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EJERCICIO 1 CASH-FLOW
1. Estimar los flujos de caja de la inversión descrita a continuación:
Una empresa dedicada a montaje de aparatos de DVD está considerando
la posibilidad de producir y distribuir un nuevo modelo bajo licencia.
En dos años la tecnología superará este producto. Duración: 2
La inversión se iniciará en: 0
a) Escenario probable:
Inversiones necesarias (en millones de euros), todas con vida útil de 2 años:
Maquinaria 90
Patente 100
Otros
Vida útil: 2
Valor liquidativo activos en
"n":
Activos no amortizables:
Necesidades adicionales de fondo de maniobra, en porcentaje sobre la cifra de ventas: 25
Gastos de instalación: 1
Solicita un préstamo, con un coste del 6% de interés anual, por un importe de (M euros.):
Las ventas previstas para el primer año ascienden a (M euros.): 150
Para los años siguientes otras estimaciones sobre gastos e ingresos se acompañan a continuación:
Crecimiento de las
ventas:
Gastos fijos (M euros): 14 14
Porcentaje gastos op.
var.
no fcieros. s/ ventas (sin
amort.):
El tipo impositivo sobre la renta de sociedades es el: 35%
a) Suponga que la empresa que lo realiza tiene beneficios.
b) Suponga que la empresa que lo realiza es de nueva creación.
2. Calcular el VAN y la TIR de dicha inversión suponiendo que la tasa de descuento fuera el 9,08%
SOLUCIONES
Flujos de caja de la inversión, VAN y TIR: a.1) Empresa con beneficios sin activación de gastos iniciales
CÁLCULO DEL CASH-FLOW FINANCIER O: EMPR ESA CON BENEFICIOS
ESCENAR IO PR OBABLE Una empresa dedicada a montaje de aparatos de DVD está considerando la posibilidad de producir y distribuir un nuevo modelo bajo licencia. En dos años la tecnología superará este producto. Duración: Inversiones necesarias (en millones de euros), todas con vida útil de 2 años: 0 1 2 3 4 0 0 0 Maquinaria 90 0 0 0 0 0 0 0 Patente 100 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Otros 0 0 0 0 Inversión 190 0 0 0 0 0 0 Vida activo: 2 0 0 No amort.: 0 Cuota: 95 Amort. Año 95 95 0 Año inicio Necesidades adicionales de fondo de maniobra (% sobre ventas): 25,00% 35% Impuestos G astos de instalación: 1 2 Duración inversión Valor liquidativo activos en "n": 10 0,09082 Tasa dsto. Financia las inversiones en parte con un préstamo y el resto con recursos propios. Crec. de las ventas: 150 120% 0% 0% 0% 0% 0% G astos fijos: 14 14 0 0 0 0 0 Margen gastos op. var. 38% 38% 0% 0% 0% 0% 0% no fcieros. s/ventas (sin amort.): 0 1 2 3 4 5 6 7 8 CONCEPTO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Inv. p. coste 190,00 190,00 190, Amort. Acda. 95,00 190, V. Cont. A.F. 190,00 95,00 0, Fondo Man. 37,50 82, Ventas 150,00 330, C. Op. Fijos 14,00 14, G. Var. No F. 57,00 125, Amort. 95,00 95, Otros 1, Bcio. a. imp. -1,00 -16,00 95, Impuestos -0,35 -5,60 33, Bcio. d. imp. -0,65 -10,40 62, Amort. 95,00 95, CFO -0,65 84,60 157, R dos. Ajenos explot. Valor venta 10, Valor al coste año ant. 0,00 0,00 0,00 0,00 0, Plusvalía (Minusvalía) 0,00 0,00 10,00 0,00 0, Impuesto 0,00 0,00 3,50 0,00 0, Estimación CFF CFO -0,65 84,60 157,14 0, Var. F. man. -37,50 -45,00 82, Inversión -190,00 0,00 0,00 6, CF FINANCIER O -190,65 47,10 112,14 89, Factor Dto. 1,00 0,92 0,84 0, Valor actual -190,65 43,18 94,24 68, VAN= 15,34 TIR = 13,15%
b) Empresas nuevas o con pérdidas sin activación de gastos
CÁLCULO DEL CASH-FLOW FINANCIERO: EMPRESA NUEVA O CON PÉRDIDAS
ESCENARIO PROBABLE
Una empresa dedicada a montaje de aparatos de DVD está considerando la posibilidad de producir y distribuir un nuevo modelo bajo licencia. En dos años la tecnología superará este producto. Duración: Inversiones necesarias (en millones de euros), todas con vida útil de 2 años: 0 1 2 3 4 0 0 0 Maquinaria 90 0 0 0 0 0 Patente 100 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Otros 0 0 0 0 0 0 Inversión 190 0 0 0 0 0 Vida activo: 2 0 0 0 0 0 No amort.: 0 0 0 0 0 0 Cuota: 95 0 0 0 0 0 Amort. Año 0 95 95 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0^0 Año inicio Necesidades adicionales de fondo de maniobra (% sobre ventas): 25,00% 35% Impuestos Gastos de instalación: 1 2 Duración inversión Valor liquidativo activos en "n": 10 0,0908 Tasa dsto. Financia las inversiones en parte con un préstamo y el resto con recursos propios. Crec. de las ventas: 150 1,2 0 0 0 Gastos fijos: 14 14 0 0 0 Margen gastos op. var. 0,38 0,38 0 0 0 no fcieros. s/ ventas (sin amort.): 1 2 3 4 5 6 7 8 CONCEPTO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Inv. p. coste 190,00 190,00 190, Amort. Acda. 95,00 190, V. Cont. A.F. 190,00 95,00 0, Fondo Man. 37,50 82, Ventas 150,00 330, C. Op. Fijos 14,00 14, G. Var. No F. 57,00 125, Amort. 95,00 95, Otros 1, Bcio. a. imp. -1,00 -16,00 95, Impuestos 0,00 0,00 27, Bcio. d. imp. -1,00 -16,00 68, Amort. 95,00 95, CFO -1,00 79,00 163, Rdos. Ajenos explot. Valor venta 10, Valor al coste año ant. 0,00 0,00 0,00 0,00 0, Plusvalía (Minusvalía) 0,00 0,00 10,00 0,00 0, Impuesto 0,00 0,00 3,50 0,00 0, Estimación CFF CFO -1,00 79,00 163,09 0, Var. F. man. -37,50 -45,00 82, Inversión -190,00 0,00 0,00 6, CF FINANCIERO -191,00 41,50 118,09 89,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0, Factor Dto. 1 0,9167 0,8404 0,7704 0,7063 0,6475 0,5936 0,5442 0, Valor actual (191,0) 38,0 99,2 68,6 0,0 0,0 0,0 0,0 0, VAN= 14,86 TIR= 12,97%
