que no sean de explotación (destinadas a la actividad empresarial). Intentamos averiguar si la empresa, tras los cobro y pagos extraordinarios, tiene dinero suficiente para soportar el efecto financiero del IVA y la norma de liquidez.
- Morosidad: puede ser ordinaria o extraordinaria, depende de su habitualidad de los morosos o la puntualidad del pago. ¿Por qué son netos los ptos Tª ordinarios y extraordinarios? Para saber si el posible déficit se da por culpa del funcionamiento de la empresa o por la fiscalidad.
- Efecto financiero del IVA El efecto financiero del IVA es la diferencia de pago y cobro de IVA. El IVA ha de pagarse cuando se repercute pero el cliente nos paga a plazo por lo que nace una bercha importante. Cuando tenemos que pagar a hacienda, el pago se verá repercutido en el presupuesto de tesorería pero cuando hacienda me ha de pagar (devolver dinero), se verá recompensado en el mismo presupuesto.
PAGOS > COBROS = NECESIDAD FINANCIERA
COBROS > PAGOS = EXCEDENTE LIQUIDEZ
Presupuesto tesorería (cifra financiera material) ≠ cash flow (generador de dinero, va entrando a medida que voy cobrando). ¿Por qué comparamos la necesidad financiera -cifra económica- con el cash flow -cifra ideal-? Para ver si me acerco, alejo o si es igual. Comparo mis objetivos con la realidad financiera, analizando así el origen de la necesidad financiera. Cash flow total = BAT provisional + coste de amortización
- Ej^1 ^ BAT^ provisional^ =^ 400,^ coste^ amortización^ =^500 y^ resultado^ del presupuesto de tesorería = 500. El cash flow = presupuesto de tesorería (nunca pasa ya que las cifras económicas y financieras van por separado).
- Ej 2^ ^ Cash flow = 500 y resultado del presupuesto de tesorería = 200 (hay excedente). Yo creía que llegaría a los 500 pero en realidad sólo tengo 200 (hay un desfase de 300)
- Ej 3^ ^ Cash flow = 500 y resultado del presupuesto de tesorería = -200, hay necesidad financiera por lo que yo necesito 500 + 200 = 700 (lo sumo porque hay necesidad, yo creía que necesitaba 500 pero en realidad necesito 700). ¿Cómo soluciono el déficit de 200? Mediante bancos, proveedores... ¿Por qué hay déficit? Por una mala inversión, por el pago de deudas, por el cobro y pago a plazos. Origen del problema financiero Nos tenemos que fijar en el presupuesto ordinario y extraordinario y en el esquema de fuentes y empleos. Comparamos la diferencia del presupuesto ordinario (-50) con el cash flow de explotación (500 + 10 = 600). Yo pensaba que con 600 me bastaba pero necesito 50 más, por qué? Porque la empresa cobra tarde ya que financia a los clientes con un mayor plazo de cobro (aumentando la cuenta de clientes), la empresa paga pronto a sus proveedores (disminuye la cuenta de proveedores), la empresa incrementa sus stocks... Cash flow explotación = BAIT + Amortizaciones de elementos funcionales Esquema de fuentes y empleos Desfase financiero ordinario Comparo CLIENTES, STOCK y PROVEEDORES. Análisis del presupuesto Extraordinario Comparo la diferencia del presupuesto extraordinario con el cash flow de extra explotación. Cash flow extra explotación = gastos financieros +/- resultados atípicos + amortización activo extrafuncional Cash flow = -100 y diferencia de presupuesto extraordinario = -100. Yo tengo 100 y he de cubrir unos gastos de 100. Ahora bien, si la diferencia del presupuesto extraordinario fuera de -130, yo que creyendo que generaré 100, resulta que necesito
- Hay un desfase desfavorable de 30 me voy al esquema de fuentes y empleos
para averiguar de donde viene y me centro en la diferencia del exigible a corto y a largo (devolución de deuda antigua) y en el activo fijo. Resumen o síntesis de la necesidad financiera A. Calculamos la cuantía del problema financiero de la empresa. ¿Cómo? Calculando la necesidad financiera, que puede darse a causa de los activos ordinarios o extraordinarios = desfase financiero profundo ( necesidad financiera + cash flow )
- ORDINARIO : comparamos el cash flow total ( BAT + coste amortización ) con la diferencia del presupuesto ordinario
- EXTRAORDINARIO : comparamos el cash flow extra explotación ( gastos financieros +/- resultados atípicos + amortización activo extrafuncional ) con la diferencia del presupuesto extraordinario B. ¿Cual es el origen de esta necesidad? Usamos el esquema de fuentes y empleos tanto del ordinario como del extraordinario y vemos cual es el que nos causa el problema. Clasificación de las necesidades financieras provocadas
- Necesidades permanentes
- De activo fijo
- Renovación o reemplazos de equipo
- Cambios o mejoras
- Nuevas inversiones materiales por crecimiento comercial
- Nuevas inversiones inmateriales
- Pérdidas cuantiosas
- De activo Circulante
- Por el crecimiento de ventas
- Por el cambio en las políticas de circulante
- Por el reemplazo por productos de ciclo de producción más largo
- Por devoluciones del exigible
- Necesidades transitorias
- Ventas transitorias por operaciones inhabituales
- Puntual campaña de publicidad
- Morosidad no crónica, paro en la producción, colapso de servicios (incidentes en el circulante)
- Pérdidas leves Esquema de fuentes y empleos ORDINARIO EXTRAORDINARIO Clientes, Stocks, Proveedores Exigibles, Activo fijo
Para saber qué cantidad hemos de pedir de financiación
- ROA global previsional económico BAIT prev. + Atípicos prev. ________________________ = % AT neto (balance prev.) SI NO HACEMOS ESTE CÁLCULO SUSPENDEREMOS EL EXÁMEN DE ESTRATEGIA FINANCIERA!
- Ratio de endeudamiento patrimonial Exigible total __________________________ Capital propio (c. social + res) ¿Existe capacidad adicional de endeudamiento? Dependerá de si el endeudamiento es bajo, medio u alto. El ratio nos indica el nivel de riesgo que ya ha asumido la empresa y la posibilidad de nuevo endeudamiento.
- Cash flow - Cash flow = bº + amortización - Cash flow libre o futuro = BPT previsional + coste de amortización anual previsional - vencimientos anuales del l/p - dividendos = X€ Este cálculo nos indica lo que yo espero ganar en los siguientes años. Es el único cálculo que le sirve al banco como guía para ver si podré ir devolviendo o no la deuda. - El cash flow pequeño sólo impide las deudas a largo plazo pero no las deudas a corto plazo. Aún así, si no me decanto por una deuda a corto usaré la ampliación de capital pero tendré que tener en cuenta si han hecho anteriores ampliaciones (en las empresas pequeñas no podemos pedir muchas ampliaciones ya que hay pocos accionistas pero en las empresas grandes sí). Los dividendos no son una obligación pero los accionistas no querrán ampliar si no reciben dividendos. A mayor generosidad en la política de dividendos, mayor posibilidad de que te den una ampliación de capital. - Optar por una deuda a largo plazo sólo será posible si tengo apalancamiento favorable (ROA > i), un endeudamiento medio o bajo y un cash flow alto.
